Pourquoi 2023 ressemble à 2020 et le Bitcoin est sur le point d'atteindre les 50 000 $

Le Bitcoin a récemment atteint de nouveaux sommets en 2023, mais une question subsiste : le marché est-il sur-évalué et avons-nous atteint le summum de l'enthousiasme ? L'analyse du positionnement du marché des options Crypto permet de mieux comprendre ces interrogations.

La comparaison la plus APT avec le quatrième trimestre 2023 est la Rally observée au quatrième trimestre 2020. En effet, en superposant les rendements du BTC pour les deux années, on peut discerner un scénario étonnamment similaire.

(Performance spot du BTC 2020 [vert] et 2023 [orange])

Actuellement, la volatilité implicite des options (qui représente le pari d'un investisseur sur la volatilité future du BTC) oscille NEAR de son pic de 2023, principalement due à l'achat d'options d'achat. Cela pourrait indiquer que le marché intègre déjà le potentiel de hausse fulgurant que nous espérons tous.

Néanmoins, si l'on examine la volatilité implicite du BTC au cours des quatre dernières années, elle reste relativement modérée, ce qui signifie que le BTC n'a T encore démontré la Rally explosive dont il est historiquement capable. Lorsque le BTC a bondi au quatrième trimestre 2020, la volatilité des options qui l'accompagnait a culminé à environ 150 %, alors qu'elle se situe aujourd'hui autour de 50 %.

(Volatilité implicite du BTC pour les options « à la monnaie »)

On peut également comparer la base historique des contrats à terme d'aujourd'hui à celle du 1er janvier 2020. À l'époque, la base des contrats à terme sur Deribit était de 20 % annualisée, soit 17 fois le taux sans risque à 10 ans. Aujourd'hui, elle est d'environ 10 %, soit 2,4 fois le taux sans risque équivalent. Ces écarts importants entre aujourd'hui et 2020 ne laissent T nécessairement présager une hausse des prix au comptant, mais ils suggèrent que le pouvoir d'achat potentiel reste largement limité.

Enfin, il est crucial de noter que la volatilité implicite que les traders d'options sont prêts à payer est étroitement liée à la volatilité réelle du BTC (volatilité réalisée), qui a atteint de nouveaux plus bas en 2023. Ce lien, souvent appelé prime de risque de variance (PRV), s'élargit depuis mi-octobre. Récemment, les traders d'options ont toujours été prêts à payer une prime significative sur la volatilité réalisée du BTC, anticipant la possibilité de mouvements explosifs.

(Structure à terme de la volatilité implicite « à la monnaie »du BTC )

Nous observons actuellement une hausse particulièrement prononcée de la volatilité implicite pour le mois d'expiration des options de janvier. Cela reflète l'anticipation d'une approbation ou d'un refus par la Securities and Exchange Commission des États-Unis des ETF Bitcoin au comptant, ce qui entraînera des fluctuations sur les Marchés .

La volatilité à terme (le différentiel de volatilité implicite réel évalué entre l'expiration du 29 décembre et le contrat de janvier) se situe actuellement autour de 57 %, soit une prime de 12 points sur une volatilité réalisée sur 30 jours de 45 %.

Cette situation suggère soit que les acheteurs d’options font des paris incorrects et surévalués, soit que la volatilité substantielle du BTC va non seulement continuer, mais s’accroître.