Coinbase : La DeFi pourrait nous nuire et la réglementation américaine rend toute riposte difficile

Coinbase, la principale plateforme d'échange de Cryptomonnaie basée aux États-Unis, met en garde les investisseurs contre le fait que les régulateurs américains pourraient entraver sa capacité à concurrencer ses concurrents dans la Finance décentralisée (DeFi).

« La liberté économique est une condition nécessaire, voire suffisante, au progrès Human », a déclaré le PDG Brian Armstrong dans une lettre intégrée à un nouveau prospectus déposé jeudi auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.

Une entité qui pourrait bénéficier d’un peu plus de liberté, suggère le document, est Coinbase elle-même.

Sur le même sujet : Coinbase entre en bourse : tout ce que vous devez savoir

L'entreprise a abandonnéSon formulaire S-1 a été présenté en grande pompe jeudi matin. La partie prospectus du document vise à fournir aux investisseurs toutes les informations dont ils auront besoin lorsque les actions Coinbase commenceront à être négociées au Nasdaq, probablement sous le symbole COIN.

En tant qu'échange centralisé de premier plan, Coinbase est naturellement ambivalent à l'égard de la DeFi et de la croissance des échanges décentralisés (DEX), écrivant :

En combinant le meilleur de la Crypto et de la Finance traditionnelle, nous pensons être bien placés pour mettre en œuvre notre stratégie de croissance, soutenir la cryptoéconomie et réaliser notre mission de création d'un système financier ouvert pour le monde. Cependant, nous sommes confrontés à une concurrence importante, allant des grands acteurs financiers établis aux petits fournisseurs de Technologies financières en phase de démarrage et aux entreprises natives de la cryptoéconomie, telles que les plateformes d'échange décentralisées.

Le prospectus ne tente T de quantifier la quantité d'achats d'actifs utiles dans la DeFi (tels que ETH,DAI et USDC) le boom de la DeFi a propulsé la plateforme ; cependant, ses revenus globaux ont plus que doublé de 2019 à 2020. Sans aucun doute,L'aubaine de la DeFi doit avoir joué un rôle dans la mesure où les investisseurs particuliers ont converti des monnaies fiduciaires en Crypto afin de participer.

« Nous sommes le point de départ par défaut pour les nouveaux utilisateurs qui s'intéressent à la cryptoéconomie », indique le prospectus. Le produit compte près de 3 millions d'utilisateurs mensuels et plus de 40 millions d'utilisateurs vérifiés.

Ce sont des chiffres que tout produit DeFi envierait.

En effet, FTXfondateurBanque Samman-Fried pense que Coinbase brandit DeFi comme un concurrent uniquement parce qu'il a besoin d'en avoir un.

« À mon avis, il s'agit d'une tromperie intentionnelle », a déclaré Bankman-Fried à CoinDesk par e-mail. « Si vous affirmez T aucun concurrent et que vous venez de déclarer un chiffre d'affaires de 1,1 milliard de dollars, ONE ne vous croira. Ils doivent donc répertorier quelqu'un. Je ne pense donc T qu'ils aient listé la DeFi comme un risque concurrentiel par crainte. Je pense qu'ils l'ont listée parce qu'elle ne les effrayait T . »

DEX en hausse

Cela dit, Coinbase surveille attentivement la DeFi.

Elle considère les développements tels que les offres d'échange, l'agriculture de rendement et l'emballage de jetons comme passionnants et importants, mais s'inquiète également raisonnablement de sa capacité à KEEP le rythme.

« Nous nous attendons à ce que de nouveaux services et technologies continuent d'émerger et d'évoluer, qui pourraient être supérieurs ou rendre obsolètes les produits et services que nous fournissons actuellement », indique le prospectus.

Comme tout leader du marché intelligent, Coinbase a investi dans les protocoles qui pourraient le perturber.

Par exemple, Coinbase a investi dans le marché monétaire DeFi Compound, l'a associé à un tas d' USDC pour ONEun de ses principaux pools de liquidités, puis a aidé à faire sortir son jeton de gouvernance COMP .

« Nous investissons dans divers protocoles DeFi. Ces protocoles atteignent leurs objectifs d'investissement grâce à des contrats intelligents auto-exécutables qui permettent aux utilisateurs d'investir des Crypto dans un pool auprès duquel d'autres utilisateurs peuvent emprunter sans nécessiter d'intermédiaire pour faciliter ces transactions », indique le prospectus.

Cependant, Coinbase reste méfiant.

« Nous sommes confrontés à une concurrence importante de la part d'acteurs allant des grands acteurs financiers établis aux petits fournisseurs de Technologies financières en phase de démarrage et aux entreprises natives de la cryptoéconomie, telles que les échanges décentralisés », a écrit la bourse.

À titre ONE’ exemple : Uniswap est apparu à plusieurs reprisesavoir plus d'activité que Coinbase, mais Uniswap n'est qu'un exemple ONE d'autres. Il en existe de nombreux, comme Kyber,Loopring,Courbe,Sushiswap et PancakeSwap, pour n'en citer que quelques-uns.

Coinbase en est bien conscient.

« Nous sommes en concurrence avec un nombre croissant de plateformes décentralisées et non dépositaires, et notre activité pourrait être affectée si nous ne parvenions pas à les concurrencer efficacement », a écrit l'entreprise. « Ces plateformes présentent des coûts de démarrage et d'entrée faibles, car les nouveaux entrants sur le marché restent souvent non réglementés et ont des coûts d'exploitation et réglementaires minimes. »

Coinbase a spécifiquement mentionné des offres sur les blockchains telles quePolkadot et Solana.

Matthew Finestone, membre de l'équipe des opérations commerciales de Loopring , affirme que les DEX construits sur des couches supérieures à des réseaux comme Ethereum pourraient constituer une menace. Il note que la couche 2 de Loopring génère un volume de 25 millions de dollars par jour. C'est peu comparé à Coinbase, mais ses utilisateurs « bénéficient d'une expérience similaire à celle de Coinbase, avec les avantages de la non-détention », écrit-il.

Les échanges décentralisés présentent des avantages significatifs, notamment la possibilité de négocier sans que les contreparties ou les plateformes aient besoin de connaître l'identité du trader.

Pour les natifs de la Crypto , c'est et a toujours été ainsi que la Crypto devrait être. Pour les régulateurs, c'est – on peut le penser – précisément le problème.

Réglementation

Les utilisateurs quittent Coinbase parce qu’il respecte les règles.

« Nous évoluons dans un secteur hautement concurrentiel et sommes en concurrence avec des entreprises non réglementées ou moins réglementées », indique le prospectus. « Ces dernières années, notre engagement en matière de conformité et les exigences qui en découlent pour nos clients, notamment en matière de vigilance à l'égard de la clientèle, ont conduit ces derniers à transférer des sommes importantes et des Crypto à ces concurrents non réglementés ou moins réglementés. »

Ces entités n'ont T à craindre une réglementation à courte vue qui les écrase à l'échelle mondiale, contrairement à Coinbase. Elle écrit :

« Les régulateurs du monde entier étudient fréquemment les approches des autres en matière de régulation de la cryptoéconomie. ... Par conséquent, les risques créés par toute nouvelle loi ou réglementation dans une juridiction sont amplifiés par le potentiel de leur réplication. »

Si les régulateurs ne freinent T son élan, Coinbase semble croire qu'il peut devenir très important. Il convient de noter que, même aujourd'hui, l'ensemble des produits DeFi suivis par DeFi Pulse totalisent environ 40 milliards de dollars sous leur contrôle. Coinbase affirme avoir 90 milliards de dollarsen actifs sur sa plateforme.

La DeFi a encore du chemin à parcourir, mais Coinbase semble parier qu'elle peut conserver son avance et devenir un véritable géant.

"Coinbase n'est T, au fond, en gros Uniswap mais avec [règles de connaissance du client]« La base d' CORE et les revenus de Coinbase ne sont T identiques à ceux d'Uniswap ; en fait, ils se chevauchent assez peu », a écrit Bankman-Fried. Il considère les utilisateurs de Coinbase – l'investisseur particulier très occasionnel et le très gros investisseur institutionnel – comme complètement différents de ceux qui sont profondément ancrés dans la DeFi.

En bref, les utilisateurs de Coinbase ne s'approcheront peut-être jamais de PancakeSwap.

Comment Armstrong se bat

La Crypto est difficileJusqu’à présent, Coinbase a rendu les choses plus faciles.

« Comme Coinbase le reconnaît clairement, les plateformes décentralisées ou non dépositaires représentent une forte menace concurrentielle, mais jusqu'à présent, Coinbase a eu un fossé important qui a surtout neutralisé les nouveaux venus : l'UX », admet Finestone, bien qu'il pense que des plateformes comme la sienne rattrapent rapidement leur retard sur le front de l'expérience utilisateur.

Pourtant, Coinbase a fait le pari que ses utilisateurs n'hésiteraient T à être soumis à de nombreuses règles imposées par l'État et provenant de l'extérieur de la blockchain. Jusqu'à présent, ce pari a été couronné de succès. Si cela continue, Coinbase semble croire que son activité pourrait atteindre une taille considérable.

Armstrong a noté cela dans sa lettre :

La confiance et la simplicité d'utilisation seront aussi importantes dans dix ans qu'aujourd'hui, et notre travail ne sera jamais terminé. Nous ne serons peut-être pas toujours les plus rapides ni les plus bas prix, mais nous atteindrons notre objectif : être les plus fiables et les plus simples d'utilisation. Nos clients continueront de choisir nos produits et services, aujourd'hui et demain.

Ceci est évidemment calqué sur une observation du fondateur d'Amazon, Jeff Bezos, quia déclaré avec humourque son entreprise repose sur des choses qui ne changent jamais, comme une livraison rapide et des prix bas.

C'est ONEune des façons dont Coinbase semble signaler dans le prospectus qu'il pense pouvoir rejoindre les géants de la technologie. Amazon, Microsoft, Facebook, Netflix et Google. Pour un autre exemple, le prospectus stipule :

Aux débuts d'Internet, Google a démocratisé l'accès à l'information grâce à son moteur de recherche convivial, permettant à pratiquement tout utilisateur connecté de découvrir l'information mondiale. De même, Coinbase démocratise l'accès à la cryptoéconomie en permettant à toute personne connectée d'investir et d'utiliser des Crypto facilement et en toute sécurité.

Mais ce potentiel en fait une cible pour, eh bien, tout le monde.

Coinbase occupe une position intéressante. Du point de vue des Crypto natifs, c'est l'acteur historique, le monolithe, le costume-cravate. Pour le monde plus large, et notamment celui de la Finance, c'est encore un jeune pousse.

Coincé entre les mégabanques et les DEX de marques alimentaires, Coinbase est un Goliath avec plusieurs Godzillas d' un côté et une armée croissante de robots David de l'autre.

Comme si cela n’était pas déjà assez grave, il y a une chance que les régulateurs américains abandonnent le projet en se battant contre les deux, tout en restant dans des sables mouvants.