Queda de preço lança sombra sobre atualizações de equipamentos de mineradores de Bitcoin

A queda do preço do Bitcoin na semana passada lançou uma sombra sobremineraçãoempresas, que gastaram mais de meio bilhão de dólares reformando equipamentos nos últimos seis meses em preparação para a próxima chamada redução pela metade da rede.

Grande Bitcoin (BTC) operadores de FARM de mineração em três países disseram ao CoinDesk que estão em uma onda de compras para atualizar ou expandir instalações desde setembro, refletindo um compromisso compartilhado de permanecer no jogo de mineração por um longo prazo.

Em maio, a quantidade de Bitcoin recém-cunhada concedida a um minerador bem-sucedido a cada 10 minutos ou mais será programaticamente dividida pela metade, atingindo a linha superior dessas empresas. Como equipamentos mais antigos estão se tornando não lucrativos antes mesmo que a recompensa seja cortada, mais de US$ 500 milhões foram investidos nas novas máquinas mais eficientes que podem produzir mais Bitcoin, de acordo com uma estimativa da CoinDesk .

Mas a recente queda do preço do Bitcoin — caindo para menos de US$ 5.000 na sexta-feira e registrando uma queda de 50% desde sua máxima acima de US$ 10.000 no final de 2019 — está criando maior incerteza sobre a lucratividade das fazendas de mineração.

De acordo com dados do pool de mineraçãoPiscinaEm, mesmo os equipamentos mais eficientes do mercado, como o WhatsMiner M20S da MicroBT e o AntMiner S17 Pro da Bitmain, estão gerando lucros diários com uma margem bruta abaixo de 50 por cento. Essa estimativa é baseada no preço atual do bitcoin e na dificuldade de mineração (uma medida de quão competitivo é minerar Bitcoin) com um custo médio de eletricidade de US$ 0,05 por quilowatt-hora (kWh).

Se o preço do bitcoin não se recuperar para um ponto mais alto após o halving, o que essencialmente reduzirá a receita de mineração pela metade, as fazendas de mineração terão que arcar com um período de retorno maior para seu investimento.

“Estamos apenas de cabeça baixa e continuamos minerando, e compramos um monte de máquinas novas”, disse Zheng Xun, CEO da Hashage, que opera vários locais no centro de mineração da China na província de Sichuan. “Já temos uma grande escala, então provavelmente T compraremos mais por enquanto. Estamos mantendo o FLOW de caixa para ver como o mercado se comporta após o halving.”

Dito isso, resta saber como o poder computacional geral do bitcoin reagirá à queda de preço do bitcoin nas próximas semanas, já que equipamentos de mineração mais antigos devem ser desligados. Se o poder computacional e a dificuldade de mineração na rede do bitcoin diminuírem significativamente, os titulares poderão minerar mais moedas.

Mas, por enquanto, a taxa de hash média móvel de sete dias da rede mostrou umatendência de baixadesde a queda de preços da semana passada, caindo para 108 exhashes por segundo (EH/s) de 118 EH/s por volta de 9 de março.

Chris Zhu, cofundador do pool de mineração PoolIn, disse em um painel online via WeChat na sexta-feira que sua expectativa antes da queda do preço era que a taxa de hash do bitcoin ainda aumentaria lentamente. Agora, ele espera que o poder de computação caia de 20 a 30 por cento nos próximos meses.

Compras em massa

O excesso de gastos das fazendas de mineração globais se reflete no crescimento significativo do poder computacional total do bitcoin no último semestre.

Desde setembro de 2019, o poder de hash na rede Bitcoin aumentou em 30%, saltando de cerca de 90 EH/s para, mais recentemente, cerca de 120 EH/s.

Considerando que a maioria dos novos equipamentos tem um preço entre US$ 20 e US$ 30 por terahash por segundo (TH/s), os operadores de FARM de mineração podem ter gasto mais de US$ 600 milhões nos últimos meses para se preparar para o próximo evento de redução pela metade. (Para contextualizar, 1 EH/s = 1 milhão de TH/s.)

Artem Eremin, gerente de produtos da 3logic, uma revendedora de mineradores ASIC de Bitcoin , disse que seus clientes na Rússia e na Ásia Central começaram a comprar ativamente os AntMiner S17s da Bitmain desde outubro, preparando-se para substituir os antigos. (ASICs, ou circuitos integrados específicos de aplicação, são chips de computador personalizados para atividades pesadas, como mineração.)

A 3logic agora vende cerca de 2.500 unidades do equipamento mais novo por mês. Costumava ser em torno de 5.000 unidades em outubro e novembro, disse Eremin, embora o ímpeto de compra tenha desacelerado em dezembro. De acordo com diferentes estimativas, um terço a metade de todos os computadores de mineração na Rússia podem ter sido substituídos pelos novos modelos até agora.

Igor Runets, CEO da Bitriver, um local de mineração em Bratsk, Rússia, disse que seus clientes estavam comprando novos ASICs bastante ativamente desde o outono passado, mas desaceleraram suas compras em janeiro. “Houve o Ano Novo Chinês, o surto de coronavírus e, então, a atividade de compra simplesmente T se recuperou totalmente depois disso”, disse ele.

Da mesma forma, na China, grandes fazendas de mineração vêm reformando suas instalações com equipamentos de última geração em grandes quantidades desde o segundo semestre de 2019, quando os principais fabricantes começaram a enviar equipamentos a granel.

Zheng disse que sua empresa ampliou suas instalações em 30% com as máquinas mais recentes fornecidas pela Bitmain e MicroBT desde o final do verão na China no ano passado e que a implantação ocorreu antes do Ano Novo Chinês.

Alguns, como o Spark Capital de Gabriel Xia, um fundo com sede na China, até começaram o trabalho de substituição e atualização já no verão de 2019. “Vendemos todos os S9s antigos no verão do ano passado, quando seu preço no mercado de segunda mão dobrou, e começamos a comprar novos equipamentos”, disse ele.

Consolidação da mineração

Por trás desse recente impulso de compra está a enorme quantidade de investimento que foi investido no setor de mineração de Bitcoin somente em 2019.

Para efeito de comparação, o poder de hash do bitcoin atingiu 1 EH/s pela primeira vez por volta de fevereiro de 2016. A rede levou cerca de 30 meses para atingir 50 EH/s em setembro de 2018 – mesmo após a alta de 2017.

Mas a rede levou apenas 15 meses para dobrar esse nível e atingir 100 EH/s em janeiro de 2020.

Esse crescimento acelerado foi possível graças a grandes fabricantes como Bitmain, MicroBT e Canaan, que produziram e distribuíram equipamentos mais potentes usando chips de computação mais avançados.

Mas o avanço tecnológico também significa que novos equipamentos se tornaram muito mais caros. Com barreiras de entrada maiores do que em 2017, o espaço vem se consolidando, espremendo mineradores de varejo.

Em 2017, mesmo com a alta do bitcoin, pode não ser tão comum ouvir um ONE cliente fazer um único pedido de compra no valor de mais de US$ 15 milhões para equipamentos de mineração. Mas as coisas mudaram em 2019.

“Com um pedido como 100 milhões de yuans [US$ 15 milhões] em 2017, você pode ser o maior minerador da rede”, disse Xia, cuja empresa está minerando desde 2016. Em 2019, “US$ 15 milhões fariam de você apenas um grande cliente comum”.

Risco alavancado

Tradicionalmente, as fazendas de mineração vendiam bitcoins novos para financiar suas operações. No entanto, nos últimos dois anos, um novo mercado para serviços financeiros surgiu para ajudá-los a obter capital de giro, mesmo que quisessem “hodl” (gíria do Bitcoin para segurar em vez de vender).

Xia disse que os ativos minerados da Spark Capital foram prometidos como garantia para empréstimos que ela fez para pagar contas de serviços públicos e expandir operações. A empresa está apostando que conseguirá vender as moedas a um preço mais alto mais tarde e, enquanto isso, está encurtando o tempo que as máquinas levam para se pagarem.

“Estamos olhando para um prazo mais longo quando aumentarmos a escala”, disse ele.

Ecoando essa estratégia, Dmitry Ozersky, CEO da Eletro. FARM, uma operadora de FARM no Cazaquistão, disse que 90 por cento de seus clientes T vendem suas moedas mineradas regularmente, em vez disso, esperam por grandes aumentos de preço.

“Alguns foram vendidos por US$ 12.000, mas agora estão esperando o preço subir acima de US$ 10.000 novamente”, disse ele.

Cynthia Wu, vice-presidente e chefe de custódia da Matrixport, spinoff de serviços financeiros Cripto da Bitmain, disse que a startup agora ostenta até 200 grandes fazendas como clientes. E de cerca de US$ 100 milhões em empréstimos pendentes, a grande maioria foi tomada por mineradores para pagar contas de eletricidade e novas construções, disse ela.

Mas o que anda lado a lado com essa opcionalidade é o risco de ter sua garantia prometida liquidada à força quando o preço do bitcoin cair mais de 50 por cento em dois dias.

Com os principais credores aplicando uma taxa de garantia média de 60 a 70 por cento, um mutuário enfrentaria o risco iminente de seu Bitcoin prometido ser liquidado à força, a menos que ele opte por prometer ativos adicionais. Isso mesmo assumindo que ele tenha tomado emprestado quando o preço do bitcoin estava em sua alta recente de US$ 11.000.

Relutância em vender

Quanto à estratégia de liquidação, Wu disse que ela pode variar de jurisdição para jurisdição.

“Nos EUA, as pessoas venderiam porque é assim que administram seu FLOW de caixa. Mas na China, os mineradores são mais hodlers de longo prazo, eles são mais relutantes em vender. Na China, é uma mentalidade de minerador muito típica: não gastar muito do que você minera”, disse ela.

Sharif Allayarov, chefe de negócios da Matrixport na Rússia, diz que os veteranos do setor, que estão no mercado desde 2012 ou mais, também costumam hesitar em vender.

“Os novatos estão tentando entrar no mercado fiduciário o mais rápido possível, mas, à medida que permanecem no negócio e veem a Cripto crescer, eles estão se tornando menos propensos a liquidar rapidamente”, disse Allayarov.

Ethan Vera, CFO e cofundador do pool de mineração Luxor Tech, disse que definitivamente há mineradores interessados em tomar dinheiro emprestado para pagar contas, mas "geralmente são OGs no espaço que são mineradores de longa data e muito otimistas com isso".

Os recém-chegados querem encontrar maneiras de limitar sua exposição a uma queda de preço, disse ele.

“Em geral, muitos profissionais estão entrando no espaço de mineração na América do Norte. Eles vêm de bancos de investimento, Finanças corporativas, petróleo e GAS . Eles historicamente usam instrumentos financeiros como uma forma de proteger seus riscos comerciais”, disse Vera. “Minha conversa com esses grandes mineradores quer encontrar maneiras de limitar sua exposição ao valor da taxa de hash e ao preço do Bitcoin.”

Eles também não estão interessados ​​em negociar derivativos – pelo menos não na Rússia, disseram Runets e Ozersky. O mercado de futuros e opções de Cripto não está maduro o suficiente no momento e os mineradores entraram nesse jogo para lucrar com o risco, não para gastar dinheiro se protegendo contra ele, disse Ozersky.

No entanto, a Matrixport viu algum interesse por seu produto de opção, disse Wu. De cerca de 70.000 BTC em opções negociadas na plataforma desde que o produto foi lançado em outubro, grandes mineradores foram responsáveis ​​por cerca de 70 por cento.

“Eles querem estar mais protegidos quando o mercado se move”, disse Wu. “Os mineradores também querem especular [sobre o preço] para aumentar seu rendimento.”

Até mais, S9

Enquanto isso, a mais recente estratégia de revisão entre grandes fazendas de mineração também leva a um problema de legado: o que elas fazem com equipamentos de mineração mais antigos, como AntMiner S9s e modelos equivalentes, que dominam o mercado de mineração desde 2017?

Com o halving do Bitcoin a dois meses de distância, e o preço do bitcoin caindo para a faixa de US$ 5.000, bem abaixo do ponto de equilíbrio para esses modelos mais antigos em torno de US$ 8.000, todos eles serão encerrados em breve?

“Todo mundo está tentando se livrar dos S9s”, disse Ozersky, da Eletro.Farm. No entanto, ele acredita que os S9s estão longe de terminar. O ponto principal é que tudo se resume à estratégia do minerador.

Na Bitriver, que está hospedando 70 megawatts para alimentar ASICs para seus clientes, apenas cerca de 25 por cento dos equipamentos são S9s, disse Runets. “Aqueles que queriam vendê-los já venderam.”

Xia, da Spark Capital, cuja empresa já vendeu todos os seus S9s, estima que os S9s estão contribuindo com apenas cerca de 20 a 25 por cento para a rede total do bitcoin.

“As pessoas têm estratégias diferentes: algumas queriam trocar máquinas antigas por novas, outras optaram por comprar máquinas antigas baratas, esperando pagá-las rapidamente”, disse Runets.

Aqueles que se apegam aos S9s T querem desistir, mesmo que agora estejam trabalhando à Verge do ponto de equilíbrio, disse Runets. “Ninguém está desligando, e até a redução pela metade, as pessoas vão espremer tudo o que puderem de seus antigos ASICs.”

De acordo com essas fazendas de mineração, há uma opção de alternar os S9s para um menor consumo de energia de 700 watts em vez de 1.600 watts, produzindo 9 TH/s em vez de 13 TH/s.

Da mesma forma, alguns, como Electro. FARM e pool de mineração Poolin, também estão oferecendo aos clientes a opção de aumentar a produtividade do S9 ao emparelhar duas unidades em uma.

A ideia para ambas as opções é aumentar a margem bruta geral para que os S9s ainda possam gerar um lucro diário — ainda que modesto — a um custo médio de eletricidade de até 5 centavos por kWh.

Suco barato

Além disso, há também indivíduos ou fazendas menores que, de alguma forma, conseguem encontrar eletricidade muito mais barata do que fazendas maiores.

“Se você puder encontrar um custo de eletricidade de US$ 0,02 por kWh, claro, você ainda pode brincar com S9s”, disse Zheng, da Hashage, referindo-se à iminente temporada de chuvas de verão na China que vem depois do cronograma de redução pela metade do bitcoin em maio.

Indivíduos na Sibéria poderiam até usar um S7 com algum lucro até o final de fevereiro, disse Eremin. Mineradores de varejo, embora cada vez menos, ainda podem ser encontrados no Cazaquistão e na região separatista da Abkházia.

“Mas aqui está outra coisa: esses ASICs antigos estão ocupando espaço e rendendo menos dinheiro para as fazendas, pois geralmente cobram uma taxa por cada quilowatt”, disse Eremin.

Então, grandes fazendas são incentivadas a substituir ASICs antigos por novos.

Por enquanto, Runets disse que não quer ver partes de sua FARM ficarem inoperantes abruptamente, então a Bitriver está planejando oferecer descontos temporários no preço da energia para KEEP as máquinas de seus clientes funcionando.

Mas, a longo prazo, disse Xia, “o S17, S19 ou o M20 e M30 da MicroBT se tornarão o novo S9 no próximo ciclo”.

David Pan contribuiu com a reportagem.