Laissez la place au carry trade : ces stratégies d'options DeFi adaptées aux particuliers rapportent entre 12 % et 30 %

Le trading Crypto « cash-and-carry » – où les traders entrent simultanément dans une position longue sur le Bitcoin ou l’ether (ETH) sur le marché au comptant puis dans une position courte sur le marché à terme, une manière de parier sur une éventuelle convergence des deux prix – a perdu de son éclat.

Fiable pour des gains annualisés de 30 % plus tôt cette année, l'opportunité s'est depuis réduite à un seul chiffre, alors que la frénésie haussière observée sur les Marchés des Cryptomonnaie plus tôt cette année s'est estompée et que les principales bourses ont limité l'effet de levier.

Mais les investisseurs peuvent toujours obtenir des rendements à deux chiffres grâce aux stratégies hebdomadaires d'« appel couvert » en éther ou en Bitcoin proposées par Finance décentralisée Plateformes de gestion d'actifs (DeFi), notamment Ribbon Finance et StakeDAO. Et c'est bien plus simple : il suffit de déposer des cryptomonnaies dans des « coffres stratégiques » conçus pour automatiser les transactions.

Stratégie de marché traditionnelle populaire, les « calls couverts » consistent à vendre des options d'achat hors jeu (OTM), c'est-à-dire dont le prix d'exercice est supérieur au niveau actuel du marché, tout en détenant l'actif sous-jacent. Cette stratégie est généralement considérée comme neutre à haussière, car le potentiel de hausse est plafonné. Une option d'achat confère à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé, à une date précise ou avant. L'acheteur d'une option d'achat est implicitement haussier, tandis que le vendeur anticipe une baisse ou une consolidation des prix et reçoit une prime pour l'assurance offerte à l'acheteur.

Au moment de la mise sous presse, les rendements projetés des stratégies d'appels couverts ETH et BTC de Stake DAO étaient 31 % et 32 ​​%, respectivement, tandis que ETH de Ribbon Finance a couvert l'appel offertun rendement de 12%.

Comparez cela aux transactions en espèces et à emporter exécutées sur Binance, la plus grande bourse de Crypto centralisée au monde en termes de volume : les traders ne gagneraient que 5 %.

Il suffit d'automatiser

Avec Stake DAO et Ribbon Finance, la stratégie est automatisée. Les utilisateurs déposent leurs cryptomonnaies, ETH wrappés (wETH) ou BTC wrappés (WBTC), dans les coffres stratégiques, qui prennent en charge les aspects complexes, comme la sélection du prix d'exercice approprié pour la vente de l'option hebdomadaire.

Ces produits structurés ouvrent la voie aux particuliers pour participer et gagner du rendement sur un marché d'options par ailleurs complexe, dominé principalement par des traders et des institutions sophistiqués disposant de capitaux et d'une expérience importants.

Là où il existe un potentiel de gains considérables, il y a toujours un risque. Outre les risques de marché, les protocoles DeFi sont sujets à des bugs et sont parfois la cible d'attaquants sophistiqués et experts en cryptomonnaies, à la recherche de failles dans le code sous-jacent ou de défauts de conception.

Mais l'émergence de cette nouvelle catégorie d'offres sur le marché des options Crypto fournit un autre exemple de la manière dont les développeurs de l'industrie de la blockchain conçoivent des projets de Cryptomonnaie pour reproduire l'alchimie de la finance structurée lancée par Wall Street, et dans certains cas, la portent à un niveau supérieur.

« Les options et les produits dérivés peuvent être assez intimidants pour les traders particuliers », a déclaré à CoinDesk Wade Prospere, responsable marketing et communauté chez Opyn, la plateforme d'options décentralisée. « Les produits structurés tels que Ribbon Finance et Stake DAO éliminent toutes les complexités liées au trading d'options, comme la détermination du prix d'exercice. » Ribbon Finance et Stake DAO utilisent tous deux l'infrastructure d'Opyn pour créer et échanger les jetons d'options on-chain.

Lancée en avril, Ribbon Finance détient 95 % du marché de la gestion d'actifs DeFi, et ses coffres sont 30 fois plus grands que ceux de Stake DAO. Le 14 septembre, Ribbon Finance a annoncé annoncé le lancement de ses deux premiers coffres Ribbon V2 : le coffre ETH Covered Call et le coffre WBTC Covered Call. Pour l'instant, les coffres V1 et V2 fonctionnent simultanément.

Alors que le personnel de Ribbon joue le rôle de gestionnaire de coffre-fort et sélectionne le prix d’exercice des options, dans V2, le processus de sélection des prix d’exercice est entièrement autonome.

Parallèlement, Stake DAO sélectionne manuellement les prix d'exercice auxquels les options sont vendues, en ciblant systématiquement des options avec un delta de 10 %, ce qui correspond à un prix d'exercice généralement supérieur de 25 % au prix actuel. Jeudi matin, Stake DAOlancé La toute première stratégie d'arbitrage ouvert de DeFi sur la plateforme Avalanche .

Décortiquer la stratégie

Chaque vendredi à 11h00 (heure universelle coordonnée) (7h00 HE), le coffre de Ribbon Finance conserve 10 % des fonds des utilisateurs et en dépose 90 % en garantie chez Opyn pour émettre des options d'achat hebdomadaires sur ETH européens. Le coffre reçoit les oTokens d'Opyn, représentant les options d'achat sur ETH , et sélectionne le prix d'exercice ou le niveau de vente des options. Un contrat d'option porte sur 1 ETH.

Le coffre-fort vend ensuite ces options d'achat ETH sur la plateforme de trading peer-to-peer DeFi Airswap, en échange de la prime d'option (payée en Ether) par les acheteurs, principalement des teneurs de marché. La prime perçue représente le rendement de la stratégie et est distribuée aux utilisateurs proportionnellement à leurs dépôts.

Vendredi dernier, Ribbon Finance a émis et vendu 13,2 millions de contrats d'options d'achat d'Ether 3 500 expirant le 1er octobre. Le coffre-fort a reçu plus de 33 ETH d'une valeur de 94 955 $ en prime.

Si l'éther reste en dessous de 3 500 $ vendredi, les options expireront sans valeur et les dépôts des utilisateurs détenus en garantie chez Opyn seront transférés aux utilisateurs via le coffre-fort de Ribbon.

Profil de risque

Si les options expirent dans la monnaie, par exemple si l'Ether s'établit à 3 600 $, les acheteurs d'options (détenteurs d'oTokens) peuvent exercer leurs options en retirant des ETH du coffre Opyn. Le montant retiré est égal à la différence entre le prix d'exercice et le cours de ETH à la date d'expiration.

Les options sont réglées en espèces. Ainsi, pour chaque contrat d'option, les acheteurs peuvent retirer 100 $ en ETH du coffre (3 600 $ moins 3 500 $). Les ETH restants seront restitués aux déposants.

Le graphique ci-dessus montre que les déposants en coffre-fort KEEP le rendement des primes d'options même lorsque celles-ci expirent dans la monnaie, mais la perte subie est prélevée sur la garantie en ETH déposée. Autrement dit, les déposants en coffre-fort perdent la plus-value de l'ether dès que la Cryptomonnaie dépasse le prix d'exercice auquel les options d'achat ont été vendues.

Les autres produits de Ribbon – la stratégie de vente ETH garantie par l'USDC et la stratégie d'appel couvert WBTC – fonctionnent selon des principes similaires.

Les stratégies d'achats couverts ETH et BTC de Stake DAO augmentent les rendements en investissant les garanties (dépôts des utilisateurs) dans le pool eCRV ou sETH-ETH du Maker de marché automatisé Curve. Les jetons du fournisseur de liquidité (LP) reçus de Curve servent ensuite de garantie pour la création d'options chez Opyn.

« Nous plaçons ces jetons LP de Curve dans le cycle des options d'achat couvertes ETH », a déclaré Julien Bouteloup, fondateur de Stake DAO et de Stake Capital. « Ainsi, les utilisateurs bénéficient d'un rendement en tant que fournisseur de liquidités chez Curve, en plus de la prime perçue sur la vente d'options d'achat. »

Les coffres de Stake DAO et de Ribbon Finance réinvestissent le rendement obtenu grâce à la vente d'options d'achat dans la stratégie, augmentant ainsi les rendements pour les déposants au fil du temps.

Pourquoi les options DeFi

Les détenteurs ETH ou de BTC peuvent réserver une stratégie d'appel couvert sur une bourse centralisée comme Deribit en déposant leurs avoirs et en vendant des appels OTM.

Dans ce cas, la responsabilité de déterminer le bon prix d'exercice (le niveau auquel l'option est vendue) incombe au trader. La tâche est plus facile à dire qu'à faire, car les traders doivent évaluer la volatilité historique et anticipée pour déterminer un prix d'exercice suffisamment élevé pour qu'en cas de fluctuations raisonnables, l'option expire sans valeur. Parallèlement, ce prix doit être suffisamment proche du prix du marché pour permettre un afflux maximal de primes. Les options d'achat à prix d'exercice élevé sont relativement bon marché par rapport aux options d'achat à prix d'exercice bas.

Avec Stake DAO et Ribbon Finance, les utilisateurs n'ont plus à étudier les conditions du marché ni à déterminer le prix d'exercice APT . Comme l'expliquait la newsletter Bankless dans un article explicatif du 3 août, « deux transactions et voilà ! Vous êtes lancé et vous réalisez des rendements automatisés grâce à des stratégies DeFi complexes. »

« L'objectif est de créer une plateforme d'échange décentralisée accessible à tous, T nécessairement avoir besoin de comprendre les concepts complexes », a déclaré Bouteloup à CoinDesk. Il a ajouté qu'avec les plateformes d'échange centralisées, les utilisateurs n'ont T la possibilité d'augmenter leurs rendements en utilisant des garanties, comme le fait Stake DAO.

Les produits structurés DeFi offrent aux investisseurs la possibilité d’exprimer différents points de vue sur le marché avec des produits sur mesure.

Julian Koh, cofondateur de Ribbon Finance, a déclaré que les coffres-forts aident les utilisateurs en répartissant les coûts de GAS et en rendant la stratégie accessible à tous. Le GAS désigne les frais nécessaires pour mener à bien une transaction ou exécuter un contrat sur la blockchain Ethereum. Ces frais ont tendance à grimper lorsque le réseau est encombré, comme ce fut le cas après le récent lancement du NFT du magazine Time. Une adresse. payé 70 000 $pour 10 jetons non fongibles de Time.

Ces frais astronomiques empêchent les petits investisseurs d'accéder aux protocoles DeFi. Les coffres-forts atténuent ce problème en répartissant les coûts du GAS entre tous les déposants.

« Au lieu d'effectuer trois à quatre transactions par semaine par utilisateur, le coffre-fort effectuera trois à quatre transactions par semaine pour des milliers d'utilisateurs à la fois », a déclaré Ribbon Finance.le blog officiel a déclaré« Cela rend l'expérience utilisateur de ces coffres-forts d'options extrêmement simple et relativement bon marché : déposer, attendre les rendements et retirer. »

Le coffre-fort d'appel couvert ETH de Ribbon Finance a une capacité de dépôt maximale de 25 000 ETH, tandis que le coffre-fort de stratégie de StakeDAO a une limite supérieure de 750 ETH.

« Des limites ont été introduites pour les coffres-forts afin d'éviter que les volumes T prennent trop d'ampleur trop rapidement », a déclaré Koh de Ribbon Finance. « Nous souhaitons tester le système avec prudence. »

L'avenir LOOKS prometteur pour ce sous-secteur, notamment face aux plateformes centralisées comme Binance qui suscitent l'ire des autorités réglementaires. « Alors que les Marchés des titres à revenu fixe et des produits dérivés Crypto continuent de mûrir, nous assisterons sans aucun doute à des développements prometteurs dans le domaine des produits structurés, notamment avec Ribbon Finance et d'autres protocoles DeFi », a déclaré Alexander Beasant de Messari. noté.