Ce halving du Bitcoin est différent. Mais est-il « intégré » ?

La réduction de moitié de cette année — la réduction quadriennale de la quantité de nouveaux Bitcoin (BTC) entrant en circulation — est peut-être la plus importante depuis la ONE il y a 12 ans. Et pourtant, malgré l'intérêt intense suscité par l'événement, son impact sur les prix pourrait être plus limité cette année que les halvings précédents. Des protocoles récemment lancés, comme Ordinals, et unun secteur minier de plus en plus robuste, cela signifie que l’effet pourrait être relativement faible.

Cet article fait partie de CoinDeskForfait « L'avenir du Bitcoin».

La réduction de moitié du Bitcoin , prévue tard vendredi soir ou tôt samedi (20 avril), suscite des attentes accrues. Dans tous les cas précédents, elle a précédé des hausses massives à l'échelle du secteur. Un débat est en cours pour savoir si cette réduction est « intégrée » dans les cours ou si la réduction du volume de Bitcoin mis en circulation (passant cette fois d'environ 900 BTC par jour à 450 BTC) créera une sorte de choc d'offre qui fera grimper les prix (en supposant que la demande de Bitcoin reste constante ou augmente).

Deux théories économiques expliquent ce débat. D' un côté, ceux qui croient que la réduction de moitié est intégrée dans les prix, théorie des marchés efficientsCertains affirment que, l'événement étant connu à l'avance et l'information partagée par tous, il est impossible que le Bitcoin soit actuellement sous-évalué. De l'autre côté, certains pointent du doigt le cycle historique de quatre ans d'expansion et de récession des Crypto et/ou les contraintes d'offre et de demande mentionnées précédemment.

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Quelle que soit la théorie à laquelle vous croyez, il convient de noter quecette réduction de moitié du Bitcoin est déjà nettement différenteD' une ONE, c'est la première fois dans l'histoire du Bitcoin que son prix augmente avant l'événement. Cela s'explique en grande partie par le lancement d'une douzaine de fonds négociés en bourse (ETF) en Bitcoin au comptant aux États-Unis, qui ont absorbé des Bitcoin à un rythme sans précédent. Le fonds Bitcoin de BlackRock, par exemple, a cinquième flux entrants les plus rapides de tous les ETFjusqu'à présent cette année.

« Il reste encore du travail à faire, mais le secteur a réalisé des progrès significatifs pour rendre le Bitcoin plus accessible et plus facile à utiliser depuis 2020 », a déclaré Miles Suter, responsable produit Bitcoin chez Cash App, à CoinDesk par e-mail. « Si la récente Rally a été portée par les investisseurs institutionnels, les précédentes réductions de moitié ont permis d'observer un changement de sentiment positif sur le marché, attirant de nouveaux traders particuliers ; je pense que le cycle va se répéter. »

Quelle est la différence ? Les institutions

Le institutionnalisation du Bitcoin Outre la modification des profils d'acheteurs de Bitcoin (ou de leur mode d'entrée sur le marché), ce phénomène présente un autre élément : il contribue également à légitimer le secteur. Ces dernières années, les plus grands acheteurs de Bitcoin étaient l'entreprise de logiciels relativement peu connue de Michael Saylor. MicroStrategy, fan connu du Bitcoin , Jack Dorsey Bloc et celui d' ELON Musk Tesla, qui partiellementest revenu sur son engagementen raison de préoccupations environnementales.

Les ETF ont changé cela à jamais. Cela ne veut T dire que Wall Street n'a T ses détracteurs, mais il est significatif que des entreprises comme BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck et WisdomTree se soient toutes battues pour être les premières à commercialiseroffrant une rampe d'accès traditionnelle à cette économie numérique naissanteLe Bitcoin, autrefois considéré comme le Far West, est en train de se normaliser — et ONE ne sait vraiment ce qu’il y a de l’autre côté.

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« Les citoyens, les institutions et les gouvernements qui comptent vraiment ne font que commencer à s'intéresser au Bitcoin», a déclaré Lane Rettig, fondateur de SpaceMesh et ancien développeur Ethereum . « Oui, ce processus prend un temps terriblement long, plus long que prévu ou souhaité ; c'est comme un dragon qui s'éveille lentement, et qui commence tout juste à s'agiter. »

Nelson Rosario, de Rosario Tech Law, a fait écho à ce point de vue, considérant le halving comme la dernière innovation en date à attirer l'attention sur Bitcoin. « Je pense que les questions que j'ai entendues autour de ce halving passent quelque peu à côté de la question. Le fait est que le Bitcoin a atteint des niveaux records. C'est un sujet d'actualité assez récurrent dans la presse financière, et pourtant, son adoption massive semble encore lointaine », a-t-il déclaré.

Facteurs macroéconomiques

En effet, les analystes des deuxJPMorgan et Goldman Sachs Des rapports publiés cette semaine tempèrent l'idée que le halving attirerait de nouveaux acheteurs. Un marché en hausse avant le halving pourrait être un moyen de susciter l'intérêt, mais il pourrait aussi avoir accéléré une partie du « Rally post-halving », ont écrit les analystes de JPMorgan, Reginald Smith et Charles Pearce.

Plus important encore, les conditions macroéconomiques en 2024 sont complètement différentes de celles de la décennie précédente.taux d'intérêt bas et faible inflationLes équipes de Goldman Sachs en charge des titres à revenu fixe, des devises et des matières premières ainsi que des actions ont écrit que les taux d'intérêt plus élevés aujourd'hui pourraient rendre les investissements à haut risque comme les Crypto moins attrayants.

Ce point est renforcé par la performance du Bitcoin cette semaine, suite à l'annonce par la Réserve fédérale d'un renversement de tendance concernant la baisse des taux d'intérêt, qui aurait permis d'injecter des liquidités dans l'économie. Les prévisions de prix des analystes de marché varient considérablement, certains annonçant que le Bitcoin pourrait chuter jusqu'à 40 000 dollars après le halving, ou Rally les 150 000 dollars d'ici la fin de l'année.

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Commerçant pseudonymePoordart Il a avancé un « calcul primitif » qui renforce l'idée que le Bitcoin pourrait chuter après la réduction de moitié. « En supposant que les mineurs finissent par vendre tous les Bitcoin minés, réduire le nombre quotidien moyen de Bitcoin minés de 900 à 450 (54 à 27 millions de dollars aux prix actuels) devrait avoir un effet : 189 millions de dollars d'entrées de fonds en moins par semaine nécessaires pour KEEP la stabilité du prix », a-t-il déclaré à CoinDesk.

La hausse de 50 % du cours du Bitcoin cette année semble confirmer l'idée que les gens sont prêts à prendre des risques, même si cela ne signifie T que les traders ne doivent T agir avec prudence. Dans une certaine mesure, les enjeux de cette réduction de moitié sont encore plus flous que jamais en raison de cette institutionnalisation et des tendances macroéconomiques, certains craignant que cette réduction ne détourne l'attention de la mission ultime du Bitcoin.

« C'est une chose étrange de devoir traiter des Événements très, très humains comme s'ils étaient des actes de la nature ou de Dieu. » Nathan Schneider, professeur d'études médiatiques à l'Université du Colorado à Boulder et auteur de« Espaces gouvernables : conception démocratique de la vie en ligne. » « J’attends avec impatience le jour où les économies natives du réseau seront conçues pour servir l’épanouissement Human , et non des paramètres arbitraires dans le code. »

D'autres, comme Sarah Meyohas, créatrice de Bitchcoin et de la récente série d'inscriptions et d'hologrammes de Satoshi Nakamoto, voient dans la réduction de moitié un symbole de la résilience du Bitcoin. « À l'approche de la réduction de moitié du Bitcoin, je suis touchée par l'idée que quelques personnes puissent façonner l'avenir de toute une génération par leurs seules idées. »

Quel sera l'impact de la réduction de moitié sur les mineurs de Bitcoin ?

Une combinaison de facteurs — y compris la réduction de moitié de la récompense par bloc, des coûts plus élevés, des investisseurs prudents et un secteur minier de plus en plus encombré — pourrait être une dure réalité pour les mineurs de Bitcoin après la réduction de moitié. intensifie la concurrencepour trouver le bloc suivant.

Historiquement, la réduction de moitié a été une aubaine pour le prix du Bitcoin, permettant aux mineurs d'engranger une marge bénéficiaire conséquente. Cependant, cette fois, la situation est différente : les mineurs de Bitcoin, cotés en bourse et privés, devront redoubler d'efforts, non seulement pour miner le prochain bloc, mais aussi pour convaincre les investisseurs et les Marchés de croire en leur capacité à générer des profits.

À l'approche de cette réduction de moitié, les mineurs sont accueillis par unton prudent auprès des investisseurs. Par exemple, les actions des sociétés de minage Marathon Digital, Hut 8 et Riot Platforms ont respectivement chuté d'environ 33 %, 35 % et 46 % cette année. Le risque associé au minage de Bitcoin est considéré comme supérieur à celui des autres moyens traditionnels d'exposition aux Crypto, notamment les ETF Bitcoin au comptant, les actions comme Coinbase (COIN) et les fonds à large capitalisation. Indice CoinDesk 20, qui sont moins volatils.

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Pour pouvoir survivre et prospérer après cette réduction de moitié, les mineurs devront êtreefficace, générer des FLOW de trésorerie et mettre en place une gestion de trésorerie adéquate, a écrit Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant. Il prédit que même si le prix du Bitcoin se maintient à 60 000 dollars, le parc actuel de machines de minage deviendrait non rentable pour de nombreuses entreprises, ce qui entraînerait une vague de faillites.

À moins qu’ils ne soient en mesure de déployer rapidement la dernière génération de machines plus efficaces, Juditque le prix du bitcoin devra augmenter jusqu'à environ 80 000 $ pour que les mineurs restent rentables en utilisant les machines de minage S19 XP de Bitmain, les mineurs les plus couramment utilisés par les entreprises américaines.

Les mineurs ont déjà commencé à remplacer leurs machines d'ancienne génération par des ASIC plus récents. Cependant, disposer des dernières Technologies pourrait ne pas suffire à satisfaire les investisseurs. Les mineurs doivent prouver qu'ils peuvent générer des profits en déployant efficacement leurs capitaux, en réduisant leurs coûts, en trouvant des sources d'énergie moins coûteuses et en générant des FLOW de trésorerie positifs pour les actionnaires.

Péril et tristesse ?

Pour les entreprises rentables, l'après-réduction de moitié pourrait être propice aux fusions et acquisitions. Des entreprises comme Galaxy Digital, avec sa FARM minière Helios, la plus grande mine à refroidissement liquide du Nord-Est, sont en passe de devenir rentables. achète déjà des machines moins efficacescar le faible coût de l’électricité dans l’ouest du Texas rend rentable l’utilisation de puces obsolètes.

Tout n'est pas si sombre. Les frais de transaction représentent une part de plus en plus importante des revenus des mineurs. Historiquement, ils tiraient la majeure partie de leurs profits des récompenses de bloc. Cependant, avec la multiplication des utilisations de la blockchain Bitcoin , notamment via le protocole Ordinals, les mineurs engrangent davantage de revenus grâce à des frais plus élevés.

Une autre option, que certains mineurs ont déjà commencé à inclure dans leur plan d’affaires, est de se diversifier dans d’autres sources de revenus, telles queréutilisationcentres de données existants pour héberger des ressources informatiques pour l'intelligence artificielle ou le cloud computing.

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Si d'autres perçoivent la baisse des revenus comme potentiellement existentielle pour les mineurs, certains experts estiment que les effets seront relativement limités par rapport aux années précédentes. Certains, comme Colin Harper, chercheur et auteur pourTechnologie Luxor Indice de taux de hachage, pense que cela pourrait être la première année oùil n'y a pas de creuxdans le taux de hachage de Bitcoin, ou la quantité d'énergie apportée à la sécurité du réseau, car les prix sont restés très élevés.

« Les marges minières ne seront évidemment T aussi bonnes après la réduction de moitié qu'elles le sont actuellement, mais elles ne seront T horribles », a déclaré Colin Harper, chercheur et écrivain pour Technologie Luxor Indice de taux de hachage, a déclaré à CoinDesk. « Et si le nouveau protocole de jeton fongible Runes a un impact significatif sur les frais de transaction, alors les marges seront suffisamment solides pour KEEP en ligne les mineurs aux coûts plus élevés plus longtemps. »

Lancement de Runes

Comme mentionné précédemment, les inscriptions de type NFT, rendues possibles par le lancement du protocole Ordinals, ont révolutionné le marché du Bitcoin. Non seulement cela a transformé le paysage économique des mineurs, mais cela a également ravivé l'intérêt des développeurs pour la première Cryptomonnaie, qui ces dernières années perdait du terrain face à des chaînes comme Ethereum et Solana.

Cette réduction de moitié verra également le lancement du protocole Runes, créé par Casey Rodarmor, créateur des Ordinals. Ce système, quipermettra la création, la frappe et le transfert de jetons sur Bitcoin, devrait être lancé immédiatement après la réduction de moitié dans le but d'introduire une plus grande utilité au Bitcoin - une mission qui a commencé avec la création précédente de Rodarmor, Ordinals.

Rodarmor a décrit Runes comme un espace de création de monnaies mèmes sur Bitcoin, avec une simplicité et une efficacité supérieures à celles actuellement offertes par la norme de jeton BRC-20. plusieurs projets Runes sont en cours de planificationpour coïncider avec le lancement du nouveau protocole.

Sécurité du réseau

Bien que les années précédentes, les halvings n'aient pas entraîné d'attaque économique contre Bitcoin (comme une attaque à 51 %), certains craignent qu'une baisse de rentabilité puisse conduire à la fermeture d'un nombre suffisant de mineurs, ce qui rendrait théoriquement possible une telle situation. Par exemple, le taux de hachage de Bitcoin a diminué de 15 % après le halving de 2020, de 5 % après celui de 2016 et de 13 % après 2012, rendant ainsi Bitcoin moins sûr.

« Le halving est ONEun des aspects les plus stupides de la conception de Bitcoin . Si l'on veut réduire les subventions au fil du temps, la meilleure façon de procéder est de le faire progressivement, plutôt que de perturber le système tous les quatre ans », a déclaré Peter Todd, développeur légendaire de Bitcoin CORE, à CoinDesk. « Heureusement, les frais augmentent, ce qui réduit le risque de surendettement. Espérons que cette ONE , tout se passera bien. »

Voir aussi :Comment la réduction de moitié du Bitcoin pourrait affecter la sécurité du réseau

Rodarmor et d'autres considèrent les runes comme importantes pour l'écosystème Bitcoin post-halving, car elles pourraient générer une demande supplémentaire d'espace de bloc, stimulant ainsi l'économie minière. Des frais plus élevés pour la validation des transactions pourraient toutefois contribuer à compenser la baisse des revenus de récompense des blocs et à KEEP un taux de hachage élevé.

« Je ne préconiserais T de modifier le calendrier de réduction de moitié, mais si j'avais dû concevoir Bitcoin de toutes pièces, je n'aurais probablement pas opté pour une baisse aussi rapide », a déclaré Rodarmor à CoinDesk. « Mais on ne part T en guerre avec l'armée qu'on veut, on part en guerre avec celle qu'on a. Et c'est le Bitcoin que nous avons. »

Ordinals était controversé dans certains secteurs de la communauté Bitcoin pour avoir provoqué une congestion du réseau et une augmentation des frais d'utilisation, quelque chose auquel Runes serait probablement également confronté s'il s'avérait fructueux.

« Je ne pense T que Runes soit le cas d'usage le plus pertinent pour Bitcoin ; je pense que c'est Bitcoin lui-même, en tant que réseau neutre et générateur de valeur », a déclaré Rodarmor. « Cependant, je pense qu'il est judicieux de créer des sources de demande pour les transactions Bitcoin , car cela contribue à la sécurité du réseau. »

Si tout se passe bien, la prise en compte du prix du Bitcoin n’aura peut-être pas d’importance.