Hinimok ng isang grupo ng mga regulator ng U.S. ang mga mambabatas na isailalim ang mga issuer ng stablecoin sa parehong mahigpit na pangangasiwa ng pederal gaya ng mga bangko, sa isang inaabangang ulat na inilabas noong Lunes.

Dapat ding hilingin ng Kongreso ang mga tagapagbigay ng custodial wallet na kontrolin ng isang pederal na ahensya at limitahan ang mga pakikipag-ugnayan ng mga issuer ng stablecoin sa mga kumpanyang hindi pinansyal gaya ng mga tech o telecom provider, sabi ng President's Working Group for Financial Markets . Ang huling rekomendasyon ay lumilitaw na nakatutok nang husto sa Diem, dating Libra, ang kontrobersyal na proyekto ng stablecoin na nilikha ng Meta, ang higanteng social media na dating kilala bilang Facebook.

Ang ulat ay bahagi ng tumitinding pagsisikap ng mga gumagawa ng patakaran na pigilan ito $138 bilyong segment ng mas malawak na merkado ng Crypto upang pagaanin ang mga panganib na pinaniniwalaan nilang dulot ng mga stablecoin sa mga consumer, Markets at sistema ng pananalapi. Nakita na ang mga stablecoin, o mga cryptocurrencies na naka-pegged sa halaga ng isa pang asset gaya ng US dollar sumasabog na paglaki sa nakalipas na dalawang taon sa kabila ng nagtatagal na mga tanong tungkol sa kanilang suporta.

"Kung wala ang mga pananggalang, sa palagay ko ang industriya at ang mga regulator ay pareho sa tingin na maaaring makaligtaan natin ang ilang potensyal na benepisyo ng pagbabago sa pananalapi," sinabi ng Treasury Under Secretary para sa Domestic Finance na si Nellie Liang sa CoinDesk. "Kaya sa palagay ko mayroong isang karaniwang pagpapahalaga sa pangangailangan ng isang balangkas na T masyadong mabigat, nagbibigay ng mga proteksyon at maaaring KEEP ang pagbabago sa pagsulong."

Kung hindi maipasa ng Kongreso ang mga naturang batas, ang mga ahensya ng regulasyon ay may awtoridad na gumawa ng kanilang sariling mga hakbang. Gayunpaman, ang grupo ay nagbigay ng impresyon na mas gugustuhin nilang T ito mangyari.

"Naniniwala kami na ang batas ay mahalaga," sabi ni Liang. "Ito ay isang bagong Technology, isang bagong inobasyon. T dapat nakakagulat na ang kasalukuyang balangkas ng regulasyon ay T naka-set up upang matugunan ang ilan sa mga bagong uri ng mga panganib na maaaring idulot nito."

Maaaring handang makisali ang Kongreso. Ang mga miyembro ng parehong Democratic at Republican na partido ay nakikibahagi sa mga talakayan tungkol sa pag-regulate ng mga cryptocurrencies sa malaki at partikular na mga stablecoin, sabi ni Liang.

Ang working group ay nominally na binubuo ni Treasury Secretary Janet Yellen, Federal Reserve Chair Jerome Powell, Securities and Exchange Commission Chair Gary Gensler at Acting Commodity Futures Trading Commission Chair Rostin Behnam. Ang bawat isa sa mga indibidwal na ito ay maaaring magtalaga ng isang kinatawan upang lumahok sa grupo.

Ang iba pang mga regulator ng bangko, kabilang ang Office of the Comptroller of the Currency at ang Federal Deposit Insurance Corporation, ay kinatawan din sa grupo.

Ang talababa sa ulat ay nagsasaad na ang mga stablecoin ay ginagamit para sa pangangalakal, pagpapahiram at paghiram, ngunit idinagdag ng ulat na ang mga token na ito ay maaaring maging isang paraan ng pagbabayad para sa mga negosyo at sambahayan.

Tinukoy ng isa pang footnote na ang ulat ay hindi tumutugon sa anumang potensyal na isyu sa stablecoin sa ilalim ng mga pederal na securities o commodities na batas, ngunit ang ulat mismo ay kinikilala ang awtoridad ng SEC at CFTC na pangasiwaan ang mga stablecoin na tumutugon sa mga probisyon ng mga batas na ito.

Malalapat ang batas sa mga issuer ng stablecoin na naka-headquarter sa U.S., nagpapatakbo ng mga stablecoin na maaaring ma-access ng mga tao sa U.S. o kung hindi man ay may malakas na kaugnayan sa U.S.

Mga pagsusumamo sa Kongreso

Ang pangunahing rekomendasyon ng grupo ay ang pagbalangkas at pagpasa ng batas ng Kongreso na magtitiyak na mapangasiwaan ng federal regulator ang industriya ng stablecoin.

“Upang matugunan ang maingat na mga panganib ng mga stablecoin sa pagbabayad, ang Working Group ng Presidente sa Financial Markets … nagrerekomenda na kumilos kaagad ang Kongreso upang magpatibay ng batas upang matiyak na ang mga stablecoin sa pagbabayad at mga kaayusan ng stablecoin sa pagbabayad ay napapailalim sa isang federal prudential framework sa pare-pareho at komprehensibong batayan,” sabi ng ulat.

Ang pagtrato sa mga issuer ng stablecoin tulad ng iba pang insured na institusyon ng deposito na kinokontrol ng pederal ay tutugunan ang mga alalahanin sa panganib, sabi ng ulat, hanggang sa sabihin na ang mga ganitong uri ng institusyon ay dapat lamang na mga entity na makapag-isyu ng mga stablecoin.

"Sa partikular, may kinalaman sa mga issuer ng stablecoin, ang batas ay dapat magbigay ng pangangasiwa sa pinagsama-samang batayan; prudential standards; at, potensyal, access sa mga naaangkop na bahagi ng federal safety net," sabi ng ulat. "Ipagbabawal ng batas ang iba pang entity na mag-isyu ng mga stablecoin sa pagbabayad. Dapat ding tiyakin ng batas na ang mga superbisor ay may awtoridad na magpatupad ng mga pamantayan upang itaguyod ang interoperability sa mga stablecoin."

Ang ulat ay nagsasaad na ang isang entity ay maaaring hindi responsable para sa lahat ng bahagi ng mga operasyon ng isang stablecoin. Hinati nito ang proseso ng stablecoin sa tatlong bahagi: ang paglalabas ng token, kung paano ito ipinagpapalit at kung paano ito iniimbak.

Dapat tugunan ng batas ang lahat ng tatlong bahagi at payagan ang bawat bahagi na patuloy na isagawa ng ibang entity, sabi ng ulat.

Sa layuning iyon, inirerekomenda din ng ulat na partikular na tugunan ng Kongreso ang mga tagapagbigay ng custodial wallet, na inilalagay din sila sa ilalim ng isang pederal na regulator. Sa ngayon, ang rekomendasyong ito ay limitado sa mga provider ng wallet na partikular na nag-aalok ng mga serbisyo ng stablecoin, sinabi ng isang senior na opisyal ng administrasyon sa CoinDesk. Ang pag-iingat ng mga non-stablecoin digital asset at custodial wallet na T nag-aalok ng mga serbisyo ng stablecoin ay hindi saklaw ng rekomendasyong ito.

Sa ngayon, ang Anchorage, Paxos at Protego ay ang tanging mga kumpanya ng Crypto na pinangangasiwaan ng isang pederal na regulator. Ang lahat ng tatlong kumpanya ay may conditional trust charter sa pamamagitan ng OCC. Ang mga palitan at iba pang mga issuer ng stablecoin ay pinangangasiwaan sa antas ng estado sa US, na may mga kumpanyang tulad ng Gemini na nag-isyu ng mga stablecoin sa ilalim ng pangangasiwa ng New York Department of Financial Services.

Ang Tether (USDT) at USD Coin (USDC), ang nangungunang dalawang stablecoin sa pamamagitan ng market capitalization, ay hindi ibinibigay ng mga kumpanyang kinokontrol ng pederal, bagaman ang Coinbase at Circle (ang mga kumpanya sa likod ng USDC) ay kinokontrol ng New York Department of Financial Services.

USDT, na inisyu ng isang kumpanya inkorporada sa Hong Kong naayos na dalawa magkaiba mga pagsisiyasat ng mga ahensya ng US, ang bumubuo sa kalahati ng pangkalahatang merkado ng stablecoin, na may $71 bilyon ng mga token sa sirkulasyon sa oras ng press. Ang USDC ay nagdadala ng isa pang $33 bilyon sa sektor, ayon sa CoinGecko.

Sa kabaligtaran, ang Binance at Paxos dollars, na parehong inisyu ng Paxos, ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $14 bilyon, o humigit-kumulang 1/10 ng kabuuang stablecoin market.

Ang iba pang mga issuer ng stablecoin ay nananatiling higit na nasa labas ng pangangasiwa ng anumang mga regulator na nakabase sa U.S..

"Dahil ang mga stablecoin sa pagbabayad ay isang umuusbong at mabilis na umuunlad na uri ng asset na pinansyal, ang batas ay dapat magbigay ng kakayahang umangkop sa mga regulator upang tumugon sa mga pag-unlad sa hinaharap at sapat na matugunan ang mga panganib sa iba't ibang istruktura ng organisasyon," sabi ng ulat.

Sa kabila ng pangunahing papel na ginagampanan ng mga stablecoin sa decentralized Finance (DeFi) na paghiram at pagpapahiram, hindi partikular na tinutugunan ng ulat ang mga proyektong ito. Habang binabanggit ang DeFi sa dokumento, ito ay "hindi ang paksa ng mga rekomendasyon sa ulat na ito."

Gayunpaman, ang ulat ay nagdedetalye kung paano umaangkop ang mga stablecoin sa DeFi, kasama ang through mga gumagawa ng automated market.

Karot at stick

Ang ulat ng stablecoin ay napakahirap para bigyang-diin na ang Kongreso ay dapat magpatibay ng batas na nagbibigay sa isang pederal na regulator ng awtoridad na pangasiwaan ang mga stablecoin.

Kung hindi kumilos ang Kongreso, maaaring italaga ng Financial Stability Oversight Council (FSOC) ang ilang aktibidad ng stablecoin bilang “systemically important payment, clearing and settlement activities” (mga aktibidad ng PCS), na magbibigay sa mga pederal na ahensya ng awtoridad na bumalangkas ng kanilang sariling mga regulasyon sa paligid ng mga stablecoin. Ang konseho, na nilikha pagkatapos ng pandaigdigang krisis sa pananalapi noong 2008, ay binubuo ng mga regulator ng pananalapi mula sa iba't ibang ahensya at pinamumunuan ng kalihim ng Treasury.

"Ang mga institusyong pinansyal na nakikibahagi sa mga itinalagang aktibidad ng PCS ay sasailalim din sa isang pagsusuri at balangkas ng pagpapatupad. Anumang pagtatalaga ay Social Media sa isang malinaw na proseso," sabi ng ulat.

Bago pa man ito mangyari, maaaring samantalahin ng mga ahensya tulad ng SEC at CFTC pati na rin ang Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) ang ilang batas ng consumer Finance o regulasyon sa pananalapi upang ipatupad ang mga panuntunan sa proteksyon sa panganib laban sa mga issuer.

Binabanggit din ng ulat na ang mga transaksyon sa stablecoin ay maaaring nasa ilalim ng "mga serbisyo sa pagpapadala ng pera," na sumasailalim sa mga entity na ito sa mga regulasyon laban sa money-laundering at Bank Secrecy Act.

Bagama't ang ulat ay tila nagbabanta na ang FSOC o iba pang pederal na ahensya ay maaaring gumawa ng independiyenteng aksyon, ang mga may-akda ay nagpapahiwatig na ito ay isang contingency plan kung ang Kongreso ay hindi kumilos sa sarili nitong gumawa ng batas alinsunod sa mga rekomendasyon nito.

"Ang mabilis na paglaki ng mga stablecoin ay nagpapataas ng pagkaapurahan ng gawaing ito. Ang pagkabigong kumilos ay nanganganib sa paglaki ng mga stablecoin ng pagbabayad nang walang sapat na proteksyon para sa mga gumagamit, ang sistema ng pananalapi, at ang mas malawak na ekonomiya. Sa kabaligtaran, ang isang balangkas ng regulasyon na sumusuporta sa kumpiyansa sa mga stablecoin sa pagbabayad, sa mga normal na oras at sa mga panahon ng stress, ay maaaring magpapataas ng posibilidad ng mga opsyon sa pagbabayad ng beneficial na mga ulat.

Mga panganib

Ang mga rekomendasyon ng grupo ay pinangangasiwaan ng tatlong pangunahing panganib na tinukoy ng ulat, mula sa personal hanggang sa sistematiko.

Tinukoy ng ulat kung ano ang inilarawan nito bilang "mga pangunahing puwang" sa kung paano maaaring pangasiwaan ng mga regulator ang mga stablecoin, partikular na patungkol sa mga regulasyon sa pagbabangko.

"Ang mga prudential na rekomendasyong ito ay nalalapat sa 'mga stablecoin sa pagbabayad,' na tinukoy bilang mga stablecoin na idinisenyo upang mapanatili ang isang matatag na halaga na may kaugnayan sa isang fiat currency at, samakatuwid, ay may potensyal na magamit bilang isang malawakang paraan ng pagbabayad," sabi ng ulat. "Ang mga stablecoin na ito ay madalas, bagaman hindi palaging, nailalarawan sa pamamagitan ng isang pangako o pag-asa na ang stablecoin ay maaaring ma-redeem sa isang one-to-one na batayan para sa fiat currency."

Ayon sa dokumento, ang mga stablecoin ay nagdudulot ng mga panganib sa mga user sa pamamagitan ng posibilidad na masira nila ang kanilang peg, na maaaring humantong sa pagtakbo sa stablecoin, na maaaring higit pang makapinsala sa sinumang mamumuhunan na umaasang mapanatili ng token ang pagkakapantay-pantay ng presyo sa fiat currency kung saan ito naka-peg. Binanggit ng dokumento ang mga alalahanin tulad ng posibilidad na ang mga stablecoin ay sinusuportahan ng komersyal na papel at iba pang mapanganib na mga mahalagang papel sa halip na cash.

“Kung ang mga issuer ng stablecoin ay hindi tumupad sa isang Request na tubusin ang isang stablecoin, o kung ang mga user ay nawalan ng tiwala sa kakayahan ng isang issuer ng stablecoin na igalang ang naturang Request, maaaring maganap ang pagsasaayos na maaaring magresulta sa pinsala sa mga user at sa mas malawak na sistema ng pananalapi,” sabi ng ulat.

Mayroon ding mga panganib sa sistema ng pagbabayad, kabilang ang mga panganib sa credit, liquidity, operational, governance at settlement. Ang mga isyung ito ay maaaring lumabas bilang mga financial shock o mga alalahanin sa pagiging maaasahan para sa mga indibidwal na gumagamit ng mga stablecoin bilang paraan ng pagbabayad.

Ang mga stablecoin ay maaaring ONE araw ay magdulot din ng isang sistematikong panganib sa sistema ng pananalapi ng US, sabi ng ulat.

"Ang pagkabigo o pagkabalisa ng entity na iyon ay maaaring makaapekto sa katatagan ng pananalapi at ang tunay na ekonomiya," sabi ng dokumento.

Ang isang stablecoin issuer at wallet provider na nagtatrabaho sa isang komersyal na entity ay maaaring makaipon ng napakalaking kapangyarihan sa ekonomiya, isang senaryo na inihalintulad ng ulat sa paghahalo ng pagbabangko at komersiyo interes, na higit na ipinagbabawal ng batas ng U.S. mula noong 1930s.

Maaaring hayaan ng ganitong uri ng unyon ang isang partido na gumamit ng impormasyon tulad ng mga credit rating o iba pang data upang paghigpitan kung paano maa-access ng isang customer ang mga produkto at serbisyo.

"Ang kumbinasyong ito ay maaaring magkaroon ng masamang epekto sa kumpetisyon at humantong sa konsentrasyon sa merkado sa mga sektor ng tunay na ekonomiya," sabi ng ulat.

Matagal nang darating

Inanunsyo ng working group noong Hulyo na sinusuri nito ang mga stablecoin at ang kanilang mga potensyal na panganib sa sektor ng pananalapi na may layunin na mabawasan ang anumang potensyal na panganib sa katatagan ng pananalapi.

Hindi ito bagong alalahanin. Nagpulong ang grupo sa ilalim ng dating Pangulong Donald Trump sa pagtatapos ng 2020, na nag-aanunsyo ng mga alalahanin tungkol sa laki ng mga pagbabayad sa stablecoin at ang mga potensyal na panganib na dulot ng mga ito.

Sa paghahanda ng ulat, ang mga miyembro ng grupo ay nakipag-usap sa mga kinatawan mula sa mga issuer ng stablecoin kabilang ang Tether, Paxos, Gemini, Coinbase, Circle at ang Diem Association, sinabi ng dokumento.

Nagbigay din ng input ang mga digital asset custody provider tulad ng Anchorage at mga payment provider tulad ng Visa, Mastercard, Square at Stripe, gayundin ang mga trade association, third-party na eksperto, akademya at mga organisasyon sa pagbabangko.

Ang ilang mga kalahok sa industriya ay may limitadong boses lamang sa prosesong ito, reklamo ni Sen. Pat Toomey (R-Pa.), na nag-draft ng bukas na liham kay Treasury Secretary Yellen noong nakaraang buwan na humihiling ng higit na konsultasyon sa sektor.

Sinabi ng opisyal ng administrasyon sa CoinDesk na ang grupo ay nagsagawa ng ilang mga roundtable na talakayan sa mga kalahok sa industriya at ang iba pang mga eksperto ay nag-tap.

Ang mga Stablecoin ay nasa regulatory radar na sa loob ng mahigit dalawang taon na ngayon, ngunit ang atensyon sa segment na ito ng industriya ng Crypto ay tumaas nitong mga nakaraang buwan habang nagsimulang maglathala ang mga regulator sa buong mundo ng kanilang mga konklusyon.

Noong nakaraang buwan, ang Financial Stability Board, isang internasyonal na katawan, naglathala ng ulat nalaman na halos 50 iba't ibang bansa ang may "mga puwang" sa kanilang regulatory framework para sa mga stablecoin, na maaaring magpapahintulot sa mga entity na makisali sa "regulatory arbitrage," na tumutukoy sa mga negosyong tumalon mula sa isang hurisdiksyon na may mahigpit na balangkas ng regulasyon patungo sa ONE na may mas kaunting mga panuntunan.

Katulad nito, ang Bank for International Settlements, isang sentral na bangko para sa mga sentral na bangko, nakipagtalo na ang mga bansa ay dapat mag-atas sa mga issuer ng stablecoin na sumunod sa mga umiiral nang internasyonal na tuntunin sa pagbabayad, clearing at settlement.

Binabasa ang Read Our Policies

Ang ulat ng Lunes ay partikular sa mga stablecoin at kung ano ang maaaring mangyari kung ituturing silang mga bangko. Gayunpaman, ang mga talababa ay nagpapahiwatig na maaaring higit pa ang magmumula sa administrasyong Biden.

Ang ONE naturang tala ay nagsabi na ang administrasyon ay magpapatuloy sa pagsusuri ng mga cryptocurrencies at distributed ledger Technology sa kabuuan, na binibigyang-diin kung paano ang dokumento ngayon ay limitado sa mga stablecoin.

At habang binanggit ng ulat ang DeFi at non-bank regulators, ipinahiwatig nito na maaaring may mas tiyak na mga panukala o mungkahi sa paligid ng mga aspetong ito ng Crypto market at regulasyon din.

"Habang ang saklaw ng ulat na ito ay limitado sa mga stablecoin, ang trabaho sa mga digital na asset at iba pang mga inobasyon na may kaugnayan sa cryptographic at distributed ledger Technology ay nagpapatuloy sa buong Administration," sabi ng dokumento.

Basahin ang buong ulat sa ibaba:

Ulat ng PWG Stablecoin sa pamamagitan ng CoinDesk