Dovremmo preoccuparci del piano di acquisto di Bitcoin di Tether?

Come ogni buon massimalista Bitcoin , Tether detiene le proprie monete. L'emittente della più grande stablecoin, USDT, ha divulgato tale informazione in un post del blog recente annunciando che acquisterà "regolarmente" Bitcoin con i suoi profitti in eccesso per costruire un forziere di guerra. Ciò segue un'attestazione sorprendentemente solida (alias un “Rapporto di garanzia” completato dalla top five delle società di revisione contabile BDO Italia, che non è la stessa cosa di un audit) che mostra che Tether ha incassato 1,48 miliardi di dollari di profitti nel primo trimestre dell'anno. L'"eccesso di riserve" della società è circa raddoppiato a 2,4 miliardi di dollari, che penso sarebbero inclusi nei suoi 81,8 miliardi di dollari di "attività totali consolidate" (la maggior parte dei quali sarebbero i contanti, i mezzi liquidi e altri investimenti che Tether fa per sostenere la sua omonima stablecoin).

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

Con il nuovo piano di acquisto di bitcoin, annunciato circa una settimana dopo l'attestazione, Tether si unisce alle fila di una serie di colossi istituzionali che stanno risucchiando BTC. In particolare, MicroStrategy, la società tecnologica quotata in borsa che dopo quasi due anni di media dei costi in dollari ora viene essenzialmente scambiata come un fondo negoziato in borsa (ETF) Bitcoin backdoor, si sta avvicinando molto al possesso di circa l'1% della fornitura totale di bitcoin. Tether detiene già poco più di 52.000 BTC, rendendo la sua tesoreria Bitcoin tra le più grandi tra le aziende, con piani di spendere il 15% dei "guadagni tangibili dalle sue operazioni" in più monete. La strategia di investimento "conservativa e prudente" dell'azienda include anche un investimento considerevole in oro (non si sa se anche questo sia auto-custodito).

Sebbene Tether T lo abbia dichiarato, il suo piano di acquisto di bitcoin potrebbe anche essere visto come un tentativo di ridurre il rischio della sua esposizione al dollaro statunitense. Oggigiorno è di moda parlare di “dedollarizzazione”, o il processo mediante il quale i paesi (e in misura minore le aziende) riducono la loro dipendenza dal biglietto verde, visto che la fiducia nelle politiche fiscali e monetarie degli Stati Uniti sta diminuendo. Più specificamente, la Federal Reserve (che gestisce la Politiche monetaria) è presa tra il contenimento dell'inflazione e l'inizio di una recessione, mentre il Congresso degli Stati Uniti ( Politiche fiscale) è bloccato in un dibattito sul “tetto del debito”che rischia realmente di far sì che il Tesoro degli Stati Uniti non riesca a ripagare i suoi prestiti, lasciando il mondo a cercare alternative.

T sarebbe del tutto fuori luogo suggerire tanto: Circle, il più grande concorrente di Tether, sta "diversificando" i suoi titoli del Tesoro USA (spesso considerati "privi di rischi" nella costruzione del portafoglio) nel mercato "repo" overnight. Entrambi gli emittenti di stablecoin hanno dichiarato senza mezzi termini che stanno riducendo la loro dipendenza dai "depositi bancari puri", considerando l'ondata di fallimenti bancari negli Stati Uniti. Quindi, mentre il CTO di Tether Paolo Ardoino è disposto ad andare nel comunicato stampa solo per quanto riguarda i punti di forza di bitcoin e il tentativo dell'azienda di "allinearci a una Tecnologie trasformativa", la mossa riguarda tanto le debolezze del dollaro USA.

Non c'è davvero nessuna quantità di Bitcoin che salverebbe l'azienda se il dollaro si rompesse. Ma finché ciò non accadrà, Tether dovrà solo ricevere fondi e pagare i prelievi, e potrà investire lo spread dove vuole

Niente di tutto questo è un problema, ovviamente. Tether è una società privata e può fare ciò che vuole con i suoi soldi. Come ha detto Austin Campbell, un ex gestore di portafoglio di Paxos che gestiva la stablecoin BUSD a marchio Binance quando valeva circa 22 miliardi di dollari: "se stanno acquistando Bitcoin con i profitti e aggiungendoli come buffer di sicurezza, è solo un modo per loro di speculare sui prezzi BTC che non è particolarmente dannoso".

Finché la società non scambia Bitcoin con i suoi contanti o asset di riserva simili al contante, come quelli del Tesoro degli Stati Uniti, per garantire che USDT sia sempre riscattabile 1:1 per il dollaro statunitense, allora va bene. E Tether ha detto che sta usando solo i profitti.

Ma la situazione potrebbe comunque agitare qualche stomaco. Innanzitutto, vale la pena notare che Tether continua a rilasciare attestazioni dopo che il procuratore generale di New York trovato la società aveva "talvolta" mentito ai suoi utenti e al pubblico degli investitori sulla natura delle sue riserve. Tether sta cavalcando l'onda oggi, beneficiando di una confluenza di forze recenti tra cui una bella piccola impennata del prezzo di bitcoin, la volatilità generale Cripto e una corsa agli sportelli che ha rafforzato il caso di riserve di valore alternative come le stablecoin (mentre, più o meno per caso, ha spodestato USDC di Circle come opzione più affidabile). Ma non è chiaro se le giornate di sole siano destinate a restare.

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Anche tralasciando l'incudine normativa che deve ancora cadere, la recente mossa di Tether puzza del tipo di arroganza che sembra precedere le astute aziende Cripto che si scontrano contro i muri. Forse la mia memoria è macchiata da Do Kwon, il sostenitore dell'ormai defunta stablecoin algoritmica UST, che ha detto "Oltre a Satoshi [il creatore di Bitcoin], saremo il più grande singolo detentore di Bitcoin al mondo", ma sembra un rischio inutile usare un asset altamente volatile per costruire un fondo per i giorni di pioggia. Kwon, se T te lo ricordi, aveva pianificato di acquistare Bitcoin per un valore di 10 miliardi di dollari per fungere da coperta di sicurezza, in un momento in cui la sua macchina Rube Goldberg LUNA/ UST valeva oltre 80 miliardi di dollari.

Naturalmente, Tether e Kwon avevano modelli di business e rischi completamente diversi: c'è un mondo di differenza tra le stablecoin ALGO e non algoritmiche. Mentre UST era uno schema Ponzi decentralizzato in quanto era incline a "spirali di morte" perché utilizzava denaro falso per stampare rappresentazioni di denaro reale, Tether è uno schema decentralizzato simile a Ponzi solo in quanto opera un BIT' come una banca. Tether prende capitale e conia una quantità equivalente della sua stablecoin, quindi investe quel capitale e riesce a KEEP i profitti. Finché mantiene almeno tanto di riserva quanto gli USDT rimasti da riscattare, è una gallina dalle uova d'oro.

Probabilmente c’è qualcuno al mondo che dice che il piano di acquisto di bitcoin è esattamente il tipo di ragione per cui le stablecoingli emittenti devono essere regolamentati. L'Unione Europea, ad esempio, ha appena approvato delle regole per cui gli emittenti devono mantenere delle riserve rigorose. Nel frattempo, il Congresso degli Stati Uniti sembra diviso sucome affrontare il problema – lasciando sostanzialmente gli emittenti a regolamentarsi da soli. È strano che abbiamo appena scoperto che Tether deteneva BTC e oro, avendo scelto di "aumentare la trasparenza" aggiungendo quelle "categorie aggiuntive" ai suoi report? Data l'importanza strutturale di USDT per i Mercati Cripto , gli stakeholder Cripto potrebbero richiedere non solo una maggiore comprensione, ma anche il controllo sulle decisioni di investimento dell'azienda.

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Ma, in realtà, acquistare Bitcoin con denaro in eccesso probabilmente T avrà effetti sugli utenti USDT (anche se potrebbe persino avvantaggiare i detentori BTC ). Affinché il commercio vada di traverso, devono andare storte tante altre cose. Non ha mai avuto molto senso per me quando Do Kwon criticava il dollaro USA, sostenendo che il suo "denaro decentralizzato" (che era agganciato alla moneta fiat!) avrebbe surclassato la valuta di riserva mondiale. Allo stesso modo, il supporto di Tether al Bitcoin come copertura è un riconoscimento implicito del rischio del suo prodotto principale. Non c'è davvero nessuna quantità di Bitcoin che salverebbe l'azienda se il dollaro si rompe. Ma finché ciò non accade, Tether deve solo prendere fondi e pagare i prelievi, e può investire lo spread dove vuole.