Por qué Bitcoin prospera (y por qué no reemplazará al dólar)

Bitcoin es líder en el mundo de las Cripto . Se ha recuperado del desastroso colapso de 2018 y se encamina hacia el precio que alcanzó en diciembre de 2017. Entonces, ¿qué le depara el futuro a Bitcoin? ¿Podría eventualmente reemplazar al dólar como moneda de reserva global, como afirman sus fieles partidarios? ¿Se desplomará y desaparecerá, como...? Nouriel Roubini ha pronosticado¿O está destinado a seguir siendo un activo especulativo, que enriquece las carteras de inversión, pero que nunca se adoptará como medio principal de intercambio?

Más de una década después de su surgimiento de las cenizas de la crisis financiera,Bitcoinsigue siendo un deporte minoritario. Predicciones queAlcanzará 1 millón de dólares o más Parecen excesivamente optimistas. Tampoco dan señales de convertirse en un medio de intercambio principal. En los últimos 10 años, el dólar estadounidense se ha consolidado cada vez más como la principal moneda de pago del mundo. Bitcoin no está más cerca de su aceptación universal que cuando comenzó.

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es escritora independiente y conferenciante sobre banca, Finanzas y economía. Su libro «El argumento a favor de la flexibilización cuantitativa popular”, explica cómo funcionan la creación de dinero moderno y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el “dinero helicóptero” para ayudar a las economías a salir de la recesión.

Pero el Bitcoin ha sobrevivido a dos grandes caídas y a numerosas caídas menores, y ahora está en alza. A diferencia de muchas criptomonedas más pequeñas, su valor nunca ha caído a cero; de hecho, en sus 12 años de existencia, ha aumentado considerablemente. A pesar de su volatilidad, ha demostrado que puede mantener su valor a largo plazo. Ha alcanzado cierta madurez como reserva de valor, aunque no como medio de intercambio.

Es tentador predecir el futuro de Bitcoin basándose en su rendimiento hasta el momento. Activo especulativo de alto rendimiento, sí. Reserva de valor a largo plazo, quizás. Medio de intercambio, no tanto. Pero como cualquier inversor sabe, el rendimiento pasado no es una guía para las rentabilidades futuras. Así que examinemos si, a pesar de su aparente resiliencia, el valor de Bitcoin podría caer a cero y, a la inversa, qué se necesitaría para que Bitcoin reemplazara al dólar como moneda de reserva global.

Para comprender cómo podría ocurrir cualquiera de estos escenarios, es ilustrativo analizar cómo funcionan las monedas fiduciarias. ¿Qué les da valor y cómo lo pierden?

Existen dos teorías contrapuestas sobre el valor de las monedas fiduciarias: la que podríamos llamar la teoría "metalista", según la cual el valor de una moneda fiduciaria se debe al oro al que solía estar vinculada, y la teoría "chartalista", que sostiene que una moneda fiduciaria tiene valor porque la gente tiene que pagar impuestos en ella. Por supuesto, ninguna de las dos se aplica al Bitcoin: nunca ha estado vinculado al oro y ningún gobierno acepta impuestos en él. Entonces, ¿existen otras maneras en que una moneda puede adquirir y mantener valor a largo plazo?

Véase también: Frances Coppola -Los bancos están acabados, pero las Cripto han perdido su alma

Tanto la visión metalista como la chartalista del valor de las monedas fiduciarias se sustentan en un fundamento más profundo: la creencia de que el respaldo de la moneda es en sí mismo confiable. En el caso de los metalistas, se trata de la creencia de que el oro siempre será valioso. Esta creencia se ha comprobado durante milenios y nunca ha fallado, por lo que probablemente sea razonable. Menos razonable es la noción de que una moneda que actualmente no está vinculada al oro es valiosa porque solía estarlo. Sin embargo, muchos metalistas creen que las monedas fiduciarias eventualmente volverán a estar vinculadas al oro (más sobre esto en breve).

Para los cartistas, la creencia subyacente es que el gobierno es capaz tanto de imponer obligaciones tributarias como de recaudarlas. La capacidad de imponer impuestos no implica necesariamente autoritarismo: una tributación razonable por parte de un gobierno percibido como justo y benigno tiene más probabilidades de generar una moneda estable que impuestos punitivos e injustos aplicados con severidad.

Lo que da valor a la moneda, por lo tanto, es la confianza en lo que la respalda. Entonces, ¿qué respalda a Bitcoin? En respuesta a la crítica de que «Bitcoin no está respaldado por nada», El sitio web de inversión Fidelity Digital Assets dijo“Bitcoin está respaldado por el código y el consenso que existe entre sus principales partes interesadas”.

El tipo de colapso social y político que destruiría al dólar seguramente también destruiría la civilización global.

Esta es una declaración de fe. Equivale a "el código es perfecto, y las partes interesadas clave jamás harían nada que lo hiciera menos perfecto". Ninguna de estas afirmaciones es necesariamente cierta, pero para que Bitcoin mantenga su valor, basta con que un número suficiente de personas lo crean.

El código no es perfecto, por supuesto. Si lo fuera, nunca se habría bifurcado. Pero Fidelity Digital Assets también tiene una respuesta. Bitcoin puede no ser inmutable, pero su comunidad sí lo es: «Si bien el software de código abierto de Bitcoin puede bifurcarse, su comunidad y sus efectos de red no».

Mucha gente ha comentado sobre la naturaleza sectaria de Bitcoin, que parece ser una característica de diseño: el líder seudónimo que desapareció después de tres años, la negativa de quienes conocen a Satoshi a revelar su identidad, la reverencia con la que sus seguidores tratan las palabras de Satoshi y sus allegados. Los efectos de red son particularmente fuertes en las sectas, y los incentivos de sus miembros no son necesariamente económicos. Los verdaderos creyentes siguen invirtiendo en Bitcoin y comerciando activamente incluso cuando el precio cae catastróficamente, debido a su fe en que Bitcoin eventualmente se convertirá en el corazón de un nuevo orden mundial. Mientras existan, siempre habrá un incentivo para minar Bitcoin , y mientras esto siga siendo así, el precio no puede caer a cero.

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Así que la fe de los bitcoineros es lo que le da su Bitcoin . Si perdieran esa fe, el valor de la moneda caería a cero. Pero ¿bastará su fe para que Bitcoin finalmente reemplace al dólar estadounidense como moneda de reserva global?

Actualmente no hay indicios de que el mundo vaya a abandonar el dólar en un futuro próximo. En todo caso, la pandemia actual ha aumentadodependencia del dólar, obligando a la Reserva Federal a proporcionar más liquidez a los Mercados financieros. Incluso en los Mercados de Cripto , existe una creciente necesidad de dólares. Después de todo, ¿qué son las monedas estables sino un medio para vincular las criptomonedas cada vez más estrechamente al dólar?

Una transición global al Bitcoin provocaría la mayor de todas las crisis financieras, desestabilizando no solo los Mercados convencionales, sino también los Mercados de Cripto . Sin embargo, un número significativo de personas, incluyendo, entre otros, a los bitcoineros, cree que esto no solo es posible, sino inevitable. Creen que la flexibilización cuantitativa (QE) acabará desencadenando una hiperinflación incontrolable de las principales monedas fiduciarias. Esta creencia se ha mantenido a pesar del fracaso de la QE para generar una inflación significativa de precios en ninguna parte del mundo.

A principios de la década de 2010, quienes creían en este Armagedón hiperinflacionario pensaban que el resultado inevitable sería el regreso del patrón oro global. Algunos aún lo creen. Pero los verdaderos creyentes del bitcoin argumentan que es al Bitcoin, y no al oro, a lo que el mundo recurriría cuando las monedas fiduciarias se desplomaran.

¿Por qué Bitcoin? Porque ofrece tanto las ventajas del oro como la comodidad de una moneda digital. No es emitida ni controlada por un gobierno y, a diferencia del oro, su oferta aumenta de forma predecible y, con el tiempo, se fija de forma permanente. Puede subdividirse en pequeñas cantidades, lo que la hace más útil que el oro como medio de intercambio. Y a medida que aumenta su valor, los precios de los bienes y servicios reales que se compran con ella bajan. Una moneda digital independiente del gobierno y naturalmente deflacionaria sería justo lo que se necesitaría para restaurar la confianza en el dinero tras el colapso hiperinflacionario del dólar.

Pero la hiperinflaciónEstá muy asociado con el colapso social, político y económico.Así pues, quienes creen que el Bitcoin está destinado a reemplazar al dólar como principal moneda internacional de reserva y liquidación, e invierten en él por esa razón, en esencia apuestan al colapso de Estados Unidos y al desmoronamiento del orden internacional actual.

Los colapsos hegemónicos repentinos y desastrosos son producto de la ficción apocalíptica, no de la realidad. Se tardó más de medio siglo y dos guerras mundiales para que la hegemonía se transfiriera de Gran Bretaña a Estados Unidos, e incluso entonces, la transferencia fue lenta y no particularmente desordenada. El tipo de colapso social y político que destruiría el dólar seguramente también destruiría la civilización global.

Véase también: Frances Coppola -Por qué una escasez como la de Bitcoin sería un desastre para el dólar

¿Tendría la gente los dispositivos, la banda ancha y la electricidad necesarios para usar y minar Bitcoin después de semejante catástrofe? La ficción apocalíptica de la Guerra Fría, cuando la guerra nuclear era una amenaza real, dice unánimemente que no. No solo los dispositivos y la electricidad no sobrevivirían, sino que, en su propia lucha por sobrevivir, la gente olvidaría rápidamente su existencia. No se puede comer Bitcoin.

Es posible que el mundo evite un colapso deflacionario al acordar convertir a Bitcoin en la base de un sistema global de monedas fiduciarias digitales, de forma similar a como el oro sustentó el sistema de Bretton Woods tras la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, el sistema de Bretton Woods apenas duró 20 años antes de que los desequilibrios económicos y los conflictos globales lo desestabilizaran fatalmente. ¿Por qué habría de perdurar más el "Bitcoin Woods"?

Cuando la fe manda, la gente cree en todo tipo de cosas increíbles. Que Bitcoin sustituya al dólar como moneda de reserva global es algo realmente increíble. Las probabilidades de que esto ocurra parecen muy remotas. Pero mientras sus defensores sigan creyendo que está destinado a dominar el mundo, Bitcoin tendrá valor; otros podrán beneficiarse de ese valor, incluso si no comparten la creencia. Gracias a la fe de los verdaderos creyentes de Bitcoin, Bitcoin seguirá siendo una buena apuesta para los inversores.