A gennaio, mentre i Mercati Cripto e delle azioni stavano iniziando un lento e costante declino, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha pubblicato un rapporto in cui avvertiva che le Cripto stavano diventando sempre più interconnesse con i Mercati convenzionali. Gli autori del rapporto temevano che "un'adozione diffusa [della Criptovaluta] potesse comportare rischi per la stabilità finanziaria".

Ciò significa che un crollo importante Cripto potrebbe avere un impatto sui Mercati bancari, azionari o creditizi tradizionali, più o meno nello stesso modo in cui il crollo degli strumenti garantiti dal settore immobiliare ha congelato i Mercati nel Grande recessione del 2008In particolare, il FMI ha avvertito che “il crescente utilizzo della leva finanziaria” nel trading di token ha aumentato le possibilità di contagio sistemico.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'interonewsletter qui.

Sebbene non sia un fan del FMI come organo politico, i suoi analisti hanno correttamente individuato il rischio. Infatti, abbiamo appreso da un rapporto mercoledì che l'ex enorme fondo Cripto Three Arrows Capital (3AC) è insolvente e sarà liquidata, in ultima analisi a causa della sua strategia di trading basata sui margini. Quel tipo di mentalità ad alto rischio e basata sulla leva finanziaria è comune in tutte le Cripto, contribuendo almeno a tanta instabilità quanto a incertezza sull'utilità fondamentale della Tecnologie.

Tuttavia, il mondo reale T ci ha dato la possibilità di testare la contagiosità delle criptovalute.

Invece, i mercati Cripto e altri Mercati finanziari sono stati simultaneamente spinti verso il basso dallo stesso insieme di fattori esterni, soprattutto dall'aumento dell'inflazione globale e dal restringimento monetario negli Stati Uniti. I Mercati azionari e la fiducia dei consumatori sono diminuiti insieme ai valori del mercato Cripto e molti titoli tecnologici speculativi che hanno sperimentato enormi rialzi durante la pandemia di coronavirus hanno perso tanto quanto O più valore in termini percentuali come Cripto di primo livello negli ultimi sei mesi.

Ma anche se è un po' accademico, la questione del contagio è importante. Poiché le WAVES di interesse del pubblico in generale raggiungono il picco più alto a ogni ciclo, c'è più denaro nozionale in gioco. Il più grande fattore x del contagio Cripto potrebbe essere l'esposizione diretta di Main Street a Cripto speculative, volatili e rischiose. Ciò potrebbe preannunciare dinamiche macroeconomiche completamente nuove nelle crisi future, poiché più rischi si riversano sugli individui e lontano dalle istituzioni.

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Allo stesso tempo, ogni ciclo sembra creare una maggiore integrazione tra Cripto e Finanza tradizionale. Non molto tempo fa, ricordate, le società Cripto avevano problemi anche solo ad aprire un conto in banca. Ora alcune banche regolamentatesoddisfare attivamente le esigenze del settore.

Questa crescente integrazione significa che un'esplosione in stile 3AC potrebbe ONE giorno colpire un'entità finanziaria tradizionale (TradFi). C'è stato un accenno di ciò questa volta quando la società TradFi Jump Trading ha lanciato un ramo Cripto , solo per fare una serie di mosse sbagliate, tra cui il sostegno al sistema Terra fondamentalmente imperfettoFinora, questo T sembra aver ferito mortalmente la nave madre del Jump, ma è probabile che sia un'anticipazione degli errori che seguiranno.

La tua taglia è taglia

Ma "contagio"T si riferisce alle interdipendenze di ONE o anche pochi grandi fondi e istituzioni. "Contagio" implica una fitta trama di relazioni di controparte nel mondo della Finanza. Le Cripto si stanno certamente avvicinando a una scala in cui avrebbero quel tipo di attrazione.

Al suo picco lo scorso novembre, il valore totale cartaceo di tutte le Cripto era di circa 3 trilioni di $. Non è molto rispetto, ad esempio, al Prodotto Interno Lordo (PIL) degli Stati Uniti di 23 trilioni di $ ogni anno, o al PIL globale di circa 83 trilioni di $. Ma inizia a sembrare più significativo rispetto alla Finanza in generale: a quel picco di novembre, il FMI ha scoperto che la capitalizzazione totale del mercato Cripto era quasi il 5% del valore dei Mercati azionari statunitensi. Era anche oltre il 5% dei 53 trilioni di $ inobbligazioni in circolazionenel mercato statunitense.

Ciò è più che sufficiente per innescare una grave crisi finanziaria. Per fare un paragone, il valore totale delle obbligazioni di debito collateralizzate prima della recessione del 2008 era un valore riportato200 miliardi di dollari, ovvero circa 273 miliardi di dollari nel 2022. Poiché i CDO erano strumenti ad alta leva finanziaria, ciò è stato sufficiente a innescare un crollo quasi completo dei Mercati del credito quando il mercato immobiliare sottostante ha vacillato.

Rischi di impresa

L'ecosistema Cripto include anche fondi di capitale di rischio (VC), ma questi sono praticamente insignificanti rispetto all'economia più ampia sia in termini di scala che di interdipendenze. Nel 2021, un anno che ha visto un clamore senza pari Cripto , i VC hanno scommessosolo 33 miliardi di dollari sulle startup Cripto . Ciò è significativo rispetto al276 miliardi di dollariI VC hanno contribuito in modo più ampio al settore tecnologico e del software, ma il loro investimento potrebbe azzerarsi senza alcun effetto significativo sull'economia in generale.

Ciò è particolarmente vero perché il capitale di rischio è isolato dal più ampio settore Finanza in modi particolari. La maggior parte dei fondi accetta capitale solo da individui con un elevato patrimonio netto, che possono assorbire le perdite senza alterare drasticamente il loro comportamento economico. Altrettanto importante è il loro ruolo minimo al di là del finanziamento delle startup: se un fondo di capitale di rischio standard fallisce, ciò interrompe un canale verso i settori emergenti, ma T prosciuga l'intero lago economico.

Le interdipendenze di 3AC

Three Arrows, è sempre più chiaro, stava facendo molte cose diverse contemporaneamente, aumentando l'impatto della sua insolvenza. Stava agendo come un'operazione di trading proprietario, facendo scommesse lunghe con leva finanziaria estremamente rischiose su Bitcoin (BTC), per esempio, e anche come un fondo di rischio che assumeva posizioni in startup.

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Peggio ancora, 3AC ha agito come uncustode del tesoroper alcune delle startup che ha sostenuto, e presumibilmente ha offerto incentivi finanziari alle società in portafoglio che hanno utilizzato il servizio. Questo è stato di per sé assurdo, ma ci sono ulteriori sospetti che 3AC stesse utilizzando le tesorerie delle startup come capitale o garanzia per le attività di trading.

Tali scelte hanno, a loro volta, portato a un autentico contagio finanziario all'interno Mercati Cripto , tra cui tragici rugpull per un certo numero di startup che avevano fondi custoditi presso 3AC. Ancora più concretamente, però, 3AC ha predisposto il mercato per un'ondata di vendite forzate di Bitcoin, ether (ETH) e simili asset blue-chip, minacciando non solo singole aziende ma l'intero mercato.

Quindi, anche se T abbiamo avuto un test completo del potenziale contagio delle criptovalute, i co-fondatori di 3AC Su Zhu e Kyle Davies ci hanno dato un'utile anteprima dei tipi di comportamenti che possono favorirlo. I rimedi sono vari, ma almeno per i grandi attori finanziari dovrebbero includere aspettative molto più elevate di trasparenza da parte delle controparti e un approccio più generalmente cauto alla condivisione di troppi rischi sotto lo stesso tetto.