Problemas estructurales podrían estar causando los bajos retornos del Bitcoin "Cash and Carry" de BitMEX

BitMEX puede ser una de las plataformas de derivados de Cripto más grandes, pero ofrece el menor retorno en transacciones "cash and carry" de Bitcoin .

Actualmente, el rendimiento ofrecido por BitMEX, con sede en Seychelles, en un período de tres meses es del 2,71 % anualizado, la mitad de lo que ofrecen intercambios rivales como Binance, FTX y Deribit, según la fuente de datos Skew.

El arbitraje de cash and carry consiste en comprar un activo en el mercado al contado contra una posición de venta en el mercado de futuros, cuando este último cotiza con una prima sobre el precio al contado. En esencia, las estrategias de carry se benefician de la base de futuros (el diferencial entre los precios en los Mercados de futuros y al contado), que se evapora el día del vencimiento.

Bitcoin como única garantía de BitMEX

Las políticas y la historia reciente de BItMEX parecen haber afectado el comportamiento de los comerciantes, manteniendo así las tarifas bajas en BitMEX en relación con otras plataformas.

"Creemos que la diferencia en la prima de BitMEX se relaciona con su oferta de garantía única", dijo Patrick Heusser, comerciante senior de Criptomonedas en Zúrich. Cripto Broker AG, le dijo a CoinDesk en un chat de Twitter.

BitMEXsolo acepta Bitcoin como garantía, lo que significa que los comerciantes pueden pagar o recibir margen, ganancias y pérdidas únicamente en BitcoinPor lo tanto, cuando el mercado cae, la garantía pierde valor, obligando a los compradores a salir mediante la toma de posiciones compensatorias. Esto, a su vez, provoca una mayor caída del precio y más liquidaciones de posiciones largas, una liquidación forzada de posiciones de compra similar a lo que puede ocurrir en una llamada de margen en las bolsas de futuros tradicionales.

"Durante la liquidación de marzo, la red se congestionó y elcascada de liquidaciónhizo bajar los precios a un ritmo más rápido. Suponiendo que fuera un ecosistema cerrado, el peligro era queBitcoin"El precio en la plataforma BitMEX podría haber llegado a cero, lo que resultaría en una eliminación total del valor de la garantía y de todas las posiciones abiertas", dijo Heusser.

El 12 de marzo, Bitcoin cayó casi un 40%, alcanzando niveles inferiores a los 4.000 dólares. La repentina caída, que comenzó desde alrededor de los 7.800 dólares, provocó liquidaciones récord de compraventa por valor de 876 millones de dólares en BitMEX. Estos cierres forzados probablemente agravaron la caída del precio.

Por lo tanto, los operadores son menos agresivos al invertir en largo en BitMEX que en otros exchanges como FTX, donde pueden ofrecer monedas estables y criptomonedas como garantía. Esto ayuda a mitigar el riesgo derivado de una caída repentina de precios.

"Existe un riesgo residual para los creadores de mercado si se mantienen en posiciones largas en BitMEX. Por lo tanto, el precio general de estos futuros es ligeramente inferior al de las plataformas multicolaterales", afirmó Heusser.

Otras plataformas

Binance, el principal exchange de Criptomonedas a nivel mundial por volumen de operaciones, lanzó una programa de garantía cruzada En su plataforma de futuros, a principios de este año, esta función permite a los usuarios operar con futuros utilizando Cripto de su billetera de Binance Exchange como garantía, sin necesidad de vender monedas.

Deribit, la plataforma de intercambio con mayor volumen de opciones, también ofrece un mecanismo de garantía único como BitMEX. Aun así, la base de futuros en Deribit es significativamente mayor que la de BitMEX.

Esto posiblemente se deba a diferencias en los mecanismos de liquidación.

En Deribit, las posiciones se liquidan de forma incremental. «La posición se liquidará en fracciones para evitar reducciones innecesarias, siempre que la liquidación parcial garantice que el saldo del margen supere el nivel de margen de mantenimiento requerido».según el blog oficialSe produce una liquidación total cuando el saldo del margen del comerciante es inferior al margen de mantenimiento.

Esta liquidación incremental permite a los operadores expresar su visión alcista con mayor agresividad, lo que provoca una ampliación de la prima de futuros. BitMEX no ofrece un mecanismo de liquidación parcial ni incremental.

La gran cuota de mercado de BitMEX

Además, el alto volumen comercial de BitMEX y la profundidad del libro de órdenes podrían ser responsables de la baja base en comparación con Deribit.

Hasta el martes, BitMEX representaba el 14% del volumen global de negociación de futuros de Bitcoin , que ascendía a 16 000 millones de dólares, mientras que Deribit contribuía tan solo con el 2%, según la fuente de datos Skew. Además, en BitMEX, el diferencial diario promedio entre órdenes de compra y venta de futuros de Bitcoin con un tamaño de cotización de 10 millones de dólares es actualmente del 0,4%, frente al 2,94% en Deribit.

Dicho esto, la baja base de BitMEX no representa un bajo riesgo crediticio. De hecho, indica lo contrario debido a la estructura de garantía única.