Cómo mejorar la transparencia y la confianza pública en los Mercados de Cripto

Las revelaciones del año pasado sobre fraude, lavado de dinero, mentiras y engaños por parte de FTX, Binance y otras entidades han socavado la confianza del público en la industria de los activos digitales, especialmente en sus plataformas de trading. La transparencia y un firme compromiso con la protección de los inversores son vitales para recuperar esa confianza.

Bruce Tupper es presidente y fundador de CoinRegTech, empresa que ofrece servicios de cumplimiento normativo para el mercado de activos digitales. Tyler Williams es director de asuntos regulatorios y legislativos y asesor regulatorio de Galaxy, una empresa innovadora en servicios financieros y gestión de inversiones en los sectores de activos digitales y Tecnología blockchain.

Creemos en dos propuestas:Informe de comprobante de reservasy los informes de transacciones fuera de la cadena son requisitos prudentes que las plataformas de negociación deben implementar. Ambas propuestas mejorarían de inmediato la transparencia para proteger los fondos de los clientes. Se necesita más, pero no permitamos que lo perfecto sea enemigo de lo bueno.

Ya es hora de que el Congreso de EE. UU. avance con una legislación integral sobre activos digitales. Dos proyectos de ley recientes son dignos de mención. Primero,S. 3087La Ley PROOF, presentada por los senadores Thom Tillis (republicano de Carolina del Norte) y John Hickenlooper (demócrata de Colorado) en octubre de 2023, requeriría que las plataformas comerciales demuestren criptográficamente mensualmente que pueden honrar todos los depósitos de los clientes mantenidos en custodia.

Segundo, Ley H.R. 5966La Ley de Informes de Transacciones de Productos Básicos Digitales Fuera de la Cadena, presentada por el REP Don Beyer (demócrata por Virginia), también en octubre de 2023, mejoraría la transparencia y la protección del cliente al exigir a las plataformas de negociación que informen de todas las transacciones de productos básicos digitales (como Bitcoin y Ether) a un repositorio de operaciones autorizado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC). Este requisito de informe es comparable al que se aplica actualmente a las transacciones de swaps.

Estos esfuerzos legislativos son novedosos al aprovechar la notable transparencia pública y la capacidad de auditoría de la tecnología blockchain. Las blockchains registran los débitos y créditos de las cuentas en un libro contable, como un sistema contable convencional, pero de forma transparente, inmutable y en tiempo real. La existencia de cualquier activo que resida en una blockchain pública, ya sea un valor tokenizado o un producto digital, es verificable por clientes y reguladores. Esto no ocurre con las transacciones fuera de la blockchain, que no comprometen las transacciones de activos digitales con la blockchain correspondiente. En cambio, los registros de las transacciones fuera de la blockchain se almacenan en los sistemas internos de la plataforma de negociación y no se registran en la blockchain. Como resultado, los clientes dependen del registro interno de plataformas de negociación no registradas para rastrear su historial de propiedad.

Ahora, las plataformas de negociación y los legisladores se unen en torno a una idea simple: ¿Qué pasaría si las plataformas de negociación que actúan como custodios pudieran demostrar indiscutiblemente el control sobre los activos de los clientes? Esto se conoce como Prueba de Reserva (PoR). Este concepto, en constante evolución, ha existido en los Mercados de activos digitales durante aproximadamente una década. PoR implica que una plataforma de negociación actúe como custodio para certificar los activos de sus clientes, comprometiéndolos a un registro público (en cadena). Al publicar estos conjuntos de datos, los clientes y los reguladores podrían verificar los activos y garantizar la solidez de las plataformas de negociación.

Las iniciativas legislativas se han centrado en obligar a las plataformas de negociación a separar los activos de los clientes de sus fondos operativos. El objetivo es brindar garantías a los clientes y a los reguladores en caso de liquidación o quiebra de una plataforma, protegiendo al mismo tiempo los activos de los clientes. Algunas plataformas de negociación han adoptado voluntariamente certificaciones mensuales de PoR. El PoR debería formar parte de cualquier solución legislativa integral adoptada por el Congreso de los Estados Unidos, que es precisamente lo que reconocieron las senadoras Cynthia Lummis (republicana por Wyoming) y Kirsten Gillibrand (demócrata por Nueva York) al reintroducir la Ley Lummis-Gillibrand de Innovación Financiera Responsable.S. 2281, que incluía una disposición específica que obligaría a los intermediarios de Cripto a mantener PoR y someterse a verificaciones anuales. Si la Tecnología blockchain se implementara ampliamente en nuestro sector de servicios financieros, los Mercados y los servicios financieros serían más transparentes y menos costosos.

Otro requisito indispensable es la propuesta del REP Beyer (HR 5966), que exige que las plataformas de negociación reporten las transacciones dentro y fuera de la cadena a un repositorio de transacciones de la CFTC, de forma similar a como la agencia ya recopila y supervisa los Mercados de swaps. Si bien las transacciones dentro de la cadena ya se registran en sus respectivas cadenas de bloques, este proyecto de ley estandarizaría y recopilaría esos datos, junto con las transacciones fuera de la cadena, para ofrecer a los clientes transparencia y confianza en las plataformas de negociación y en el mercado de activos digitales en general. El proyecto de ley Beyer permitiría que un repositorio de transacciones registrado comparta datos de transacciones con la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). El requisito de reporte también ayudaría a los reguladores a supervisar las plataformas de negociación y a otros participantes del mercado.

Algunos legisladores en Washington han adoptado una postura muy negativa ante estas propuestas de transparencia. En algunos casos, han intentado obstaculizar la industria de los activos digitales bloqueando el acceso a los servicios de contabilidad. En enero...cartaAnte la Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas (PCAOB), los legisladores atacaron la PoR y la calificaron de "auditoría falsa". La PCAOB publicó debidamente unacarta de asesoramientoAdvirtiendo a los inversores sobre las certificaciones PoR. Como resultado, las firmas de auditoría se han retirado de sus compromisos, y la postura del PCAOB es la contraria a la que debería adoptar un regulador contable razonable.

Las principales críticas al PoR se han abordado en gran medida en la Ley de Pruebas (S. 3087). El PoR no se contempla como sustituto de las auditorías estándar, sino como complemento de las prácticas de auditoría estándar. La garantía de auditoría tradicional es necesaria, pero no sustituye la prueba públicamente verificable y de alta frecuencia de que los fondos de los clientes se encuentran en la plataforma de negociación que también actúa como custodio.

Las plataformas de negociación no deberían estar sujetas a un estándar diferente al de los custodios tradicionales y las plataformas de intercambio registradas. Las certificaciones frecuentes de PoR podrían brindar mayor transparencia que la que ofrecen actualmente los custodios tradicionales. El reporte de transacciones de activos digitales, tanto dentro como fuera de la cadena, a un repositorio de operaciones registrado en la CFTC —una especie de enfoque de "confiar, pero verificar"— ofrece un nivel adicional de supervisión federal y protección para los clientes.

La industria de activos digitales está implementando enfoques razonables y de buena fe, como PoR y Reportes de Transacciones Fuera de la Cadena. Quizás se necesiten más. Simplemente pedimos que los políticos y reguladores de Washington colaboren con nosotros. La industria de activos digitales está dando un giro a la situación y trabajando arduamente para recuperar la confianza perdida por clientes y legisladores.

Con el avance de los proyectos de ley PoR y Off-Chain, en relación con la legislación integral sobre activos digitales, las plataformas de negociación y la Tecnología blockchain tendrán la oportunidad de prosperar y sustentar una nueva era de innovación y excepcionalismo financiero liderado por Estados ONE . Este es un objetivo loable que Washington D. C. debería apoyar.