Les temps difficiles pour les Crypto: les conséquences inattendues d'une introduction en bourse

Joyeux 4 juillet à tous ceux qui le fêtent ! J'espère que vous avez la chance d'avoir du temps libre. Profitez-en pour faire quelque chose que vous aimez.

Il s’agit de la dernière d’une série de trois newsletters sur les risques auxquels la Crypto est actuellement confrontée.

Voici les trois sujets abordés dans cette série de newsletters.

• Risque de prix et macroéconomique (il y a deux semaines)
• Risque lié à la plateforme et au protocole (la semaine dernière)
• Risque des sociétés publiques (cette semaine)

Cette semaine, nous examinerons les risques liés aux sociétés publiques.

Les sociétés cotées en bourse sont largement mal comprises, surtout parmi les adeptes du Bitcoin et des Crypto . Ce n'est pas vraiment surprenant. Tout cela est (et j'y ajoute 100 % de mon cynisme) intentionnellement alambiqué et confus pour donner l'impression d'être intelligents aux banquiers d'affaires, aux avocats et aux initiés de Wall Street.

On les appelle des « sociétés publiques », mais ce sont bel et bien des entreprises privées à but lucratif. Les mots comptent, mais apparemment pas dans la haute Finance.

–Georges Kaloudis

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Pour situer le contexte, je souhaite expliquer ce que signifie « entrer en bourse » ou « être une société cotée en bourse ». Une société entre en bourse en vendant tout ou partie de ses actions à un groupe de souscripteurs, qui émettent ensuite des actions pour les négocier ouvertement sur des places boursières comme le Nasdaq ou le New York Stock Exchange.

Elle est « publique » dans le sens où (presque) tout le monde peut y investir librement (en pratique, elle n'est T vraiment ouverte). De plus, ses informations financières – des comptes de résultat trimestriels au cours de l'action – sont partagées publiquement. Les entreprises font celaRecevoir une injection de capitaux pour soutenir la croissance ou récompenser les actionnaires de longue date et accéder plus facilement aux capitaux futurs. Ces raisons semblent raisonnables pour entrer en bourse, et la plupart du temps, cela fonctionne.

Mais pour plus de contexte, je vais vous dire ce que je pense du fait d’être coté en bourse.

Je pense que c’est stupide.

L'introduction en bourse met l'accent sur la croissance à court terme plutôt que sur la croissance à long terme, ce qui pourrait SPELL par un désastre en cas de mauvaise gestion, même pour les plus jeunes. les meilleures entreprisesLes entreprises peuvent survivre plus longtemps et sont mieux servies lorsqu'elles ont une vision à long terme. Dans la plupart des juridictions, l'introduction en bourse nécessite des rapports financiers trimestriels, généralement contraignants. De plus, certains actionnaires publics exigent une bonne performance de l'action, sous peine de faire chuter la valeur des capitaux propres de l'entreprise en vendant massivement ses actions.

De plus, les Marchés financiers sont devenus beaucoup plus ouverts aux entreprises privées. excès de capitaux privés (dette et capitaux propres confondus) est en retrait, à la recherche de solutions pour investir. Je fais surtout preuve de fantaisie pour créer un effet spectaculaire, mais en général, entrer en bourse n'est T une solution universelle.

Surtout dans le Crypto. D'où l'attention portée cette semaine aux risques posés par les sociétés cotées en bourse en cette période difficile pour les Crypto …

Risque des sociétés cotées en bourse

Lors du dernier marché baissier de 2018, aucune société cotée en bourse n'était active dans le Crypto. Aujourd'hui, nous avons la plateforme de trading Coinbase (COIN) et une multitude de sociétés cotées de minage de Crypto . Voici l'évolution de leurs actions cette année (COIN, CORZ, HUT, HIVE, RIOT, MARA).

Ce n'est pas une bonne chose. Normalement, si ces entreprises étaient privées, elles chercheraient à survivre. Prenons l'exemple de Coinbase. Elle existe depuis 2012 et a donc survécu à plusieurs Marchés baissiers. Mais cette fois, elle doit se soucier de l'actionnaire public. Et l'actionnaire public, très liquide, est bien plus impatient que l'actionnaire privé, très illiquide.

L'introduction en bourse a conduit à une situation désagréable pour Coinbase.

L'exigence des actionnaires d'une croissance constante, infinie et à court terme a conduit à une expansion considérable des effectifs. Parallèlement, Coinbase s'est efforcée d'accroître ses revenus en cotant d'innombrables (et parfoisdécalé) des actifs numériques sur sa plateforme.

Cette stratégie fonctionne généralement dans un marché haussier, mais le ralentissement du marché a conduit à un véritable cauchemar en matière de relations publiques lorsque Coinbaseréduire les embauches en mai, qui s'est transformé enannuler de nouvelles offres d'emploi. Le retour de bâton a à son tour conduit à un fil de tweet pointu decofondateur et PDG Brian Armstrongexhortant les dissidents à démissionner, suite à une pétition des employésrévoquer les dirigeants de l'entreprise, qui a ensuite été suivi rapidement parla bourse licencie 18 % de ses effectifs.

Cette même exigence de croissance, combinée à des capitaux bon marché après la crise financière mondiale, a également touché les sociétés minières. Celles-ci ont pu Finance à moindre coût leurs équipements et installations minières, tout en prospérant sans besoin de vendre une grande partie du Bitcoin Ils ont miné depuis que le prix du Bitcoin était élevé et que le capital était bon marché. Maintenant que le Bitcoin est en baisse et que les taux d'intérêt augmentent, les mineurs publics pourraient être contraints de puiser dans leurs réserves. des coffres pour en vendre de la 40 000 BTC qu'ils détiennent collectivementpour survivre.

Même si 40 000 BTC de ventes potentielles peuvent sembler une mauvaise chose, Nic Carter de Castle Island Venturea souligné dans un podcast que la vente de mineurs a marqué ledernier mouvement à la baisse pendant le marché baissier de 2018. Même si nous pourrions connaître davantage de souffrances, peut-être que la lumière au bout du tunnel est visible.

Et pour être tout à fait clair, je ne dis pas que l'introduction en bourse soit la seule raison des difficultés de ces entreprises. En réalité, elles seraient en difficulté si elles étaient encore privées. De nombreuses entreprises sont en difficulté dans de nombreux secteurs, et pas seulement les plateformes d'échange et les mineurs de Crypto . Je suggère qu'une introduction en bourse alors qu'elle est encore en phase de croissance et que son modèle économique dépend fortement du prix d'actifs très volatils était potentiellement déconseillée.

La seule chose pire qu'une entreprise privée traversant une période difficile, c'est une entreprise publique traversant une période difficile. Je pense que la plupart de ces entreprises s'en sortiront, mais la situation sera difficile dans un avenir proche.