Ang IPO Application ng Crypto Mining Giant Bitmain ay Opisyal na Nag-expire

Ang aplikasyon ng Maker ng kagamitan sa pagmimina ng Cryptocurrency na Bitmain para sa isang inisyal na pampublikong alok (IPO) sa Hong Kong Stock Exchange (HKEX) ay opisyal na lumipas, ibig sabihin ay walang ganoong transaksyon na magaganap anumang oras sa lalong madaling panahon.

Ayon sa isang update sa website ng HKEX, ang kaso ni Bitmain ay inilipat sa isang pangkat ng mga "hindi aktibo" na aplikasyon at ngayon ay may label na lipas na, anim na buwan pagkatapos ihain ng kumpanya ang prospektus noong Setyembre 26.

Kung gusto pa rin nitong ituloy ang isang listing, maaaring muling ihain ng Bitmain ang aplikasyon, ngunit kakailanganin ng kumpanya na magbigay ng mga karagdagang talaan sa pananalapi na higit pa sa isinama sa paunang pag-file nito.

Ayon kay a tuntunin sa paglilista mula sa HKEX, "ang pinakahuling panahon ng pananalapi na iniulat ng mga nag-uulat na accountant para sa isang bagong aplikante ay hindi dapat natapos nang higit sa anim na buwan mula sa petsa ng mga dokumento ng listahan." Gayunpaman, ang huling pampublikong pag-file mula sa Bitmain ay sumasaklaw lamang sa panahon na magtatapos sa Hunyo 30, 2018, halos siyam na buwan na ang nakalipas.

Ang application ay nakakuha ng malawak na atensyon noong nakaraang taglagas bilang Bitmain isiwalat mata-popping na paglago ng kita sa nakalipas na ilang taon. Halimbawa, para lamang sa unang kalahati ng 2018, ang higanteng pagmimina ay nag-uwi ng netong kita na halos $1 bilyon, pagkatapos kumita ng mahigit $1 bilyon para sa buong 2017.

Sa kabila ng mabilis na paglago sa ilalim na linya, na sumasalamin sa lumalagong merkado ng Cryptocurrency ng 2017, ang HKEX ay nag-aalangan upang aprubahan ang mga aplikasyon mula sa Bitmain at ang mga karibal nito sa pagmimina na sina Canaan Creative at Ebang, dahil sa pabagu-bago ng industriya.

Sa katunayan, alinsunod sa pagbagsak ng merkado ng 2018, nagdusa si Bitmain a pagkawala ng humigit-kumulang $500 milyon sa ikatlong quarter ng nakaraang taon.

Ito ay hindi malinaw sa ngayon kung ang Bitmain ay nag-iisip ng isa pang pagtatangka sa anumang oras sa lalong madaling panahon upang ipaalam sa publiko. Ang kumpanya inilathala isang anunsyo noong Martes na nagsasabing:

"Ang listing application ng Bitmain sa HKex noong Setyembre 2018 ay umabot na sa 6 na buwang expiration date nito. ... Ire-restart namin ang listing application work sa naaangkop na oras sa hinaharap."

Kinumpirma din ng kumpanya sa parehong anunsyo na ang mga co-founder nito na sina Jihan Wu at Micree Zhan ay nagbitiw bilang mga co-CEO. Si Haichao Wang, dating direktor ng product engineering sa Bitmain, ay opisyal na hinirang na CEO ng Bitmain, ilang buwan pagkatapos ng balita ulat Sinabi ng isang management shakeup ay nasa mga gawa.

Ngunit kung hindi ito makakahanap ng isa pang paraan upang maging pampubliko, ang kumpanya ay maaaring nasa kawit na magbayad ng higit sa $700 milyon sa mga namumuhunan sa venture capital nito.

$700 milyon na nare-redeem

Noong Hunyo 30, 2018, ang Bitmain ay nagkaroon ng $715 milyon na pananagutan sa balanse nito na may label na "redeemable, convertible at preferred shares," na nagreresulta mula sa Series A at Series B na mga round ng pagpopondo nito na isinara sa nakalipas na dalawang taon. Ang halagang ito ay nagkakahalaga ng halos kalahati ng kabuuang pananagutan ng kumpanya noong panahong iyon.

Ayon sa prospektus ng IPO ng kumpanya, ang mga terminong sinang-ayunan ni Bitmain sa mga mamumuhunang ito ay may kasamang sugnay sa pagtubos, na nagbibigay sa mga shareholder ng karapatang hilingin sa Bitmain na tubusin o muling bilhin ang lahat o bahagi ng kanilang mga pagbabahagi kung mangyari ang ONE sa dalawang Events .

Ang ONE ganoong sitwasyon ay "ni isang kwalipikadong [REDACTED] o ang isang kwalipikadong trade sale na tinukoy sa mga tuntunin ay naganap sa ikalimang anibersaryo ng petsa ng pag-isyu ng preferred shares," sabi ng dokumento. Ang isa pa ay ang paglitaw ng isang paglabag ng kumpanya o ng mga kumokontrol na shareholder nito na may "materyal na masamang epekto" sa pangkalahatang mga negosyo ng kumpanya at "hindi pa naayos sa loob ng 30 araw gaya ng tinukoy sa mga tuntunin."

Sinabi ni Shirley Wang, isang kasosyo sa law firm ng Baker McKenzie FenXun na may kadalubhasaan sa mga Markets ng kapital ng utang , ang naturang mga sugnay sa pagtubos ay isang pangkaraniwan at karaniwang paraan upang protektahan ang mga mamumuhunan at hindi karaniwan para sa mga mamumuhunan na magsimula ng isang pamamaraan sa pagtubos. Ngunit ang mga kondisyon kung saan maaaring gamitin ang mga karapatan sa pagtubos ay iba-iba sa bawat deal, idinagdag niya.

Bagama't hindi malinaw kung anong eksaktong uri ng kaganapan ang na-redact mula sa sipi sa prospektus ni Bitmain, makikita ang isang clue sa isang term sheet para sa B+ round ng Bitmain, kung saan nakalikom ang kompanya ng $440 milyon.

Ayon sa kopya ng dokumentong iyon na nakuha ng CoinDesk, ang mga mamumuhunan ay may karapatan na kunin ang lahat o bahagi ng B+ preferred shares anumang oras pagkatapos ng mas maaga ng:

"i) 5 taon mula sa petsa ng pagsasara (kung walang kwalipikadong IPO), o ii) sa anumang paglabag ng alinmang kumpanya ng Grupo o sinumang founder parties sa mga tuntunin ng mga dokumento ng transaksyon kaugnay ng mga transaksyong pinag-isipan dito na may halaga ng materyal na masamang epekto at hindi nalulunasan sa loob ng 30 araw." [Idinagdag ang diin]

Sa ilalim ng gayong mga kundisyon, maaaring hilingin ng mga mamumuhunan sa Series B+ round na i-redeem ang mga bahagi sa halagang katumbas ng presyo ng pagbili kasama ang "lahat ng idineklara at hindi nabayarang mga dibidendo" at "isang ipinapalagay na 10% na pinagsama-samang" taunang kita para sa bawat taon ang mga naturang pagbabahagi ay hindi pa nababayaran mula sa petsa ng pagsasara, mas mababa ang anumang halaga na natanggap ng mga mamumuhunan.

Ang term sheet na ito ay higit pang tinukoy kung ano ang ibig sabihin ng isang kwalipikadong IPO para sa B+ round investor ng Bitmain, na nagsasabi:

"Ang kwalipikadong IPO ay tinukoy bilang isang underwritten na pampublikong alok ng mga ordinaryong bahagi ng Kumpanya sa presyo ng pampublikong alok bawat bahagi (bago ang pag-underwriting ng mga komisyon at gastos) na nagpapahalaga sa Kumpanya ng hindi bababa sa US$18 bilyon sa isang alok na hindi bababa sa $500 milyon)."

Bagama't ang halaga ng pera na nilalayong ipunin ni Bitmain mula sa IPO ay na-redact din mula sa prospektus ng HKEx, ang mga dokumentong nakuha ng CoinDesk noong nakaraang tag-araw ay nagpahiwatig na ang mga nalikom ay kasing taas ng $18 bilyon sa market capitalization na $40 hanggang $50 bilyon.

Bitmain co-founder Jihan Wu imahe sa pamamagitan ng CoinDesk archive