Iper-stabilità monetaria: dagli eurodollari ai cripto-dollari

Pascal Hügli è il Chief Research Officer pressoSchlossberg&Co, in Svizzera, e autore del libro "Ignora a tuo rischio e pericolo: il nuovo mondo decentralizzato di Bitcoin e Blockchain."

La lotta tribale tra Bitcoiners ed Ethereans non si placa. Bitcoin è inteso come "moneta Cripto", mentre Ethereum è etichettato “ Cripto tecnologica”. Bitcoin è una moneta solida che rendere obsoleti tutti gli altri soldi. Ethereum, d'altra parte, è visto come una tecnologia migliore che aggiornare il livello di regolamento di Wall Street. Il conflitto è incomprensibile per gli estranei e ciascuna comunità afferma che l'altra non ha capito il mondo delle Cripto attualeobiettivo ed etica.

Si potrebbe immaginare che questo conflitto duri anni, una specie di "Game of Thrones" per la blockchain. Ma c'è un altro modo, più ottimista, di immaginare il futuro. Presumibilmente, il futuro sarà ONE in cui Bitcoin ed Ethereum acquisiranno maggiore rilevanza l'uno accanto all'altro (come ha sostenuto Michael Casey nel suo colonna recente). Sia la “ Cripto monetaria” che la “ Cripto tecnologica” svolgeranno i loro ruoli. Potrebbero non essere nel senso puro previsto da nessuno dei due gruppi massimalisti.

Catene del dollaro

Al momento siamo sotto il giogo schiacciante del dollaro. Nel XIX secolo, molte parti del mondo avevanobanca gratuitaLe banche eranoconcessoemissione competitiva senza restrizioni di valuta e deposito di denaro su base convertibile. Ma gradualmente il paradigma del free banking svanì e la valuta fiat orchestrata dallo stato prese piede.

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Dopo la seconda guerra mondiale, gran parte del mondo iniziò a commerciare in dollari, rendendolo unvaluta di riserva. Ancora oggi, i titoli del Tesoro degli Stati Uniti rappresentano un rifugio sicuro in tempi di turbolenza finanziaria, rafforzando il dollaropresa sulla Finanza globale.

Una maggiore dipendenza dal dollaro significa una maggiore dipendenza dalla Federal Reserve. In quanto banca nazionale, la Fed mette al primo posto gli interessi nazionali. Questi spesso contraddicono le preoccupazioni degli altri paesi, lasciandoli in una situazione difficile.

Mentre il mondo si dollarizzava, è emerso un paradosso: sebbene la banca centrale statunitense sia spesso criticata per aver gonfiato la sua valuta, i Mercati globali ritengono che la quantità disponibile di liquidità in dollari sia insufficiente. Questa mancanza di liquidità ha spinto gli attori finanziari di tutto il mondo a iniziare ad aiutare se stessi.

Servono eurodollari

Il mondo, in particolare le economie di mercato emergenti, ha davvero bisogno di dollari.l'emergere dell'eurodollaroIl sistema negli anni '60 fu una conseguenza diretta dell'incapacità della Fed di soddisfare l'incessante bisogno mondiale di dollari extra.

Gli eurodollari sono voci contabili in dollari USA che vengono utilizzate per regolare i flussi di cassa tra numerosi attori al di fuori del sistema bancario supervisionato dalla Fed. In quanto tali, gli eurodollari non sono soggetti alle normative bancarie statunitensi. Come ha affermato l'economista Milton Friedmansottolineatonel 1969, gli eurodollari vengono creati dalla penna del contabile.

Le aziende, le banche e gli altri attori internazionali dipendono dai Mercati dei dealer fornendo abbastanza finanziamenti in eurodollaro per sostenere la liquidità del mercato e il servizio del debito. Questi operatori privati ​​agiscono principalmente attraverso il sistema bancario ombra. Poiché il dollaro è salito fino a diventare la valuta numero ONE al mondo con il mercato dei capitali più profondo e liquido, le persone in tutto il mondo hanno iniziato a indebitarsi in dollari. C'è quasi 60 trilioni di dollaridel debito denominato in dollari a livello globale e un'immensa domanda di servizio del debito in dollari.

Il sistema cripto-dollaro è più trasparente del vecchio sistema euro-dollaro basato sul sistema bancario ombra (chiamato così per un motivo).

Gli eurodollari rappresentano il modo in cui il mondo può fronteggiare le ricorrenti strette del dollaro, una carenza globale di dollari che si manifesta ogni volta con sempre maggiore gravità.

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Ma gli eurodollari non sono dollari veri e propri. Sono dollari offshore o potrebbero essere visti come approssimazioni del dollaro. In tempi di crisi questo diventa evidente quando gli attori del mercato finanziario si sforzano di acquisire dollari veri e propri. Con ogni crisi, la Fed deve anche pompare più dollari nel sistema, solo per alimentare il terreno per una crisi futura. Come in corsoturbolenzanel mercato dei repo e nel più ampio sistema bancario ombra, le azioni della Fed sembrano solo temporaneamente placare l’appetito per sempre più dollari.

Una domanda maggiore di dollari comporterà anche un ulteriore deprezzamento delle valute locali rispetto al biglietto verde, soprattutto nei Mercati emergenti. L'esempio più attuale è il Libano, dove la valuta locale ha perso almeno il 50% del suo valore rispetto al dollaro quest'anno. Maggiori controlli sui capitali in questi tipi di Mercati potrebbero essere in arrivo, il che renderebbe più difficile per i debitori ottenere dollari o eurodollari, per quella materia.

Entrano le blockchain pubbliche

In tempi come questi, le blockchain pubbliche con un asset nativo esente da responsabilità possono fungere da reti di regolamento neutrali indipendenti dal sistema finanziario. Il palcoscenico è pronto per Bitcoin ed Ethereum da utilizzare come veicoli per alleviare la carenza globale di dollari nel mondo.

Ad esempio, le stablecoin in dollari USA, le cosiddetteCripto dollari in esecuzione su Bitcoin ed Ethereum – sono un modo per ottenere esposizione al dollaro o proxy del dollaro. Come strumenti al portatore digitali nativi con capacità di verificabilità trasparenti ed efficienti, i dollari Cripto sono facili da accettare e possono essere scambiati 24/7/365 senza praticamente tempi di inattività. Aiutano anche aggirare controlli emergenti sui capitali nella Finanza tradizionale e sui percorsi dell'eurodollaro.

Vedi anche: Nic Carter –I decisori politici T dovrebbero temere il denaro digitale: finora sta mantenendo lo status del dollaro

L'approccio dell'eurodollaro è stato un tentativo da parte di attori privati ​​di creare un sistema di finanziamento in dollari al di fuori degli Stati Uniti, ma comunque all'interno del sistema finanziario tradizionale. I Cripto risiedono principalmente al di fuori del tradizionale sistema finanziario guidato dagli Stati Uniti. Grazie alla sua intrinseca verificabilità, il sistema del criptodollaro è più trasparente del vecchio sistema dell'eurodollaro basato sullo shadow banking (così chiamato per un motivo).

Aggiornamento per l'eurodollaro

Stiamo iniziando a vedere ildollarizzazione di blockchain pubbliche. Da marzo, il valore delle stablecoin ancorate al dollaro statunitense ha superato gli 11 miliardi di dollari. Tether potrebbe superare la capitalizzazione di mercato di Ethereum o persino Bitcoin a causa della crescente domanda di dollari sintetici e delle sue approssimazioni.

L'iper-stablecoinization sarà l'aggiornamento per l'eurodollar banking. Saranno ancora una volta i privati a usare gli strumenti innovativi a loro disposizione per assicurarsi di ottenere l'esposizione al dollaro di cui hanno bisogno. Ma questa volta gli strumenti sono blockchain pubbliche e token crittografici.

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Il sistema bancario ombra è un modo per gli attori privati ​​di impegnare garanzie per creare fondi sintetici in dollari e approssimazioni. Ma il mondo Cripto , insieme alla programmabilità delle blockchain pubbliche, porterà questo ONE passo avanti. Bitcoin E ETHservono già come garanzia per creare depositi in dollari e strumenti di credito in dollari.

Un nuovo tipo di free banking su reti blockchain pubbliche è all'orizzonte. Mentre i Cripto saranno il suo grande motore, Bitcoin ed ether potrebbero fare la loro parte. Come garanzia non statale ad alta potenza, queste Cripto potrebbero essere utilizzate per sostenere questi futuri Cripto rendendoli ancora più resilienti. È molto probabile che in futuro vedremo di più di quanto segue: Stablecoin supportate da criptovalute come DAI, servizi finanziari supportati da Bitcoin comeValore o dollari Cripto stabili convertibili in Bitcoin che, ad esempio, il fornitore cinese di portafogli blockchain Bixin <a href="https://help.bixin.com/en/ann-2020-02-13-en/">https://help.bixin.com/en/ann-2020-02-13-en/</a> sta pianificando di lancioInoltre, gli exchange e le cripto-banche che emettono Cripto dollari in cambio di Cripto asset sintetici esenti da responsabilità sembrano essere solo una questione di tempo prima della realizzazione.