Pourquoi l'Europe surpasse les États-Unis pour attirer les startups Crypto

Depuis des années, les avocats mettent en garde contre les risques liés à la gestion d'une activité de Cryptomonnaie aux États-Unis, notamment lorsqu'un jeton est impliqué. Malheureusement, ces risques sont plus évidents que jamais.

En tant qu'avocats agréés à New York et en Autriche, nous avons dissuadé d'innombrables clients de vendre publiquement des jetons aux États-Unis ou, plus généralement, d'y exercer leurs activités. Nous avons personnellement vu ONEun de nos clients européens – un petit poisson, à en croire tous les témoignages – être victime de l'empressement des régulateurs américains à façonner la loi par leur application, vraisemblablement pour créer un précédent et poursuivre des acteurs plus importants et plus dangereux dans un avenir lointain.

Bryan Hollmann est avocat-conseil chez Stadler Völkel Attorneys at Law, un cabinet d'avocats spécialisé dans les technologies à Vienne, en Autriche. Oliver Völkel est associé fondateur du même cabinet.

Le dicton « les rouages de la justice tournent lentement » est particulièrement vrai pour les régulateurs américains, qui ont obtenu cette année d'importantes décisions de justice contre des entreprises qui vendaient des jetons en2017 et 2018Une chose est claire : les émetteurs de jetons en 2020 et au-delà ne peuvent pas ignorer les lois américaines sur les valeurs mobilières sans risquer de lourdes amendes et des litiges dans de nombreuses années.

Heureusement, les États-Unis ne sont pas le seul marché au monde où les entreprises peuvent lever des capitaux en vendant des jetons. Nous partageons l'avis de l'avocat américain Preston J. Byrne, qui a fait remarquer dans une interview sur CoinDesk. article Analyses:

"Il est également vrai qu’il existe, sans aucun doute, des pays dans le monde qui autorisent les offres symboliques.Va là-basLes lois américaines sur les valeurs mobilières ne visent pas à restreindre la vente de jetons dans ces endroits." (soulignement ajouté)

Nouvelles ventes de jetons

L'Union européenne est ONEune des régions les plus dynamiques au monde en termes de levée de capitaux par le biais d'offres de jetons, selon Liste de surveillance ICO. Et, alors que de plus en plus d’entreprises choisissent d’inscrire les États-Unis sur la liste des juridictions interdites aux côtés de pays comme l’Afghanistan, la Corée du Nord et la Syrie, l’UE est vouée à devenir encore plus populaire.

L'année dernière, des projets européens comme Polkadot (Suisse) et Bitpanda (Autriche) ont vendu des jetons d'une valeur de plusieurs millions d'euros via des ICO (Initial Coin Offerings) ou des IEO (Initial Exchange Offerings). Des projets blockchain de premier plan tels que Ethereumet MakerDAO sont soutenus par des fondations suisses et des acteurs prometteurs commeBitpanda et Morpher(toutes deux clientes des auteurs) sont des entreprises autrichiennes qui ont conclu des tours de financement auprès d'importantes sociétés de capital-risque américaines tout en conservant leur siège social en Europe. De plus, Bitpanda a levé43,6 millions d'eurosen 2019 en vendant des jetons BEST.Morpherla vente publique de son propre jeton MPH est actuellement en cours.

Voir aussi :L'UE propose un cadre réglementaire complet pour les cryptomonnaies

Il existe de bonnes raisons juridiques pour lesquelles les entreprises sont attirées par l'Europe. Tout d'abord, il n'existe pas de test Howey, ce qui a conduit le président de la Securities and Exchange Commission, Jay Clayton, à déclarer en 2018 : « chaque ICO qu'il a vu est un titre." La plupart des régulateurs européens, en particulier ceux de la région DACH (Allemagne, Autriche, Suisse), distinguent les jetons de sécurité et les jetons de paiement des jetons utilitaires et reconnaissent que les jetons utilitaires, pour la plupart, ne sont pas soumis aux réglementations des services financiers ou des Marchés de capitaux.

Contrairement aux États-Unis, les régulateurs européens n'ont tout simplement pas l'habitude de réprimer les émetteurs de jetons. Et ces derniers sont beaucoup moins susceptibles de se retrouver enlisés dans des litiges privés en Europe qu'aux États-Unis.

Différentes approches réglementaires

Ces approches réglementaires divergentes en matière d'émissions de jetons s'expliquent par les méthodes de financement historiques utilisées par les entreprises en Europe et aux États-Unis, ainsi que par leurs systèmes juridiques distincts. Aux États-Unis, les émissions d'actions restent beaucoup plus courantes qu'en Europe continentale, où le financement par emprunt demeure largement l'apanage des banques et des grandes institutions financières.

Si le présent est une indication, nous parions que l’Europe aura le dessus.

Français L'Europe n'a pas une aussi longue tradition d'exposition aux Marchés de capitaux que les États-Unis, et bien que la réglementation européenne des Marchés de capitaux ait été fortement influencée par les États-Unis, la nécessité d'harmoniser la définition des « valeurs mobilières transférables » entre les États membres de l'UE a empêché l'UE d'utiliser purement et simplement le test Howey lors de l'adoption de la directive sur les Marchés d'instruments financiers en 2004. D'après notre expérience personnelle, les contraintes de la tradition du droit civil en Europe continentale par opposition aux systèmes de common law des États-Unis et du Royaume-Uni empêchent également les régulateurs nationaux d'introduire un test de type Howey par le biais de procédures d'exécution dans un avenir proche, malgré les efforts déployés en ce sens, notamment en ce qui concerne les ventes de jetons.

Contrairement aux États-Unis, l'UE a réalisé des progrès significatifs dans la codification des réglementations régissant les ventes de jetons. Le 24 septembre 2020, la Commission européenne a publié un projet de règlement sur les Marchés de crypto-actifs (MiCA), qui établit un régime de Déclaration de transparence des ventes de jetons et pose les bases d'une exploitation sécurisée des émetteurs de stablecoins et des fournisseurs de services de Cryptomonnaie au sein de l'UE. Ce règlement devrait entrer en vigueur dans tous les États membres de l'UE d'ici fin 2022.

Une fois adopté, le cadre juridique offrira une sécurité juridique aux émetteurs de jetons et contribuera à faire de l'Europe la juridiction de référence pour les entreprises de Crypto . L'avenir nous dira comment les approches réglementaires divergentes entre l'Europe et les États-Unis façonneront l'avenir du secteur des Crypto . Si l'on en croit les données actuelles, nous parions que l'Europe aura l'avantage.