La crescente popolarità dei futures Bitcoin con margine in contanti suggerisce che le "cascate di liquidazione" Cripto potrebbero diventare RARE

Il mercato dei derivati ​​Bitcoin (BTC) ha subito un cambiamento strutturale significativo negli ultimi 18 mesi, rendendo questa classe di attività meno vulnerabile alle cascate di liquidazione che inducono volatilità.

Secondo i dati monitorati dalla società di analisi Glassnode, i contratti con margine in contanti, che richiedono ai trader di depositare dollari USA o asset legati al dollaro come le stablecoin come garanzia per effettuare scommesse con leva finanziaria, rappresentano ora un record del 65% del totale delle posizioni aperte (o interessi aperti) nel mercato dei future BTC .

Si tratta di una cifra notevolmente superiore al 30% registrato ad aprile 2021, quando i contratti con margine in criptovaluta dominavano l'attività del mercato dei future. I contratti con margine in criptovaluta, noti anche come contratti inversi, richiedono ai trader di depositare una Criptovaluta come garanzia. Secondo Glassnode, la crescente popolarità dei contratti con margine in contanti rappresenta un miglioramento della salute della struttura collaterale derivata.

"Ciò contribuisce a ridurre la probabilità di una cascata di liquidazioni amplificata, dimostrando al contempo la crescente domanda di mercato per le garanzie stablecoin", ha affermato l'analista di Glassnode James Check in una nota settimanale inviata agli abbonati.

La liquidazione si riferisce alla chiusura forzata di una parte o di una totalità di una posizione future rialzista/ribassista (lunga/corta) quando il trader non riesce a soddisfare i requisiti di margine o di garanzia per una posizione con leva finanziaria.

Una cascata di liquidazione si verifica quando un evento porta a un'improvvisa azione di prezzo rialzista o ribassista, innescando chiusure forzate di massa di posizioni lunghe/corte, che, a loro volta, esacerbano la turbolenza dei prezzi, portando a ulteriori liquidazioni. In altre parole, un piccolo movimento diventa più grande quando gli exchange liquidano posizioni con deficit di margine, causando un ciclo di feedback.

Grandi cascate di liquidazione erano piuttosto comuni prima della metà del 2021, quando i titoli con margine in criptovaluta erano più popolari di quelli con margine in contanti.

Questi contratti sono quotati in dollari USA (USD), ma marginati e liquidati in criptovalute. È il caso in cui la garanzia è volatile quanto la posizione, esponendo il trader a liquidazioni. Ad esempio, supponiamo che un'entità assuma una posizione lunga in un contratto inverso BTC/USD, che rappresenta 1 BTC, garantito e liquidato in BTC e quotato a $ 10.000 al momento della stampa.

Se il prezzo sale del 10% a $ 11.000, il profitto di $ 1.000 verrà pagato in BTC valutato al prezzo di mercato corrente ($ 11.000). In altre parole, il trader guadagnerà un profitto di 0,09 BTC o il 9% su ONE BTC. Al contrario, se il mercato scende del 10% a $ 9.000, il trader perderà $ 1.000, pari a una perdita di 0,11 BTC o l'11% su ONE BTC.

In sostanza, la posizione lunga sanguina più velocemente man mano che il Bitcoin diventa più economico rispetto all'USD. Inoltre, anche la garanzia, BTC, perde valore, aggravando le perdite. Di conseguenza, il margine richiesto per KEEP la posizione aumenta bruscamente. Se l'entità non riesce a fornirlo, la posizione viene liquidata.

"I requisiti di margine aumentano in modo non lineare, motivo per cui i rialzisti esplodono rapidamente le loro posizioni quando il mercato scende", ha affermato in una nota Arthur Hayes, co-fondatore ed ex CEO di BitMEX, exchange di Cripto e derivati.

La linea blu, che rappresenta la percentuale di profitto e perdita da una posizione lunga in un contratto con cripto-margine, mostra un payoff non lineare. In questo caso, l'entità di trading perde di più quando il mercato scende e guadagna di meno quando il mercato si riprende. Quest'ultimo accade perché, dopo il Rally del mercato, BTC stesso diventa più costoso rispetto a USD.

"I contratti con margine in monete sono convessi quando vengono calcolati in USD, il che comporta un rischio di liquidazione relativamente più elevato e potenziali perdite per gli utenti (secondo lo standard USD)", ha detto a CoinDesk Griffin Ardern, un trader di volatilità della società di gestione di Cripto Blofin.

I contratti cash-margin hanno capovolto quelli crypto-margined in termini di dominio del mercato un anno fa. "Il calo della quota di futures coin-margined è già iniziato nel 2021. Il motivo è che l'afflusso di un gran numero di dollari USA non solo gonfia il valore di mercato dell'intero mercato Cripto , ma amplifica anche la convessità originale dei futures coin-margined", ha osservato Ardern.

I contratti con margine cash o stablecoin hanno un payoff lineare, con profitti e perdite misurati e pagati in dollari. Ciò li rende un po' meno vulnerabili alle liquidazioni.

"I contratti con margine in contanti sono relativamente concisi e non matematicamente convessi, il che li rende più facili da comprendere per gli investitori al dettaglio e da liquidare per le borse."