Un examen plus approfondi des portefeuilles de Crypto pondérés en fonction de la capitalisation boursière

La gestion des investissements en actifs numériques bénéficiera grandement des techniques et des enseignements tirés de la Finance traditionnelle. Des méthodologies de construction de portefeuille aux cadres réglementaires, l'exploitation des meilleures pratiques issues de décennies de recherche en gestion d'actifs traditionnelle contribuera à accélérer l'adoption des cryptomonnaies.

Cependant, à certains égards, contrairement aux classes d'actifs traditionnelles, les actifs blockchain pourraient mériter un examen plus approfondi, au-delà des concepts familiers. Cela inclut l'utilisation de la capitalisation boursière comme méthode de pondération pour les portefeuilles passifs.

Les portefeuilles, qu'ils soient traditionnels ou numériques, utilisent souvent la capitalisation boursière pour déterminer le montant à investir dans chaque actif sous-jacent. Cela offre aux investisseurs une exposition passive directe au marché global. Pour les actifs numériques, en revanche, compléter la capitalisation boursière par une mesure de l'utilisation de la blockchain peut améliorer la construction du portefeuille.

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Une façon d'y parvenir est d'utiliser la valeur totale bloquée (TVL), qui représente la valeur des actifs déposés sur une blockchain. Une TVL élevée suggère une activité économique plus intense et potentiellement de meilleures perspectives d'activité future ou une base d'utilisateurs actifs plus large. (Une TVL plus faible implique l'inverse.)

En prenant le ratio capitalisation boursière/valeur actualisée de la valeur (MC-TVL), nous pouvons obtenir une idée plus fondamentale de l'utilité d'un actif au-delà de la simple perception superficielle de la capitalisation boursière, de la même manière que les investisseurs en actions utilisent des ratios comme le ratio cours/valeur comptable (P/B) pour évaluer la valeur d'une action. Un MC-TVL élevé suggère que la capitalisation d'un actif est peut-être gonflée, avec une valorisation disproportionnée par rapport à son utilisation. À l'inverse, un MC-TVL plus faible peut indiquer une blockchain sous-évaluée, dont les Marchés n'ont T encore intégré l'activité.

Nous avons réalisé une simulation sur un indice du top 10 pondéré par la capitalisation boursière, par rapport à un ONE pondéré par la capitalisation boursière totale (MC-TVL). Voici les résultats :

L'approche MC-TVL a généré de meilleurs rendements sur l'ensemble de la période dans ce scénario hypothétique, grâce à une performance exceptionnellement positive en 2021. Sur cette période, les rendements quotidiens entre les deux affichaient une corrélation de 0,85, ce qui suggère que, bien que les méthodologies de pondération soient similaires (par conception), une différence significative subsiste entre elles. À long terme, l'intégration de la blockchain dans les produits passifs pourrait améliorer l'exposition globale au marché et aider les investisseurs à mieux s'aligner sur les fondamentaux des Crypto .

Conclusion

Cette expérience, bien qu'il s'agisse d'une simulation très simplifiée et principalement illustrative, vise à encourager des analyses plus nuancées des propriétés spécifiques aux cryptomonnaies et de leur intégration dans la construction de portefeuille. Malgré une durée de backtest limitée, un MC-TVL plus faible pourrait, à long terme, constituer une indication utile des actifs bénéficiant d'une plus grande utilisation du réseau par rapport aux actifs à MC-TVL plus élevé, dont la taille seule pourrait ne pas refléter pleinement leur valeur au sein de l'univers des actifs numériques.

Alors que les antécédents de la cryptomonnaie se dévoilent en temps réel et que de nouvelles données on-chain plus riches émergent, les investisseurs doivent surveiller comment les ajustements basés sur les fondamentaux de la construction de portefeuille pourraient aider la gestion des investissements en actifs numériques.

Description de la simulation :Les données couvrent la période du 1er janvier 2021 au 31 mars 2023. Ces indices représentent des backtests hypothétiques rééquilibrés mensuellement et ne prennent pas en compte les coûts de transaction ni la faisabilité d'investissement des actifs. Ils excluent les stablecoins, les jetons wrappés/indexés, les jetons d'échange centralisés et tout actif n'ayant pas reçu de prix au cours des 365 derniers jours. Ils incluent uniquement les actifs de preuve d'enjeu pour lesquels les données de TVL sont facilement disponibles. La « capitalisation boursière » désigne la capitalisation boursière en circulation d'un actif. La TVL inclut toutes les formes d'utilisation des actifs, ou « verrouillés », sur une chaîne, y compris les dépôts stakingés, les actifs non staking détenus dans des portefeuilles, les actifs hébergés dans des protocoles DeFi, des dApps ou des contrats intelligents, etc. Cet article ne décrit que brièvement la TVL, mais il existe des moyens de la quantifier et de la définir plus précisément. Ce backtest hypothétique a été préparé par Truvius uniquement à titre d'illustration. Truvius ne fait aucune déclaration ni ne donne aucune garantie quant à l'exactitude ou à l'exhaustivité de ces informations ou de leur interprétation, et décline toute responsabilité quant aux déclarations (explicites ou implicites) concernant les informations contenues dans ces informations, ou quant à leurs omissions. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures.