Ang 5 Malaking Panganib na Vector ng DeFi

Bilang ang desentralisadong Finance (DeFi) merkado ay lumalaki, ang paksa ng panganib ay pagkuha center stage. Pinanghahawakan ng DeFi ang pangako ng mga automated, transparent at desentralisadong financial platform na humahamon sa ilan sa mga pangunahing pundasyon ng mga financial Markets, ngunit ang iba't ibang dimensyon ng panganib sa mga produkto ng DeFi ay nananatili, sa karamihan, hindi pinag-aralan.

Ang dahilan kung bakit napakahirap ng pamamahala sa peligro sa DeFi ay T ito lubos na umaayon sa tradisyonal na teorya ng pamamahala ng peligro sa mga instrumentong pinansyal. Sa loob ng mga dekada, ang mga capital Markets ay umunlad sa paligid ng mga modelo ng pamamahala sa peligro na nakatuon sa mga kadahilanan ng merkado tulad ng pagkasumpungin. Iyon ay kadalasang dahil ang ibang mga salik ay maaaring mabawasan ng panganib at reputasyon ng mga tagapamagitan. Sa pamamagitan ng pagpapalit sa mga tagapamagitan na iyon ng awtomatikong Technology sa pananalapi - matalinong mga kontrata – Nakakamit ng DeFi ang mga hindi pa nagagawang antas ng automation ng pananalapi, ngunit nagpapakilala rin ng mga bagong vector ng panganib na hindi T namin nakikita noon.

Pamamahala ng Panganib sa Capital Markets kumpara sa DeFi

Nobel laureate Paul Samuelson minsang nag-claim na “Nakatayo ang Wall Street sa mga balikat ng Harry Markowitz.” Bagama't maaaring pagmamalabis ang komento, binibigyang-diin nito ang kahalagahan ng mga kontribusyon ni Markowitz sa modernong teorya ng portfolio at pamamahala ng panganib sa mga Markets ng kapital tulad ni Markowitz o ng kanyang estudyante William Sharpe nagbigay ng mathematical na pundasyon para sa isang nasusukat na diskarte sa pagbuo ng portfolio batay sa mga pagbabalik na nababagay sa panganib. Ang mga karaniwang termino sa merkado tulad ng value-at-risk o beta ay ang pundasyon ng pagsusuri sa panganib sa mga modernong portfolio. Bagama't ang paniwala ng panganib ay intrinsically kumplikado, karamihan sa mga salik ay nauugnay sa mga pagkakaiba-iba sa pagkasumpungin at mga presyo ng isang partikular na asset o mga nauugnay na asset.

Bahagi ng dahilan kung bakit nagtrabaho ang mga teorya sa pamamahala ng peligro ni Sharpe, Markowitz at iba pa sa mga capital Markets ay dahil ang mga ito ay binuo sa paniwala ng mga pinagkakatiwalaang tagapamagitan at isang matatag na imprastraktura. Ang mga regulator, sentral na bangko at iba pang entity ay gumaganap ng papel sa pag-alis sa panganib ng mga macro factor mula sa mga asset sa mga paraan na T nakakaapekto sa komposisyon ng portfolio. Ang imprastraktura para sa pagbili at pagbebenta ng mga asset na iyon ay ipinapalagay na napakatatag na ang mga namumuhunan ay T man lang iniisip ang tungkol dito.

Ang tradisyonal na teorya sa pamamahala ng peligro ay T nalalapat sa DeFi dahil sa pamamagitan ng pag-asa sa mga programmable na smart contract at isang bagong imprastraktura sa halip na magtiwala sa mga tagapamagitan, ipinakilala ng DeFi ang mga bagong elemento ng panganib na T katumbas sa mga tradisyonal na capital Markets.

5 Panganib na Vector na Dapat Malaman ng mga DeFi Investor

Kung ang tradisyonal na teorya sa pamamahala ng peligro ay T masyadong nalalapat sa mundo ng DeFi, kung gayon kailangan ang iba pang mga pamamaraan. Ang unang hakbang tungo sa mahusay na mga modelo ng pamamahala sa peligro sa DeFi ay upang maging kwalipikado ang iba't ibang dimensyon ng panganib ng pamumuhunan at pangangalakal nito. Karamihan sa mga namumuhunan sa DeFi ay may kamalayan sa tinatawag na smart contract na panganib, ngunit ang katotohanan ay walang ganoong generic na konsepto. Mayroong iba't ibang anyo ng smart contract na panganib at iba pang peripheral na risk factor na nakakaapekto sa mga DeFi protocol.

Bagama't maraming vector ng panganib sa DeFi, karamihan sa mga ito ay nabibilang sa ilan sa sumusunod na limang grupo:

1. Panganib sa Intrinsic Protocol

Ang mga platform ng DeFi ay nag-automate ng mga partikular na primitive sa pananalapi sa anyo ng mga matalinong kontrata. Ang dynamics ng mga protocol na iyon ay ONE sa pinakamahalagang dimensyon ng mga panganib sa mga DeFi application. Ang intrinsic protocol risk ay tumutukoy sa risk mechanics na naka-embed bilang default sa disenyo ng isang protocol. Nagpapakita pa rin sila ng mahahalagang panganib sa mga diskarte sa pamumuhunan kahit na gumagana ang mga protocol gaya ng inaasahan.

Ang intrinsic na panganib sa protocol sa DeFi ay nasa lahat ng anyo. Sa mga protocol ng pagpapahiram ng DeFi gaya ng Compound o Aave, ang mga pagpuksa ay isang mekanismo na nagpapanatili ng collateralization ng mga Markets ng pagpapautang sa mga naaangkop na antas. Ang mga pagpuksa ay nagbibigay-daan sa mga kalahok na maging bahagi ng punong-guro sa mga posisyong walang collateralized. Ang slippage ay isa pang kundisyong naroroon sa mga protocol ng automated market making (AMM) gaya ng Curve. Ang mataas na mga kondisyon ng pagdulas sa mga Curve pool ay maaaring pilitin ang mga namumuhunan na magbayad ng napakataas na bayarin upang alisin ang pagkatubig na ibinibigay sa isang protocol.

Ang intrinsic na panganib sa mga protocol ng DeFi ay ONE sa mga pangunahing halimbawa ng paglilipat ng panganib mula sa sentralisadong, mga katapat ng Human sa mga programmable na mekanika sa isang protocol.

2. Panganib sa Exogenous Protocol

Bagama't ang mga intrinsic na protocol ay nakabatay sa native dynamics, ang mga DeFi trade ay kadalasang nakalantad sa mga exogenous na salik na nagbabago sa inaasahang gawi ng protocol. Mga pag-atake na nagsasamantala sa pinagbabatayan na mekanika ng isang DeFi protocol gaya ng orakulo mga manipulasyon, flash loan exploit o pag-atake na sinasamantala ang mga bug sa smart contract logic ay mga kilalang halimbawa ng kategoryang ito. Mga kamakailang pagsasamantala sa mga protocol tulad ng Finance ng Cream o Badger DAO i-highlight na ang panganib ng exogenous protocol ay magiging isang omnipresent na kadahilanan sa ebolusyon ng DeFi.

3. Mga Panganib sa Pamamahala

Isang natatanging aspeto ng DeFi, ang mga panukalang desentralisadong pamamahala ay kumokontrol sa gawi ng isang DeFi protocol at, kadalasan, ang sanhi ng mga pagbabago sa komposisyon ng pagkatubig nito sa pag-apekto sa mga mamumuhunan. Halimbawa, ang mga panukala sa pamamahala na nagbabago ng mga timbang sa mga pool ng AMM o mga ratio ng collateralization sa mga protocol ng pagpapahiram ay karaniwang tumutulong sa FLOW ng pagkatubig sa loob o labas ng protocol. Ang isang mas nakakatuwang aspeto ng pamamahala ng DeFi mula sa pananaw ng panganib ay ang pagtaas ng sentralisasyon ng istruktura ng pamamahala ng maraming DeFi protocol.

Kahit na ang mga modelo ng pamamahala ng DeFi ay desentralisado sa arkitektura, marami sa mga ito ay kinokontrol ng isang maliit na bilang ng mga partido na maaaring makaimpluwensya sa resulta ng anumang panukala. Ang aspetong ito ay hindi gaanong nababahala dahil sa tila marami sa malalaking partidong makakaimpluwensya sa kinalabasan ng mga boto sa pamamahala ng DeFi ay nasa posisyong iyon lamang dahil sa kanilang aktibong pakikilahok at pagkakahanay sa DeFi ecosystem - isang malinaw na tanda ng pagkakahanay ng interes.

Mula sa isang pananaw sa pamamahala ng peligro, gayunpaman, ang mga protocol ng DeFi ay gumaganang nakalantad sa mga pag-atake sa pamamahala. Sa pangkalahatan, maaaring makinabang ang DeFi mula sa mas matatag na mga modelo ng pamamahala. Ang mga kumpanya tulad ni Andreesen Horowitz ay nagbalangkas ilang nobelang modelo ng pamamahala ng DeFi na nagkakahalaga ng paggalugad.

4. Pinagbabatayan na Panganib sa Blockchain

Ang mga protocol ng DeFi ay tumatagal ng isang antas ng pagdepende sa imprastraktura sa kanilang pinagbabatayan na blockchain. Ang pagkompromiso sa mga aspeto tulad ng mga mekanismo ng pinagkasunduan sa isang partikular na blockchain ay maaaring maging mga kahinaan sa mga protocol ng DeFi na tumatakbo sa platform na iyon. Ang isang tipikal na halimbawa nito ay ang tinatawag na validator cartels in proof-of-stake (PoS) na mga network kung saan ang isang bilang ng mga validator ay nakikipagsabwatan upang maimpluwensyahan ang pamamahagi ng mga reward sa network at maaaring epektibong ihinto ang paggana ng mga DeFi protocol.

5. Panganib sa Market

May posibilidad tayong mahuhumaling sa mga aspeto ng protocol at imprastraktura at madalas na binabalewala ang pagkakalantad sa panganib ng katutubong merkado ng mga pamumuhunan sa espasyo. Halimbawa, ang mga pamumuhunan sa mga non-stablecoin AMM pool ay mahina sa pagkalugi kung ang presyo ng mga asset ay lubhang nag-iiba mula sa oras na ang liquidity ay naibigay sa pool. Ang isa pang halimbawa ay ang mga biglaang pag-crash sa presyo ng isang asset na maaaring mag-trigger ng malawakang pag-alis ng liquidity mula sa isang pool, na magdulot ng malalaking antas ng slippage.

Nangangahulugan ang programmable na katangian ng mga DeFi protocol na maaari silang tumugon sa tradisyonal na mga elemento ng panganib sa merkado gaya ng pagkasumpungin at presyo sa mga paraan na maaaring magdulot ng mga cascading effect na nakakaapekto sa mga posisyon ng mga mamumuhunan.

DeFi-First Risk Management

Ang tradisyonal na teorya ng portfolio ng peligro ay idinisenyo para sa mga Markets ng mga pinagkakatiwalaang tagapamagitan at imprastraktura. Sa pamamagitan ng pagpapalit sa mga tagapamagitan na ito ng mga programmable na smart contract, ipinakilala ng DeFi ang mga bagong anyo ng mga panganib na T natin nakikita noon sa mga capital Markets. Upang i-streamline ang pag-aampon ng institusyon, malamang na ang DeFi ay mangangailangan ng isang katutubong modelo ng pamamahala sa peligro na sumasaklaw sa katutubong protocol, imprastraktura at mga panganib sa merkado ng sektor.

Maaaring ipatupad ang mga modelo ng pamamahala sa peligro ng Native DeFi sa parehong antas ng protocol pati na rin bilang bahagi ng tier 2 na mga serbisyo sa pananalapi dapps (mga desentralisadong aplikasyon). Halimbawa, maiisip natin ang mga susunod na henerasyong DeFi protocol na awtomatikong gumagawa ng mga modelo ng insentibo kapag naging hindi balanse ang mga liquidity pool o mga native na modelo ng insurance ng DeFi na nagpoprotekta laban sa pagkadulas o hindi permanenteng pagkawala.

Kung paanong binuo ng mga modelo ng pamamahala sa peligro ang pundasyon ng mga modernong Markets sa pananalapi, malamang na maging mahalagang bahagi ang mga ito ng susunod na alon ng mga protocol ng DeFi. Ngunit tulad ng maraming iba pang mga bagay, hinihiling sa amin ng DeFi na muling isipin ang teorya ng pamamahala ng peligro para sa isang bagong mundo ng desentralisasyon at automation.