El dinero reinventado: Bitcoin vs. el oro: una batalla de narrativas

Una de las razones por las que me siento privilegiado de escribir sobre el dinero digital es que las ideas y tecnologías que pretende revolucionar no tienen solo unos pocos años o décadas de antigüedad. Se remontan a siglos, incluso milenios.

Como el oro, por ejemplo.

Como BitcoinEl precio se ha disparado a nuevos máximos históricos y ha aparecido un desfile de grandes profesionales de la inversión comoLarry Fink, director ejecutivo de BlackRocky la leyenda de los fondos de coberturaStanley Druckenmiller Han hablado de sus perspectivas como una reserva de valor demostrablemente escasa, y ha surgido una guerra de palabras entre los fanáticos del oro y los fanáticos del Bitcoin .

Peter Schiff, ONE de los principales defensores del oro como inversión de reserva de valor y como estándar global para respaldar las divisas, se ha visto especialmente afectado. La semana pasada, Schiff publicó una avalancha de tuits. etiquetar a Bitcoin como especulativoinstrumento que carece de las propiedades físicas de refugio seguro del oro yquejándose de la falta de tiempo en antena Se otorga a los defensores del oro frente a los bitcoineros. (Consulta las respuestas para ver las respuestas más interesantes de los fanáticos del Bitcoin ).

Esta pelea refleja algo mucho más grande que una simple discusión entre trolls en Twitter. Surge de un esfuerzo audaz de la comunidad Cripto por reescribir una narrativa antigua.

En última instancia, ganar la narrativa es lo que importará en esta competencia. Como hemosdiscutido antesUna moneda puede tener una serie de propiedades valiosas, pero si no haycreencia En él, si la historia no resuena, no será aceptada como dinero entre una comunidad de usuarios.

Oro: De reyes y conquistas

Los defensores del oro mencionan con frecuencia las cualidades que lo convierten en una sólida reserva de valor para protegerse contra la devaluación de las monedas fiduciarias. Analicémoslas:

Es durableEl oro no se puede destruir.

Es fungibleEn su estado puro, el oro en lingotes tiene el mismo valor independientemente del lingote que tenga en la mano, lo que permite su aceptación como medio de intercambio y reserva de valor.

Es divisibleDespués de la fundición, el oro se puede descomponer en monedas y lingotes de cualquier tamaño.

Es portátil.Dentro de ciertos límites, puedes transportar oro de un lugar a otro.

Y lo más importante, esescasoDejando de lado la viabilidad futura o no deminería de asteroidesEl ritmo lento y costoso al que se pueden extraer las reservas de oro conocidas del mundo significa que, a diferencia de las monedas fiduciarias de papel, su suministro no se puede ampliar a voluntad.

Cabe destacar que estas propiedades también se atribuyen a Bitcoin , con razón, en mi opinión, y con una superioridad sobre el oro. (Bitcoin es ciertamente más portátil y más fácilmente divisible, y su escasez es posiblemente más fiable).

Pero si bien la durabilidad, la fungibilidad, la divisibilidad, la portabilidad y la escasez son condiciones necesarias para un dinero sólido y no fiduciario, no son suficientes por sí solas. Existen otros metales preciosos, como la plata y el platino, con cualidades similares. Y existen altcoins literalmente construidas con el mismo código que Bitcoin. Lo que, en última instancia, distingue tanto al oro como a Bitcoin de sus competidores es la amplia creencia colectiva en su valor compartido.

En el caso del oro, esta creencia no solo es generalizada, sino que está profundamente arraigada.

El oro es materia prima de cuentos de hadas como el del Rey Midas. Impulsó la conquista de las Américas, encapsulada en la búsqueda de... El Dorado. Se convirtió en sinónimo de riqueza y poder.

Y con la belleza, hasta el punto de hablar de la belleza del oro como si fuera innata o intrínseca. Pero la belleza se construye culturalmente. Si bien la evidencia sugiere que el uso del oro en joyería precedió a su uso como dinero, existe una lógica circular que se refuerza en la idea estética. Siglos de asociar el oro con la riqueza y el poder elevaron su belleza en nuestra mente.

En otras palabras, existe un poderoso ciclo de retroalimentación que surge de la idea de que "todo lo que reluce es oro". Este refuerza su poder cultural: un concepto efímero e intangible que, en realidad, es más importante que las cinco cualidades físicas mencionadas, lo que le otorga al oro su estatus de reserva universal de valor.

Bitcoin: Matemáticas para las masas

Entonces, como se puede ver, quienes impulsan la narrativa de Bitcoin se enfrentan a un competidor desalentador, un fenómeno con un peso cultural milenario.

Sin embargo, este momento parece propicio para una nueva historia. Hemos entrado en una era digital, donde el mundo físico está cada vez más moldeado y gestionado por un mundo informático independiente. Ese mundo necesita un "oro digital", no un oro físico.

Y resulta que la forma de crear ese oro digital es combinando el poder de las matemáticas —otra antigua y todopoderosa invención Human que rige nuestra vida— con el poder de la actividad Human colectiva. Esa combinación es lo que hace que la historia del Bitcoin sea tan cautivadora.

En esencia, el modelo de consenso de prueba de trabajo (que nos permite confiar en las transacciones registradas en el libro de contabilidad distribuido de la blockchain de Bitcoin) se basa en la extrema dificultad matemática de encontrar un número aleatorio dentro de un conjunto de datos compuesto por cuatrillones de otros números. Hay algo bastante universal —literalmente, del universo— en ello.

Pero la afirmación de que bitcoin es una escasez demostrable, fundamental para la narrativa de reserva de valor que los grandes inversores institucionales están adoptando, depende de algo más que su matemática, que, al fin y al cabo, puede replicarse, y se ha replicado, en bifurcaciones de código de altcoins. También se deriva de la participación e inversión masivas de Human (de tiempo, dinero y energía).

La previsiblemente escasa oferta monetaria de Bitcoin depende de que resulte prohibitivamente caro para cualquiera tomar el control de la red y de que exista un grupo internacional suficientemente grande y comprometido de desarrolladores que trabajen para mantener la seguridad de su código.

Ahí es donde la creciente resonancia de la narrativa se vuelve autocumplida. A medida que más personas creen en Bitcoin, más invertirán en él, lo que encarece cada vez más su ataque. Mientras tanto, esta creencia más extendida implica que cada vez más desarrolladores se preocupan por proteger el valor de bitcoin. Ambos factores lo hacen cada vez más seguro, lo que a su vez refuerza aún más su afirmación de escasez.

Para mí, esto es lo que hace que la historia del Bitcoin sea más atractiva que la del oro. Más que historias de reyes y conquistas, se trata de la interacción Human bajo el gobierno de principios matemáticos universales.

Esta épica batalla narrativa aún tiene un largo camino por recorrer. Espero con ansias documentar su desarrollo.

Ola de compra de oro por parte de los bancos centrales

Hablando de oro, este gráfico en unHistoria del medio de noticias financieras FinboldMe llamó la atención. A partir de una encuesta de las 12 economías más grandes del mundo, Finbold descubrió que los bancos centrales de EE. UU., China, Rusia e India habían acumulado la friolera de 208,34 toneladas de oro entre marzo y principios de diciembre de este año. Su recuento combinado eclipsa la liquidación agregada de 12,78 toneladas por parte de los otros ocho países en esa lista. No está claro de dónde obtuvo Finbold sus datos y debe tenerse en cuenta que la información de las reservas de oro del banco central es notoriamente difícil de confirmar. Pero con esa advertencia en mente, vale la pena explorar las cifras.

¿A qué se debe la gran acumulación de reservas de oro en estos cuatro países desde que la pandemia de COVID-19 se convirtió en una crisis global? La respuesta natural es que, al igual que las personas, los gobiernos ven el oro como una protección contra las tensiones económicas y monetarias, y la crisis ha aumentado el riesgo de que esto ocurra. Pero analizar individualmente a los cuatro países ofrece otras hipótesis.

Las cifras de EE. UU. e India se explican por sí solas. Para la Reserva Federal de EE. UU., su masiva expansión monetaria en plena pandemia requirió necesariamente la acumulación de un balance general gigantesco de activos financieros, del cual el oro formaba parte. India, principalmente por razones culturales, siempre ha sido un gran comprador de oro, por lo que estas cifras quizás sean solo una extensión de ello.

Las historias de China y Rusia son potencialmente más interesantes. Normalmente, estos dos países compran dólares, depositados en bonos del Tesoro estadounidense, como activo de reserva. El hecho de que también estén acumulando oro podría indicar una cierta pérdida de confianza en el dólar. Más importante aún, la pregunta es qué podrían hacer con ese oro en el futuro.

Y ahí es donde la perspectiva de Jennifer Zhu Scott, presidenta ejecutiva de The Commons Project, lo hace interesante. Hablando durante unaEpisodio reciente del podcast Money ReimaginedSeñaló que, si bien es evidente que China ha aumentado significativamente sus reservas de oro, ONE sabe con certeza cuánto posee. Esto, especula, podría colocar a China en una posición de poder para dar influencia al yuan digital en el mercado internacional.

Cuando se lance el renminbi digital, China T siquiera necesita decir que está respaldado por oro. Podría simplemente anunciar: "Por cierto, nuestra reserva real de oro es de 4.000 toneladas". (Según Finbold, las reservas totales de China ascienden actualmente a 2.196 toneladas). Esto le daría a la nueva moneda digital una base sólida, lo que podría animar a otros países a usarla. Al mismo tiempo, permitiría a China evitar la volatilidad que de otro modo enfrentaría al levantar los controles de capital, un paso que debe dar si quiere lograr un uso internacional más amplio del yuan.

¿Y qué hay de Rusia? Bueno, al igual que China, una de las razones por las que se cree que está interesada en crear una moneda digital es para tener un mecanismo que le permita reducir su dependencia del dólar; en su caso, para lograr el objetivo explícito de... evitar las sanciones estadounidensesUna importante reserva de oro también podría ayudarle a lograrlo.

La pregunta más importante, como se indica en la columna anterior, es si a estos países les resultará eventualmente mejor acumular Bitcoin, en lugar de oro, como respaldo para sus monedas.

Ayuntamiento global

PULGARES HACIA ABAJO.A columna de Sarah Frier En el boletín diario "Fully Charged" de Bloomberg de esta semana, se destacó el excesivo poder que Facebook ejerce sobre los anunciantes y el público al que se dirigen. Las pequeñas empresas que se han vuelto dependientes de los anuncios de Facebook para generar leads ahora se sienten frustradas al encontrarse en la "cárcel de Facebook": excluidas de la plataforma por un algoritmo que supuestamente controla el contenido inapropiado entre sus 3 mil millones de usuarios. El problema, escribe Frier, es que "pequeños fallos o fallas de este sistema pueden afectar a usuarios inocentes, quienes luego tienen que esperar que una Human real detecte el error y lo resuelva. Es un proceso que puede tardar días, si es que llega a ocurrir".

El artículo es otro ejemplo del creciente reconocimiento de que las grandes plataformas centralizadas de internet, como Google y Facebook, tienen poderes monopólicos de facto que pueden perjudicar la economía, una mentalidad que alimenta el mayor riesgo de acciones antimonopolio en su contra. Como escribe Frier: «Para una empresa que se esfuerza fervientemente por convencer a los legisladores de que no es un monopolio, un consejo: suele ser perjudicial que todo un sector de la economía dependa de su servicio para sobrevivir».

Lo que aún falta en el debate general sobre estos problemas es cómo modelos más descentralizados de control de los medios podrían abordarlos mejor. Ya sea con una solución blockchain o con otra, debemos reconocer que la arquitectura centralizada de las plataformas de internet es la raíz de su poder de control. Sea cual sea la solución, ese contexto es vital para la forma en que la sociedad concibe un rediseño de las redes sociales y la industria del contenido digital.

CARTA DE CUADERNO.La expansión de los pagos con monedas estables recibió otro impulso esta semana cuando Michael Del Castillo de Forbespublicó una historiadiciendo que la red de tarjetas Visa daría a sus 60 millones de comerciantes en todo el mundo acceso aUSDCEl token de moneda estable desarrollado por Circle Internet Financial y CoinBase. Lo interesante es que USDC, como token al portador, puede transferirse entre ONE sin necesidad de intermediarios. Lo que no contaba era la red de usuarios que ofrece Visa. Esta LOOKS una solución para transferir dinero internacionalmente sin usar bancos corresponsales ni el sistema de mensajería SWIFT. Otro paso hacia Finanzas globales sin intermediarios.

RENDIMIENTO DE BTC . Dan Held, quien dirige el crecimiento de la plataforma de intercambio de Cripto Kraken, ha hecho un favor a todos los interesados ​​en convertir su Bitcoin, que de otro modo estaría estancado, en un activo que genere intereses. Actualmente, existen numerosas maneras de obtener rendimientos con Bitcoin, y Held, quien ha estado experimentando con ellas durante gran parte del último año, creó un resumen de experiencias y resultados en un... Hilo de tweets útil.

Lo que me parece interesante es que el hilo de Held da una idea de la naturaleza "hazlo tú mismo" de un sistema financiero emergente y descentralizado. En este sistema, Bitcoin se convierte en un activo de reserva universal, una forma de garantía contra la cual se forman préstamos y posiciones especulativas.

Nota: Los pagos de intereses en los Mercados de Bitcoin provienen principalmente de especuladores, quienes toman prestado Bitcoin de entidades como BlockFi para realizar operaciones de venta en corto. Una forma de hacerlo, como señala Held, es mediante el arbitraje entre los precios del mercado al contado y los cotizados en activos derivados, como los futuros de Bitcoin de CME del Grayscale Bitcoin Trust o GBTC. (Grayscale es propiedad de Digital Currency Group, que también es la empresa matriz de CoinDesk). Esto es bastante diferente a, por ejemplo, obtener intereses sobre los depósitos en dólares en un banco, pero se asemeja a cómo se produce gran parte de la financiación en el mercado interbancario. Los bancos obtienen fondos a corto plazo prestando valores del Tesoro y otras garantías, que luego se utilizan en operaciones de venta en corto.

Por ahora, al menos, son las personas, no las instituciones, quienes proporcionan las garantías y la liquidez necesarias para los aspectos administrativos de un sistema de mercado de capitales.

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