Pourquoi les offres de jetons de sécurité sont un véritable scandale dans certaines régions d'Asie

Les offres de jetons de sécurité (STO) étaient censées être le prochain grand véhicule d'investissement basé sur la blockchain après l'éclatement de la bulle des offres initiales de pièces de monnaie (ICO) de 2017. Mais il y a eu un certain nombre de raisons pour lesquelles cette forme de financement par actions n'a pas été à la hauteur du battage médiatique d'une activité de nouvelle génération, notamment l'incertitude réglementaire et le coût élevé requis pour proposer une STO.

Le manque d’intérêt est particulièrement frappant en Thaïlande et à Taiwan, deux régions qui ont été parmi les premières à adopter des réglementations STO pour encourager l’investissement.

Une STO est similaire à une ICO : les investisseurs reçoivent une Crypto ou un jeton représentant leur investissement, enregistré sur une blockchain. Ces cryptomonnaies ou jetons peuvent être détenus, vendus ou échangés. Les jetons de sécurité représentant des titres financiers, les jetons achetés sont garantis par des actifs tangibles tels que des actifs, le chiffre d'affaires ou les bénéfices de l'entreprise.

Il n'a T fallu longtemps avant que les régulateurs de nombreuses régions du monde, dès le début de l'année 2018, commencent à élaborer des lois visant à créer un cadre juridique propice à ce nouveau type d'activité. La Thaïlande et Taïwan ont été parmi les premiers à publier des cadres juridiques pour les STO. Mais cela n'a T incité les entreprises à utiliser ces lois pour des cotations de titres significatives basées sur la blockchain.

Taïwan et la Thaïlande ne sont T traditionnellement considérés comme des pôles financiers. Cependant, le manque d'intérêt pour la création de STO dans ces deux pays pourrait offrir un aperçu du dilemme auquel sont confrontés les startups et les investisseurs blockchain lorsqu'ils décident d'utiliser les STO pour lever des capitaux.

« Bien que les STO soient plus faciles à comprendre que les ICO pour de nombreux investisseurs institutionnels, nous n'avons pas encore constaté d'afflux significatif de capitaux ou de liquidités vers ce secteur », a déclaré Henri Arslanian, responsable mondial des Crypto chez PwC et basé à Hong Kong. « Beaucoup pensaient que 2019 serait l'année des STO, mais malgré de nombreux développements, nous n'avons pas constaté d'afflux significatif de capitaux d'investisseurs vers ce secteur. »

Dans unarticle Analyses récent de CoinDeskEmma Channing, PDG du groupe Satis et représentante enregistrée auprès de la FINRA auprès de ConsenSys Digital Securities, a noté qu'en 2019, les STO avaient considérablement amélioré la Technologies de l'infrastructure et réduit les coûts par rapport à leur première offre en 2018.

« Parallèlement, les plateformes ont mis en place une conception réfléchie autour des fonctionnalités et de la conformité de bout en bout, y compris celles dont les courtiers ont besoin (par exemple, concernant les données d'adéquation, telles que l'expérience d'investissement et la tolérance au risque d'un investisseur potentiel, afin que les courtiers puissent le conseiller équitablement, conformément aux règles de la FINRA). Ces développements, ainsi que l'émergence d'un secteur crucial de la conservation et du contrôle, sont de bon augure pour la maturation à long terme » des STO, a-t-elle écrit. Elle est encore plus optimiste pour 2020 grâce aux améliorations continues de la Technologies.

« Il s'agit désormais de trouver les bons émetteurs, les bons produits et les bons acquéreurs. Au final, compte tenu des développements des deux dernières années, nous restons confiants quant à la généralisation des STO sur les Marchés publics et privés », a-t-elle écrit.

Mais dans certaines régions du monde, les STO sont en difficulté. Un porte-parole de la Securities and Exchange Commission thaïlandaise a confirmé à CoinDesk qu'aucune organisation ne lève de fonds via un lancement de STO dans ce pays, malgré l'approbation par la commission des lois régissant les STO mi-2019.

À Taïwan, le cabinet d'avocats Winkler Partners, basé à Taipei, qui travaille avec des startups de Crypto sur des transactions et joue un rôle de conseil auprès de la Commission de surveillance financière de Taïwan, a déclaré par l'intermédiaire d'un porte-parole que la plupart des sociétés de blockchain de la nation insulaire « émettent généralement des jetons utilitaires plutôt que des jetons de sécurité à l'heure actuelle ».

Un processus au point mort

En 2018, le décret royal thaïlandais sur les activités liées aux actifs numériques a créé une structure formalisée pour la taxation des actifs Crypto , entre autres.

En 2019, ce décret a été étendu pour permettre la création de portails STO agréés par la SEC thaïlandaise. Cependant, les cinq plateformes d'échange d'actifs numériques nées de la création de ce cadre ont cessé leurs activités en septembre 2019, selon un répertoire https://pugnatorius.com/bbb/ tenu par le cabinet d'avocats Pugnatorius de Bangkok.

À Taïwan, la Commission de surveillance financière (FSC) a publié mi-2019 sa première version de la loi sur les STO, la qualifiant de « premières lois STO au monde ». Les parties prenantes ont été encouragées à donner leur avis. Cependant, malgré le travail initial de constitution de capital effectué par les entrepreneurs, le processus est au point mort.

La FSC n'a T publié son cadre définitif, le reportant à début 2020, bien que les entreprises locales aient le feu vert pour lancer le processus. L'initiative initiale de la STO a été largement portée par l'ancien législateur Jason Hsu, connu comme un « député Crypto » cherchant à propulser Taïwan à l'avant-garde du secteur Crypto .

Malgré cela, les startups blockchain ne se sont T intéressées au cadre actuel et n’ont pas commencé à lever des fonds.

Selon le cadre actuel, les entreprises souhaitant lever plus d’un million de dollars américains (30 millions de NTD) doivent être testées dans un « bac à sable réglementaire financier » géré par la FSC et déployées progressivement auprès du grand public.

Ceux qui cherchent à lever des capitaux en dessous de ce montant sont confrontés à des limitations réglementaires, telles que l'offre réservée aux investisseurs accrédités, chacun avec une souscription maximale de 10 000 $.

Adéquation produit/marché

Le montant important de capital requis n’est peut-être pas le seul problème qui empêche les startups blockchain d’opter pour une STO à Taiwan.

L'histoire des STO à Taiwan est similaire à ce qui est arrivé au secteur autrefois actif du financement participatif en actions du pays, où les barrières législatives sont élevées et le plafond d'investissement bas, ce qui signifie que le potentiel d'un rendement sain n'est T là.

L'Over-the-Counter Taipei Exchange, créée en 2013, gère le Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms (GISA), qui à son tour fournit le backend pour alimenter les portails permettant de solliciter des investissements.

En 2015, la FSC a autorisé deux sociétés de courtage locales, Masterlink Securities Corp. et First Securities, à créer leurs propres plateformes. Près de 50 sociétés ont mené à bien leur processus de levée de fonds via ces plateformes, collectant plus de 200 millions de dollars.

Cependant, alors que le marché du financement participatif à Taiwan peut être considéré comme mature, l'intérêt pour le conseil d'administration de la GISA a finalement disparu en raison de réglementations strictes qui limitaient l'investissement aux investisseurs accrédités à un maximum de 2 000 $ par projet.

« Le volume était si bas que personne ne voulait y figurer », a déclaré Jason Hsu. « C'était comme vous donner un bonbon pour être sûr d'être satisfait, mais ça ne mène à rien. »