Cripto : ¿Qué significan los cambios en la Fed y la SEC para las Cripto?

En lo que va de año, no han faltado giros históricos. En serio, elijan el que quieran: incluso dejando de lado la pandemia, tenemos disturbios en las calles de las ciudades estadounidenses, una guerra comercial alarmante, precios negativos del petróleo y un oro que superó brevemente los 2000 dólares por onza. Estos son solo algunos de los cambios impactantes que antes eran impensables, pero que ahora forman parte de nuestra nueva normalidad.

Un cambio mucho más silencioso, pero igualmente transformador, comenzó a hacerse sentir el jueves, cuando el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell,esbozó un nuevo enfoque Para la institución: se permitirá que la inflación supere el objetivo original del 2% "durante un tiempo" para compensar las caídas. En otras palabras, la inflación podría subir a corto plazo, pero no se preocupen, no subiremos los tipos.

YEstás leyendoCripto largas y cortasUn boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional.Puedes suscribirte aquí.

Al principio, el anuncio parecíatotalmente "meh" La única sorpresa fue que sus comentarios no fueran más impactantes. Dada la colosal deuda pública, ONE esperaba que subieran los tipos de interés en el futuro NEAR , independientemente de la inflación.

Pero, a mayor escala, los comentarios de Powell consolidan un cambio radical en el papel del que posiblemente sea el banco central más poderoso del mundo. Es probable que esto influya más allá de las expectativas de rendimiento: podría desencadenar una mayor transformación del papel de la Fed.

Esto apoyará, directa e indirectamente, el trabajo que se está realizando en los Mercados de Cripto . Pero hablaremos más sobre esto en breve.

Orígenes

Primero, veamos un BIT de historia.

La Ley fundacional de la Reserva Federal de 1913 no especificó ningún objetivo macroeconómico; el mandato original de la institución era proporcionar liquidez para evitar pánicos financieros. La Ley de Empleo de 1946 cambió el enfoque hacia el "máximo empleo", y en 1978 una nueva ley añadió un objetivo paralelo de "estabilidad razonable de precios". Tras décadas de desvío hacia este objetivo en detrimento de todo lo demás, la crisis financiera de 2008 impulsó a la Reserva Federal a priorizar nuevamente la estabilidad financiera.

Ese rol le dio amplio margen de maniobra a medida que la crisis actual comenzaba a desarrollarse y le permitió explorar nuevas áreas que ponen de relieve su falsa independencia. Esto podría adquirir mayor relevancia dado lo que el propio presidente Powell ha dicho.reconocido comoun debilitamiento de la confianza en las grandes instituciones.

Con la compra de deuda corporativa, la Reserva Federal ya no se limita a la impresión de dinero; ahora decide adónde va. Esto es político. Y con iniciativas como el programa de Préstamos para la Calle Principal, se expone a una oleada casi inevitable de impagos que el contribuyente tendrá que financiar.

Y eso sin siquiera considerar el sufrimiento que una mayor tasa de inflación desatará en una población afectada por el desempleo y las ejecuciones hipotecarias. El objetivo "promedio" del 2% puede no parecer mucho, pero cualquiera que haya ido de compras recientemente sabe que los aumentos reportados no tienen importancia para la vida diaria en medio de una pandemia. La Reserva Federal les está diciendo, en efecto, que el enorme aumento anual del IPC del 10% reportado en julio para la carne, el aumento de más del 8% en el precio de los huevos y el aumento de más del 4% para las verduras (por mencionar solo algunos ejemplos) no son importantes.

Nos enseñan que la Reserva Federal es independiente del gobierno, lo que le otorga la facultad de centrarse en la economía sin interferencia política. Pero su relación cada vez más arraigada con el Tesoro está convirtiendo al banco central en un brazo político. Su director es un designado político. Y sus poderes provienen del Congreso, que responde a los votantes, quienes podrían convencer al Congreso de realizar algunos ajustes.

No olvidemos que la Reserva Federal de Estados Unidos se creó hace poco más de 100 años; la institución no es tan antigua, en el amplio arco de la historia. Y su influencia no es inamovible. Por ahora, su papel es significativo e incluso esencial a medida que la economía global recalibra la deuda y las afiliaciones. Pero las cosas cambian.

En su lugar

¿Dónde entran en juego los Mercados de Cripto en esto?

Los Mercados de Cripto nacieron en medio de una tormenta de cambios. En 2009, el año del primer... Bitcoin En el contexto de las transacciones, el papel del banco central atravesaba otra profunda transformación. Los Mercados , en plena ebullición, impartían lecciones indeseables sobre la arrogancia de asumir que las tendencias eran constantes y que las instituciones sistémicas eran inmutables.

Poco más de 10 años después, nos encontramos en una situación similar. Lo que sabíamos que era cierto sobre las Finanzas y los Mercados ahora está plagado de dudas. Lo que suponíamos que no podía ser, ahora lo es. Y los bancos centrales, que considerábamos los guardianes de la economía global, luchan por definir su lugar en un caos y un renacimiento en rápida evolución.

Quienes trabajamos en esta industria observamos cómo surgen indicadores de una nueva realidad casi semanalmente. En los últimos días, vimos cómo un token de valor basado en blockchain iniciaba una oferta pública inicial.con la aprobación de la SEC,Una institución financiera de larga trayectoria y muy respetada se involucra en ellanzamiento de un fondo de Cripto ,y un gigante energético estatalsocio para reducir la quema desde operaciones a través de la minería de Bitcoin .

Estos grandes avances se enmarcan en la marcha hacia el profundo cambio para el que todos los que trabajamos en el Cripto nos hemos estado preparando. Sea cual sea nuestro rol, estamos trabajando en lo que creemos que viene a continuación en el engranaje del progreso. Las declaraciones del presidente Powell esta semana nos recordaron que también lo están haciendo los banqueros centrales.

El progreso no se limita al ámbito de las nuevas tecnologías y modelos de negocio, y el cambio no se limita a sustituir las instituciones tradicionales por otras nuevas. Todo evoluciona.

Si ONE nos ha enseñado 2020, es que las suposiciones no perduran y que todos debemos ser flexibles. En un mundo donde todo se transforma, las barreras se derrumban más rápido. Y, por incómodo que sea, el cambio siempre es una oportunidad, especialmente cuando proviene de áreas inesperadas. En nuestro sector, es lo que esperábamos.

La SEC también está cambiando

Los bancos centrales no son la única institución venerable que implementa cambios de Regulación profundos que impactarán en los Mercados de Cripto .

A principios de esta semana, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó el plan para que la Bolsa de Valores de Nueva York...permitir a las empresas cotizar directamente las acciones recién emitidas, En lugar de una oferta pública inicial (OPI). Anteriormente, se permitían las cotizaciones directas de acciones que ya estaban en manos de directivos. Esta nueva normativa permitirá a las empresas captar capital en los Mercados públicos sin el gasto de una OPI, cumpliendo con ciertas normas de cumplimiento.

Esto es potencialmente un gran problema para los Mercados de Cripto , ya que se rumorea que un puñado de empresas conocidas en nuestra industria están... considerando una cotización pública. Tomar la ruta directa hará que esto sea más liviano para las nuevas empresas de blockchain, dará a los inversores una exposición regulada a los Mercados de Cripto , aumentará el perfil de la industria en su conjunto y nos dará a los analistas información sobre el funcionamiento interno de empresas que antes eran opacas.

La SEC también amplió su definición de "inversor acreditado", por primera vez en 40 años, para incluir a quienes aprobaron los exámenes de las Series 7, 65 y 82, independientemente de su patrimonio personal. Como analista financiero certificado (CFA), me molesta que no se incluya a los CFA (¿qué? ¿Acaso no somos lo suficientemente inteligentes?), pero adopto una actitud optimista y me centro en el hecho de que el cambio está ocurriendo. Aunque lentamenteen algunos frentes.

Un movimiento mucho más significativo es el lanzamiento de laPrimera cotización de token de seguridad aprobada por la SEC. INX, una empresa con sede en Gibraltar que está desarrollando una plataforma de intercambio de Cripto , está emitiendo 130 millones de tokens que permiten a sus titulares recibir una participación en el FLOW de caja neto de la empresa, así como descuentos en las operaciones. El precio de la oferta es de 0,90 dólares, lo que podría generar 117 millones de dólares para la empresa, convirtiéndola en la mayor salida a bolsa del sector hasta la fecha.

Eso en sí mismo es bastante genial, pero no lo olvidemos. es un token de seguridadFunciona en la blockchain de Ethereum . Y ha sido aprobado por la SEC para su cotización pública, incluso para inversores minoristas.

Independientemente de si los fundamentos del negocio resisten el escrutinio o no, el asunto es una innovación fenomenal, y no solo porque el token en sí BLUR la comprensión tradicional de los activos negociables. Tal como está, es similar a la equidadEn el sentido de que los titulares pueden participar del éxito del negocio, pero sin derechos de propiedad. Además, podría otorgar privilegios operativos como descuentos y posiblemente otras ventajas en el futuro, porque es unactivo programableAdemás, solo pueden poseerlo inversores que hayan pasado por el proceso de conozca a su cliente (KYC).

También es un gran paso adelante para un regulador tradicionalmente cauteloso con las ofertas basadas en blockchain, más conocido por sus decisiones punitivas y altas barreras de acceso que por su apoyo a nuevos activos y modelos comerciales.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

Aunque los rendimientos de los BOND subieron ligeramente en respuesta a la nueva postura de la Fed sobre la inflación, el dólar apenas reaccionó, e incluso las fluctuaciones del bitcoin y el oro los dejaron prácticamente donde estaban antes de los comentarios de Powell.

El S&P 500 alcanzó un máximo histórico esta semana, tras recuperarse más del 50% desde su mínimo de 2020 en marzo. Si bien el oro no ha logrado superar su máximo histórico de 2061 dólares de principios de mes, aún se encuentra más del 30% por encima de sus mínimos de marzo. A modo de comparación, el precio del bitcoin está NEAR de su máximo histórico, pero casi triplica su mínimo intradía del 12 de marzo.

La correlación entre el oro y el Bitcoin continúa aumentando, ya que ambos actúan una vez más como cobertura frente al dólar.

Hablando de eso, la correlación entre Bitcoin y el dólar continúa bajando.

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A simple vista, una caída del dólar impulsará el precio del Bitcoin denominado en dólares. Pero ¿qué pasa con el Bitcoin en otras monedas? Es comprensible que el rendimiento no sea tan alto, pero sigue siendo sólido.

ESLABONES DE CADENA

Una presentación ante la SEC esta semana reveló que Peter Jubber, director de estrategia y planificación deInversiones de fidelidad,es el presidente de FD Funds GP, quees el socio general de Fondo de índice Bitcoin de origen Wise I, LP. LLEVAR: Aunque Fidelity no lo ha confirmado, hay indicios de que el fondo es una iniciativa de Fidelity, lo que significaría que una de las gestoras de activos más grandes del mundo, con casi 75 años de historia, está lanzando un fondo de Cripto . Reflexionen sobre esto.

Empresa de inversión en blockchainGrupo de Moneda Digital (padre de CoinDesk) tiene Se expandió a la industria minera de Bitcoin con una subsidiaria llamada Foundry que proporciona a los mineros de Criptomonedas y fabricantes de equipos financiamiento e información de mercado. LLEVAR: Esta es otra señal de que la industria de la minería de Criptomonedas está madurando rápidamente, lo que debería traer nuevas inversiones, una mayor diversificación geográfica y productos de mercado innovadores que deberían agregar liquidez y resiliencia a una parte integral del ecosistema.

Y hablando de una industria de minería de Cripto cambiante, el gigante petrolero multinacional que cotiza en bolsa Equinor(anteriormente Statoil, propiedad en un 67 % del gobierno noruego) está tomando medidas para reducir significativamente la quema de GAS natural mediante la minería de Criptomonedas,según capturas de pantalla de la intranet de Equinor recibidas por Arcane Research el viernes.LLEVAR: La empresa aparentemente hará esto a través de una asociación con Crusoe Energy Systems, con sede en Colorado, que utiliza Tecnología de mitigación de Flare digitales para convertir el GAS natural residual que de otro modo se liberaría a la atmósfera en electricidad en el sitio del pozo que puede extraer Criptomonedas a bajo costo.

Empresa de minería de Criptomonedas que cotiza en el Nasdaq Grupo de Patentes Marathonha firmado uncarta de intención Para adquirir la empresa de minería como servicio Fastblock Mining mediante una operación íntegramente en acciones. Tras implementar los 3304 mineros ASIC de Fastblock, la potencia de minería de Marathon aumentará en 208 petahash por segundo, y el coste total de minar Bitcoin se reducirá de 7400 $ por BTC a 3600 $ por BTC gracias al bajo coste de la electricidad de Fastblock. LLEVAR: Los menores costos de minería no solo brindan a la operación una buena protección en caso de caída del precio del Bitcoin , sino que también ofrecen un considerable potencial de crecimiento si Bitcoin sube. Si bien las empresas que cotizan en bolsa generalmente conllevan riesgos propios, además del riesgo de mercado, pueden ofrecer una alternativa para obtener exposición a los Precios de criptomonedas a los inversores que no desean preocuparse por las plataformas de intercambio y custodia de Cripto .

El volumen diario promedio de derivados de Bitcoin liquidados físicamente en Bakkt,una bolsa de derivados de Cripto con sede en EE. UU. respaldada por la empresa matriz NYSE, ha alcanzado niveles récord este mes, lo que indica un creciente interés institucional en las transacciones spot de Bitcoin . LLEVAR: Los futuros de Bakkt con entrega física permiten a los inversores tomar posesión de Bitcoin a través de un intercambio regulado.Las plataformas de intercambio al contado pueden tener licencia, pero no están reguladas, ya que las Cripto al contado aún no cuentan con un regulador. Los derivados sí lo tienen. Y muchas instituciones se limitan a realizar transacciones en plataformas reguladas.

Nic CarterLOOKS el protocolo Arquitectura de Bitcoin y Ethereum, y el papel de las tarifas en cada uno. LLEVAR: Esto es especialmente relevante dado el alza de las comisiones de Ethereum, que pone en duda su objetivo de ser una plataforma de aplicaciones generalizada y de alto rendimiento (aunque la próxima transición a ETH 2.0 busca respaldarlo). Las comisiones relativamente altas de Bitcoin también influyen en su narrativa (más reserva de valor que sistema de pagos descentralizado) y su desarrollo tecnológico (cadenas laterales y estructuras de datos más ligeras).

Intercambio de Cripto con sede en Antigua y Barbuda FTXse ha lanzadoUn índice de futuros para los 100 principales fondos de liquidez de Uniswap, la plataforma de intercambio descentralizada más grande por volumen negociado. Binance, el mayor intercambio de Cripto del mundo por volumen, planes para ofrecer derivados totalmente sintéticos basados ​​en un índice Finanzas descentralizado.LLEVAR: Ya me han oído decir esto: la innovación en nuevos tipos de activos en los Mercados de Cripto es fenomenal. Aquí tienen productos que permiten a los operadores usar plataformas de intercambio de Cripto centralizadas para acceder al rendimiento de los Mercados nativos de plataformas descentralizadas, con apalancamiento.

Capital de Ribbit, un inversor con una cartera de 2.600 millones de dólares en empresas emergentes de tecnología financiera, incluidas empresas de Criptomonedas y blockchain (y miembro fundador de la Asociación Libra), presentó un prospectocon la SEC para una IPO de 350 millones de dólares para una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC) llamada Ribbit LEAP.LLEVAR: Ribbit LEAP aún no tiene una empresa, pero busca una con la que fusionarse y podría convertirse en una vía eficiente de salida a bolsa para una empresa de Cripto que busque capital. Como explica Nathaniel Whittemore. En este gran episodio de podcast, Las SPAC no son más económicas que las IPO, pero sí más ágiles, lo que podría ser importante si nos encaminamos hacia un mercado alcista. En otras palabras, con una SPAC, las empresas de Cripto pueden recaudar fondos más rápidamente, aprovechando el auge del mercado.

Episodios de podcast que vale la pena escuchar:

• ¿Cuánto debemos temer a la deuda o la inflación poscrisis? Con Adam Tooze– Nathaniel Whittemore, El colapso
• Todo lo que necesita saber sobre el discurso de Jerome Powell en Jackson Hole– Nathaniel Whittemore, El colapso
• Dick Bove (Odeon Capital) sobre el sector bancario y el futuro del dominio del dólar– Matt Walsh, Al borde del abismo
• Jason Furman sobre productividad, competencia y crecimiento– Tyler Cowen, Conversaciones con Tyler
• Zachary Kelman (Kelman Law) sobre el GAFI, Bitcoin y el orden internacional– Nick Carter, Al borde del abismo