Ang Shadow Crypto Rule ng SEC ay Hugis Bilang Pagpapatupad ng mga Kaso

Iniisip ni US Securities and Exchange Commission (SEC) Chair Gary Gensler na nakikipaglaro ang industriya ng Cryptocurrency sa kanyang ahensya. Sinabi niya na ang mga kumpanya ay lubos na nakakaalam kung ano ang kailangan nilang gawin upang gumana nang legal sa loob ng US ngunit nagpasya silang huwag gawin ito - ang ilan sa kanila ay bukas na pangungutya sa regulator.

Nagpapanggap ba ang industriya ng Crypto na T nito alam kung ano ang gusto ng SEC – habang ang ahensya ay patuloy na naglalarawan sa mga kaso tulad ng kamakailang aksyon laban sa Terra/ LUNA ecosystem at ang tagapagtatag nito – at hanggang kailan iyon magpapatuloy?

"Ang batas ay medyo tapat," sabi ni Gensler bilang tugon sa mga tanong mula sa CoinDesk noong nakaraang linggo. Ang patuloy na paggigiit mula sa industriya na ang SEC ay umalis sa Crypto nang walang malinaw na mga panuntunan ay isang "maling salaysay," sabi niya.

Sa huling bahagi ng nakaraang taon, nagsimula ang pagbuo ng kung ano-ang-SEC-waiting-for sense sa mga tagaloob ng industriya, dahil ang mga kaso ng pagpapatupad ng Crypto ay tila bumagal. Marami ang nagtaka kung hinihintay ba ng komisyon ang resulta sa pangunahing kaso nito sa korte kasama ang Ripple bago sumulong pa sa mga legal na pakikipaglaban sa mga Crypto firm. Ngunit ang SEC ay tumalon sa mga pintuan noong 2023 na may isang serye ng mga aksyon at desisyon sa Policy na may malaking potensyal na implikasyon para sa mga digital na asset.

"Medyo sinadya ito sa pagtatangkang abutin ang mas maraming uri ng kalahok sa merkado, at magkaroon ng kakayahang magdala ng aksyong pagpapatupad sa mas malawak na hanay ng mga target," sabi ni Amy Jane Longo, isang dating trial lawyer para sa SEC sa Los Angeles na ngayon ay nagtatrabaho sa Ropes & Grey. Bukod sa kampanya nito laban sa mga nag-isyu at platform ng token, ang kanyang dating ahensya ay tinutugunan ang lahat mula sa mga serbisyo sa pag-staking hanggang sa mga stablecoin hanggang sa mga promosyon ng celebrity.

Tinanggihan ang industriya

Ang pangunahing reklamo ng industriya ay T nagpatinag: Tinatanggihan ng SEC ang mga pakiusap ng sektor para sa regulator na maglabas ng mga aktwal na panuntunan, kaya walang pagpipilian ang mga pagsisikap sa Crypto kundi magpatuloy habang papalapit na ang mga pader ng gobyerno. Ngunit ang regulator ng securities ng US ay gumagawa ng isang medyo detalyadong hanay ng mga ipinahiwatig na pamantayan sa bawat aksyon sa pagpapatupad, pagpapasya sa aplikasyon o desisyon sa Policy na ginagawa nito.

Alam na alam ng mga abogado ng Crypto , sa karamihan ng mga kaso, kung ano ang iniisip ng SEC na tumutukoy sa isang token bilang isang seguridad, na nakasandal sa mga legal na pamantayan tulad ng tinatawag na Howey Test upang ilatag ito nang paulit-ulit sa mga dokumento ng pagpapatupad. At alam din ng mga abogado kung aling mga kumpanya ang pinaniniwalaan ng SEC na dapat irehistro bilang mga pambansang palitan.

"Ang SEC ay patuloy na nag-aaplay ng matagal na, kilalang-kilala, at malinaw na mga batas sa seguridad sa mga aktibidad ng Crypto ," sabi ni Dennis Kelleher, CEO ng Better Markets, isang Washington, DC, na grupo na nagtutulak para sa mas mahigpit na mga proteksyon sa pananalapi. "Ang pangunahing problema ay ang industriya ng Crypto ay sadyang pinili na huwag sumunod sa mga batas ng seguridad na iyon."

Read More: Ang Natitirang Crypto Giants ba ay Nakatitig sa Barrel ng Baril ng US Government?

Sa ngayon, isang mahabang listahan ng mga kaso ang nakabuo ng anino na pamantayang ito para sa kung ano ang hindi OK sa mga digital na asset. At ang tanong na trilyong dolyar ay kung paano sinusuportahan ng SEC ang pahayag ni Gensler na halos lahat ng mga token sa sirkulasyon ay mga securities. Iginiit ng chairman sa isang grupo ng mga mamamahayag noong nakaraang linggo na halos palaging may mga interes sa negosyo na nauugnay sa bawat pagsusumikap ng token, tinitingnan ang ONE sa mga kahon para sa kung ano ang tinitimbang ng kanyang ahensya sa mga securities test nito.

"Bukod sa Bitcoin, saan walang grupo ng mga negosyante sa gitna?" tanong niya.

Sa pagtatapos ng 2020, tinarget ng SEC si Ripple sa isang demanda na inakusahan ito ng pagbebenta ng XRP token bilang isang hindi rehistradong seguridad. Ang kasong iyon ay nananatili sa pederal na hukuman at ang panghuling desisyon ay tiyak na magpadala ng mga shockwaves sa industriya, saanman ito mapupunta.

Ngunit ang SEC ay nakahanap na ng ilang tagumpay sa pansamantala sa mga katulad na akusasyon laban sa startup na LBRY. Isang pederal na hukom sa New Hampshire ang nagpasya noong Nobyembre na ang mga katutubong LBC token nito ay mga hindi rehistradong securities.

Isang $50 milyon na kasunduan na may nabigong Crypto lender na BlockFi na-target ang mataas na ani nitong produkto sa pagpapautang. At ang dibisyon ng pagpapatupad ng ahensya ay nagtayo pa ng mga hindi direktang kaso laban sa iba pang mga token at nagbigay ng pagpapangalan ng ilan sa kanila sa isang insider-trading case laban sa isang dating manager sa Coinbase (COIN).

Sa harap ng palitan, hinabol ng ahensya ang Poloniex noong 2021 bilang isang hindi rehistradong palitan, at ang $10 milyong settlement ng kumpanya nagsimulang hudyat ng pananaw ng SEC kung kailan dapat magparehistro ang mga digital trading platform bilang mga pambansang palitan.

Iminumungkahi ni Gensler na nadidismaya siya sa hindi pagpayag ng mga Crypto platform na pumasok sa kanyang mga pintuan.

Ang CEO ng Kraken ay "pampublikong sinabi na hindi sila kailanman magrerehistro sa SEC - matapang na sinabi iyon," sabi ni Gensler. "Ang mga platform na ito ay T man lang pumapasok at humihingi ng mga pagpupulong," sabi niya, at idinagdag na "Talagang iginagalang ko" ang iilan na pumasok.

Para sa kanilang bahagi, sinasabi ng mga tagaloob ng industriya na ang SEC ay bihirang magkaroon ng tunay na landas upang mag-alok ng mga Crypto firm. Sinabi ni Longo na ilang kumpanya ang gumawa ng anumang pag-unlad sa tanong sa pagpaparehistro.

"Iyan ay BIT guwang sa mga tao sa mga Markets na sinusubukang malaman kung paano sumunod sa kung ano ang gusto ng ahensya," sabi niya.

Pagdagsa ng pagpapatupad

Habang patuloy na nagbabala si Gensler tungkol sa pag-ikli ng runway ng pagsunod, ang mga nakaraang linggo ay nakakita ng isang pag-akyat sa mga kaso ng SEC na maaaring higit pang tumaas sa timbangan.

Ang ahensya ay nakasalansan sa litanya ng sibil at kriminal na mga akusasyon laban sa nahulog na Crypto platform FTX sa pamamagitan ng pagsasabi ng exchange token nito, FTT, ay isang kontrata sa pamumuhunan na dapat ay nasa kamay ng pangangasiwa ng SEC. Pagkatapos ay hinabol ng regulator ang mga kaso laban sa Gemini Trust at Genesis Capital para sa mga produkto ng ani, isinasaalang-alang din nito ang mga securities (tulad ng BlockFi's), at laban kay Kraken, na pinagtatalunan ang serbisyo ng staking ng kumpanya ay akma sa parehong panukalang batas. (Ang Genesis ay isang subsidiary ng Digital Currency Group, ang pangunahing kumpanya ng CoinDesk.)

Noong nakaraang linggo, inakusahan ng regulator ang Terraform Labs at ang co-founder na si Do Kwon sadyang nanliligaw sa mga namumuhunan tungkol sa lakas ng napapahamak na TerraUSD stablecoin at – sa pamilyar na ngayong SEC claim – nagbebenta ng mga hindi rehistradong securities. Ang susunod sa linya para sa pagsusuri ng mga seguridad ng SEC ay maaaring si Paxos, na nakatanggap ng paunawa mula sa ahensya na maaaring may problema sa pag-isyu ng token ng Binance USD bilang hindi rehistradong seguridad – isang akusasyon tanggi ni Paxos.

"Para sa lahat ng mga pag-aayos na ito at mga kaso ng korte ng distrito na nasa labas, marami pa ring aspeto ang hindi nasasagot, at sa tingin ko iyon ay bahagi ng kung bakit partikular na mahirap subukang mag-navigate sa panganib sa pagpapatupad sa lugar na ito," sabi ni Longo.

Mahirap man o hindi, pinapasaya ni Kelleher ang mga pederal na awtoridad.

"Ang daan pasulong upang makontrol ang isang alam na walang batas na industriya tulad ng Crypto ay para sa mga regulator tulad ng SEC at mga tagausig tulad ng Department of Justice na ilapat ang buong puwersa ng batas," sabi niya.

Noong nakaraang taon, pinalaki ng SEC ang bagong pinangalanang Crypto Assets at Cyber ​​Unit sa pamamagitan ng 20 posisyon, na nagpapahiwatig ng pagtulak sa pagpapatupad na nakikita natin ngayon. Isinasantabi ang karamihan sa mga kaso ng Crypto ng ahensya, na naghahabol sa mga makalumang manloloko na nagnanakaw ng pera ng mga tao o nagsusumikap sa isang crackdown sa tinatawag na paunang alok na barya, malaki pa rin ang listahan ng mga consequential cases.

Hinahangad ng Gensler na magpadala ng mensahe sa pangkat ng mga celebrity na nangakalakal ng mga digital token para sa pera, kasama si Kim Kardashian. Ang pinakahuling aksyon ng kanyang ahensya ay laban sa National Basketball Association Hall of Famer Paul Pierce, isang dating bituin ng Boston Celtics, na sumang-ayon na magbayad ng $1.4 milyon noong nakaraang linggo upang ayusin ang mga akusasyong ipino-promote niya ang mga token ng ethereumMax (EMAX) nang hindi ibinunyag na binayaran siya ng $244,000.

Sa mga pagkilos na pagpapatupad nito, tinutukoy ng komisyon kung aling mga token, mga produkto ng ani, at mga serbisyo ng staking ang itinuturing na mga kontrata sa pamumuhunan sa mga mata ng regulator. At tinutukoy din kung aling mga kumpanya ang dapat magparehistro bilang mga palitan at kung paano maiwasang magkaroon ng problema para sa mga token sa marketing habang binabayaran para gawin ito.

Mga galaw ng Policy

Ngunit hinuhubog din ng SEC ang industriya sa iba pang mga hakbang, kabilang ang serye ng mga mataas na profile na pagtanggi ng mga aplikasyon sa mag-set up ng spot Bitcoin exchange-traded fund (ETF). Kamakailan lamang, ang regulator ay sa wakas ay lumipat sa mga pagsisikap sa Policy na may tahasang pagbanggit sa sektor ng Crypto .

Noong nakaraang linggo, iminungkahi ng komisyon ang isang tuntunin na igiit na ang mga tagapayo sa pamumuhunan na nakarehistro sa SEC - kabilang ang napakalaking hedge fund at mga tagapayo na kumakatawan sa pangunahing pera ng institusyonal - ay tiyakin na ang mga asset ng kanilang mga kliyente ay ilalagay lamang sa "mga kwalipikadong tagapag-alaga." Iyan ay isang makitid na hanay ng mga bangko, broker dealer at katulad na mga regulated na kumpanya, na sinabi ni Gensler na mag-iiwan ng mga hindi rehistradong Crypto platform.

Habang ang isang bilang ng mga kumpanya ng digital asset - tulad ng Coinbase, Anchorage Digital Bank, BitGo, Bakkt at Gemini - ay mabilis na iginiit makakagawa sila ng grade bilang mga tagapag-alaga sa ilalim ng panuntunan, sinusuri pa rin ng mga abogado ng industriya ang 434-pahinang panukala. Hindi bababa sa, ang wika nito ay nagtatapon ng hinala sa mga manlalaro ng Cryptocurrency .

Komisyoner ng SEC Nagtalo si Mark Uyeda na ang panukala ng panuntunan ay tila "MASK ng isang desisyon sa Policy upang harangan ang pag-access sa Crypto," at iminungkahi niya "malamang na ang mga asset ng Crypto ay maaaring mapanatili sa mga kwalipikadong tagapag-alaga o i-trade sa mga platform ng Crypto trading bilang pagsunod sa iminungkahing panuntunan."

Si Uyeda, na nagtrabaho noon sa mga Republikano ng kongreso at bilang tagapayo sa mga konserbatibong miyembro ng komisyon, ay dati nang pinuna ang "regulasyon sa pamamagitan ng pagpapatupad" sa pangkalahatan sa isang talumpati noong Setyembre, kaya – kasama ang tahasang kalaban ng komisyon sa overreach ng gobyerno, si Hester Peirce – maaaring mayroong ilang panloob na pagtutol sa kampanya ng SEC na hubugin ang Crypto nang hindi nagsusulat ng direktang sistema ng mga regulasyon.

"ONE makabuluhang pagkukulang ng regulasyon sa pamamagitan ng pagpapatupad ay ang pagkabigo nitong magbigay ng mekanismo para sa komisyon na isaalang-alang ang mga pananaw ng mga kalahok sa merkado, na maaaring magresulta sa isang myopic na diskarte," sabi ni Uyeda sa isang mahusay na dinaluhang kumperensya sa Policy ng SEC. “Dapat na makita ng mga kalahok sa merkado ang mga panuntunan ng komisyon sa halip na ikumpara kung paano maaaring mag-iba ang kanilang partikular na mga katotohanan at pangyayari sa mga nasa partikular na kaso ng pagpapatupad.”

Marami sa industriya ang nangangatwiran na ang unti-unting pag-asa sa mga batas na nakabatay sa 1930s ay T isang paraan upang magtatag ng malinaw na mga panuntunan ng daan para sa mga inobasyon na nagtatakda ng Crypto bukod sa mga instrumento sa pananalapi ng nakaraan.

"Ang US ay kailangang tumawag para makapasok sa laro," sabi ni Brett QUICK, pinuno ng mga gawain ng gobyerno para sa Crypto Council for Innovation. "Parang nilulubog lang natin ang ating daliri sa tubig kapag kailangan nating sumisid."