Las instituciones asiáticas finalmente se están interesando en los fondos de cobertura de Cripto

La conclusión:

• Los inversores institucionales asiáticos, en su mayoría individuos con un alto patrimonio y oficinas familiares, están mostrando cada vez más interés en los activos digitales, y algunos han asignado parte de sus carteras a fondos de cobertura de Cripto .
• Las sombrías perspectivas macroeconómicas y las noticias sobre Libra de Facebook y la moneda digital del banco central de China han alimentado este interés, dicen los participantes del mercado.
• Los fondos de cobertura de Cripto en la región enfrentan obstáculos para despegar, incluidos obstáculos en materia de licencias, banca, custodia y seguros.

Los inversores institucionales asiáticos, en su mayoría individuos con un alto patrimonio neto y oficinas familiares que no están familiarizados con los activos digitales, muestran cada vez más interés en asignar una pequeña parte de sus carteras a fondos de cobertura de Cripto .

A diferencia de lo que ocurrió en el pasado, algunos realmente se han arriesgado y han realizado dichas asignaciones, y es probable que otros Síguenos, dicen los expertos del sector.

El problema es que, como en otras partes del mundo, un sector bancario reacio a las criptomonedas y los requisitos regulatorios plantean grandes obstáculos para el lanzamiento de dichos fondos y, por ende, una adopción institucional más amplia en Asia.

Este año ha sido un punto de inflexión crucial para BBShares, un fondo de cobertura de Cripto con sede en Hong Kong que atiende a inversores institucionales en Asia. La firma está en camino de alcanzar un capital comprometido de 10 millones de dólares antes de fin de año, principalmente proveniente de personas con un alto patrimonio neto y oficinas familiares, mientras que las instituciones financieras tradicionales se mantienen al margen.

La mayor parte del capital llegó durante los últimos cuatro meses después de que las noticias sobre el proyecto Libra de Facebook y el crecimiento del bitcoin desde principios de este año despertaran el interés de los inversores.

"El ritmo de asignación de activos institucionales a Cripto este año ha sido mucho más rápido", afirmó Jett Li, director de inversiones de BBShares, quien anteriormente trabajó en Bank of New York Mellon. "La demanda de una asignación de activos institucionales segura y eficiente a Cripto es bastante fuerte".

Tiantian Kullander, cofundador de la empresa asiática de comercio de Cripto Amber Group, se hizo eco de ese sentimiento.

"El interés es evidente", afirmó. "La frecuencia [de consultas de inversores institucionales sobre inversiones en Cripto ] ha aumentado notablemente en los últimos meses".

Dicho esto, el número de fondos de cobertura de Cripto ubicados en Asia aún es reducido. Alrededor del 5% de los fondos de cobertura de Cripto a nivel mundial se ubican en Singapur, en comparación con el 64% en Estados Unidos, según un informe de investigación de 2019 de la consultora PwC.

Estos fondos están estructurados de manera muy similar a los fondos de cobertura tradicionales, aprovechando estrategias como el trading cuantitativo, el arbitraje, las posiciones largas y cortas, y apuntando a generar alfa, o retornos superiores al mercado, para inversores institucionales.

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Varios participantes del mercado notaron un aumento significativo en el interés de los inversores en las Cripto después de que Facebook anunciara formalmente en junio que planea lanzar Libra.

"Es la mejor publicidad que se puede esperar para las Cripto", afirmó Jianbo Wang, director de inversiones de CYBEX, una plataforma de intercambio descentralizada de criptoactivos. "Tras el anuncio de Libra, la gente siente que debe considerar invertir en este sector".

Si Libra es la Publicidad perfecta, los informes cada vez más plausibles sobre la moneda digital planeada por el Banco Popular de China (PBoC) sirven como una bendición oficial.

Solo en agosto, el banco central chino hizo varios comentarios públicos sobre su proyecto de yuan digital, que podría ser el primero del mundo. Como muestra de la seriedad del proyecto, un equipo especializado ha estado desarrollando el sistema en una oficina separada con acceso restringido desde principios de este año.

Más allá de los dos catalizadores inmediatos, varios factores macro también podrían estar impulsando el interés de los inversores. El precio del bitcoin ha subido un 120 % en lo que va de año en 2019, convirtiéndose en el activo con mejor rendimiento en 2019 hasta la fecha por un margen considerable.

Para poner esto en perspectiva, algunos de los activos con mejor desempeño en 2019 hasta el momento incluyen el índice inmobiliario estadounidense (medido por el índice MSCI REIT) y las acciones estadounidenses (medidas por el índice Russell 3000); ambos han subido alrededor de un 20 por ciento, según datos de SeekingAlpha.

Los enormes rendimientos de Bitcoin están generando en los inversores un caso de FOMO (miedo a perderse algo). Las tasas de interés negativas en Europa y un panorama económico sombrío a nivel mundial hacen que invertir en Cripto —consideradas un activo no correlacionado, inafectado por las fluctuaciones de los Mercados tradicionales— sea mucho más atractivo.

"La tendencia a la baja del entorno macroeconómico ha contribuido al interés de los inversores. La gente se ha vuelto más receptiva a las Cripto", afirmó Ryan Rabaglia, director de operaciones de OSL Brokerage, una firma de corretaje de activos digitales en Hong Kong. "Sin duda, hay una sensación de despertar hacia las Cripto , ya que los inversores se ven afectados por todo tipo de 'guerras' y problemas en todo el mundo".

Cinturón y Ruta de la Seda

Sin duda, el camino hacia una adopción institucional más amplia del comercio de Cripto puede ser ONE en Asia.

Incluso después de que los inversores deciden asignar activos a las Cripto, existe una gran cantidad de desafíos para implementar realmente el capital.

Las opciones son limitadas, especialmente en Asia. Los inversores pueden comprar Cripto directamente o a través de un fideicomisario, afirmó Kenneth Xu, director ejecutivo de InVault Trust, custodio de Cripto registrado en Hong Kong.

Pero se necesitan productos más sofisticados y versátiles para generar rentabilidades alfa, más allá de una simple apuesta unidireccional. Ofrecer esta opción, mediante la creación de un fondo de trading de Cripto que pueda captar fondos de inversores acreditados e institucionales, no es tarea fácil.

Los servicios de fondos de inversión más básicos, como la apertura de una cuenta bancaria, la administración de fondos, el servicio de custodia, la cobertura de seguros y la auditoría, son difíciles de obtener o simplemente no están disponibles para los administradores de fondos de Cripto en Asia.

Abrir una cuenta bancaria para una empresa de gestión de inversiones en Cripto en China es prácticamente imposible debido a las restricciones regulatorias y cambiarias. Por otro lado, los bancos de Hong Kong y Singapur, en general, no aceptan este tipo de cuentas debido a los riesgos percibidos relacionados con la inversión en Cripto .

BBShares afirmó que tardó más de un año en tener todo listo. Recurrió a un custodio estadounidense para que le brindara custodia y cobertura de seguro para sus fondos y creó un sistema interno de gestión de activos para cumplir con los requisitos de cumplimiento en Hong Kong y Singapur.

Point95 Global, otro fondo de cobertura de Cripto con sede en Hong Kong, también comenzó a prepararse desde la primavera de 2018 y actualmente está perfeccionando procesos internos con planes de recaudar capital externo en 2020.

"Tuvimos que construir el coche y la carretera al mismo tiempo", dijo Lin Cheung, director ejecutivo de Point95 Global, quien anteriormente trabajó en JP Morgan. "Cada paso fue un reto y llevó mucho tiempo".

Tanto BBShares como Point95 Global también recurrieron a EE. UU. para abrir cuentas bancarias, lo que generalmente requiere que el equipo directivo cuente con ciudadanos estadounidenses o titulares de tarjetas de residencia permanente y profesionales con suficiente experiencia en gestión de inversiones. Para algunos equipos, este requisito no es fácil de cumplir.

"El ecosistema asiático no quiere correr riesgos", dijo un experto del sector que prefirió no hacer comentarios críticos en público. "Desde los reguladores hasta las instituciones financieras, están acostumbrados a ser los imitadores. Solo quieren esperar y copiar lo que ha funcionado en los Mercados desarrollados".

¿Ventaja del pionero?

Sin embargo, hay señales claras de que finalmente se están produciendo avances concretos en Asia.

Para quienes creen en la adopción institucional, prepararse antes de que las instituciones implementen capital en Cripto en masa proporciona una ventaja de pionero.

"No se puede esperar hasta que las instituciones pongan dinero mañana. Será demasiado tarde", dijo Cheung de Point95 Global.

Es difícil predecir qué ocurrirá con los fondos de Cripto regulados en los próximos tres años, o incluso el próximo, afirmó Li de BBShare. «Este mercado se mueve muy rápido. Pero somos muy optimistas sobre el potencial a largo plazo de las criptomonedas y la propuesta de valor de nuestro fondo».

Otros están pensando en crear productos intermedios, como cuentas administradas, ya que el costo de establecer y operar un fondo de cobertura de Cripto con licencia es muy alto.

Considerando que la mayoría de los inversores que invierten capital actualmente son personas con un alto patrimonio neto y oficinas familiares, una cuenta administrada puede ser una buena opción. Jianbo Wang de CYBEX y Point95 Global están considerando lanzar estos servicios próximamente.

Otros no son tan apresurados. Kullander, de Amber, dijo que muchas de las solicitudes que recibe su firma aún se detienen en la consulta. "Si solo están investigando ahora, es probable que sean muy lentos".

Tal cautela puede crear sus propios riesgos.

"Sin duda, ha habido más palabras que acciones", afirmó Xu de InVault. "Un fondo de Cripto podría tardar dos años en preparar toda la documentación, las licencias y cumplir con los requisitos de cumplimiento. Pero en el mundo de las Cripto, el mercado podría estar patas arriba en ese lapso".

Puede que sea cierto. Pero para los pioneros, las ventajas bien valen el riesgo.

Billetesimagen vía Shutterstock