Lo staking di ETH ha un futuro luminoso, nonostante l'incertezza normativa

Da quando Ethereum è passato a un meccanismo di consenso proof-of-stake nel 2022, la blockchain è stata mantenuta e protetta dagli utenti che puntano ETH ed eseguono i validatori. Il meccanismo è semplice. I validatori depositano ETH in uno smart contract, eseguono software per convalidare e proporre nuovi blocchi e vengono pagati per fornire questo servizio.

La blockchain Ethereum è stata progettata in modo che lo staking possa essere accessibile a qualsiasi utente che possieda almeno 32 ETH, con la speranza che i possessori ETH in tutto il mondo scelgano di mettere in staking i propri asset, aumentando la decentralizzazione e la sicurezza della rete.

Questo articolo fa parte di CoinDesk"Settimana dello staking".Jason Hall è l'amministratore delegato di Methodic Capital Management.

Lo staking ETH consente agli utenti di fornire un servizio alla rete, contribuendo a dare valore all'asset che già possiedono. Il pagamento per questo servizio viene maturato in ETH, il che ha l'ulteriore vantaggio di capitalizzare qualsiasi rendimento generato dall'asset sottostante.

È importante sottolineare che questo pagamento avviene senza molti rischi. Al momento in cui scrivo, solo 279 degli 805.945 (0,03%) validatori hanno perso una parte dei 32 ETH depositati, cosa che può accadere in un processo chiamato slashing, essenzialmente una penalità per aver compromesso l'integrità della rete.

Nonostante la volatilità della classe di asset, i principali aggiornamenti tecnici e molti altri rischi associati alla Tecnologie, è relativamente sicuro eseguire un validatore e ricevere in cambio ricompense di staking.

Tuttavia, si corre un rischio aggiuntivo quando gli intermediari puntano ETH per conto dei proprietari. Gli exchange e i provider di staking che offrono questo servizio non hanno sempre segnalato in modo trasparente i rendimenti dello staking, non riuscendo a LINK i pagamenti al tasso di staking ETH e a divulgare i rischi associati allo staking.

Inoltre, per offrire esperienze utente migliori (ad esempio rimuovendo i blocchi di staking), alcuni provider hanno gestito le riserve di fondi dei clienti, finanziarizzando il servizio di staking. Come tale, un certo numero di provider di servizi di staking sono statimiratodalla SEC per aver offerto servizi di staking, il che, a nostro avviso, ha offuscato l'immagine dello staking agli occhi di molti osservatori.

Gran parte di questa confusione è stata propagata dal capo della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, Gary Gensler. L'anno scorso, Gensler ha affermato che lo staking "LOOKS molto simile, con alcuni cambiamenti di etichettatura, al prestito".

Tuttavia, prestito e staking sono concetti fondamentalmente diversi, con rischi diversi. Il prestito è un accordo tra le parti per scambiare denaro oggi con denaro domani, al costo di un tasso di interesse concordato. Lo staking è un servizio tecnico che i validatori forniscono alla blockchain Ethereum . Il pagamento ai validatori non è fisso ed è determinato dall'attività di rete. Entrambe le attività necessitano di regole, ma le stesse T dovrebbero essere applicate.

La corretta due diligence sui prestiti è un processo dettagliato e complesso. L'investitore (il "prestatore") deve prima sottoscrivere la qualità creditizia dell'entità a cui concede un prestito (il "mutuatario"). I prestatori valutano il merito creditizio del mutuatario verificando la capacità del mutuatario di effettuare pagamenti di interessi e rimborsare il capitale del prestito.

Dato che i mutuatari hanno discrezione sull'uso dei fondi una volta che un prestito è stato concesso, questo processo richiede un'analisi e una valutazione delle prestazioni future di un mutuatario. Se questa valutazione è corretta, i creditori ottengono indietro il loro capitale più gli interessi. Se è sbagliata, i creditori potrebbero perdere parte o tutto l'importo del prestito.

Lo staking Ethereum è un accordo completamente diverso e quindi richiede un processo di due diligence completamente diverso. I potenziali validatori devono verificare la loro comprensione delle specifiche tecniche dello staking, rispondendo a domande come: stanno eseguendo il software corretto o saranno in grado di mantenere l'uptime di Internet? I validatori devono anche comprendere la sicurezza dell'infrastruttura per garantire che le loro chiavi di firma siano archiviate in modo sicuro e non accessibili a potenziali hacker.

La compensazione per lo staking non è determinata dai validatori, ma proviene direttamente dalla rete Ethereum e consiste in ricompense di consenso e commissioni di transazione. Inoltre, né i validatori né la rete Ethereum hanno la possibilità di spostare o re-ipotecare (vale a dire reinvestire) gli asset in staking. Se i validatori commettono un errore onesto, come non mantenere l'uptime di Internet, i 32 ETH depositati saranno molto probabilmente restituiti senza penalità. Se eseguono software dannosi per provare ad attaccare la rete, il loro deposito di 32 ETH sarà penalizzato. In parole povere, i cattivi attori saranno puniti, ma gli attori meno sofisticati o apatici no.

Nonostante queste differenze, i regolatori hanno recentemente sostenuto che lo staking dovrebbe essere regolamentato come il prestito. Ciò che questo ha funzionalmente ottenuto è che molti investitori sono rimasti senza opzioni. L'Ether è fluito da società statunitensi regolamentate a progetti Finanza decentralizzata (DeFi) come Lido o Rocketpool.

Negli ultimi sei mesi, gli scambi centralizzati Coinbase e Kraken sono diminuiti rispettivamente del 4% e del 36%, mentre Lido e Rocketpool sono aumentati56% e 85%. Molti altri investitori stanno semplicemente detenendo ETH e non lo stanno puntando, a causa di timori normativi. Di conseguenza, non stanno guadagnando ricompense di puntamento (~4% negli ultimi 12 mesi) o contribuendo alla sicurezza della rete Ethereum .

Vedi anche:Coinbase e la SEC discutono sulla definizione di titoli e sulla natura dello staking

Attualmente, crediamo che ONE delle migliori soluzioni disponibili in questo contesto normativo sia lo staking di asset tramite fondi privati. Il gestore del fondo può condurre una due diligence sui fornitori di servizi di staking per conto degli investitori per identificare le soluzioni principali. Mettendo in comune i fondi degli investitori, i gestori possono ottenere economie di scala, riducendo i costi di staking, sicurezza, trading e così via.

Una struttura di fondi privati ​​fornisce anche uno strato di isolamento normativo quando lo staking è gestito da un ombrello di consulente di investimento. Le questioni normative, ad esempio se i servizi di staking siano un servizio Tecnologie o un'attività di investimento diventano irrilevanti se il gestore è strutturato correttamente.

Inoltre, i fondi privati ​​possono essere detenuti in azioni di fondi tradizionali compatibili con i bilanci o in forma di token compatibili con i bilanci Cripto . Un gestore di fondi professionista può esaminare e valutare continuamente le partnership nel settore per aumentare l'efficacia, la sicurezza e la liquidità a disposizione degli investitori.

Il settore sta sviluppando soluzioni a una miriade di problemi causati dall'ambiguità normativa. I fornitori di servizi come Liquid Collective, in collaborazione con il gruppo di advocacyAlleanza di prova di partecipazione, affrontano le esigenze specifiche degli investitori in materia di liquidità e sicurezza con un'attenzione particolare alla risoluzione delle discutibili pratiche di conformità dei fornitori di staking liquido DeFi. Gli investitori tradizionali possono accedere a soluzioni come Liquid Collective e altre tramite strutture di fondi privati.

Vedi anche:Lo staking riporta la decentralizzazione nella DeFi | Opinioni

CoinDesk Indici in partnership con Coin Fund ha creato il Composite ETH Staking Rate (CESR), un benchmark per gli investitori per tenere responsabili i gestori, gli exchange e i fornitori di servizi per i loro rendimenti. Gli Indici sono la pietra angolare di un solido mercato dei derivati ​​e della partecipazione istituzionale. C'è stata una carenza di prodotti di indici professionali per gli investitori istituzionali. DeFi ha Indici maturi, attraverso prodotti come ETH in stake, ma gli investitori TradFi che vogliono un'esposizione a fondi privati ​​devono fare i conti con deviazioni dal NAV, commissioni elevate, nessun staking e scarsa conformità.

Ci auguriamo sinceramente che gli USA cambino il loro approccio alla regolamentazione dello staking. Aumentare l'accesso allo staking attraverso Politiche ponderata sarebbe una manna per gli utenti, il settore e anche per gli USA. Il modo più efficace per influenzare questa Tecnologie è regolamentare i punti di controllo. L'attuale Politiche di regolamentazione tramite applicazione è così estrema che ha allontanato gli utenti dalle entità regolamentate.

Tuttavia, la finestra di opportunità non si è chiusa e, interagendo con gruppi industriali come la Proof of Stake Alliance, speriamo che i regolatori possano elaborare Politiche che promuovano la formazione di capitale nazionale. ONE giorno, crediamo che i paesi saranno in competizione per avere influenza sui validatori Ethereum . Invece di aspettare che arrivi quel giorno, lavoriamo insieme per creare una regolamentazione ponderata che promuova sicurezza e stabilità.