De l'hiver Crypto à la DeFi : une année de pertes et d'opportunités

Michael J. Casey est le président du conseil consultatif de CoinDesk et conseiller principal pour la recherche sur la blockchain à la Digital Currency Initiative du MIT.

L'article suivant a été initialement publié dans Consensus Magazine, un magazine personnalisé distribué exclusivement aux participants de Consensus 2019.

Quoi qu’il advienne de la conférence Consensus de cette année, on peut dire sans risque de se tromper qu’elle ne ressemblera en rien à celle de l’année dernière.

En mai 2018, plusieurs Crypto millionnaires ont choisi Consensus et la New York Blockchain Week pour présenter les fruits de la bulle spéculative qui s'était achevée quatre mois plus tôt. Bien qu'ils ne représentaient qu'une petite minorité des participants, leurs démonstrations ostentatoires de Lamborghini et leurs soirées décadentes en bateau ont eu une influence considérable sur la perception du ton de l'événement par les observateurs.

Pour ONE , je suis soulagé de constater que la conférence de cette année sera certainement une affaire plus discrète.

Cela signifie que nous pouvons discuter des développements de protocoles, des nouvelles applications, des modèles commerciaux et des actions réglementaires dans un cadre qui permet aux médias grand public de se concentrer sur le sujet en question, sans tomber dans les distractions voyeuristes d'une émission « Housewives of Crypto» diffusée en coulisses.

En fait, si nous utilisons les deux derniers Événements de consensus comme points de départ d'une revue sur 12 mois, nous pouvons revenir sur l'année écoulée - surnommée par beaucoup « l'hiver de la Crypto » - et conclure avec satisfaction qu'elle a également inclus des progrès impressionnants dans l'évolution de la blockchain.

Le mantra post-bulle était « BUIDL, not HODL », et il semble que cet appel à l'action ait été pris au sérieux par les « bâtisseurs » de la communauté Crypto . L'année qui marquait le 10e anniversaire du lancement du Bitcoin a été aussi passionnante que toutes les autres dans le monde court mais dynamique des cryptomonnaies et de la Technologies blockchain.

Apprendre de ses erreurs

Cela ne veut pas dire que ce n’était T une année difficile.

Alors que le prix du bitcoin s'effondrait de son sommet de 19 783 $ en décembre 2017 à un creux de 3 122 $ un an plus tard, alors que l'éther se rétractait de 94 % de son pic à son niveau le plus bas, et alors que d'innombrables jetons ERC-20 émis au cours des deux années précédentes chutaient jusqu'à une valeur NEAR nulle, la communauté Crypto a été soumise à un déluge de critiques.

Une partie de cela était justifiée – un article de recherche suggérait que plus des deux tiers Des ICO (Initial Coin Offerings) étaient des escroqueries. Mais les critiques courantes pendant la crise ont parfois été aussi virulentes que l'engouement Crypto pendant la bulle spéculative. L'économiste Nouriel Roubini a fait de ses attaques pleines de blasphèmes une forme d'artsur toutes les choses et toutes les personnes liées au secteur.

Malheureusement, les gros titres autour des ICO et des échanges de Cryptomonnaie mal gérés l’année dernière ont souvent renforcé cette idée fausse trop courante selon laquelle la Technologies et ses défenseurs sont une farce.

En novembre, la SEC a infligé une amende au boxeur Floyd Mayweather et à DJ Khaled pour avoir omis de révéler qu'ils avaient été payés pour promouvoir une ICO par la société Centra Tech, dont les fondateurs ont été inculpés de fraude. Tout au long de l'année, des questions ont été constamment soulevées quant à savoir si Tether, le stablecoin utilisé par de nombreuses plateformes d'échange pour gérer leurs flottants de Crypto et de monnaies fiduciaires, disposait de réserves suffisantes pour maintenir son ancrage au dollar.

Plus tard en 2018, l'effondrement de la plateforme d'échange canadienne QuadrigaCX, qui a perdu 190 millions de dollars de fonds clients après le décès de son fondateur, Gerald Cotten, en Inde, a donné naissance à une industrie artisanale de théories du complot sur Twitter et Reddit. Mais ces échecs avaient un côté positif : ils ont encouragé les développeurs à trouver des solutions.

Plus important encore, ONEun des problèmes les plus tenaces du secteur est sur le Verge d'être résolu : le risque de dépendre de dépositaires tiers pour effectuer les échanges d'actifs. En 2018, les premières plateformes d'échange décentralisées (DEX) ont vu le jour, basées sur Technologies « d'échange atomique », qui utilise des contrats intelligents et des technologies multi-signatures (multisig) pour permettre des échanges d'actifs peer-to-peer fluides, sans qu'aucune ONE ne puisse contrôler les deux actifs à tout moment. Binance, le nouveau roi des plateformes d'échange de Crypto , teste actuellement une version décentralisée de sa plateforme.

Parallèlement, la startup bostonienne Arwen a annoncé en janvier que sa Technologies permettrait aux traders d'utiliser des plateformes d'échange centralisées classiques pour trouver des acheteurs ou des vendeurs pour leurs Crypto , tout en conservant le contrôle total de leurs clés privées. Des technologies similaires sous-tendent également le projet Cosmos , qui a lancé son système d'échanges décentralisés et inter-chaînes d'actifs numériques en mars. Aux côtés d'alternatives telles que Polkadot et Interledger de Ripple, Cosmos promet des réserves de liquidités et une évolutivité accrues grâce à l'interopérabilité entre différents écosystèmes blockchain.

Et alors que les innovateurs en matière de tokenisation semblent imperturbables face à l'échec de l'ICO, l'année dernière a également vu une vague de nouvelles méthodes pour créer de nouvelles représentations de valeur pour se déplacer à travers ces systèmes décentralisés.

Les jetons ne sont pas morts

Considérez l'intérêt croissant pour les jetons non fongibles. Contrairement, par exemple, à un Bitcoin ou à un dollar, qui sont fongibles, c'est-à-dire parfaitement substituables à tout autre Bitcoin ou dollar, chaque NFT est unique.

Cela signifie que, pour la première fois, nous disposons d'un objet de collection, dont la rareté est prouvée, doté d'une valeur numérique. Rendus populaires par le lancement en 2017 des CryptoKitties – une série de chats reproducteurs colorés à collectionner, basés sur la norme Ethereum ERC-721 – les NFT ont connu un essor considérable l'année dernière, car des entreprises comme les éditeurs de jeux vidéo ont saisi l'opportunité d'échanger des biens virtuels en ligne.

MLB Champions, par exemple, a lancé un jeu proposant des figurines numériques à collectionner sous licence de la Ligue majeure de baseball. Les NFT ont également été utilisés de manière innovante à des fins caritatives, pour récompenser des actions environnementales et comme points de fidélité. Plus tard dans l'année, le fondateur de Cryptokitties, Dapper Labs, a levé 15 millions de dollars auprès de capital-risqueurs tels qu'Andreessen Horowitz et Venrock.

Il y avait ensuite un autre acronyme à trois lettres : STO (Security Token Offering). La SEC ayant déterminé que la plupart, voire la totalité, des ICO étaient des titres non enregistrés, une grande partie des levées de fonds s'est tournée vers les STO. Ces derniers se présentaient délibérément comme des titres soumis à un contrôle réglementaire, ce qui signifiait qu'ils T pouvaient être vendus au grand public sans satisfaire aux diverses exigences de la SEC en matière de reporting et autres.

Les STO n'affichent T les mêmes prétentions révolutionnaires que les fournisseurs de « tokens utilitaires » du boom des ICO : leurs jetons ne sont T un investissement, mais une sorte de « carburant » pré-vendu qui régule organiquement un réseau décentralisé. (La SEC n'était T convaincue : elle a fait valoir que la quasi-totalité des ICO étaient des titres, du moins au moment de la vente.) Les STO ne reposent pas sur une « crypto-économie » aussi sophistiquée. Néanmoins, elles ont la capacité de perturber significativement les Marchés financiers.

Les STO dotées de contrats intelligents pourraient faciliter la mise à jour automatique et entièrement réconciliée des registres d'actions sur les Marchés primaire et secondaire. Elles pourraient rendre obsolètes les teneurs de livres traditionnels, tels que les souscripteurs, et permettre aux émetteurs de fractionner la propriété des actifs en petites participations. Elles ont également ouvert les yeux sur l'étendue des actifs titrisables : de l'immobilier aux créances clients, en passant par la propriété intellectuelle et même les œuvres d'art RARE .

Foudre

Pour certains passionnés de Crypto , le mouvement STO, favorable aux régulateurs, est une déception par rapport aux idées radicales derrière les ICO, qui promettaient de désintermédier et de démocratiser le capital-risque.

Mais l'année dernière, de nombreuses activités ont été menées pour soutenir les révolutionnaires de la communauté. Nous avons notamment assisté au lancement du Lightning Network, la solution de paiement hors chaîne pour répondre aux défis de scalabilité du Bitcoin et d'autres cryptomonnaies, que beaucoup considèrent comme la voie idéale pour concrétiser la vision de Satoshi Nakamoto en matière de monnaie numérique. Une version test de Lightning a été officiellement lancée sur le réseau principal Bitcoin début 2018. Depuis, le réseau s'est développé pour englober environ 8 000 nœuds et près de 40 000 canaux.

Pour fonctionner à grande échelle, cette communauté naissante doit développer un réseau de canaux interconnectés ; elle doit, en somme, bâtir une économie à partir de zéro. Il s'agit d'un processus expérimental, ONE cette année par « Lightning Torch », un jeu alimenté par les réseaux sociaux où les gens échangeaient une petite quantité de Bitcoin , en constante augmentation, via les canaux Lightning.

Les membres de la communauté dissidente Bitcoin derrière Bitcoin Cash (désormais elle-même divisée en devises concurrentes) se sont moqués des porteurs de la torche Lightning pour avoir parfois du mal à trouver des canaux ouverts liquides pour des transactions autrement petites, insinuant que la fonctionnalité CORE de Bitcoin Cash sur la chaîne - des blocs plus gros - répond mieux à la « vision de Satoshi » des paiements peer-to-peer que l'approche hors chaîne de Lightning.

Il est trop tôt pour savoir si Lightning réussira, mais au moins ce processus nous permettra de travailler avec des données au lieu de la rhétorique sauvage qui a jusqu’à présent été utilisée comme argument entre les factions rivales du Bitcoin.

Parallèlement, parmi d'autres altcoins, des inquiétudes ont été soulevées concernant les attaques à 51 %. La chute massive des prix du marché après la bulle a poussé les mineurs de nombreuses cryptomonnaies à cesser d'utiliser leurs plateformes ASIC. Cela a entraîné une baisse des tarifs de location des équipements de minage, rendant l'obtention de la majeure partie de la puissance de hachage beaucoup plus économique et une réorganisation en profondeur des anciens blocs, permettant des opérations frauduleuses de double dépense.

La baisse des prix a rendu la fraude abordable, ce qui a causé des problèmes à diverses blockchains de preuve de travail : Bitcoin Gold, Vertcoin, Flo et, la plus ONE, Ethereum Classic.

Cependant, ces attaques ont une fois de plus encouragé le développement technologique, notamment pour renforcer la sécurité contre les doubles dépenses. Parmi les nouvelles approches, on peut citer l'utilisation par la plateforme Komodo de la sécurité plus fiable du Bitcoin comme protection contre le consensus de sécurité natif de l'altcoin, ainsi qu'un plan proposé par les développeurs de Flo pour inciter les utilisateurs à louer automatiquement la puissance de hachage et à contrer un attaquant. L'industrie démontrait, une fois de plus, que ce qui ne tue T rend plus fort.

Stablecoins et DeFi

L'année écoulée a également été celle des stablecoins, des jetons numériques proposés par une entité qui indexe leur valeur sur un autre actif, généralement le dollar. Il était urgent que les plateformes d'échange de Cryptomonnaie utilisent une alternative à Tether. Mais, plus important encore, beaucoup considèrent les stablecoins fiables comme la pièce manquante des applications blockchain d'entreprise utilisant des monnaies fiduciaires comme moyens d'échange, comme dans la gestion de la chaîne d'approvisionnement.

Ces innovations pourraient ajouter un système de paiement en temps réel et sans volatilité aux systèmes qui jusqu’à présent s’appuyaient sur le système bancaire, source de frictions, pour régler les transferts d’argent.

L'année dernière, Gemini, Paxos, TrustToken, une start-up financée par du capital-risque, et un consortium fondé par Circle et Coinbase ont tous lancé des stablecoins qui garantissent chaque jeton émis grâce à un dollar stocké en réserves. Chacun d'eux a accepté une réglementation stricte et a fait valoir que, les fonds étant stockés dans des banques assurées par la Federal Deposit Insurance Corporation, les utilisateurs ont l'assurance que leurs jetons peuvent être échangés et, par conséquent, que leur taux de change sera maintenu.

Le commerce de ces stablecoins connaît une croissance rapide, mais ils pourraient être confrontés à la concurrence d'alternatives soutenues par des entreprises qui exploitent des bases d'utilisateurs géantes pour créer des effets de réseau : le JPM Coin de JP Morgan, par exemple, ainsi qu'une offre très attendue de Facebook.

Pour les puristes des Crypto , qui soulignent les crises persistantes du système bancaire comme un rappel des risques liés aux bailleurs de fonds tiers, ces systèmes de réserves sont tous défaillants. Certains avancent l'alternative des stablecoins algorithmiques. Ce n'est pas chose aisée, notamment parce que des pirates informatiques pourraient créer des algorithmes concurrents pour mettre à rude épreuve les contrats intelligents de ces stablecoins algorithmiques. Néanmoins, plusieurs solutions mathématiques complexes tentent leur chance.

Basis, ONEune des premières offres, a été dissoute en décembre, son modèle, qui impliquait l'émission automatique d'« obligations » rémunérées pour réguler la masse monétaire, se heurtant à des obstacles réglementaires insurmontables. Mais ONE qui a retenu l'attention de tous est DAI, le stablecoin au cœur de MakerDAO, le projet de crédit Cryptomonnaie basé sur Ethereum.

MakerDAO est plus qu'un projet de stablecoin. Il génère des prêts garantis par des cryptomonnaies et a donné naissance au nouveau monde fascinant de la Finance décentralisée, ou #DeFi. Parallèlement au « staking as a service », où les dépositaires versent des intérêts à leurs clients sur les cryptomonnaies utilisées pour obtenir des récompenses de bloc lors de la validation des blockchains de preuve d'enjeu, #DeFi donne forme à un système inexploré de création monétaire sur une infrastructure de base de Cryptomonnaie . Cela laisse présager un potentiel énorme pour un accès financier fluide, mais aussi des risques indéniables, comparables aux crises systémiques de la Finance traditionnelle.

Qui sait où tout cela nous mènera ? Quoi qu'il en soit, cela fournira sans aucun doute une excellente matière à réflexion pour le bilan de l'année 2020 du Consensus.

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