Nandito na ang MiCA ng Europe. Paano Sasagot ang U.S.?

Sa Linggo, ang unang wave ng palatandaan ng European Union, ang komprehensibong batas na namamahala sa mga digital asset ay magkakabisa. Gamit ang balangkas ng Markets in Crypto-Asset Regulation, nagtagumpay ang Europe sa paggawa ng kung ano ang iniiwasan pa rin ng ibang mga hurisdiksyon, kabilang ang US: magbigay ng ligal at regulasyong kalinawan para sa hindi ONE bahagi ng digital asset market, ngunit lahat ng ito.

Na-catalyze ng multo ng Big Tech, tulad ng Meta's Diem (dating Libra) na inisyatiba, pagpasok sa mga financial Markets, o dahil sa takot sa hindi napigilang Cryptocurrency, ang huling limang taon ay minarkahan ng pinagsama-samang pag-unlad ng Policy sa Europe. Ang MiCA ay magkakaroon ng malalim na epekto ng permanenteng pag-bridging ng mga digital asset at ang tunay na ekonomiya at paggawa nito sa isang katangiang European na paraan.

Si Dante Disparte ay ang punong opisyal ng diskarte at pinuno ng pandaigdigang Policy sa Circle.

Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.

Sa unang dekada ng crypto, karamihan sa industriya ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang kapansin-pansin at paulit-ulit na boom-bust cycle na sa maraming paraan ay ginawa itong isang natatanging merkado sa Amerika. Bilang resulta, ang U.S. dollar ay hindi lamang ang benchmark ng pagpepresyo para sa mga digital na asset (kagandahang-loob ng tuluy-tuloy na pagtaas ng mga stablecoin, na ngayon ay lumampas sa higit sa $150 bilyon), kundi pati na rin ang reserbang pera ng Finance sa internet , hangga't ginagampanan nito ang papel na iyon sa totoong mundo. Nilalayon ng MiCA na tugunan ito sa pamamagitan ng pagbibigay ng euro-denominated stablecoins, na mauuri bilang mga e-money token sa ilalim ng mga bagong panuntunan ng EU, isang pagkakataon na magtagumpay at isang 441 million-strong consumer market.

Bagama't ang ilang aspeto ng MiCA ay likas na proteksyonista, na nakaangkla sa pagprotekta sa mga consumer at mamumuhunan sa Europa mula sa pandaraya at mga panganib na sumakit sa mabilis na paglipat ng mga Markets ng Crypto , mayroon ding antas ng pang-ekonomiya at teknolohikal na soberanya na gumaganap. Ito ay pinaka-maliwanag sa kung paano offshore stablecoins - diplomatically tinutukoy bilang mga pandaigdigang stablecoin – ay hindi pinahihintulutan sa ilalim ng MiCA. Ang mga stablecoin na naka-pegged sa ibang mga currency ay dapat na pangunahing sumunod sa mga kinakailangan sa paglilisensya ng e-money sa Europe, na mangangailangan ng pagsunod sa maingat, pagsunod sa krimen sa pananalapi at iba pang mga panuntunan. Kung nag-aalok ang issuer ng stablecoin ng iba pang serbisyo ng Crypto asset, dapat itong kumuha ng pangalawang lisensya – alinman bilang digital asset service provider (DASP), virtual asset service provider (VASP) o Crypto asset service provider (CASP), depende sa hurisdiksyon. Ang kinakailangang ito ay isang batayang antas ng pagsunod para sa pag-iingat ng digital asset. Bilang karagdagan sa mga kinakailangan sa paglilisensya na ito, wala na ang mga araw ng mga amorphous na kumpanya ng Crypto na walang malaking presensya sa EU.

Sa katunayan, ang MiCA ay tungkol sa pagpapaunlad ng trabaho at pagiging mapagkumpitensya sa ekonomiya tulad ng tungkol sa proteksyon ng consumer at merkado. Ang mga lisensyadong entity ay dapat na may pananagutan na "isip at pamamahala" sa isang hurisdiksyon ng EU kung saan maaari nilang pasaporte ang kanilang mga operasyon sa buong federation salamat sa pan-European na pagsasaayos ng regulasyon - kahit na may ilang distansya pa rin upang maglakbay para sa mga pambansang antas ng regulator upang matiyak na ang MiCA ay magkakabisa nang maayos sa karaniwang merkado.

Para sa industriya ng Crypto at ang eksistensyal na pagsasama nito sa sektor ng pagbabangko, ang MiCA ay nagmamarka ng malalim na pagbabago, na tanging ang pinakaseryosong mga manlalaro ang handa. Halimbawa, sa kategoryang muling nabuhay na stablecoin, kung saan ang dolyar ang currency ng sanggunian, ang MiCA ay minarkahan ang isang kasabihan na fiscal cliff kung saan ang mga hindi regulated o hindi sumusunod na mga token ay sa huli ay aalisin sa listahan o ang kanilang pag-access ay lubhang paghihigpitan ng mga Crypto exchange. Simple lang ang dahilan. Sa halip na tratuhin ang mga stablecoin bilang isang fringe financial product o poker chip lang sa isang Crypto casino, ang MiCA ay nagdadala ng mga stablecoin alinsunod sa matagal nang tuntunin ng electronic money. Samakatuwid, ang lahat ng stablecoin na inaalok ng EU Crypto exchange ay dapat sumunod sa mga patakaran para sa mga e-money token. Ibinibigay nito sa may hawak ng token ang karapatang tubusin sa par para sa pinagbabatayan na pera nang direkta mula sa nagbigay, isang paraan ng pagpapatibay ng sama-samang pananagutan at proteksyon ng consumer sa magkakaugnay na digital asset value chain - mula sa wallet, hanggang sa palitan at, sa huli, sa nagbigay. Ihambing ang modelong ito sa mga amorphous na pamantayan o kawalan ng prudential na mga proteksyon na nagbabantay laban sa pagtakbo sa stable-in-name-only coin na Terra LUNA. Kung Terra LUNA ay sumunod sa katumbas ng e-money sa US, na mga batas sa paghahatid ng pera ng estado, ang mga mamimili ay maaaring mas maprotektahan mula sa pag-crash.

Sa umiiral na modelo ng EU, ang lahat ng regulated stablecoins ay magkakaroon na ngayon ng isang common regulatory floor, na hindi lamang maghihikayat ng kompetisyon, ngunit kalaunan ay hahantong sa mas malawak na fungibility at interoperability sa EU market. Tulad ng lahat ng nobelang panuntunan o komprehensibong regulasyon, ang MiCA ay hindi perpekto, at sa mga lugar na sobrang preskriptibo, kaya't ang mga gumagawa ng patakaran ng EU ay pinag-iisipan na ang MiCA 2.0, na posibleng mapupunan ang ilang mga puwang sa rehimen tulad ng mga non-fungible token (NFTs), desentralisadong Finance at iba pang mga lugar. Bagama't binigyan na ngayon ng MiCA ang mga kalahok sa merkado ng Crypto ng Europa ng malinaw na mga panuntunan, sa panig ng US ng Atlantiko, ang mga hindi perpektong tuntunin o kakulangan ng mga pederal na regulasyon ay nagbigay-daan sa isang industriya na umunlad. Dapat bang lumawak ang isang trans-Atlantic technological rift - o dapat bang hangarin ng US at mga kritikal na kasosyo sa EU ang ibinahaging digital commons?

Kung ang mga gumagawa ng patakaran sa US ay nagsasagawa ng mapagkumpitensyang postura patungo sa EU sa mga digital na asset, ang isang tunay na "NAFTA para sa mga digital na asset" ay maaaring pag-isipan sa buong North America. Ang isang pangmatagalang alternatibo, gayunpaman, ay ang pagbuo ng isang transcontinental Western alliance para sa mga digital na asset na magpapatibay ng mga nakabahaging demokratikong halaga sa mga umuusbong Markets na ito at kung paano hinuhubog ng mga exponential na teknolohiya ang hinaharap.

Ngayong may MiCA na ang mundo, oras na para kumilos ang U.S. at muling igiit ang lugar nito bilang pandaigdigang pinuno sa regulasyon at pagbabago ng mga serbisyo sa pananalapi.