Suivre l'argent : tendances en matière d'investissement en capital-risque Bitcoin

CoinDesk publie son «État du Bitcoin 2014" rapport publié mardi, qui examine en profondeur l'évolution du Bitcoin et les obstacles potentiels auxquels il doit encore faire face.

Cet article est le premier d'une série en deux parties, tirée du rapport. Elle LOOKS les tendances de l'investissement en capital-risque dans le Bitcoin.

Il évalue la manière dont l'investissement en capital-risque dans le Bitcoin à ce jour se compare à d'autres secteurs d'investissement connexes (par exemple, la Technologies financière) ou aux grandes WAVES d'investissement précédentes (par exemple, Internet).

Il examine également les types d’entreprises Bitcoin sur lesquelles les investisseurs en capital-risque ont concentré leur financement.

Attention àdeuxième partie, qui sera publié demain et se concentre sur les régions qui ont reçu la part du lion des investissements en capital-risque dans le Bitcoin.

Investissement en capital-risque : Internet naissant contre Bitcoin naissant

Capital-risqueur et pionnier d'InternetMarc Andreessena récemment comparé la compréhension actuelle du potentiel global du Bitcoin, ainsi que son stade actuel de développement, à Internet vers 1993 et au PC en 1975.

Le niveau de capital-risque investi dans le Bitcoin à ce jour reflète-t-il l’évaluation d’Andreessen ?

Tableau 1 : Investissements en capital-risque dans les entreprises Bitcoin , 2012 à aujourd'hui

En comparant cet investissement en Bitcoin à ce jour avec l'investissement dans les débuts d'Internet (tableau 2), on constate que des financements nettement inférieurs (environ 20 %) ont été alloués à Bitcoin par rapport aux startups Internet, qui ont attiré un peu plus de 500 millions de dollars d'investissement en capital-risque en 1995.

Tableau 2 : Investissements en capital-risque dans les sociétés Internet américaines, 1995

Concernant la comparaison ci-dessus, plusieurs réserves importantes s'imposent. Premièrement, en raison des limitations de disponibilité des données, il est impossible de comparer les investissements Internet entre 1993 et ​​2014, 1995 étant la première année pour laquelle nous disposons de données sur les investissements Internet.[1]

Les données d'investissement Internet ci-dessus ne reflètent que les investissements américains, les données mondiales n'étant pas disponibles. Bien que la grande majorité des premiers investissements Internet aient été réalisés aux États-Unis, le chiffre de 507 millions de dollars sous-estime probablement le total des investissements mondiaux dans Internet en 1995.

Du côté du Bitcoin , les 97,5 millions de dollars de capital-risque qui ont été déclarés publiquement sous-estiment le total, qui inclurait les investissements en capital-risque non déclarés, de plusieurs dizaines de millions de dollars.

Par exemple, nous savons qu'Andreessen Horowitz ainvesti un peu moins de 50 millions de dollarsdans les startups liées au bitcoin, et que Coinbase et Ripple n'onta reçu 25 millions de dollarset 9 millions de dollars, respectivement, lors de levées de fonds auxquelles Andreessen Horowitz aurait participé. CoinDesk a également connaissance, sans pouvoir les divulguer, d'autres levées de fonds de plus d'un million de dollars dans des startups Bitcoin ; ces chiffres sont donc exclus de cette analyse.

Par ailleurs, on estime que plus de 200 millions de dollars ont été investis à ce jour dans le matériel et l'infrastructure de minage de Bitcoin , un chiffre qui dépasse même une estimation moins prudente du total du capital-risque investi dans le Bitcoin à ce jour. L'analogie Internet la plus pertinente pour cet investissement en matériel de minage serait peut-être de le comparer aux importants investissements dans les infrastructures de fibre optique et haut débit réalisés parallèlement aux investissements dans les startups Internet.

Graphique 1 : Nombre d'entreprises financées par des investisseurs en capital-risque : débuts d'Internet contre débuts de Bitcoin

Si l'on examine le nombre d'opérations réalisées en 1995, on constate un total de 156 cycles de financement, dont près des deux tiers sont des financements de première séquence.

En revanche, tous les cycles de financement de startups Bitcoin , à l'exception d' un ONE (la série B de 25 millions de dollars de Coinbase en novembre 2013), ont été des investissements de premier tour ou de premier tour d'amorçage.

En bref, les données correspondent à l’histoire d’Andreessen selon laquelle le cycle de vie actuel de l’investissement Bitcoin est relativement moins mature que celui d’Internet vers 1995, et peut-être plus proche de l’environnement d’investissement Internet en 1993.

Graphique 2 : Investissements en capital-risque dans les sociétés Internet de 1995 par rapport au Bitcoin

En examinant les données sur les investissements en capital-risque dans les sociétés Internet pour 1995, nous pouvons également constater qu’une somme de financement bien plus importante a été dirigée vers les sociétés Internet que vers les startups Bitcoin à ce jour (graphique 2).

En 1995, 508 millions de dollars ont été investis dans les entreprises Internet, un montant réparti à parts égales entre les financements de première et de deuxième phase. Plus de 50 % des financements des startups Internet étaient destinés à seulement un tiers des entreprises Internet financées par du capital-risque.

Selon la National Venture Capital Association, 7,2 milliards de dollars ont été investis dans des entreprises Internet basées aux États-Unis entre 1995 et 2013. Si les investisseurs en capital-risque confirment que Bitcoin représente une opportunité comparable à celle d'Internet, on peut s'attendre à une augmentation des investissements dans les startups Bitcoin d'un ordre de grandeur, voire Plus d’articles sur niveaux actuels.

30 startups Bitcoin financées par des VC dans cinq secteurs distincts

Au total, 30 sociétés Bitcoin ont reçu à ce jour un financement de capital-risque déclaré publiquement (voir tableau 3).

Classification de l'entreprise : BTC Chine (Shanghai Satuxi Network), Bourse HKCex, Bourse ItBit, Bourse Korbit, Bourse Coinfloor, Bourse Coinsetter, Bourse Trade Hill, Bourse Vaurum, Bourse BTC.sx, Bourse COINFIRMA, Services financiers, Monnaies numériques, FinTech, Services financiers GogoCoin, Services financiers Ripple Labs, Services financiers BitAccess, Services financiers Bex.io / Spawngrid, Services financiers Buttercoin, Services financiers BitFury, Matériel de minage, Clones Avalon, Matériel de minage 21E6, Matériel de minage GoCoin, Processeur de paiement Bitinstant, Processeur de paiement BitPay, Processeur de paiement Coinbase, Processeur/portefeuille de paiement Safello, Processeur/portefeuille de paiement Coinplug, Processeur/portefeuille de paiement CoinJar Pty, Portefeuille Armory Technologies, Portefeuille Gliph, Portefeuille Beijing Lekuda Network Technology, Inconnu Circle Internet Financial, Inconnu

Sources : CoinDesk, DowJones VentureSource, VentureScanner

Remarque : Un certain nombre d’autres sociétés non incluses dans le tableau auraient reçu des investissements en capital-risque non divulgués publiquement.

L'univers des entreprises Bitcoin financées par du capital-risque peut être globalement classé dans les cinq secteurs distincts suivants :

• Échanges – les entreprises qui exploitent une plateforme de trading de Bitcoin (par exemple BTC China)
• Services financiers – la catégorie la plus large, comprenant tout, des opérateurs de distributeurs automatiques de Bitcoin (par exemple BitAccess) aux fournisseurs d'échange en marque blanche (par exemple Buttercoin) en passant par les réseaux de paiement alternatifs (par exemple Ripple) et les cartes-cadeaux Bitcoin (par exemple GogoCoin)
• Matériel minier – les producteurs d'équipements de minage de Bitcoin comme les ASIC (par exemple BitFury)
• Processeurs de paiement– solutions de paiement en monnaie virtuelle alternative externalisées (par exemple BitPay)
• Portefeuilles– Mécanismes de stockage et de transfert sécurisés pour les monnaies numériques alternatives. Plusieurs processeurs de paiement proposent également des portefeuilles (par exemple, Gliph).

Graphique 3 : Répartition sectorielle des investissements en capital-risque Bitcoin

Les processeurs de paiement arrivent en tête en termes de part totale des investissements en capital-risque (38 %), suivis des services financiers (23 %) et des plateformes d'échange (14 %). Les portefeuilles purement dédiés constituent la catégorie la plus petite, avec 1 % du total des investissements en capital-risque.

Il n'est pas surprenant de constater que les processeurs de paiement Bitcoin reçoivent une part aussi importante des fonds de capital-risque. analyse précédente nous avons vu que les processeurs, tels que Visa et Mastercard, détiennent les plus grandes capitalisations boursières (plus de 200 milliards de dollars entre les deux sociétés) dans les secteurs des services financiers traditionnels que Bitcoin pourrait potentiellement perturber.

Il est intéressant de noter l'investissement relativement faible du capital-risque dans les sociétés de matériel minier (13 %) étant donné qu'il s'agit très probablement du plus grand secteur générateur de revenus légaux de l'économie Bitcoin avec plus de 200 millions de dollars de revenus de matériel minier à ce jour.

Tableau 4 : Investissements en capital-risque par secteur, 2013 (en millions de dollars) pour les États-Unis

Bien que loin d’être négligeables, les 97,5 millions de dollars de capital-risque publiquement investis dans les sociétés Bitcoin à ce jour (tableau 1) sont relativement faibles par rapport à d’autres secteurs d’investissement qui ont bénéficié d’investissements importants en capital-risque (tableau 4).

Les zones grisées du tableau 4 visent à mettre en évidence les secteurs d'investissement liés au bitcoin. Par exemple, les investissements dans les portefeuilles Bitcoin pourraient appartenir à ONE catégories, notamment les logiciels et les services financiers.

Deuxième partie Cette série, qui paraîtra demain, examine d'où provient la majorité des investissements en capital-risque dans les entreprises Bitcoin . La Silicon Valley, sans doute ? Pas forcément…

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[1]

Notes sur les sources et la méthodologie : Malheureusement, les premières données historiques sur le capital-risque à l'échelle du secteur datent de 1995, soit deux années complètes après l'année où Andreessen compare Internet au Bitcoin (1993). Les données sur les investissements en Bitcoin couvrent la période 2012-début 2014, car la grande majorité des investissements en Bitcoin à ce jour ont eu lieu en 2013. Veuillez également noter qu'aucun ajustement n'a été effectué pour tenir compte d'un certain nombre d'autres facteurs, tels que l'inflation ou l'évolution du coût de lancement d'une startup au cours des deux dernières décennies.