Tether Put: l'equivalente in Cripto del Credit Default Swap?

Tether, la più grande stablecoin basata sul dollaro, che penetra praticamente in ogni angolo del mercato Cripto , è di nuovo al centro dell'attenzione, e per motivi poco promettenti.

Gli orsi perenni che sono preoccupati che il Tether persistente (USDT) la paura alla fine culminerebbe in una rottura del dollaro potrebbe ora essere alla ricerca dell'equivalente del mercato Cripto di un credit default swap, uno strumento derivato che consente agli acquirenti di scommettere sull'affidabilità creditizia di un'altra controparte commerciale.

La risposta a questa domanda potrebbe essere un'opzione put su Tether, essenzialmente una scommessa sul fatto che il prezzo della stablecoin scenderà al di sotto del suo valore di riscatto apparente di $ 1. Alcuni trader hanno attivamente cercato un'operazione del genere, secondo alcuni attori nei Mercati degli asset digitali.

"Riceviamo continuamente richieste di opzioni put su Tether ", ha affermato Rich Rosenblum, co-fondatore e presidente del market Maker istituzionale GSR Mercati.

Un tempo questione accademica, la questione di come scommettere contro Tether sta ricevendo nuovo impulso da un rapporto Lunedì il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti sta indagando sull'emittente della stablecoin per possibile frode bancaria. Finora, il token, che svolge un ruolo cruciale nel sistema idraulico del mercato Cripto da 1,6 trilioni di dollari, ha ha mantenuto il suo ancoraggio al dollaroTether ha descritto l'ultimo rapporto come "una riproposizione di affermazioni obsolete come notizie".

Un'opzione put dà all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di vendere l'attività sottostante a un prezzo prestabilito entro o prima di una data specifica. Un acquirente put è implicitamente ribassista e paga un premio o un indennizzo al venditore per offrire un'assicurazione contro un calo dei prezzi.

I trader che chiedono put Tether cercano essenzialmente una copertura contro la perdita del peg 1:1 di Tether rispetto al dollaro USA. Tether mantiene un peg del dollaro, aiutando gli acquirenti a superare i rischi di volatilità associati ad altre criptovalute come BitcoinNegli ultimi 12 mesi, USDT è stato ampiamente utilizzato per finanziare gli acquisti Cripto , come dimostra l'aumento di sei volte della sua capitalizzazione di mercato, che ha superato i 60 miliardi di dollari.

Ciò che rende Tether controverso è la persistente mancanza di trasparenza sulle riserve che lo sostengono e il crescente disagio normativo riguardante le stablecoin in generale.

"Fin dagli inizi della fondazione Tether , ci sono stati partecipanti al mercato che hanno messo in dubbio l'affidabilità della stablecoin", ha affermato Chris Dick, un trader Quant di B2C2, in una chat di Telegram.

Alcuni temono che la stablecoin non sia completamente supportata da riserve liquide e che il peg del dollaro si spezzi se ci sono riscatti di massa, portando a un cripto-equivalente di una corsa agli sportelli. Questa è una situazione in cui i clienti iniziano a prelevare denaro da una banca in una volta sola, portando all'insolvenza di quell'istituto.

Il mercato potrebbe affrontare un grave shock di liquidità se i trader perdessero fiducia in Tether, hanno affermato gli analisti di JPMorgan all'inizio di quest'anno. Pertanto, non sorprende che ci sia una certa domanda di opzioni put su Tether. Soddisfare tale domanda, tuttavia, è più facile a dirsi che a farsi.

Affare costoso

Attualmente, non esiste un mercato attivo per le opzioni put su Tether. Gli exchange T trovano un business case lì, poiché tecnicamente non c'è esposizione da compensare. I trader T fanno scommesse rialziste o ribassiste su Tether come fanno su altri asset. È una stablecoin acquistata sulla base della fiducia che gli eventuali riscatti restituiranno una quantità equivalente di dollari, ed è utilizzata per finanziare gli acquisti Cripto .

I partecipanti che temono un collasso Tether devono trovare un venditore di put nei Mercati over-the-counter (OTC) o rivolgersi ai market maker. È un affare costoso.

"Poiché non esiste un mercato attivo per le opzioni USDT o anche per le opzioni Bitcoin con Tether come controvaluta [BTC/ USDT], un dealer che vende un put USDT non può coprire l'esposizione alla volatilità", ha affermato Chris Dick di B2C2. "Questo rischio si riflette naturalmente nel premio pagato per un put USDT ".

I market maker e i dealer si trovano dalla parte opposta rispetto ai trader e agli investitori e solitamente gestiscono un portafoglio neutrale rispetto alla direzione. Ad esempio, un market Maker che vende un'opzione put Bitcoin è esposto a un potenziale calo dei prezzi e potrebbe coprirsi vendendo Bitcoin sul mercato spot o futures.

Se questa opzione non è disponibile, il market Maker potrebbe richiedere all'acquirente un compenso o un premio più elevato per giustificare l'ingresso nella transazione.

Secondo Rosenblum di GSR, il costo elevato ha giocato un ruolo guastafeste fino ad oggi. "Il prezzo risulta troppo caro per la maggior parte degli acquirenti", ha detto.

La soluzione potrebbe essere quella di negoziare un Tether put a uno strike molto più basso o out-of-the-money sotto $ 1,00. Ciò costerebbe relativamente meno che acquistare un put a $ 1,00.

Ad esempio, se un fondo cerca di proteggersi da un crollo completo della fondazione Tether , probabilmente sceglierà uno strike deep out of the money, forse un prezzo di $ 0,50 per USDT. Ciò aiuterebbe a KEEP basso il premio del fondo ma pagherebbe profumatamente se la visione si realizzasse.

B2C2, essendo un fornitore di liquidità, T ha una visione su Tether, ma è pronto a fornire un prezzo e altre soluzioni di copertura.

"Qualsiasi gestore di fondi che voglia assumere questa posizione dovrebbe prendere in considerazione di prendere in prestito USDT da B2C2, garantito con qualsiasi valuta di loro scelta", ha detto Dick. "Ciò consentirebbe loro di vendere i loro USDT presi in prestito, ottenendo una posizione corta che trarrebbe profitto da un calo di USDT/USD".

Tether put, una scommessa ribassista sull'intero mercato?

Secondo Kaiko Research, il volume di trading bitcoin-tether è di gran lunga maggiore del volume bitcoin-dollaro. Quindi si teme che l'instabilità con il peg di tether possa causare panico in tutto il mercato.

Binance rimane il più grande exchange Cripto al mondo per volume di scambi nonostante la recente stretta normativa, un segno che i trader continuano ad accedere ai suoi Mercati prevalentemente denominati in tether. La stablecoin è anche ampiamente utilizzata per raccolta di rendimento nei protocolli Finanza decentralizzata.

Quindi acquistare un'opzione put su un'opzione Tether significherebbe essenzialmente fare una scommessa ribassista sull'intero mercato Cripto . Questo è un fattore da considerare per l'acquirente.

"Se USDT dovesse scendere in modo sostanziale, probabilmente sarebbe un momento in cui il mercato Cripto , in generale, subirebbe perdite sostanziali", ha affermato Rosenblum di GSR. "Gli acquirenti di put USDT dovrebbero essere cauti su come apparirebbe l'ambiente del credito se i put pagassero".