U.S. Treasuries Spearhead Tokenization Boom

Kung ang 2021 bull run ay kilala para sa mga cartoon ape, meme coins, at bumubulusok na pag-endorso mula sa mga celebrity, ang susunod na wave ng Crypto adoption – o maging ang “Crypto spring” – ay maaaring magmula sa isang bagay na hindi gaanong sexy ngunit mas substantive: ang tokenization ng RWAs, o Mga Real World Asset. At least that was my thesis early this year, when I iniulat sa inaasahang $16 trilyong merkado ng mga tokenized na RWA.

Simula noon?

Ang post na ito ay bahagi ng Consensus Magazine's Trading Week, Sponsored ng CME.

Nasunog ang espasyo ng tokenization, na nagbibigay ng mga bagong tool (at kita) para sa mga mamumuhunan at mangangalakal. Ito ay totoo lalo na sa mga tokenized na U.S. Treasuries. Ayon sa 21.co, ang market value ng tokenized Treasuries ay tumaas ng halos anim na beses mula noong simula ng Enero, tumalon mula $104 milyon hanggang $675 milyon.

Ang ONE dahilan ay walang kinalaman sa Crypto at lahat ng bagay na may kinalaman sa macro-economic forces. "Ang pambihirang paglago ay pinalakas ng pagtaas ng mga ani ng US Treasury," sabi ni Carlos Gonzalez Campo, isang Research Analyst sa 21.co. Salamat sa pagsubok ng pagtaas ng rate ng Fed, ang tatlong buwang ani ng Treasury ay tumaas mula halos 0% sa pagtatapos ng 2021 hanggang sa mahigit 5% sa oras ng pagsulat na ito. Hindi masama para sa "boring" asset. "Sa gitna ng hindi tiyak na macro at geopolitical na kapaligiran," sabi ni Gonzalez Campo, "nagkaroon ng 'paglipad patungo sa kaligtasan' sa U.S. Treasuries."

Maaaring walang gaanong interes ang mga tradisyunal na bangko sa Dogecoin o NFT, ngunit gusto nila ang mga bagay tulad ng instant settlement (na nakukuha mo sa mga RWA), 24/7 na kalakalan, mas mababang gastos, at ang pagbabago ng mga hindi likidong asset sa mga likidong instrumento. Kaya ang mga bangkero ay kumukuha ng aksyon. Franklin Templeton, halimbawa, nag-token ng mahigit $300 milyon ng US Government Money Fund nito sa Stellar at Polygon. Ang European Investment Bank ay nag-isyu ng 150 milyong Euro ng mga tokenized na bono. At ang CEO ng BlackRock, si Larry Fink, tinatawag na tokenization "ang susunod na henerasyon para sa mga Markets."

Kabilang sa mga bumibili ng mga token na ito ang mga mangangalakal, mamumuhunan, treasurer ng DAO, at mga kumpanya sa pamamahala ng yaman. "Ito ay partikular na kawili-wili para sa mga taong nasa stablecoins na, at naghahanap ng diversification, at naghahanap ng ani na may napakaliit na panganib," sabi ni Nils Behling, COO ng Tradeteq, isang pribadong utang na nakabase sa UK at real-world asset marketplace , na kamakailan ay naglunsad ng tokenized Treasuries sa XDC blockchain.

Sa mundo ng tradisyunal na Finance, karaniwan na ang pag-iba-ibahin ang isang portfolio na may mga Treasuries at mga bono, na nagbibigay ng isang uri ng "shock absorber" kung sakaling bumagsak ang stock market. Ang mga Crypto investor (minsan) ay gumagamit ng parehong uri ng pamamahala sa peligro, ngunit sa halip na US Treasuries, gumagamit sila ng mga stablecoin. Ang magandang bagay tungkol sa mga stablecoin ay ang mga ito ay (theoretically) risk-free, ang masama ay hindi sila nag-aalok ng ani.

Magbasa More from Trading Week: Post-FTX, Bitcoin Is Ready for its Next Chapter

"Ang BOND ng gobyerno ng US ay nakikita bilang isang rate na walang panganib," sabi ni Behling, at kung makakakuha ka ng 5% sa halip na 0% - at gawin ito on-chain - bakit T mo gagawin? Ang iba pang problema sa mga stablecoin, siyempre, ay kung minsan ay hindi sila ganap na matatag. (Eksibit A: Terra.) Kaya itinuturing ni Behling ang tokenized Treasuries bilang "isang magandang hedge laban sa de-peg na panganib."

Dahil sa mga makatas na ani ngayon, nakikita ngayon ng marami sa espasyo ng Crypto ang Treasuries bilang mahalaga sa modernong pamumuhunan. Allan Pedersen, ang CEO ng Monetalis (na nagtrabaho upang i-tokenize ang mga RWA para sa Maker DAO), kahit na inihambing ang tokenized Treasuries sa carbon, tulad ng sa kemikal na elemento. "Kailangan mo ng carbon para sa buhay sa lupa," sabi ni Pedersen, "at kailangan mo ng US Treasuries para sa buhay on-chain."

Trade Finance

Ang mga treasuries ang bumubuo sa karamihan ng mga tokenized na RWA – sa ngayon – ngunit mas maraming klase ng asset ang nagbibigay sa mga mamumuhunan ng mas maraming opsyon, ang ilan ay may mas mataas na panganib at pagbabalik. Isaalang-alang ang "trade Finance," o ang arcane na mundo ng mga invoice at receivable. Kung may nagpadala ng internasyonal na kargamento mula Copenhagen patungong Cairo, ang invoice na iyon ay bahagi ng trade Finance. Ang mga kumpanyang tulad ng Tradeteq ay nagsisikap na i-tokenize ang mga invoice na ito, na nagdudulot ng higit na pagkatubig sa merkado, nagbibigay ng mas maraming opsyon sa paghiram para sa maliliit na negosyo, at nagbibigay ng isa pang klase ng asset para sa mga namumuhunan. Iniisip ni Behling na ang market lamang ay higit sa $1 trilyon at isinasaalang-alang ang trade Finance na "ang huling hangganan sa Finance."

O kumuha ng maliit na pagpapautang sa negosyo. "Ito ay uri ng isang angkop na lugar ng underwriting," sabi ni Sid Powell, co-founder ng Maple Finance, na nagpapatoken din sa mga RWA. Ang mga pautang sa maliliit na negosyo ay maaaring mag-alok ng mga ani na higit sa 10%, sabi ni Powell, at nagbibigay siya ng halimbawa ng isang programa sa rebate ng buwis sa panahon ng COVID. Sabihin nating isa kang tindahan ng pizza na nagpapanatili sa iyong mga empleyado sa panahon ng COVID sa 2020.

"Gumawa ang gobyerno ng isang programang pampasigla sa pamamagitan ng pagbubuwis, kung saan epektibo nilang binabayaran ang mga buwis na binayaran mo," sabi ni Powell. Salamat sa burukrasya ng gobyerno, ang mga rebate na ito ay tumagal ng maraming taon upang maproseso at T lumubog hanggang 2025. Ngayon ay maaari na silang i-tokenize at i-trade bilang isang asset, na nagdadala ng ani sa mga namumuhunan. "Kapag ang real world asset yield ay lumampas sa 10%, ito ay magsisimulang maging mas kawili-wili sa mga pondo, mataas na net-worth na mamumuhunan, at iba pang institutional allocator," sabi ni Powell.

Maaaring naisin ng ilan sa mga malalalim na bulsa na ito na mamuhunan sa parehong mga cryptocurrencies (tulad ng Bitcoin) at mga tradisyonal na equities (tulad ng Apple stock), at hinahayaan sila ng mga RWA na gawin pareho sa parehong ecosystem. “Para sa mga taong namumuhunan at nangangalakal sa Crypto – at hindi palaging may malinaw na pagkakaiba sa pagitan ng dalawa – kung gayon ay gusto mong magkaroon ng lahat ng nasa itaas [kabilang ang mga stock at bond],” sabi ni Timo Lehes, co-founder ng Swarm Markets, na nagdadala din ng mga RWA na on-chain. "T mo gustong gawin ang lahat ng wire transfer na ito sa pagitan ng mga application."

Ang mga mas agresibong mangangalakal ay naghahanap ng mga paraan upang magamit ang mga tokenized na Treasuries upang mas lalo pang masikip ang ani. "Nakakita ako ng mga tao na nagpapautang sa pamamagitan ng iba't ibang mga protocol at gumagamit ng lima o anim na beses," sabi ni Pedersen. Bumili ka ng tokenized Treasury, pagkatapos ay gamitin iyon bilang collateral para makakuha ng loan, at pagkatapos ay bumili ng higit pang Treasury, at iba pa. "Maaari kang mag-lock sa 10% hanggang 15% ng interes sa pamamagitan ng paglalagay sa ibabaw ng bawat isa," sabi ni Pedersen. (Ito ang obligadong oras para sabihin ITO AY HINDI PAYO SA PANANALAPI, at ang over-leverage ay maaaring maging backfire.) O, gaya ng ipinaliwanag ng DeFi researcher na si Thor Hartvigsen sa isang malawakang ibinahagi X thread, maaari kang makakuha ng 16.3% na yield sa pamamagitan ng "pag-looping" ng iba't ibang RWA at kinikilala ang, "Okay, ito ay hindi na nagagawa."

Isinasantabi ang mga merito ng leverage, mayroong lahat ng dahilan upang maniwala na ang tokenization pie ay KEEP na lalago. Adam Lawrence, CEO ng RWA.xyz, isang data provider, ay naghihinala na ang tokenized Treasuries market ay papasok sa "scale phase" nito, at hinuhulaan na sa susunod na ilang quarter, ang tokenized Treasuries ay "madaling 10x sa kasalukuyang laki ng market."

ONE huling pag-iisip. Bagama't ang mga salitang "walang panganib" ay dapat gawin ang lahat sa Crypto na mag-double-take – napanood na namin ang pelikulang iyon dati – sa kaso ng US Treasuries, ganoon talaga ang pagtingin ng mga mamumuhunan sa asset. Ngunit muli ... habang ang Kapulungan ng mga Kinatawan ay nahuhulog sa kaguluhan at ang isa pang pagsasara ng gobyerno ay palaging nagbabadya, maaaring maging patas din na tanungin, na mahigpit na sinabi, "Ano ang posibleng maging peligro sa gobyerno ng US?"

Kaya, tulad ng lahat ng bagay sa Crypto investing, caveat emptor.