Bakit Ang 2023 ay Parang 2020 at Ang Bitcoin ay Nakatakdang Magtungo sa $50k

Nakamit kamakailan ng Bitcoin ang mga bagong matataas noong 2023, ngunit may isang katanungan na nagtatagal: Ang merkado ba ay labis na pinalawig, at naabot na ba natin ang rurok ng sigasig? Makakakuha tayo ng insight sa mga katanungang ito sa pamamagitan ng pagsusuri sa pagpoposisyon ng Crypto options market.

Ang APT na paghahambing sa Q4 2023 ay ang Rally na nakita natin noong Q4 2020. Sa katunayan, sa pamamagitan ng pagpapatong ng BTC returns para sa parehong taon, malalaman natin ang isang kapansin-pansing katulad na salaysay na lumalabas.

(BTC spot performance 2020 [berde] at 2023 [orange])

Sa kasalukuyan, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng mga opsyon (na kumakatawan sa taya ng isang mamumuhunan sa natanto na pagkasumpungin ng BTC sa hinaharap) ay umaaligid NEAR sa pinakamataas nitong 2023, na pangunahing hinihimok ng pagbili ng mga opsyon sa pagtawag. Ito ay maaaring magpahiwatig na ang merkado ay nagsasaalang-alang na sa paputok na pagtaas ng potensyal na inaasahan nating lahat.

Gayunpaman, kapag binalikan natin ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng BTC sa nakalipas na apat na taon, ito ay nananatiling medyo mahina, na nagpapahiwatig na ang BTC ay T pa nagpapakita ng explosive Rally na dati nitong kayang gawin. Nang lumundag ang BTC noong Q4 2020, ang kasamang option volatility ay umabot sa humigit-kumulang 150%, samantalang ngayon ay nasa humigit-kumulang 50%.

( Ipinahiwatig ng BTC ang pagkasumpungin para sa mga opsyon na "at-the-money")

Maaari din tayong gumuhit ng paghahambing sa pagitan ng historical futures na batayan ngayon at noong Enero 1, 2020. Noon, ang futures na batayan sa Deribit ay 20% annualized, katumbas ng 17 beses ng 10-taong risk-free rate. Ngayon, ang futures na batayan ay humigit-kumulang 10% o 2.4 beses ang katumbas na risk-free rate. Ang malaking pagkakaibang ito sa pagitan ngayon at 2020 ay T nangangahulugang nagtataya ng mas mataas na presyo ng mga lugar, ngunit iminumungkahi nila na ang potensyal na kapangyarihan sa pagbili ay nasa gilid pa rin.

Sa wakas, mahalagang tandaan na ang ipinahiwatig na volatility option trader ay handang magbayad ay malapit na nauugnay sa aktwal na volatility na nararanasan ng BTC (na-realized na volatility), na tumama sa mga bagong lows noong 2023. Ang koneksyon na ito ay madalas na tinutukoy bilang Variance Risk Premium (VRP), at lumalawak ito mula noong kalagitnaan ng Oktubre. Kamakailan lamang, ang mga option trader ay patuloy na handang magbayad ng malaking premium sa natanto na pagkasumpungin sa BTC, na inaasahan ang posibilidad ng mga paputok na paggalaw.

(Ang BTC "at-the-money" ay nagpapahiwatig ng pagkasumpungin ng Term Structure)

Kasalukuyan naming nasaksihan ang isang partikular na binibigkas na ipinahiwatig na pagkasumpungin na "kink" na mas mataas para sa buwan ng pag-expire ng opsyon sa Enero. Sinasalamin nito ang pag-asam na aaprubahan/tanggihan ng Securities and Exchange Commission ang mga spot Bitcoin ETF, na nagiging sanhi ng paglipat ng mga Markets .

Ang forward volatility (ang aktwal na ipinahiwatig na volatility differential na presyo sa pagitan ng expiration ng Disyembre 29 at ang kontrata sa Enero) ay kasalukuyang nasa humigit-kumulang 57%, isang 12-point premium na humigit-kumulang 30-araw na natanto na volatility na 45%.

Ang sitwasyong ito ay maaaring nagmumungkahi na ang mga mamimili ng opsyon ay gumagawa ng mga hindi tama at sobrang presyo ng mga taya, o na ang malaking pagkasumpungin sa BTC ay hindi lamang magpapatuloy, ngunit lalago ito.