Libra tiene un modelo de crisis defectuoso, dice ex economista del FMI

Un ex asesor principal de Regulación del Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo que la relación poco definida de Libra con la Reserva Federal ha empujado a quienes están detrás de Libra a adoptar protocolos de emergencia similares a los que Estados Unidos abandonó hace más de 100 años.

El economista estadounidense Barry Eichengreen, quien fue asesor de Regulación del FMI a fines de la década de 1990, dijo en un entrada de blogEl sábado, junto con su colega académico Ganesh Viswanath-Natraj, dijo que las protecciones de emergencia encontradas en el libro blanco revisado de Libra eran similares a los certificados de cámara de compensación que Estados Unidos usó para prevenir corridas bancarias antes del establecimiento de la Reserva Federal en 1913.

No está claro si la Reserva Federal intervendría para ayudar a la moneda propuesta en una emergencia, actuando como prestamista de última instancia, escriben Eichengreen y Viswanath-Natraj. El libro blanco de Libra, en cambio, propone que los operadores de la red podrían emitir "suspensiones de reembolso" para evitar que se extraigan fondos de la Reserva de Libra (la reserva de activos reales que sustenta el valor de Libra) o imponer penalizaciones adicionales a quienes aún deseen un reembolso anticipado.

"Los historiadores financieros reconocerán estos dispositivos por lo que son. Se asemejan a los certificados de cámara de compensación emitidos por los grupos bancarios estadounidenses en el siglo XIX en respuesta a las corridas bancarias y las crisis financieras", afirman Eichengreen y Viswanath-Natraj.

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A partir de la década de 1850, Estados Unidos dependía de una red de cámaras de compensación privadas para prevenir las corridas bancarias mediante la emisión de certificados de préstamo. La idea era que estos actuaran como una especie de cuasimoneda que pudiera sustituir al medio de pago cuando la confianza del mercado en los billetes emitidos por un solo banco se desplomara.

Pero, como sostienen Eichengreen y Viswanath-Natraj, este sistema de cámara de compensación privada "creó una situación en la que no todos los dólares eran tan buenos como los demás. Fue esta situación insatisfactoria la que condujo al establecimiento del Sistema de la Reserva Federal en 1913".

Al parecer, Eichengreen y Viswanath-Natraj creen que los protocolos de emergencia de Libra podrían ser simplemente una medida provisional hasta que se defina una relación más clara con la Reserva Federal. Citan partes del libro blanco de Libra que indican que se podría recurrir a un "administrador externo" no especificado para proporcionar liquidez de emergencia en caso de crisis.

Pero todo depende de si la Fed decide apoyar a Libra. Eichengreen y Viswanath-Natraj argumentan que «los autores del [libro blanco] tienen dudas sobre si la Fed será un prestamista de última instancia obediente para el mercado de LibraUSD».

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El libro blanco revisado de Libra, publicado a principios de este mes,abandonó el plan original lanzar un activo digital que estaría vinculado a una canasta de 30 monedas fiduciarias a favor de emitir un puñado de monedas estables, cada una vinculada 1:1 con una moneda fiduciaria diferente.

El cambio fue unconcesión importantea los políticos y banqueros centrales que dijeron que Libra podría convertirse en un rival de las monedas emitidas por los gobiernos.

Eichengreen y Viswanath-Natraj argumentan que aún quedan preguntas sin respuesta sobre cómo Libra podría afectar la soberanía monetaria. «Si los residentes de otro país se cambian a LibraUSD, el banco central de ese país perderá la capacidad de generar señoreaje. Perderá el control de las condiciones monetarias. Perderá la capacidad de respaldar los Mercados financieros locales», se lee en la entrada del blog.

Ni Libra ni Eichengreen respondieron a las solicitudes de comentarios al cierre de esta edición.