Patungo sa Bitcoin Derivatives

Ang mga Bitcoin derivatives ay higit na hinihiling kaysa dati, dahil ang mga executive ng kumpanya ng Bitcoin ay naghahanap ng paraan upang pigilan ang panganib sa balanse. Ang isang likidong futures at palitan ng mga opsyon para sa Bitcoin ay magbibigay ng komersyal na mga pagkakataon sa hedging pati na rin ang pagtaas ng pangkalahatang katatagan ng presyo. Hindi ito pinagtatalunan.

Ang magiging kontrobersiya, gayunpaman, ay ang mga landas at pamamaraan na kinakailangan upang makarating doon. Sa artikulong ito, sinusuri ko ang istruktura ng palitan, hurisdiksyon ng palitan, ang pagiging praktikal ng iba't ibang mga kontrata, at mga umiiral nang Bitcoin futures Markets.

Ano ang mga derivatives?

Nakukuha ng mga derivative ang kanilang pangalan mula sa katotohanan na ang mga ito ay mga instrumento na nagmula sa isang pinagbabatayan na kalakal o index.

Sa teorya, ang presyo ng lugar ng pisikal na kalakal ay sumasailalim at nagbibigay ng batayan para sa pagpepresyo sa futures market dahil sa tahasang opsyon para sa pisikal na paghahatid. Sa kaso ng isang index, ang mga cash settlement ay karaniwang karaniwan.

Ang 'Call options' at 'put options' batay sa futures contract ay maaari ding ialok. Ang mga produktong exchange-traded ay naiiba sa mga customized na over-the-counter na produkto dahil ang mga ito ay standardized, madaling i-trade at underwritten ng pinagsama-samang collateral ng mga miyembro ng exchange.

Sa kamakailang pagtatrabaho papel mula sa Mercatus Center, sinusuri ng mga may-akda na sina Jerry Brito, Houman Shadab, at Andrea Castillo ang paglitaw ng mga derivatives sa konteksto ng Bitcoin.

Bilang ang pinaka-detalyadong pagsusuri hanggang sa kasalukuyan hinggil sa regulasyon ng Bitcoin securities at derivatives, ang papel ay naninindigan na "dapat isaalang-alang ng mga financial regulators ang pagbubukod o pagbubukod ng ilang mga transaksyon sa pananalapi na denominado sa Bitcoin mula sa buong saklaw ng kanilang mga regulasyon, katulad ng pagtrato sa mga pribadong securities na handog at forward contract".

Inaasahan din ng mga may-akda kung ano ang maaaring gawin ng pangalawang alon ng regulasyon ng Bitcoin , karamihan sa US. Pinapalawak ko ang pag-iisip na iyon sa katwiran para sa maraming hurisdiksyonal na pagpapalitan at ang paglitaw ng libreng merkado ng Bitcoin clearing houses upang matugunan ang panganib ng katapat.

Istruktura ng palitan

Ang anumang bagong Bitcoin derivatives exchange ay kailangang maging electronic na may 24/7 na availability upang ma-mirror ang mga umiiral na spot Markets para sa Bitcoin trading. Tulad ng sa mga palitan ng kalakal na nangangalakal ng ginto, pilak, trigo at soybeans, ang mga kasosyo sa warehousing ay kailangang maitatag upang mapaunlakan ang ligtas na pag-iimbak ng Bitcoin na kinakailangan para sa integridad ng palitan.

Sa isip, ang komunidad ng broker-dealer ay dadaan sa ONE sa ilang wholesale clearing member para ma-access ang exchange para sa kanilang mga kliyente, at ang mga clearing member na ito ay sasailalim sa panganib sa pagganap ng kanilang mga kliyente.

Ang naka-post na collateral mula sa mga miyembro ng clearing ay maaaring magkaroon ng anyo ng cash, mga bono o iba pang mga likidong instrumento na tinutukoy ng palitan.

Higit pa rito, ang mga makatwirang panuntunan sa margin at mga limitasyon sa posisyon ay kailangang ipatupad upang i-insulate ang palitan at ang mga miyembro ng clearing nito sa mga panahon ng matinding pagkasumpungin.

Exchange hurisdiksyon

Bilang ebidensya ng malamang na pagmamanipula sa mahalagang mga Markets ng metal at ang MF Global debacle, ang pangangasiwa ng gobyerno sa isang exchange ay hindi panlunas sa mga malikot na operator dahil ang mga regulator mismo ay naging kasabwat sa loob ng maraming taon.

Malinaw, ang hurisdiksyon ay mahalaga para sa pagpapatupad ng pagganap ng kontrata, ngunit ang mga palitan ay hindi mangangailangan ng direktang regulasyon para sa pagiging lehitimo.

Ang maayos na nakabalangkas na mga palitan ay madaling mapadali at mailapat ang pinakamahuhusay na kagawian para sa Discovery ng presyo, pag-clear ng kalakalan at pag-aayos ng kalakalan. Ang Luxembourg at Gibraltar ay magiging kanais-nais na mga maagang pagpipilian para sa naturang palitan.

Gayundin, mas pipiliin ang maraming hurisdiksyon para sa mga palitan ng Bitcoin derivatives upang maiwasan ang iisang hurisdiksyon, tulad ng US, na magkaroon ng labis na impluwensya sa isang exchange na mahalaga sa Bitcoin ecosystem.

Higit pa rito, habang ang Bitcoin ay sumisipsip ng mas malaki at mas malaking bahagi ng pangkalahatang aktibidad sa ekonomiya, maaari itong maging kaakit-akit para sa ilang mga hurisdiksyon na makialam sa mekanismo ng pagtuklas ng presyo sa pamamagitan ng pakikilahok sa o paghikayat. hubad maikling benta.

Dating US Secretary of the Treasury Lawrence Summers malinaw na naunawaan ang kahalagahan ng pamamahala ng mga inaasahan ng mamumuhunan sa pamamagitan ng pinipigilan presyo ng ginto dahil ONE siya sa mga punong-guro nito mga arkitekto.

Sa pag-dissect ng mga paraan ng pagmamanipula, si Paul Craig Roberts, dating Assistant Secretary ng Treasury para sa Economic Policy, at eksperto sa pamumuhunan na si Dave Kranzler ay naghinuha na ang pandaigdigang konsentrasyon ng volume na may ONE exchange lang ay lumilikha ng isang punto ng pagmamanipula.

Mula sa kanilang Enero 2014 papel, Binubuod nina Roberts at Kranzler ang proseso:

"Nang tumama ang ginto sa $1,900 kada onsa noong 2011, napagtanto ng Federal Reserve na ang $2,000 kada onsa ay maaaring magkaroon ng sikolohikal na epekto na kakalat sa halaga ng palitan ng dolyar sa iba pang mga pera, na magreresulta sa pagtakbo sa dolyar habang ang mga dayuhan at lokal na may hawak ay nagbebenta ng mga dolyar upang maiwasan ang pagbagsak ng halaga. Sa sandaling tumama ang pagsasakatuparan na ito, ang pagmamanipula ng presyo ng ginto sa gitnang posisyon ay lumilikha ng lampas sa pagpapaupa ng ginto. artipisyal na supply ng merkado upang sumipsip ng demand na kung hindi man ay magtutulak sa mga presyo ng ginto na mas mataas Ang pagmamanipula ay binubuo ng Fed na gumagamit ng mga bullion bank bilang mga ahente nito upang magbenta ng mga hubad na shorts ng ginto sa New York Comex futures market.

Bilang isang Fed bullion bank sa pamamagitan ng pagkuha ng Bear Stearns, si JP Morgan ay humawak ng pinagsama-samang mga posisyon sa ginto at pilak na higit sa CME Group mga limitasyon sa posisyon, madalas na umaasa sa hedger exemptions at waiver.

Gamit ang digital commodity Bitcoin, ang gayong walang kabuluhang pagsupil sa presyo mula sa mga awtoridad ay maaaring patunayan na ang "huling paraan" na opsyon at ang tanging mabubuhay na paraan para sa mga desperadong pamahalaan na naglalayong mapanatili ang kanilang hindi patas na legal na monopolyo.

Ang pagpi-print ng papel na pera upang i-underwrite ang napakalaking hubad na short selling sa mga palitan ng Bitcoin ay ang pinakamalaking banta sa pangmatagalang pangingibabaw ng bitcoin bilang libreng market money. Ang maramihang pandaigdigang mapagkumpitensyang palitan ay magpapagaan sa epekto ng gayong malupit na senaryo.

Praktikal ng mga kontrata

Mula sa pananaw ng balanse, ang mga kontrata sa futures ng Bitcoin ay mas lohikal na susunod sa mga pamantayang nakalagay na para sa mga kontrata sa futures ng currency. Samakatuwid, ang karaniwang mga detalye ng kontrata para sa Bitcoin ay isasama ang mga sumusunod na pares ng pera: XBT/USD, XBT/EUR, XBT/GBP at XBT/CNY (lahat ay kasalukuyang sinusubaybayan ng BPI ng CoinDesk).

[post-quote]

Ang mga buwan ng kontrata ay magiging quarterly sa Marso, Hunyo, Setyembre at Disyembre, na ang huling araw ng kalakalan ay ang ika-15 ng bawat buwan ng pag-aayos.

Mag-iiba-iba ang mga laki ng kontrata batay sa pagpapahalaga at paglago ng Bitcoin , ngunit lohikal na ipagpalagay na ang 100- Bitcoin at 250- Bitcoin na kontrata ang magiging maagang pamantayan. Sa una, ang pinakamababang pagitan ng kalakalan (o tik) ay magiging 0.01 Bitcoin.

Ang mga iminungkahing margin na kinakailangan para sa 100- Bitcoin na kontrata ay maaaring isaayos sa 10.00 Bitcoin para sa paunang margin deposito at 8.00 Bitcoin para sa maintenance margin deposito.

Ang mga account ay mamarkahan-sa-market sa pagtatapos ng araw ng pangangalakal para sa layunin ng pagtukoy ng bagong margin capital o sapilitang pagpuksa. Para sa pangkalahatang integridad, ang bawat exchange ay dapat ding mag-publish at sumunod sa pinagsama-samang mga limitasyon sa posisyon.

Tulad ng itinuro ng pag-aaral ng Mercatus, ang isang alternatibo ay ang pagtukoy sa mga presyo ng kontrata sa Bitcoin at paghawak ng mga margin fund sa Bitcoin, sa gayon ay inaalis ang pangangailangan para sa tradisyonal na mga account sa bangko o institusyong pinansyal. Ito ay magiging posible kung ang kontrata ay cash settled sa Bitcoin at pinananatili ng exchange ang mga kinakailangan sa pag-iimbak ng Bitcoin .

Mga kasalukuyang Markets ng Bitcoin futures

Asahan ang kapansin-pansing pagbabago ng lupain sa mga darating na buwan, ngunit sa kasalukuyan pinakamalaki at ang pinaka makabuluhang Bitcoin futures market ay ICBIT.se pinamamahalaan ni Alex Stukalov. Ang kumpanya ay nasa proseso ng pagpaparehistro sa isang offshore na hurisdiksyon at pinadali ang higit sa $15m na halaga ng Bitcoin futures trading sa nakalipas na 30 araw.

Nakabatay sa Romanian MPEx pinamamahalaan ng Mircea Popescu ay nagpapakita ng BTC/EUR futures na may settlement bawat buwan at nagpapakita ng mga kontrata sa karaniwang mga buwan ng kalendaryo para sa Bitcoin "kahirapan sa network" na hinaharap, gayunpaman, ito ay nananatiling upang makita kung sapat at tradeable pagkatubig umiiral. Sa katunayan, ang MPEx/MPOE nakasara ang BTC/USD options trading nito noong Pebrero 2014 dahil sa kakulangan ng matatag na feed ng pagpepresyo.

Marami tayong Learn tungkol sa Bitcoin futures exchanges sa pamamagitan ng pag-aaral sa mga nauna sa mga ito, lalo na sa mga lugar ng customer support, liquidity at panganib ng katapat. Ang ICBIT.se o ang MPEx ay hindi nagsisilbing isang clearinghouse para sa mga trade ng kanilang mga customer, na isang mahalagang elemento ng isang pormal na futures exchange. Higit pa rito, magiging kritikal ang nabe-verify na dami ng pag-uulat dahil ang mga palitan ng futures na ito ay malamang na may mahalagang papel para sa Discovery ng presyo ng Bitcoin .

Ang ibang mga operator na nagsasabing sila ay nasa derivatives at hedging na negosyo ay aktwal na nag-aalok ng hindi pamantayang margin trading sa pamamagitan ng pag-aalok ng mga rate ng interes sa mga hiniram na pondo. Kabilang sa mga kilalang sumali para sa margin trading ang BitFinexhttps://www.bitfinex.com/pages/howitworks, BTC.sx, Bit4x at nasa beta pa Coinsetter.

Matapos ang pag-unwinding ng Bretton Woods currency arrangement noong 1970s, binago ng mga gun-slinging trader ng Chicago pits ang financial futures gamit ang iba't ibang produkto na idinisenyo upang pamahalaan ang panganib sa floating currency.

Ngayon, halos 45 taon na ang lumipas, ang mga Markets ng Cryptocurrency futures ay tila nakahanda na muling baguhin ang pamamahala sa peligro ng pera sa panahon ng post-legal tender.

Disclaimer: Ang mga pananaw na ipinahayag sa artikulong ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang kumakatawan sa mga pananaw ng, at hindi dapat maiugnay sa, CoinDesk.

Screen ng kalakalan larawan sa pamamagitan ng Shutterstock