Tether ne veut T disparaître. Le marché des Crypto s'en soucie-t-il ?

Les stablecoins sont un rouage essentiel de la machine des Cryptomonnaie . Le récent marché haussier a ravivé un débat de longue date sur la question de savoir si la plus grande cryptomonnaie de ce type est… stable.

Alors que Bitcoin,éther Si les altcoins ont connu des hausses de prix spectaculaires au cours des quatre derniers mois, la croissance la plus importante a été enregistrée par les cryptomonnaies appelées stablecoins. Ces actifs basés sur la blockchain, généralement indexés sur le dollar américain, jouent un rôle essentiel dans le trading de Cryptomonnaie et ont généré des milliards de dollars auprès des investisseurs qui les utilisent sur les plateformes d'échange du monde entier.

Le plus grand de tous,Tether, affiche une capitalisation boursière impressionnante de 25 milliards de dollars. Cependant, les critiques de Tether accusent son manque de transparence sur tous les aspects, des finances au fonctionnement de sa société émettrice, de menacer le marché global des Crypto .

L’enjeu est ONEune des questions les plus fondamentales qui pèsent sur les Marchés des Cryptomonnaie : le prix du Bitcoin et des autres cryptomonnaies est-il gonflé parce que le soutien du Tether n’est peut-être pas aussi fort que les gens le pensent ?

Pourquoi le marché utilise les stablecoins

Malgré atteignant une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars en janvier, Les cryptomonnaies flottantes, bien que plus liquides qu'auparavant, restent très volatiles. Par exemple, au cours des cinq dernières années, le Bitcoin n'a T réussi à maintenir une volatilité sur 30 jours inférieure à 20 %, contrairement à l'or. C'est pourquoi les affirmations selon lesquelles le Bitcoin serait un « or numérique » sont erronées, et c'est là que les stablecoins entrent en jeu.

Jeremy Allaire, PDG de Circle, qui fait partie du consortium CENTRE (avec Coinbase) qui gère la USD Coin (USDC), affirme que les traders du marché des Cryptomonnaie ont besoin que les pièces stables évoluent rapidement compte tenu de la fluctuation constante des prix des actifs numériques.

« Si vous êtes actif sur les Marchés, vous allez KEEP votre argent dans un stablecoin car c'est radicalement plus rapide, moins cher et meilleur que le système bancaire traditionnel », a-t-il déclaré à CoinDesk.

Voir aussi : L'utilisation de Tether sur TRON dépasse Ethereum, car les faibles frais attirent les petites transactions.

USDC d'Allaire est, à bien des égards, le type de stablecoin d'entreprise transparent que promettent les cryptomonnaies. Figurant parmi les 20 premiers actifs Crypto , il affiche une capitalisation boursière de près de 5 milliards de dollars et un volume d'échanges quotidien de 2,7 milliards de dollars au moment de la publication. Chaque mois, le Consortium CENTRE publie attestations du cabinet comptable Grant Thornton LLP Prouver que le montant d' USDC en circulation correspond au montant en dollars sur un compte bancaire, ce qui signifie que l'actif est entièrement garanti par des dollars. En termes comptables, les attestations se distinguent des audits. L'audit est défini comme un examen indépendant des données, tandis que les attestations évaluent et vérifient la véracité des données.

Il y a tout juste un an, la capitalisation boursière de l'USDC n'était que de 445 millions de dollars. Elle a été multipliée par dix avec l'essor des Marchés des Crypto dans un contexte d'incertitude.

Le royaume attaché

Bien que USDC soit ONEun des stablecoins les plus performants, il est relativement petit comparé à son concurrent le plus redoutable et controversé, ONE domine le secteur. Le plus important stablecoin – et la troisième plus grande Cryptomonnaie – de tout l'écosystème des actifs numériques est Tether (USDT).

Au cours de l'année écoulée, la capitalisation boursière de Tether est passée de 4,2 milliards de dollars à 25 milliards de dollars. En quatre jours seulement, du 31 mars au 3 avril 2020, sa capitalisation boursière a bondi de 2,1 milliards de dollars.

« Nous ne sommes pas certains que quiconque aurait pu prévoir dès le départ une telle croissance et de tels cas d'utilisation de Tether . Nous étions convaincus de son utilité, mais nous n'avions T anticipé son utilité », a déclaré à CoinDesk Paolo Ardoino, directeur Technologies de Tether et de la plateforme d'échange de Cryptomonnaie Bitfinex.

Jusqu'à présent, rien qu'en janvier, Tether a injecté 3,8 milliards de dollars USDT supplémentaires dans l'écosystème Crypto .

Les enchevêtrements de Tether

Il est vrai que Tether est probablement un projet original. C'est un projet qui a débuté comme Realcoin, fondée en 2014 par les entrepreneurs Brock Pierce, Craig Sellars et Reeve Collins. Néanmoins, de nombreux acteurs du secteur – et des forces de l'ordre – ont remis en question sa légitimité. De nombreuses enquêtes en cours, notamment menées par le ministère de la Justice des États-Unis (DOJ) et le bureau du procureur général de l'État de New York, ont ciblé la société de stablecoin. Au cœur de l'enquête criminelle du DOJ sur Tether en tant qu'organisation. la question est de savoir si USDT est utilisé ou non pour gonfler les Marchés des Cryptomonnaie.

Stuart Hoegner, avocat général de Tether, a fait cette déclaration à CoinDesk concernant les enquêtes américaines : « Nous collaborons avec les régulateurs et les forces de l’ordre du monde entier pour les aider dans leurs enquêtes et à comprendre nos activités. Nous souhaitons toujours soutenir les objectifs légitimes des forces de l’ordre. Concernant la procédure spéciale du procureur général de l’État de New York, nous estimons que nos échanges avec son bureau ont été constructifs et nous sommes impatients de poursuivre ces discussions. »

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Tout comme USDC, USDT est étroitement lié à une plateforme d'échange ; USDC est utilisé sur la plateforme Coinbase et USDT sur Bitfinex, bien que les deux soient également utilisés sur d'autres plateformes. Cependant, le comportement des deux actifs sur les deux plateformes est très différent, selon la société d'analyse de données CryptoQuant.

« Comparé au Bitcoin, il n'existe pas de multiples adresses de stablecoins pour les plateformes d'échange », a déclaré Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, à CoinDesk. Grâce à cela, l'entreprise de Ki a pu utiliser les données des plateformes d'échange pour calculer ce qu'elle appelle un « ratio de stablecoins ». Ce calcul correspond aux réserves de Bitcoin des portefeuilles HOT connus, exprimées en dollars américains (USD), divisées par les adresses de réserve de stablecoins des plateformes d'échange. Plus le ratio est élevé, plus la pression vendeuse est forte.

« Le ratio pour les stablecoins comme USDC est d'environ 18 % à 25 % », selon la plateforme d'échange, a déclaré Young Ju. « Mais le Tether ne représente que 7 %, ce qui signifie que la majeure partie de la demande ne provient T des plateformes d'échange. »

Alors, d'où vient la demande ? AlorsUSDT dispose d'une page de transparence sur son site Web présentant les actifs et les passifs, il ne semble pas fournir d'attestation régulière d'un tiers selon laquelle le montant d' USDT en circulation correspond à un compte bancaire quelque part.

Le soutien de Tether remis en question

John Griffin, professeur à l'Université du Texas, a écrit avec Amin Shams, un ancien étudiant qui est maintenant professeur au Département des Finance du Fisher College of Business de l'Université d'État de l'Ohio, l'article universitaire évalué par des pairs «« Le Bitcoin est-il vraiment sans attache ? »

L'étude de 2018 indiquait ONE entité, identifiée par une adresse Bitcoin unique, avait exercé un contrôle considérable sur le marché haussier du Bitcoin en 2017 en émettant des Tether , qui servaient ensuite à acheter des Bitcoin. « Nous constatons qu'un ONE acteur majeur est associé à plus de la moitié des échanges de Tether contre des Bitcoin chez Bitfinex, ce qui suggère que la distribution de Tether sur le marché provient d'un acteur majeur et que peu d'investisseurs différents apportent des fonds à Bitfinex pour acheter des Tether», selon l'étude.

Le rapport ajoute que très peu de Tether est retourné à l'émetteur pour être racheté, ce qui suggère que le marché des Crypto est au moins quelque peu gonflé par l' USDT utilisé par cette adresse pour acheter du Bitcoin pendant la période de marché haussier de 2017.

Bitfinex/ Tether n'a pas répondu aux demandes spécifiques concernant le document, qui a été mis à jour en 2019. Cependant, dans un article de blog, ils ont critiqué l'étude.

« Nous avons maintenant examiné « L'article mis à jour sur Tether par John M. Griffin et Amin Shams », commence un billet de blog Bitfinex du 7 novembre 2019. « Les prétendues conclusions auxquelles sont parvenus les auteurs reposent sur un château de cartes qui souffre de l'absence d'un ensemble de données complet. »

En réponse, Griffin et Shams ont contesté l' T d'un ensemble de données complet et ont affirmé que les données blockchain sont plus faciles à obtenir pour analyse qu'on ne le pense généralement. Ils ont également indiqué qu'il leur avait fallu beaucoup de temps pour analyser et vérifier toutes les données afin d'arriver aux conclusions qu'ils ont tirées pour l'évaluation par les pairs et la publication.

« Notre étude a ONE révélé que le Tether était imprimé sans garantie et utilisé pour stimuler la Cryptomonnaie», a déclaré Griffin à CoinDesk. « À l'époque de la publication de notre étude, Tether a catégoriquement nié cette affirmation. »

Cependant, Hoegner, l'avocat général de Bitfinex et qui représente également Tether, a concédé dans un affidavit déposé dans une affaire portée par le procureur général de New York que au moins en avril 2019, les actifs Tether circulant dans l'écosystème Crypto n'étaient garantis qu'à 74 %en espèces et équivalents de trésorerie. L'affaire allègueBitfinex a perdu 850 millions de dollars et a ensuite utilisé les fonds de Tetherpour couvrir secrètement le déficit.

Interrogé par CoinDesk sur les informations spécifiques concernant les rachats et les émissions, Ardoino de Bitfinex a répondu : « La plupart des informations que vous recherchez sont disponibles sur les blockchains publiques. Les données montrent que la demande de rachats est largement supérieure à la demande d'émissions. »

En 2018, la division criminelle du ministère de la Justice a accordé à la société d'analyse de données médico-légales de Griffin, Integra FEC, 400 000 $ pour «Tether Investigation », selon une version précédente de la page Web du contrat. Le 27 décembre 2020, le contrat a été mis à jour pour refléter l'achèvement avant la fin de 2021, bien qu'il n'y ait plus aucune référence à Tether sur le site.

Shams, collaborateur de Griffin sur l'article, T aucun lien avec Integra FEC et a déclaré à CoinDesk n'avoir perçu aucune rémunération pour ses recherches. Il affirme que l'article a été bien accueilli par la communauté universitaire, mais estime, comme Griffin, qu'il devrait être pris plus au sérieux dans l'écosystème des Cryptomonnaie , notamment compte tenu de la rigueur du processus d'évaluation par les pairs.

Shams a noté que l'article a été publié dans le Journal of Finance, qui, selon les statistiques sur son site officiel, n'a accepté que 4,38 % des soumissions depuis 2016. « C'est de loin la meilleure revue Finance », a-t-il déclaré.

Le surprenant défenseur de Tether

Le PDG Allaire est un défenseur improbable de Tether . Il est l' exemple même d'un membre de longue date de la communauté des Cryptomonnaie qui n'est T convaincu que Tether exerce une influence excessive sur le marché des Crypto .

« Je pense que la théorie académique selon laquelle ils auraient monté une gigantesque fraude pour créer du Tether de toutes pièces, acheter des Bitcoin et faire grimper les prix, est complètement absurde », a déclaré Allaire à CoinDesk. « Si vous souhaitez investir des capitaux sur les Marchés, vous le faites via des stablecoins, puis vous injectez ces dollars sur les Marchés , vous achetez et vous échangez des choses. »

« En Asie, en particulier, où les Marchés sont libellés en dollars, ils doivent recourir à un système bancaire parallèle pour y parvenir », a déclaré Allaire. « Il est T de connecter un compte bancaire en Chine à Binance ou Huobi. Il faut donc passer par le système bancaire parallèle, et ils le font via Tether. Cela représente donc la demande globale. Les investisseurs et les utilisateurs en Asie en représentent une part considérable. »

Quand Allaire fait référence au « système bancaire parallèle », il parle d’un termecréé en 2007 par un économistePour désigner les institutions financières non bancaires non réglementées ou peu réglementées. Le problème est que les banques parallèles ne bénéficient pas de l'assurance habituelle de la FDIC pour protéger les dépôts aux États-Unis. De plus, les banques parallèles ont été pointées du doigt comme des acteurs néfastes lors de la crise financière de 2008.

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Interrogé sur la manière dont Tether aide les personnes dépourvues de services bancaires, Ardoino affirme que la liquidité de USDT est essentielle à l'écosystème des plateformes d'échange de Crypto . «Tether permet une expérience plus efficace sur les plateformes d'échange et, plus généralement, dans le commerce de jetons numériques », a déclaré Ardoino. «Tether a très tôt compris l'importance d'un actif commun dans l'écosystème des Crypto , utilisable de manière transparente sur plusieurs blockchains et communautés pour accéder à la liquidité et la fournir. »

Cependant, Griffin compare les problèmes liés au Tether à ceux des Marchés financiers traditionnels et souligne un écart que le stablecoin doit encore combler.

« Avoir un stablecoin et l'utiliser dans ce secteur est une bonne idée, mais il faut un stablecoin soumis à un audit et une surveillance rigoureux », a déclaré Griffin à CoinDesk. « Ce serait comme dire : "Hé, créons un fonds négocié en bourse (FNB) aux États-Unis sur le rouble russe", et se retrouver avec les Nord-Coréens et le président russe Poutine qui manipulent le rouble », a-t-il ajouté. « Et puis, on se demande : "Je me demande pourquoi le rouble a autant augmenté ce week-end ?" »

« Un stablecoin à réserve partielle »

Kevin Lehtiniitty est le directeur de la stratégie de PRIME Trust, une société fiduciaire basée au Nevada qui a beaucoup travaillé avec les stablecoins. En tant qu'institution financière, l'entreprise a développé un produit de « stablecoin en tant que service » pour le marché des Crypto , assurant la garde, les paiements et la gestion de la frappe et de la destruction de stablecoins pour l'échange.

« Nous avons été la première institution financière à proposer un stablecoin en tant que fournisseur de services », a déclaré Lehtiniitty à CoinDesk. « En fait, la plateforme d'échange est une couche Technologies qui s'ajoute au stablecoin. »

PRIME Trust a collaboré avec plus de 38 produits de stablecoins, le premier étant TrueUSD , financé par du capital-risque, en 2018. « Évidemment, 38 stablecoins ne vont pas WIN», a déclaré Lehtiniitty. « Ce sera un marché où les deux ou trois premiers raflent tout. »

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Lehtiniitty n'a pas mâché ses mots sur les stablecoins sans garantie d'actifs transparente, qualifiant le Tether de « stablecoin à réserve partielle ». « Je pense que le sentiment général du marché, du moins de notre point de vue, est que les gens le savent – ​​ils ne pensent tout simplement T que le cours va s'effondrer lorsqu'ils font ce qu'ils font. »

« Quelles sont les chances que le cours de l'action que je détiens s'effondre dans les prochaines heures ? » a poursuivi Lehtiniitty. « Et c'est l'excuse la plus stupide au monde. Mais je l'entends sans cesse de la part des courtiers en bourse, de leurs partenaires commerciaux et d'autres intervenants, et ça me rend dingue. »

Pourtant, il faudrait probablement une perte de l'ancrage du Tether au dollar pour que quiconque tire la sonnette d'alarme, car les forces du marché semblent maintenir les prix à un niveau stable, selon un autre article, financé par Ripple, intitulé« Qu'est-ce qui maintient la stabilité des stablecoins ? »par Richard K. Lyons de l'Université de Californie, Berkeley et Ganesh Viswanath-Natraj de l'Université de Warwick.

Cet article soutient que les traders contribuent à stabiliser les prix autour de l'ancrage. Et même si l'ancrage du Tether au dollar américain n'a T baissé depuis un certain temps, cela s'est déjà produit, souligne l'article.

« Beaucoup de gens bien dotés en capital pensent qu'il vaut mieux que Tether existe plutôt que de disparaître », a déclaré Lehtiniitty. Il a souligné Offre de jetons LEO d'un milliard de dollars réalisée par Bitfinex en mai 2019 à titre d'exemple. « Ils étaient prêts à joindre le geste à la parole, à hauteur d'un montant considérable de capital, pour KEEP Tether position », a ajouté Lehtiniitty.

Les régulateurs prennent des mesures

Aux États-Unis, le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a déclaré ce mois-ci queles banques réglementées par le gouvernement fédéral peuvent utiliser des pièces stables pour les paiements et d'autres servicesCe mois-ci également, le Royaume-Unia publié un article et une Request de commentaires sur l'utilisation des stablecoins dans la Finance.

Tout cela, soupçonne Lehtiniitty, vise à construire un cadre autour des pièces stables adossées aux banques dans le but d'éliminer les éventuels risques systémiques que les pièces stables à réserve partielle comme Tether pourraient causer en cas de rupture d'un ancrage.

« La seule façon de stopper Tether et de passer à des stablecoins entièrement garantis est la pression réglementaire. En résumé, je veux dire que les banques peuvent gérer des stablecoins entièrement réservés, mais pas d'autres types de stablecoins », a-t-il déclaré.

Dans une récente interview vidéo, Gregory Pepin, directeur général adjoint de la banque de Tether, Deltec, a déclaré :« Chaque Tether est adossé à une réserve et cette réserve est supérieure à ce qui est en circulation. »

De nouveaux problèmes se profilent à l'horizon pour Tether , alors qu'une organisation se profile à l'horizon. Un procès pénal fédéral impliquant l'investisseur immobilier Reggie Fowler, qui a été impliqué dans la fourniture présumée de services bancaires parallèles à Tether et Bitfinex à un moment donné, est en cours à New York. Dans l'affaire portée par le procureur général de cet État,les documents clés étaient censés être fournis par Bitfinex et Tetherd'ici le 15 janvier. Et l'enquête de la division criminelle du ministère de la Justice est en cours, le contrat d'Integra courant jusqu'à la fin de 2021.

Même Allaire, de l'USDC, considère Tether comme peu transparent. « Ils sont très opaques sur beaucoup de choses », a-t-il déclaré à CoinDesk.