Comment les régulateurs devraient aborder le marché des dérivés Bitcoin

Nous connaissons déjà la relation complexe du bitcoin avec les gouvernements et les organismes de réglementation du monde entier. Mais sa relation avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine, l'agence chargée de réguler les Marchés à terme et d'options, est particulièrement floue.

Le Bitcoin se trouve dans une situation inextricable. Tant que son prix demeurera volatil, il restera risqué pour les commerçants d'accepter la Cryptomonnaie, à moins d'une adoption massive. Les produits dérivés pourraient constituer un outil de gestion des risques utile pour se prémunir contre la volatilité. Mais l'ambivalence réglementaire rend les entrepreneurs réticents, voire peu enclins, à investir dans l'infrastructure nécessaire à ces transactions.

Bien que les produits dérivés aient l’air d’outils abscons, ils pourraient faire ou défaire l’écosystème Bitcoin .

Malgré cette incertitude, les Marchés des produits dérivés du Bitcoin suscitent l'intérêt. Début juillet, Seedcoin, incubateur en phase d'amorçage, a alloué 500 bitcoins à BTC.sx, une plateforme de trading de produits dérivés. L'année dernière, SecondMarket a octroyé 500 000 dollars de capital-risque à Coinsetter, une plateforme de trading FOREX à effet de levier.

Dans un document de travail du Mercatus Center, des chercheurs affirment que, compte tenu de la réglementation actuelle, de nombreux produits dérivés du Bitcoin devraient être exemptés de la réglementation de la CFTC. Ils recommandent également aux décideurs politiques d'adopter une approche ascendante face à cette nouvelle Technologies.

Le problème de la volatilité

Ce n'est un Secret personne que le Bitcoin est volatile. En théorie, cette volatilité diminuera à mesure que le réseau atteindra une capacité plus importante.

Mais pour l'instant, une plongée dansprix Cela pourrait avoir un impact sur l'avenir d'une entreprise qui souhaite effectuer des transactions, faisant de la vente en Bitcoin une opération extrêmement risquée.

Que sont les produits dérivés ?

C'est là qu'interviennent les produits dérivés. L'outil contractuel « dérive » sa valeur d'un actif sous-jacent – ​​en l'occurrence le Bitcoin. La valeur de l'actif sous-jacent peut fluctuer, mais le contrat la fixe à un prix convenu pour une période donnée.

L'incertitude est grande. Il est avantageux pour les traders de fixer un prix à long terme afin de pouvoir continuer à opérer et à anticiper d'éventuelles fluctuations. Cet outil s'est traditionnellement avéré utile pour l'agriculture, le pétrole et d'autres Marchés où les prix des matières premières sous-jacentes étaient sujets à la volatilité. George Samman, directeur de l'exploitation de BTC.sx, a déclaré :

« Cela rendra le Bitcoin de moins en moins volatil au fil du temps. Cela fournit un mécanisme de couverture efficace. »

Il existe plusieurs types de produits dérivés : options, contrats à terme, futures et swaps. Daniel Cawrey, correspondant de CoinDesk, a déjà abordé ce sujet. divers types de produits dérivés.

Tant que le réseau est composé d’un petit nombre d’acteurs, de nombreux acteurs institutionnels hésitent à se lancer sur le marché du Bitcoin jusqu’à ce que les instruments de couverture se développent.

Houman Shadab, professeur à la New York Law School et auteur de l'article de Mercatus, a déclaré à CoinDesk: « Le développement des produits dérivés du Bitcoin signifie que les gens prennent le Bitcoin au sérieux et veulent le rendre plus facile à utiliser. »

Recommandations du Mercatus

Actuellement, l'attention réglementaire se porte sur l'utilisation du bitcoin pour le blanchiment d'argent et les achats illicites. Mais lorsque les Marchés des instruments financiers avancés se développeront, le gouvernement Réseaux sociaux probablement.

À la mi-avril, leCentre Mercatus, un groupe de réflexion axé sur le marché, a publié un document de travail intituléRéglementation financière du Bitcoin : valeurs mobilières, produits dérivés, Marchés de prédiction et jeux d'argentqui décrit le rôle du gouvernement dans ces transactions.

Selon les auteurs – Jerry Brito, Houman B. Shadab et Andrea Castillo – à mesure que le Bitcoin évolue et que l'infrastructure de Bitcoin trading se développe, de nouveaux instruments financiers apparaîtront pour gérer les risques. Les valeurs mobilières, les produits dérivés, les Marchés prédictifs et les jeux d'argent prendront une importance croissante dans l'écosystème du Bitcoin .

Ce document est une ébauche et est susceptible d'être modifié. Les recommandations des chercheurs sont résumées comme suit :

« Suivant l'approche adoptée par le FinCEN concernant les monnaies virtuelles, nous soutenons que d'autres régulateurs financiers devraient envisager d'exempter ou d'exclure certaines transactions financières libellées en Bitcoin de l'ensemble de leur réglementation, tout comme le sont les offres de titres privés et les contrats à terme.





Nous suggérons également que dans la mesure où la réglementation et son application deviennent plus coûteuses que leurs avantages, les décideurs politiques devraient envisager et poursuivre des stratégies cohérentes avec cette nouvelle réalité, telles que des efforts visant à encourager la résilience et l'adaptation.

De nombreux produits dérivés du Bitcoin ressemblent à des contrats à terme, qui ne sont pas réglementés par la CFTC. Les contrats à terme ne sont pas soumis à la réglementation du Commodities Exchange Act (CEA) pour plusieurs raisons. Les contrats à terme sont généralement liés à une matière première physique, contrairement aux contrats à terme standardisés qui sont réglés en espèces. Étant donné que les bitcoins ont un plafond et une valeur intrinsèque, ils ressemblent à une matière première physique. Ils sont également facilement transférables.

Les réglementations de la CFTC sont réservées aux Marchés spéculatifs.

Les produits dérivés du Bitcoin devraient être traités comme tout autre produit dérivé sur matières premières, a déclaré Shadab à CoinDesk. « La CFTC devrait exempter de sa réglementation les produits dérivés qui transfèrent des bitcoins entre utilisateurs, pour les mêmes raisons que les produits dérivés sur matières premières réglés physiquement ne sont pas aussi strictement réglementés que les contrats à terme. »

« La CFTC devrait contribuer à favoriser un marché liquide et robuste pour les produits dérivés du Bitcoin afin que les investisseurs et les utilisateurs puissent réduire leur exposition au risque de prix », a-t-il ajouté.

Autres avis

Un porte-parole de la CFTC a refusé de commenter, l'agence n'ayant « pris aucune mesure concernant le Bitcoin». Mais l'année dernière, l'ancien président Bart Chilton a déclaré que l'agence « envisageait sérieusement » une réglementation.

Certains pensent que la clarté est la priorité ONE . Au début de l'année, le sénateur Tom Carper (démocrate-Delaware) a demandé à la CFTC de clarifier sa position afin de « dissiper le nuage d'incertitude ». La Harvard Review a souligné l'attrait général pour la réglementation parmi les entrepreneurs du Bitcoin , simplement parce qu'elle contribue à dissiper l'incertitude paralysante.

Sans aucun doute, le Bitcoin bénéficierait d’une clarification de la part de la CFTC.

Les piliers du droitimage via Shutterstock