T Mawawala ang Tether . Nangangalaga ba ang Crypto Market?

Ang mga stablecoin ay isang pangunahing cog sa makina ng Cryptocurrency . Ang kamakailang bull market ay muling nagpainit ng isang matagal na kumukulo na debate kung ang pinakamalaking naturang barya ay, mabuti, matatag.

Habang Bitcoin, eter at ang mga altcoin ay nakakita ng kamangha-manghang mga rally ng presyo sa nakalipas na apat na buwan, ang ilan sa pinakamahalagang paglago ay ang mga cryptocurrencies na kilala bilang stablecoins. Ang mga asset na ito na nakabatay sa blockchain, kadalasang naka-pegged sa US dollar, ay isang kritikal na bahagi ng aktibidad ng kalakalan ng Cryptocurrency at nakakuha ng bilyun-bilyon mula sa mga mamumuhunan na gumagamit ng mga ito sa mga palitan sa buong mundo.

Ang pinakamalaki sa kanilang lahat, Tether, ay may nakakaakit na $25 bilyon na market capitalization. Gayunpaman, sinisingil ng mga kritiko ng tether ang kawalan nito ng transparency sa lahat mula sa pananalapi hanggang sa paraan ng pagpapatakbo ng kumpanyang nag-isyu nito na nagbabanta sa pangkalahatang merkado ng Crypto .

Ang pinag-uusapan ay ONE sa mga pinakapangunahing tanong na nakabitin sa mga Markets ng Cryptocurrency : Tumataas ba ang presyo ng Bitcoin at iba pang mga cryptocurrencies dahil ang pag-back sa Tether ay maaaring hindi kasing lakas ng iniisip ng mga tao?

Bakit gumagamit ang market ng mga stablecoin

Sa kabila umabot sa $1 trilyong market capitalization noong Enero, Ang mga malayang lumulutang na cryptocurrencies, kahit na mas likido kaysa dati, ay medyo pabagu-bago pa rin. Halimbawa, sa nakalipas na limang taon, ang Bitcoin ay T nakakapagpapanatili ng 30-araw na pagkasumpungin sa ibaba 20% gaya ng ginagawa ng ginto. Ito ay gumagawa ng mga pag-aangkin na ang Bitcoin ay "digital na ginto" ay hindi angkop, kung saan pumapasok ang mga stablecoin.

Jeremy Allaire, chief executive officer ng Circle, bahagi ng CENTER Consortium (na may Coinbase) na namamahala sa USD Coin (USDC), sabi ng mga mangangalakal sa merkado ng Cryptocurrency ay nangangailangan ng mga stablecoin upang mabilis na gumalaw dahil sa patuloy na pagtaas ng presyo ng digital asset.

"Kung aktibo ka sa mga Markets, KEEP mo ang iyong pera sa isang stablecoin dahil ito ay mas mabilis, mas mura, mas mahusay kaysa sa legacy banking system," sinabi niya sa CoinDesk.

Tingnan din: Ang Paggamit ng Tether sa TRON ay Nagpapasa ng Ethereum dahil Nakakaakit ng Mga Maliit na Transaksyon ang Mababang Bayarin

Ang USDC ni Allaire sa maraming paraan ay ang uri ng mga transparent na enterprise stablecoin na ipinangako. Isang nangungunang 20 na asset ng Crypto , mayroon itong halos $5 bilyon sa market capitalization at $2.7 bilyon sa pang-araw-araw na dami ng kalakalan sa oras ng press. Bawat buwan, naglalathala ang CENTER Consortium mga pagpapatunay mula sa accounting firm na si Grant Thornton LLP upang patunayan na ang halaga ng USDC sa sirkulasyon ay tumutugma sa halaga ng mga dolyar sa isang bank account, ibig sabihin, ang asset ay ganap na sinusuportahan ng mga dolyar. Sa accounting-speak, ang mga pagpapatunay ay iba sa mga pag-audit. Ang pag-audit ay tinukoy bilang isang independiyenteng pagsusuri ng data, samantalang sinusuri at sinusuri ng mga pagpapatunay kung gaano katotoo ang data.

Isang taon lamang ang nakalipas, ang market capitalization ng USDC ay $445 milyon lamang. Nakakita ito ng sampung beses na pagtaas habang ang mga Crypto Markets ay tumataas sa gitna ng hindi tiyak na mga panahon.

Ang nakatali na kaharian

Bagama't ang USDC ay ONE sa mga mas matagumpay na stablecoin, ito ay medyo maliit kumpara sa pinakakakila-kilabot at kontrobersyal na katunggali nito, ang ONE na nangingibabaw sa sektor. Ang pinakamalaking stablecoin – at ang ikatlong pinakamalaking Cryptocurrency – sa buong digital asset ecosystem ay Tether (USDT).

Sa nakaraang taon, ang market capitalization ng tether ay tumaas mula $4.2 bilyon hanggang sa napakalaki na $25 bilyon. Sa loob ng apat na araw noong 2020, mula Marso 31 hanggang Abril 3, ang market capitalization nito ay tumalon ng $2.1 bilyon lamang.

"Hindi kami sigurado na maaaring makita ng sinuman ang antas ng paglago at paggamit ng mga kaso ng Tether sa simula pa lamang. Kami ay nagtitiwala na ito ay isang kapaki-pakinabang na token, ngunit T inaasahan kung gaano ito kapaki-pakinabang," Paolo Ardoino, ang punong opisyal ng Technology ng Tether at ang Cryptocurrency exchange Bitfinex, sinabi sa CoinDesk

Sa ngayon sa Enero lamang, ang Tether ay nag-araro ng $3.8 bilyon na higit pang USDT sa Crypto ecosystem.

Mga gusot ni Tether

Totoo na malamang na orihinal ang Tether . Ito ay isang proyekto na nagsimula bilang Realcoin, itinatag noong 2014 ng mga negosyanteng sina Brock Pierce, Craig Sellars at Reeve Collins. Gayunpaman, marami sa industriya - at pagpapatupad ng batas - ay nagtanong sa pagiging lehitimo nito. Maraming patuloy na pagsisiyasat, kabilang ang mula sa US Department of Justice (DOJ) at opisina ng Attorney General ng New York, ang nagpatibay sa kumpanya ng stablecoin. Sa gitna ng kriminal na imbestigasyon ng DOJ sa Tether bilang isang organisasyon ay kung ang USDT ay ginagamit o hindi upang palakihin ang mga Markets ng Cryptocurrency.

Ibinigay ni Tether General Counsel Stuart Hoegner ang pahayag na ito sa CoinDesk patungkol sa mga pagsisiyasat sa US: "Nakikipagtulungan kami sa mga regulator at mga ahensyang nagpapatupad ng batas sa buong mundo upang tulungan ang kanilang mga pagsisiyasat at tulungan silang maunawaan ang aming negosyo. Gusto naming palaging suportahan ang mga lehitimong layunin ng pagpapatupad ng batas. Kaugnay ng espesyal na pagpapatuloy ng Attorney General ng New York, naniniwala kami na ang aming mga talakayan ay patuloy na umaasa sa kanilang mga pag-uusap."

Read More: Sinabi ng Bitfinex na Malapit Na Nang Magbalik ng Mga Dokumento sa NYAG

Tulad ng USDC, malapit na nauugnay ang USDT sa isang palitan; Ginagamit ang USDC sa palitan ng Coinbase at ang USDT ay ginagamit sa Bitfinex, bagama't pareho rin ang ginagamit sa ibang mga palitan. Ngunit ang pag-uugali ng dalawang asset sa dalawang palitan ay medyo naiiba, ayon sa data analytics firm na CryptoQuant.

“Kung ikukumpara sa Bitcoin, walang maraming stablecoin address para sa mga palitan,” sabi ni Ki Young Ju, punong ehekutibong opisyal ng CryptoQuant, sa CoinDesk. Dahil dito, ang kumpanya ni Ki ay nakagamit ng data mula sa mga palitan upang kalkulahin ang tinatawag nitong “stablecoin ratio.” Ang pagkalkula ay ang mga reserbang Bitcoin mula sa mga kilalang HOT na wallet sa mga tuntunin ng US dollar (USD) na hinati sa mga palitan ng stablecoin reserve address. Kung mas mataas ang ratio, mas mataas ang selling pressure.

"Ang ratio para sa mga stablecoin tulad ng USDC ay parang 18%-25%," depende sa palitan, sabi ni Young Ju. "Ngunit 7% lang ang Tether , ibig sabihin, karamihan sa demand ay T nagmula sa mga palitan."

Kaya saan nanggagaling ang demand? Habang Ang USDT ay mayroong isang pahina ng transparency sa website nito na nagpapakita ng mga asset at pananagutan, hindi ito lumilitaw na nagbibigay ng regular na pagpapatunay mula sa anumang third party na ang halaga ng USDT sa sirkulasyon ay tumutugma sa isang bank account sa isang lugar.

Tanong ng suporta ni Tether

Si John Griffin, isang propesor sa Unibersidad ng Texas, ay sumulat kasama si Amin Shams, isang dating mag-aaral na ngayon ay isang propesor sa Kagawaran ng Finance sa Fisher College of Business ng Ohio State University, ang akademikong peer-reviewed na papel na "Talagang Un-Tethered ba ang Bitcoin ?”

Ang 2018 na papel ay nagsabi na ang ONE entity, na na-demarcated sa papel na may isang Bitcoin address, ay nagbigay ng kapansin-pansing halaga ng kontrol sa Bitcoin bull market noong 2017 sa pamamagitan ng pag-minting Tether na noon ay ginamit upang bumili ng Bitcoin. "Nalaman namin na ang ONE malaking manlalaro ay nauugnay sa higit sa kalahati ng palitan ng Tether para sa Bitcoin sa Bitfinex, na nagmumungkahi na ang pamamahagi ng Tether sa merkado ay mula sa isang malaking manlalaro at hindi maraming iba't ibang mamumuhunan na nagdadala ng pera sa Bitfinex upang bumili ng Tether," ayon sa pananaliksik.

Idinagdag ng ulat na napakakaunting Tether ang ibinalik sa issuer upang matubos, na nagmumungkahi na ang Crypto market ay medyo napalaki ng USDT na ginagamit ng address na iyon upang bumili ng Bitcoin sa panahon ng 2017 bull market.

Hindi tumugon ang Bitfinex/ Tether sa mga partikular na katanungan tungkol sa papel, na na-update noong 2019. Gayunpaman, sa isang post sa blog ay binatikos nila ang pag-aaral.

“Nag-review na kami ngayon ang na-update na artikulo sa Tether nina John M. Griffin at Amin Shams, "nagsisimula sa isang post sa blog ng Bitfinex mula Nob. 7, 2019. "Ang sinasabing mga konklusyon na naabot ng mga may-akda ay binuo sa isang bahay ng mga card na naghihirap dahil sa kawalan ng kumpletong dataset."

Bilang tugon, pinagtatalunan nina Griffin at Shams na ang isang kumpletong dataset ay T ginamit at sinabing ang data ng blockchain ay mas madaling makuha para sa pagsusuri kaysa sa napagtanto ng karamihan. Sinabi rin nila na tumagal sila ng mahabang panahon upang ma-parse at ma-verify ang lahat ng data upang makarating sa mga konklusyon na ginawa nila para sa peer review at pag-publish.

"ONE sa mga bagay na natuklasan ng aming papel ay ang Tether ay ini-print nang hindi naka-back at ginagamit upang itulak ang Cryptocurrency," sinabi ni Griffin sa CoinDesk. "Sa oras na nai-print namin ang aming papel ay mahigpit na itinanggi iyon Tether ."

Gayunpaman, si Hoegner, ang pangkalahatang tagapayo ng Bitfinex at kumakatawan din Tether, ay umamin sa isang affidavit na isinampa sa isang kaso na dinala ng New York Attorney General na hindi bababa sa Abril 2019, ang mga asset ng Tether na nagpapalipat-lipat sa Crypto ecosystem ay 74% lang ang sinusuportahan sa pamamagitan ng cash at cash equivalents. Sinasabi ng kaso Nawala ang Bitfinex ng $850 milyon at pagkatapos ay gumamit ng mga pondo mula sa Tether para lihim na takpan ang kakulangan.

Nang tanungin ng CoinDesk na magbigay ng partikular na impormasyon tungkol sa mga redemption at issuance, ang Ardoino ng Bitfinex ay nagbigay ng sagot na ito: "Karamihan sa impormasyong hinahanap mo ay available sa mga pampublikong blockchain. Ipinapakita ng data na ang demand para sa mga redemption ay malayong nalampasan ng demand para sa mga issuance."

Noong 2018, ginawaran ng Criminal Division ng DOJ ang forensic data analysis firm ni Griffin, Integra FEC, $400,000 para sa “Tether Investigation,” ayon sa isang nakaraang bersyon ng webpage ng kontrata. Noong Dis. 27, 2020, na-update ang kontrata upang ipakita ang pagkumpleto bago ang katapusan ng 2021, bagama't wala nang anumang reference sa Tether sa site.

Si Shams, ang collaborator ni Griffin sa papel, ay T anumang pakikilahok sa Integra FEC at sinabi sa CoinDesk na hindi siya kumuha ng anumang pera para sa kanyang pananaliksik. Sinabi niya na ang papel ay mahusay na natanggap sa akademikong komunidad ngunit naniniwala, tulad ni Griffin, na dapat itong mas seryoso sa Cryptocurrency ecosystem, lalo na sa mahigpit na proseso ng peer-review.

Sinabi ni Shams na ang papel ay nai-publish sa Journal of Finance, na ayon sa mga istatistika sa opisyal na website nito, ay tumanggap lamang ng 4.38% ng mga pagsusumite mula noong 2016. "Ito ay sa ngayon ang pinakamahusay na journal sa Finance ," sabi niya.

Ang nakakagulat na tagapagtanggol ni Tether

Ang isang hindi malamang na tagapagtanggol ng Tether ay si CEO Allaire. ONE siyang halimbawa ng matagal nang kalahok sa komunidad ng Cryptocurrency na T kumbinsido na ang Tether ay may hindi nararapat na impluwensya sa merkado ng Crypto .

"Sa tingin ko ang masasabi ko ay ang teoryang pang-akademiko na nagpatakbo sila ng isang higanteng pandaraya upang lumikha ng Tether mula sa manipis na hangin, upang bumili ng Bitcoin, upang magtaas ng mga presyo, sa palagay ko ay kumpleto na ang BS," sinabi ni Allaire sa CoinDesk. "Kung gusto mong mag-deploy ng kapital sa mga Markets, gagawin mo ito sa pamamagitan ng mga stablecoin at pagkatapos ay dadalhin mo ang mga dolyar na iyon sa mga Markets at bumili ka ng mga bagay at ipagpalit ang mga bagay."

"Sa partikular sa Asya kung saan, alam mo, ito ay mga Markets na may denominasyon sa dolyar, kailangan nilang gumamit ng shadow banking system para magawa ito," sabi ni Allaire. "T mo makokonekta ang isang bank account sa China sa Binance o Huobi. Kaya kailangan mong gawin ito sa pamamagitan ng shadow banking at ginagawa nila ito sa pamamagitan ng Tether. At kaya kinakatawan lang nito ang pinagsama-samang demand. Mga mamumuhunan at user sa Asia - isa itong napakalaking bahagi nito."

Kapag tinutukoy ni Allaire ang "shadow banking" ay nagsasalita siya tungkol sa isang termino nilikha noong 2007 ng isang ekonomista upang sumangguni sa hindi kinokontrol o gaanong kinokontrol na mga institusyong pampinansyal na hindi bangko. Ang problema ay, ang mga shadow bank ay hindi sinusuportahan ng tipikal na FDIC insurance upang protektahan ang mga deposito sa U.S. Gayundin, ang mga shadow bank ay pinili bilang mga kasuklam-suklam na kalahok sa krisis sa pananalapi noong 2008.

Read More: Sinabi ng Tether's Bank Deltec na ang Stablecoin ay Ganap na Sinusuportahan ng Mga Reserve

Kapag tinanong tungkol sa kung paano tinutulungan ng Tether ang mga walang wastong pagbabangko, sinabi ni Ardoino na ang liquidity component ng USDT ay susi sa Crypto exchange ecosystem. "Ang Tether ay nagbibigay-daan para sa isang mas mahusay na karanasan sa mga exchange platform at sa digital token commerce sa pangkalahatan," sabi ni Ardoino. “ Maagang napagtanto ng Tether ang kahalagahan ng isang karaniwang asset sa Crypto ecosystem na maaaring magamit nang walang putol sa maraming blockchain at komunidad upang ma-access at magbigay ng pagkatubig.

Gayunpaman, ikinukumpara ni Griffin ang mga problema sa Tether sa mga tradisyonal Markets sa pananalapi at binibigyang-diin ang isang puwang na kailangan pa ring tulay ng stablecoin.

"Ang pagkakaroon ng stablecoin at paggamit ng mga stablecoin sa espasyo ay isang magandang ideya, ngunit kailangan mong magkaroon ng stablecoin na sumasailalim sa tamang pag-audit at tamang pagsubaybay," sinabi ni Griffin sa CoinDesk. "Ito ay katumbas ng pagsasabing, 'Uy, gumawa tayo ng [exchange-traded fund] sa US sa Russian ruble,' at pagkatapos ay nakuha mo ang North Koreans at [Russian President] Putin na manipulahin ang ruble," sabi niya. "At pagkatapos ay nagtataka ka, tulad ng, mabuti, 'Nagtataka ako kung bakit tumaas nang husto ang ruble nitong katapusan ng linggo?'"

'Isang partial-reserve stablecoin'

Si Kevin Lehtiniitty ay ang punong opisyal ng diskarte ng PRIME Trust, isang kumpanya ng trust na nakabase sa Nevada na nagtrabaho nang husto sa mga stablecoin. Ang firm, bilang isang institusyong pampinansyal, ay bumuo ng isang "stablecoin bilang isang serbisyo" na produkto para sa merkado ng Crypto , na nagbibigay ng kustodiya, mga pagbabayad at pagtuturo ng pag-minting at pagsunog ng mga matatag na token para sa palitan.

"Kami ang unang institusyong pinansyal na naging isang stablecoin bilang isang service provider," sinabi ni Lehtiniitty sa CoinDesk. "Karaniwang ang palitan ay isang layer ng Technology sa ibabaw ng stablecoin."

Nakipagtulungan ang PRIME Trust sa mahigit 38 produkto ng stablecoin, ang una ay ang TrueUSD na sinusuportahan ng venture capital noong 2018. “Ngayon, malinaw naman, 38 stablecoin ang hindi WIN,” sabi ni Lehtiniitty. "Ito ay magiging isang uri ng isang nagwagi o nangungunang dalawa o tatlong kumuha ng lahat ng uri ng isang merkado."

Read More: Ano ang Ibig Sabihin ng Tether Kapag Ito ay 'Regulated'

Hindi nag-isip si Lehtiniitty tungkol sa mga stablecoin na walang transparent na asset backing, na tinatawag ang Tether bilang "partial reserve stablecoin." "Sa palagay ko ang pangkalahatang sentimento sa merkado, hindi bababa sa aming pananaw, ay alam ng mga tao iyon - T iniisip ng mga tao na babagsak ito kapag ginagawa nila ang kanilang ginagawa."

"Ano ang posibilidad na bumagsak ito sa mga susunod na oras na hawak ko?" Nagpatuloy si Lehtiniitty. "At iyon ang pinakabobong dahilan sa mundo. Ngunit paulit-ulit kong naririnig ito mula sa OTC at mga kasosyo sa pangangalakal, iba pang mga tao, at nababaliw ako."

Gayunpaman, malamang na aabutin ang pagkawala ng peg ng tether sa dolyar para sa sinuman na magtaas ng anumang alarma dahil ang mga puwersa ng merkado ay lumilitaw na pinapanatili ang mga presyo sa linya, ayon sa isa pang papel, na pinondohan ng Ripple, na tinatawag na “Ano ang Nagpapanatili sa Stablecoins?” ni Richard K. Lyons ng University of California, Berkeley at Ganesh Viswanath-Natraj University of Warwick.

Ang papel na iyon ay nangangatuwiran na ang mga mangangalakal ay tumutulong na patatagin ang mga presyo sa paligid ng peg. At habang ang peg ng tether sa US dollar ay T bumababa sa loob ng mahabang panahon, nangyari na ito dati, itinuturo ng papel.

"Maraming napakahusay na naka-capitalize na mga tao ang naniniwala na ang Tether ay mas mahusay na umiiral kaysa sa hindi," sabi ni Lehtiniitty. Tinuro niya ang Mayo 2019 $1 bilyong LEO token na nag-aalok ng Bitfinex na isinasagawa bilang halimbawa. "Handa silang ilagay ang kanilang pera kung saan ang kanilang bibig ay sa tono ng napakalaking halaga ng kapital upang KEEP ang Tether ," idinagdag ni Lehtiniitty.

Gumagalaw ang mga regulator

Sa U.S., sinabi ng Office of the Comptroller of Currency (OCC) ngayong buwan na Ang mga bangkong kinokontrol ng pederal ay maaaring gumamit ng mga stablecoin para sa mga pagbabayad at iba pang serbisyo. Ngayong buwan din, ang U.K. naglabas ng papel at Request ng komentaryo sa paggamit ng mga stablecoin sa Finance.

Ang lahat ng ito, pinaghihinalaan ni Lehtiniitty, ay upang bumuo ng isang balangkas sa paligid ng mga stablecoin na sinusuportahan ng pagbabangko sa pagsisikap na alisin ang mga posibleng sistematikong panganib na maaaring idulot ng mga partial-reserve na stablecoin tulad ng Tether sakaling masira ang peg.

"Ang tanging paraan ng Tether ng uri ng paghinto at pagkatapos ay pumunta tayo sa mga ganap na naka-back na stablecoin ay ang regulatory pressure. At ang ibig kong sabihin ay karaniwang sinasabi na ang mga bangko ay maaaring makitungo sa mga ganap na nakalaan na stablecoin, hindi sa iba pang mga uri ng stablecoin," sabi niya.

Sa isang kamakailang panayam sa video, si Gregory Pepin, ang deputy CEO ng Tether's bank, Deltec, ay nagsabi, "Ang bawat Tether ay sinusuportahan ng isang reserba at ang kanilang reserba ay higit pa sa kung ano ang nasa sirkulasyon."

Higit pang problema para sa Tether habang ang isang organisasyon ay nalalapit na. Isang pederal na pagsubok sa kriminal na kinasasangkutan ng real estate investor na si Reggie Fowler, na noon kasangkot sa diumano'y pagbibigay ng Tether at Bitfinex ng shadow banking sa ONE punto, ay isinasagawa sa New York. Sa kaso na dinala ng abogado ng estadong iyon, Ang mga pangunahing dokumento ay dapat na ibinigay ng Bitfinex at Tether pagsapit ng Ene. 15. At ang pagsisiyasat ng Criminal Division ng DOJ ay nagpapatuloy na ang kontrata ni Integra ay tumatakbo hanggang sa katapusan ng 2021.

Kahit na ang USDC's Allaire ay itinuturing Tether bilang medyo hindi transparent. "Ang mga ito ay masyadong malabo tungkol sa maraming bagay," sinabi niya sa CoinDesk.