Dapat ba Tayong Mag-alala Tungkol sa Bitcoin-Buying Plan ng Tether?

Tulad ng anumang magandang Bitcoin maximalist, ang Tether ay may hawak na sariling mga barya. Ang nagbigay ng pinakamalaking stablecoin, ang USDT, ay nagsiwalat ng impormasyong iyon sa isang kamakailang post sa blog na nag-aanunsyo na ito ay "regular" na bumili ng Bitcoin kasama ang mga labis na kita nito upang bumuo ng isang dibdib ng digmaan. Ito ay sumusunod sa isang nakakagulat na matatag na pagpapatunay (aka an "Ulat ng Assurance" kinumpleto ng nangungunang limang accounting firm na BDO Italia, na hindi katulad ng isang audit) na nagpapakitang Tether ay nakakuha ng $1.48 bilyon na kita sa unang quarter ng taon. Ang "labis sa mga reserba" ng kumpanya ay humigit-kumulang nadoble sa $2.4 bilyon, na sa tingin ko ay isasama sa kanyang $81.8 bilyon sa "pinagsama-samang kabuuang mga asset" (karamihan sa mga ito ay ang cash, cash-like at iba pang mga pamumuhunan na ginagawa ng Tether upang suportahan ang eponymous na stablecoin nito).

Ang artikulong ito ay hinango mula sa The Node, ang pang-araw-araw na pag-iipon ng CoinDesk ng mga pinakamahalagang kwento sa blockchain at Crypto news. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Gamit ang bagong plano sa pagbili ng bitcoin, na inihayag mga isang linggo pagkatapos ng pagpapatunay, ang Tether ay sumali sa hanay ng isang bilang ng mga institusyonal na behemoth na kumukuha ng BTC. Kapansin-pansin, ang MicroStrategy, ang publicly-traded tech firm na pagkatapos ng halos dalawang taon ng dollar cost averaging ngayon ay mahalagang trades bilang backdoor Bitcoin exchange-traded fund (ETF), ay medyo malapit na sa pagmamay-ari ng humigit-kumulang 1% ng kabuuang supply ng bitcoin. Hawak na ni Tether higit sa 52,000 BTC, na ginagawa ang Bitcoin treasury nito sa pinakamalaki sa mga korporasyon, na may planong gumastos ng 15% ng "nasasalat na mga pakinabang mula sa mga operasyon nito" sa mas maraming barya. Kasama rin sa "konserbatibo at masinop" na diskarte sa pamumuhunan ng kumpanya ang isang malaking pamumuhunan sa ginto (hindi alam kung iyon ay self-custodied din).

Bagama't T gaanong sinabi Tether , ang plano nito sa pagbili ng bitcoin ay maaari ding makita bilang isang pagtatangka na alisin sa panganib ang pagkakalantad nito sa dolyar ng US. Uso na ang pag-uusapan ngayon "dedollarisasyon," o ang proseso kung saan binabawasan ng mga bansa (at sa mas maliit na lawak ng mga kumpanya) ang kanilang pag-asa sa greenback, dahil lumiliit ang tiwala sa mga patakaran sa piskal at pananalapi ng US Higit na partikular, ang Federal Reserve (na namamahala sa Policy sa pananalapi ) ay nahuhuli sa pagitan ng pagsupil sa inflation at pagsisimula ng recession habang ang US Congress (fiscal Policy) ay naka-lock sa isang debate sa "utang kisame". na tunay na naglalagay ng panganib sa U.S. Treasury na hindi mabayaran ang mga pautang nito – iniiwan ang mundo upang maghanap ng mga alternatibo.

T magiging ganap na off base upang magmungkahi ng mas maraming: Circle, ang pinakamalaking kakumpitensya ng Tether, ay "pinag-iba-iba" ang mga hawak nito ng US Treasury (kadalasang itinuturing na "walang panganib" sa pagtatayo ng portfolio) sa magdamag na "repo" na merkado. Ang parehong mga issuer ng stablecoin ay tahasang sinabi na binabawasan nila ang kanilang pag-asa sa "purong mga deposito sa bangko," kung isasaalang-alang ang alon ng mga pagkabigo sa bangko sa US Kaya, habang ang CTO ng Tether na si Paolo Ardoino ay handa lamang na pumunta sa press release hanggang sa pag-usapan ang mga lakas ng bitcoin at ang pagtatangka ng kumpanya sa "pag-align ng ating sarili sa isang transformative Technology tungkol sa US," ang kahinaan ay ang kahinaan.

Talagang walang halaga ng Bitcoin na magliligtas sa kompanya kung masira ang pera. Ngunit hanggang sa mangyari iyon, kailangan lang kunin ng Tether ang mga pondo at magbayad ng mga withdrawal – at maaari nitong i-invest ang spread kung saan man nito gusto.

Wala sa mga ito ay isang isyu, siyempre. Ang Tether ay isang pribadong kumpanya at kayang gawin ang gusto nito gamit ang pera nito. Tulad ng sinabi ni Austin Campbell, isang ex-portfolio manager sa Paxos na dating nagpapatakbo ng BUSD stablecoin na may tatak ng Binance noong ito ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $22 bilyon, ay nagsabi: "kung sila ay bibili ng Bitcoin na may mga kita at idinagdag iyon bilang isang safety buffer, ito ay isang paraan lamang para sa kanila na mag-isip tungkol sa mga presyo ng BTC na hindi partikular na nakakapinsala."

Hangga't hindi pinapalitan ng kumpanya ang Bitcoin para sa cash o tulad ng cash na reserbang mga asset nito, tulad ng US Treasury's, na nilalayong tiyakin na ang USDT ay palaging nare-redeem sa 1:1 para sa US dollar, ayos lang. At sinabi nga Tether na gumagamit lang ito ng kita.

Ngunit ang sitwasyon ay maaaring magpabagal pa rin ng ilang tiyan. Una, nararapat na tandaan na Tether ay patuloy na naglalabas ng mga pagpapatotoo pagkatapos ng New York Attorney General natagpuan ang kumpanya ay "minsan" ay nagsinungaling sa mga gumagamit nito at sa namumuhunan na publiko tungkol sa likas na katangian ng mga reserba nito. Mataas na ngayon ang Tether , nakikinabang mula sa pagsasama-sama ng mga kamakailang pwersa kabilang ang isang magandang maliit na pagtaas sa presyo ng bitcoin, pangkalahatang pagkasumpungin ng Crypto at isang bank run na nagpatibay sa kaso para sa mga alternatibong store-of-value tulad ng mga stablecoin (habang, higit pa o mas kaunti kung nagkataon, tinanggal ang USDC ng Circle bilang ang pinaka-mapagkakatiwalaan na opsyon). Ngunit hindi malinaw na narito ang maaraw na mga araw upang manatili.

Tingnan din ang: Inihayag ng Depeg ng USDC ang Mga Panganib sa Tradisyonal Finance | Opinyon

Kahit na isasantabi ang regulatory anvil na hindi pa babagsak, ang kamakailang hakbang ni Tether ay mabaho sa uri ng hubris na tila nauuna sa mga maliligaw Crypto firm na tumatakbo sa mga pader. Marahil ang aking memorya ay nadungisan ni Do Kwon, ang tagapagtaguyod ng wala na ngayong algorithmic stablecoin UST, na nagsasabing “Bukod kay Satoshi [tagalikha ng Bitcoin], kami ang magiging pinakamalaking nag-iisang may-ari ng Bitcoin sa mundo,” ngunit tila isang hindi kinakailangang panganib na gumamit ng isang lubhang pabagu-bagong asset sa pagbuo ng isang pondo sa tag-ulan. Si Kwon, kung T mo naaalala, ay nagplanong bumili $10 bilyong halaga ng Bitcoin upang kumilos bilang isang kumot ng seguridad, sa panahon na ang kanyang LUNA/ UST Rube Goldberg machine ay nagkakahalaga ng higit sa $80 bilyon.

Siyempre, ang Tether at Kwon ay may ganap na magkakaibang mga modelo ng negosyo at mga panganib - mayroong isang mundo ng pagkakaiba sa pagitan ng mga ALGO at non-algo stablecoin. Bagama't ang UST ay isang desentralisadong Ponzi scheme dahil ito ay madaling kapitan ng mga "death spirals" dahil gumamit ito ng pekeng pera upang mag-print ng mga representasyon ng totoong pera, ang Tether ay isang desentralisadong Ponzi-like scheme lamang dahil ito ay gumagana nang BIT tulad ng isang bangko. Ang Tether ay kumukuha ng kapital at nagbibigay ng katumbas na halaga ng stablecoin nito, at pagkatapos ay i-invest ang kapital na iyon at KEEP ang mga kita. Hangga't nagpapanatili ito ng hindi bababa sa dami ng reserba gaya ng may natitirang USDT para i-redeem, isa itong gintong gansa.

Marahil ay may isang tao sa mundo na nagsasabi na ang plano sa pagbili ng bitcoin ay eksaktong uri ng dahilan kung bakit stablecoin kailangang i-regulate ang mga issuer. Ang European Union, halimbawa, ay nagpasa lang ng mga panuntunan kaya kailangang panatilihin ng mga issuer ang mahigpit na reserba. Samantala, ang Kongreso ng U.S. ay tila nahati sa kung paano haharapin ang isyu – pinababayaan ang mga issuer upang ayusin ang kanilang mga sarili. Nakapagtataka ba na ngayon lang namin nalaman na Tether ay may hawak na BTC at ginto, na piniling "pataasin ang transparency" sa pamamagitan ng pagdaragdag ng "mga karagdagang kategorya" sa mga ulat nito? Dahil sa istruktural na kahalagahan ng USDT sa mga Crypto Markets, maaaring humingi ang mga stakeholder ng Crypto hindi lamang ng karagdagang insight sa ngunit kontrol sa mga desisyon sa pamumuhunan ng kumpanya.

Tingnan din ang: Bakit Pinag-uusapan ng Lahat ang Tungkol sa De-Dollarization

Ngunit, sa totoong paraan, ang pagbili ng Bitcoin na may sobrang cash ay malamang na T makakaapekto sa mga gumagamit ng USDT (bagama't maaari pa itong makinabang sa mga may hawak ng BTC ). Upang ang kalakalan ay pumunta patagilid, marami pang ibang kailangang magkamali. Ito ay hindi talaga naging kahulugan sa akin kapag Do Kwon ay bash ang US dollar, na sinasabing ang kanyang "desentralisadong pera" (na naka-pegged sa fiat!) ay daigin ang reserbang pera sa mundo. Gayundin, ang suporta ni Tether sa Bitcoin bilang isang hedge ay isang pahiwatig na pagkilala sa panganib ng sarili nitong pangunahing produkto. Talagang walang halaga ng Bitcoin na magliligtas sa kompanya kung masira ang pera. Ngunit hanggang sa mangyari iyon, kailangan lang kumuha ng mga pondo ang Tether at magbayad ng mga withdrawal – at maaari nitong i-invest ang spread saanman nito gusto.