Mercados de valores en una cadena de bloques: el impacto potencial de Delaware

Noelle Acheson es una veterana de 10 años en análisis de empresas y autora de CoinDesk Semanal, un boletín personalizado que se envía todos los domingos, exclusivamente a los suscriptores de CoinDesk .

La semana pasada, Delaware pasóenmiendas a la legislación estatal que, una vez promulgadas a fines de julio, otorgarán a las corporaciones registradas en el estado el derecho de emitir y comercializar acciones en una plataforma blockchain.

Aunque a primera vista esto pueda parecer una pequeña modificación, en realidad es algo de gran importancia.Empresas y intercambiosalrededor de lamundo ha sido investigando cómo libros de contabilidad distribuidos podría ayuda conemisión, ejecución y liquidación (algunos tienen incluso acciones emitidasen una cadena de bloques). Sin embargo, lo han estado haciendo bajo una nube de incertidumbre regulatoria, sin estar seguros de si las partes interesadas, incluidos los organismos gubernamentales pertinentes, permitirían que las innovaciones se consolidaran.

Por primera vez, las empresas podrán experimentar con nuevos procesos sabiendo que cuentan con la protección de la ley.

Es probable que esto abra el camino para que todo el ciclo de vida de una acción (emisión, custodia, negociación, comunicación con los accionistas y reembolso) se ejecute en una cadena de bloques. El resultado podría ser una reestructuración de la red global de valores, ONE de los pilares de nuestra economía capitalista moderna.

La infraestructura de capital utilizada en la mayoría de los Mercados actuales evolucionó en torno a la emisión en papel y, en esencia, mantiene la misma estructura conceptual que en el siglo XVII. Los procesos son complejos e implican varios pasos, cada uno con comisiones. La compensación centralizada genera riesgo sistémico al presentar un único punto de fallo, y dado que en la mayoría de las jurisdicciones la propiedad legal reside en los agentes de transferencia, la verdadera propiedad puede ocultarse, lo que a su vez puede infringir las normas que limitan la participación accionaria.

Además, un sistema basado en papel, incluso ONE digitalizado, es vulnerable al fraude y las bases de datos centralizadas pueden sufrir violaciones de seguridad.

Conformarse con menos

Con un sistema blockchain, inversores y emisores pueden interactuar directamente, prescindiendo, en teoría, de intermediarios, custodios y cámaras de compensación, lo que reduce los costos de transacción. La liquidación puede realizarse en cuestión de horas en lugar de días, liberando fondos y reduciendo las comisiones de gestión.

Se restauraría la propiedad legal a los inversores y las empresas, y sería más transparente. Los dividendos y la división de acciones podrían automatizarse, reduciendo así los costos y los errores.

Además, una plataforma de contabilidad distribuida eliminaría el riesgo de punto único de falla, ayudaría a que la votación por poder sea más transparente y precisa y facilitaría la gestión de las tablas de capitalización y la colateralización.

Existen desventajas. La transparencia, por ONE: no todos los inversores quieren que sus posiciones sean visibles. La resolución de errores es otra: los errores ocurren, y en un libro contable inmutable, ¿cómo se corrigen?

Es más, el riesgo de contraparte no desaparece, simplemente cambia. Pero a medida que el desarrollo de servicios y soluciones se acelera tras la aprobación regulatoria, también lo hará el desarrollo de soluciones.

Comparte los beneficios

Es significativo que se haya alcanzado este hito en Delaware.

El estado ocupa el puesto 49.º en tamaño y el 45.º en población a nivel nacional, pero cuenta con dos tercios de las empresas estadounidenses que cotizan en bolsa y el 85 % de las IPO. Tiene más personas jurídicas registradas que residentes. Esto se debe a su legislación empresarial y marco fiscal relativamente flexibles, y a su reputación de ser un referente en derecho corporativo.

Es más, la reciente enmienda forma parte de una iniciativa más amplia para agilizar los procesos corporativos y gubernamentales.Iniciativa Blockchain de Delaware, lanzadohace más de un año, compromete al gobierno del estado a incorporar la Tecnología blockchain en el manejo de documentos oficiales como títulos de propiedad, certificados de nacimiento y defunción, licencias profesionales, reclamos colaterales y presentaciones de empresas.

Así pues, aquí tenemos el estado de EE.UU. con la mayor concentración de corporaciones registradas y una reputación de apoyar la innovación, ofreciendo a las empresas la oportunidad de probar una nueva forma de financiación y gobernanza.

Si bien la adopción probablemente será lenta, al menos al principio, es probable que el ritmo se acelere a medida que los beneficios se hagan aún más evidentes. Otras jurisdiccionesPodría Síguenos el ejemplopara evitar perder una parte importante de sus negocios domiciliados. Y la estructura de los Mercados financieros podría comenzar a cambiar de forma gradual, pero fundamental.

Si bien la enmienda de Delaware no creará una revolución en el mercado de la noche a la mañana, sí plantea una pregunta que resalta la importancia sistémica de la medida: ¿seguirán existiendo los Mercados de valores tradicionales dentro de 10 años?

Puente conmemorativo de DelawareImagen vía Shutterstock