Perché le Security Token Offering sono un grande sbadiglio in alcune parti dell'Asia

Le Security Token Offering (STO) avrebbero dovuto essere il prossimo grande veicolo di investimento basato su blockchain dopo lo scoppio della bolla delle Initial Coin Offering (ICO) del 2017. Ma ci sono state diverse ragioni per cui questa forma di finanziamento azionario non è stata all'altezza del clamore di essere un'attività di nuova generazione, tra cui l'incertezza normativa e l'elevato costo richiesto per offrire una STO.

La mancanza di interesse è particolarmente evidente in Thailandia e Taiwan, due aree che sono state tra le prime ad adottare normative STO per incoraggiare gli investimenti.

Una STO è simile a una ICO in cui agli investitori viene emessa una Cripto o un token che rappresenta il loro investimento, che viene registrato su una blockchain. Queste monete o token possono essere detenuti, venduti o scambiati. Poiché i token di sicurezza rappresentano titoli finanziari, i token acquistati sono supportati da partecipazioni tangibili come asset, ricavi o profitti dell'azienda.

T ci è voluto molto prima che i regolatori in molte parti del mondo, a partire dall'inizio del 2018, iniziassero a redigere leggi per costruire un quadro giuridico per attrarre questo nuovo tipo di attività. Thailandia e Taiwan sono stati tra i primi a pubblicare quadri giuridici per gli STO. Ma questo T ha spinto le aziende a utilizzare le leggi per quotazioni significative di titoli basati su blockchain.

Taiwan e Thailandia T sono tradizionalmente considerati hub finanziari. Tuttavia, la mancanza di interesse nel formare STO in entrambi i luoghi potrebbe offrire una finestra sul dilemma affrontato dalle startup blockchain e dagli investitori quando decidono di utilizzare STO per raccogliere capitali.

"Sebbene gli STO siano più facili da comprendere rispetto alle ICO per molti investitori istituzionali, non abbiamo ancora visto un significativo spostamento di capitale o liquidità nello spazio STO", ha affermato Henri Arslanian, leader globale Cripto di PwC, con sede a Hong Kong. "Molti pensavano che il 2019 sarebbe stato l'anno degli STO ma, nonostante ci siano stati molti sviluppi, non abbiamo visto un significativo spostamento di capitale degli investitori nello spazio".

In unrecente articolo Opinioni CoinDeskEmma Channing, CEO di Satis Group e rappresentante registrato FINRA presso ConsenSys Digital Securities, ha osservato che nel 2019 gli STO hanno migliorato notevolmente la Tecnologie infrastrutturale e ridotto i costi rispetto a quando sono stati offerti per la prima volta nel 2018.

"Allo stesso tempo, le piattaforme hanno avviato una progettazione ponderata attorno alla funzionalità e alla conformità end-to-end, inclusa la funzionalità di cui i broker-dealer hanno bisogno (ad esempio, attorno ai dati di idoneità, come l'esperienza di investimento di un potenziale investitore e la tolleranza al rischio, in modo che i broker-dealer possano consigliarli equamente in linea con le regole FINRA). Questi sviluppi, insieme all'emergere di un settore critico di custodia e controllo, fanno ben sperare per la maturazione a lungo termine" degli STO, ha scritto. È ancora più ottimista per il 2020 grazie ai continui miglioramenti nella Tecnologie.

"Ora è solo una questione di trovare gli emittenti giusti, i prodotti giusti e gli acquirenti giusti. In definitiva, rimaniamo fiduciosi, dati gli sviluppi degli ultimi due anni, che gli STO diventeranno comuni nei Mercati pubblici e privati", ha scritto.

Ma in alcune parti del mondo, gli STO stanno arrancando. Un portavoce della Securities and Exchange Commission della Thailandia ha confermato a CoinDesk che non ci sono organizzazioni che raccolgono fondi tramite un lancio di STO in quel paese, nonostante la commissione abbia approvato le leggi che regolano gli STO a metà del 2019.

A Taiwan, lo studio legale Winkler Partners con sede a Taipei, che collabora con le startup Cripto sugli accordi e ha un ruolo di consulenza presso la Commissione di vigilanza finanziaria di Taiwan, ha affermato tramite un portavoce che la maggior parte delle aziende blockchain nella nazione insulare "in genere al momento emettono token di utilità anziché token di sicurezza".

Un processo bloccato

Nel 2018, il decreto reale thailandese sulle attività legate alle risorse digitali ha creato, tra le altre cose, una struttura formalizzata per la tassazione delle Cripto .

Nel 2019 questo decreto è stato ampliato per consentire la creazione di portali STO autorizzati dalla SEC thailandese. Tuttavia, i cinque Digital Asset Exchange sorti dopo la creazione di questo framework hanno cessato le operazioni a partire da settembre 2019, secondo una directory curata https://pugnatorius.com/bbb/ dallo studio legale Pugnatorius di Bangkok.

A Taiwan, la Financial Supervisory Commission (FSC) ha pubblicato la sua prima bozza delle leggi STO a metà del 2019, definendole le "prime leggi STO al mondo". Il feedback è stato incoraggiato dagli stakeholder. Ma nonostante il lavoro di base iniziale di formazione di capitale da parte degli imprenditori, il processo si è arenato.

L'FSC T ha ancora rilasciato il suo framework finale, rimandandolo all'inizio del 2020, sebbene le aziende locali abbiano il via libera per avviare il processo. Lo sforzo iniziale dell'STO è stato in gran parte guidato dall'ex legislatore Jason Hsu, noto come "Cripto -deputato" che cercava di portare Taiwan in prima linea nel settore Cripto .

Ciononostante, le startup blockchain T si sono mostrate interessate al quadro normativo attuale e non hanno ancora iniziato a raccogliere fondi.

Secondo l’attuale quadro normativo, le aziende che intendono raccogliere più di 1 milione di dollari USA (30 milioni di NTD) devono essere sottoposte a test in un “sandbox di regolamentazione finanziaria” gestito dall’FSC e distribuito gradualmente al grande pubblico.

Coloro che desiderano raccogliere capitali al di sotto di questa cifra sono soggetti a limitazioni normative, ad esempio l'offerta è rivolta solo a investitori accreditati, ciascuno con una sottoscrizione massima di $ 10.000.

Adattamento prodotto/mercato

L'ingente quantità di capitale richiesta potrebbe non essere l'unico problema che impedisce alle startup blockchain di optare per una STO a Taiwan.

La storia degli STO a Taiwan è simile a quella del settore del crowdfunding azionario, un tempo molto attivo nel Paese, dove le barriere legislative sono elevate e il limite di investimento basso, il che significa che T c'è il potenziale per un rendimento sano.

L'Over-the-Counter Taipei Exchange, fondato nel 2013, ha gestito il Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms (GISA), che a sua volta fornisce il backend per alimentare i portali per sollecitare investimenti.

Nel 2015, la FSC ha permesso a due società di brokeraggio locali, Masterlink Securities Corp. e First Securities, di stabilire le proprie piattaforme. Quasi 50 società hanno completato il processo di raccolta fondi tramite queste piattaforme, raccogliendo oltre 200 milioni di $ in fondi.

Tuttavia, mentre il mercato del crowdfunding azionario a Taiwan poteva essere considerato maturo, l'interesse per il consiglio di amministrazione di GISA alla fine si è esaurito a causa delle rigide normative che limitavano gli investimenti agli investitori accreditati, fino a un massimo di 2.000 dollari per progetto.

"Il volume era così basso che nessuno voleva essere elencato lì", ha detto Jason Hsu. "Era come darti un pezzo di caramella per assicurarti di essere soddisfatto, ma non andrà da nessuna parte".