La bonne façon d'investir (passivement) dans les Crypto: Crypto Long & Short

Les stratégies d'investissement passives ont gagné en popularité dans le Crypto, suivant la tendance de la Finance traditionnelle, où les ETF et fonds indiciels répliquant des indices de référence sont très performants. Il est toutefois important de concevoir des indices capables de pallier les faiblesses et les inefficacités de cette classe d'actifs émergente, les actifs numériques.

Indexation Smart-beta – une introduction

Les indices pondérés par la capitalisation boursière ont longtemps dominé l'investissement passif en actions. Leur origine remonte à la « théorie moderne du portefeuille », qui remonte aux travaux de Harry Markowitz et William Sharpe dans les années 1950 et 1960 respectivement. Depuis la création du premier fonds indiciel par John Bogle en 1975, les indices pondérés par la capitalisation boursière sont considérés comme la norme du secteur, non seulement d'un point de vue théorique et pratique, mais aussi ONE. Ce n'est qu'en 1992 qu'Eugene Fama et Kenneth French ont développé un modèle à trois facteurs qui expliquait empiriquement mieux les rendements boursiers et constituait une extension du modèle d'évaluation des actifs financiers. Outre le bêta bien connu, les petites capitalisations boursières et les faibles ratios cours/valeur comptable ont été ajoutés comme facteurs de risque systématiques.

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Au fil des ans, de nouveaux facteurs et méthodes de pondération alternatives ont été introduits afin d'exploiter les inefficiences du marché. Parmi les facteurs les plus connus figurent le momentum, la volatilité minimale, la qualité et les dividendes. D'autres méthodes de pondération alternatives incluent l'équipondération, la parité des risques et la diversification maximale.

Un terme à la mode a finalement été développé pour décrire ce phénomène : le « bêta intelligent ». Il a été mis en pratique pour la première fois en 2003 avec l'indice équipondéré S&P 500. Depuis, des milliers d'ETF à bêta intelligent ont été approuvés pour la négociation aux États-Unis et en Europe. Actuellement, environ 1 700 milliards de dollars sont gérés de cette manière dans les ETF actions, rien qu'aux États-Unis. Malgré leur succès apparent, cela représente toutefois une somme dérisoire par rapport aux ETF pondérés par la capitalisation boursière.

Pourquoi l'ingénierie des index bêta intelligents est importante dans le Crypto

Dans le monde de l'indexation des Crypto , les créateurs d'indices de référence ont adopté une approche de pondération par capitalisation boursière, plutôt que par la Finance traditionnelle. Cependant, cette approche pourrait ne pas produire des résultats optimaux, notamment pour la classe d'actifs relativement naissante et en pleine évolution des cryptomonnaies. Elle peut entraîner une concentration importante du marché sur quelques composantes comme le Bitcoin et l'ether, compromettant ainsi l'objectif fondamental de l'investissement indiciel : la diversification.

Une autre erreur commise par de nombreux fournisseurs d'indices Crypto est de définir l'univers du marché de manière trop large, créant ainsi des indices peu investissables ou insuffisamment liquides, notamment en période de crise. Pour être négociables sur les plateformes d'échange traditionnelles, les composants sous-jacents de l'indice doivent démontrer un niveau minimum de liquidité sur des plateformes largement accessibles. Par conséquent, les critères d'exclusion des indices basés sur la liquidité réduisent considérablement l'univers d'investissement.

De plus, dans le secteur des Crypto , il est essentiel d'établir des critères d'inclusion qualitatifs. Contrairement au secteur boursier, où les entreprises sont minutieusement examinées par les régulateurs, les banques et les auditeurs avant d'être cotées en bourse, les projets et jetons Crypto sont soumis à une due diligence limitée, ce qui peut entraîner des débâcles imprévues comme celles de Terra/ LUNA et de FTX. Une analyse rigoureuse peut permettre d'éviter de telles situations.

Pour résoudre ces problèmes, il est important d’éviter les pièges courants des indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière et de limiter l’univers d’investissement aux principales pièces en termes de liquidité du marché.

Bien que les possibilités soient quasi infinies, nous avons décidé de construire un indice basé sur une combinaison de parité de risque et de capitalisation boursière. Ce système de pondération vise à équilibrer les contributions au risque des composantes de l'indice, ce qui permet de créer un indice surpondérant les petites cryptomonnaies par rapport à un ONE pondéré par la capitalisation boursière, permettant ainsi une plus grande diversification. Bien qu'il puisse y avoir des phases de marché où un tel indice est en retrait par rapport au marché global, il est fort probable qu'il surperforme le marché sur l'ensemble d'un cycle.