Come la guerra civile plasma il futuro delle stablecoin

Nel 1861, scoppiò la guerra civile negli Stati Uniti. Nei successivi quattro anni di conflitto, la politica degli Stati Uniti fu rifatta e così anche i suoi affari monetari. Un nuovo sistema monetario nacque durante gli anni della guerra che esiste con noi oggi e sta plasmando il nostro futuro di stablecoin.

Il sistema monetario decentralizzato

Prima della guerra civile, esisteva un sistema monetario decentralizzato con una miriade di monete e banconote. Tutte le banconote venivano emesse privatamente tramite banche indipendenti. (Non esisteva la carta moneta del governo degli Stati Uniti.) Se una banca voleva emettere valuta, doveva depositare obbligazioni presso l'autorità bancaria del suo stato. Di solito, una banca poteva emettere dal 90% al 100% del valore delle obbligazioni depositate.

Franklin Noll, PhD, è un'autorità riconosciuta sulla storia del denaro, comprese banconote e Criptovaluta. Ha scritto e parlato ampiamente su questi argomenti ed è il presidente di Noll Historical Consulting.

Tuttavia, in alcuni stati potevi sostanzialmente depositare obbligazioni senza valore come garanzia. E alcune banche ignoravano semplicemente le regole. Il risultato erano migliaia di banconote diverse, tutte con valori diversi. A peggiorare le cose c'erano le banche selvagge. Una banca selvagge era un'operazione improvvisata che appariva in una regione e spendeva le sue banconote in lungo e in largo. Poi tirava su i picchetti e spariva, lasciandosi dietro banconote senza valore.

Durante la guerra civile, il Congresso e l'amministrazione di Abraham Lincoln rovesciarono il sistema decentralizzato, stabilendo un monopolio governativo sul denaro. Lo fecero in vari modi, ma il più rilevante per il futuro delle stablecoin fu attraverso la ridefinizione del denaro e l'istituzione del National Banking System.

Nascita del monopolio monetario

Prima della Guerra Civile, il denaro poteva essere "corrente" o "legale". Il denaro corrente era denaro pubblico o privato ampiamente utilizzato. Il denaro legale era denaro ufficiale. Una volta iniziata la Guerra Civile, il Congresso iniziò a equiparare il denaro corrente al denaro legale.

Ad esempio, una legge del 1862 stabiliva che ONE poteva emettere alcuno strumento "per una somma inferiore a ONE dollaro, destinato a circolare come denaro ... o utilizzato al posto di denaro legale". Nel frattempo, nel 1864, il Congresso dichiarò che ONE "avrebbe pronunciato o passato ... alcuna moneta ... destinata all'uso e allo scopo di denaro corrente". Ben presto, il denaro corrente era uguale al denaro legale. In altre parole, l'unico denaro che poteva circolare liberamente ed essere utilizzato nei pagamenti era il denaro ufficiale degli Stati Uniti.

Continua a leggere: Franklin Noll: le banconote ibride possono fare da ponte tra denaro contante e Cripto

In combinazione con questa ridefinizione del denaro c'era la limitazione delle banconote private. Come abbiamo visto, all'inizio del diciannovesimo secolo le banche private emisero migliaia di banconote. Per porre fine a questa situazione caotica e stabilire un'unione monetaria statunitense, nel 1863 fu creato il National Banking System sotto la direzione dell'Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Queste nuove banche nazionali sarebbero state in grado di emettere le proprie banconote chiamate National Bank Notes.

Di fatto, l'OCC ripristinò il sistema monetario privato su una raccolta di banche nazionali controllate dal governo che soddisfacevano rigorosi criteri di deposito (riserve del 100% contro l'emissione) e di revisione contabile ed emettevano banconote approvate dal governo. Il Congresso completò la fine delle banconote private tassandole fino a farle scomparire. Alla fine, le banconote delle banche nazionali furono sostituite da quelle della Federal Reserve.

La guerra civile e le stablecoin

In che modo l'eredità monetaria della Guerra Civile impatta sulle stablecoin oggi? Diamo un'occhiata ad alcuni sviluppi recenti.

Ricordate le banche wildcat e la paura di una banca che emette una valuta senza valore, ne prende i profitti e scompare? Lo Stablecoin Classification and Regulation Act, spesso indicato come Stable Act, stava affrontando proprio questa paura, ma per le stablecoin. Il disegno di legge, presentato alla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti nel novembre 2020, richiedeva che qualsiasi istituto che emettesse una stablecoin fosse membro del Federal Reserve System e detenesse riserve al 100% contro qualsiasi emissione di moneta. Si sperava che tale regolamentazione federale avrebbe impedito qualsiasi "wildcatting". Qui, invece di banche wildcat, abbiamo emittenti di stablecoin wildcat.

Ma lo Stable Act si basa su una contraddizione. Fondamentalmente definisce le stablecoin come moneta corrente privata e ne autorizza l'emissione. Come abbiamo visto, la moneta corrente è legalmente la stessa della moneta legale e ufficiale degli Stati Uniti. Queste stablecoin autorizzate sfidano quindi il monopolio monetario degli Stati Uniti stabilito durante la guerra civile, violando chiaramente le leggi del 1862 (a meno che non ci siano stablecoin frazionarie) e del 1864 sopra menzionate.

Quindi, le stablecoin sono illegali? Le stablecoin finiscono nei guai legali quando cercano di competere direttamente con il dollaro statunitense nei pagamenti al dettaglio. Una stablecoin che cerca di sostituire il dollaro come mezzo di pagamento nelle transazioni quotidiane sarà identificata come moneta corrente e quindi in violazione della legge del 1864 che proibisce le monete private (a meno che non si sostenga che una stablecoin non sia in realtà una moneta o un token).

Continua a leggere: Opinioni: nell'era selvaggia delle stablecoin, le banche commerciali hanno nuovi binari da cui liberarsi

Le stablecoin assomigliano più da vicino a uno strumento monetario noto come scrip. Lo scrip è denaro privato non denominato in dollari che opera solo in un sistema chiuso o geograficamente limitato e che non può essere direttamente sostituito con i dollari statunitensi. Quindi, lo scrip non è una sfida al monopolio del governo statunitense sul denaro. L'unica moneta privata legale negli Stati Uniti oggi rientra in questa categoria. Quindi, finché le stablecoin operano in reti chiuse e private, non dovrebbe esserci un problema legale.

Questo è stato il percorso intrapreso dall'OCC nella sua lettera interpretativa del gennaio 2021. Qui, l'OCC ha definito le stablecoin come un meccanismo di pagamento e non come denaro corrente: "Le stablecoin servono come mezzo per rappresentare la valuta fiat su un INVN [rete di verifica dei nodi indipendenti]. In questo modo, la stablecoin fornisce un mezzo per la valuta fiat di avere accesso ai binari di pagamento di un INVN". Questo è un modo elegante per dire che le stablecoin sono scrip.

Ma diamo un'occhiata a un'altra lettera interpretativa. Il 21 settembre 2020, l'OCCrilasciato una dichiarazione che consentiva alle banche nazionali di detenere riserve di stablecoin per gli emittenti di stablecoin. Questa regola consente alle banche nazionali di facilitare l'emissione di stablecoin quando detengono le riserve di supporto al 100%. Ora ONE può immaginare una rete nazionale di emittenti di stablecoin che poggia sul National Banking System. Le National Bank Notes dell'era della guerra civile potrebbero essere sostituite con le stablecoin.

La guerra civile ha sostituito un sistema monetario decentralizzato con ONE centralizzato, e nel processo ha stabilito nuove definizioni e strutture monetarie che esistono ancora oggi. Questa eredità della guerra civile sta plasmando lo sviluppo delle stablecoin e Criptovaluta in generale.