Documento del BCE: Los registros distribuidos probablemente traerán un cambio gradual

El Banco Central Europeo (BCE) ha publicado un documento de trabajo sobre la Tecnología blockchain, examinando su posible papel e impacto en los Mercados de valores.

Escrito por los economistas del BCE Andrea Pinna y Wiebe Ruttenberg, el documento arroja una amplia red sobre las diversas posibles aplicaciones y repercusiones que los registros distribuidos podrían tener en el mercado, al tiempo que examina diferentes usos paracontratos inteligentesdentro de la infraestructura del mercado de valores.

Titulado "Tecnologías de contabilidad distribuida en la post-negociación de valores" y publicado el 17 de abril, el informe se hace eco de un coro cada vez mayor de partes interesadas de la industria, reguladores y observadores del mercado que ven un impacto potencialmente fuerte de la Tecnología en las Finanzas.

Sin embargo, los autores del artículo continúan argumentando que algunos elementos del mercado, en particular los regulados, probablemente no serán reemplazados incluso si se produce un cambio radical más amplio provocado por el uso de aplicaciones de blockchain en las Finanzas.

El documento afirma:

El debate actual sobre las DLT se centra en gran medida en la Tecnología en sí y en el impacto disruptivo que su Tecnología podría tener en el mercado de post-negociación y sus actores. Sin embargo, debe tenerse presente que, independientemente de la Tecnología implementada, ciertas funciones presentes en el mercado de post-negociación de valores siempre deberán ser realizadas por instituciones.

El mercado podría impulsar el cambio

En general, el documento ofrece una visión general del entorno actual de liquidación posterior a la negociación y establece algunos de los puntos críticos que los defensores de blockchain esperan mejorar con la Tecnología.

Las condiciones actuales del mercado —con tasas de interés bajas y la expectativa de un aumento en la demanda de garantías debido a cambios regulatorios— han reducido los márgenes de los intermediarios financieros, lo que ha vuelto más onerosos los costos fijos de los procedimientos administrativos de las organizaciones sin fines de lucro.

Por lo tanto, los intermediarios financieros esperan que las DLT les permitan evitar ciertos procesos de conciliación y reducir la cantidad de garantías y capital vinculados al ciclo de liquidación.

Aún así, todavía quedan preguntas, afirman los autores a medida que avanza el artículo.

Es necesario responder a importantes cuestiones jurídicas y de infraestructura, en particular las relacionadas con la situación jurídica exacta de un libro de contabilidad distribuido utilizado por los bancos, dijeron.

La interoperabilidad, indicaron los autores, es una de esas áreas problemáticas.

Para que la Tecnología sea adoptada significativamente entre las principales empresas financieras, serán necesarios estándares operativos para conectar efectivamente cualquier red futura que pueda surgir.

“La armonización... sigue siendo necesaria”, escribieron los autores. “Para obtener beneficios a nivel de mercado en términos de seguridad y eficiencia, es posible que todos los sistemas del mercado deban poder comunicarse con todas las diferentes DLT adoptadas”.

Grados de adopción explorados

Una parte notable del documento explora los resultados potenciales de la experimentación continua de la tecnología blockchain en la industria.

En un escenario, las instituciones de posnegociación utilizan aplicaciones de blockchain para mejorar la eficiencia general, pero su infraestructura subyacente permanece inalterada. En este caso, los llamados registros distribuidos aislados ayudarían a los operadores a reducir costos, al tiempo que siguen sujetos a los mismos desafíos de interoperabilidad que se observan actualmente.

En el extremo más extremo, las redes peer to peer potencialmente eliminarían por completo los operadores tradicionales de compensación y liquidación, poniendo la emisión y compra de valores completamente en manos de los inversores y las empresas que venden esos activos.

"Las empresas y los gobiernos podrían emitir sus instrumentos financieros directamente en el libro mayor, lo que sería de especial interés para las empresas emergentes que emiten acciones mediante colocación privada, mientras que los contratos inteligentes ejecutarían cualquier acción corporativa automáticamente", explica el documento.

Finalmente, los autores del artículo afirman que aún es pronto para proyectar el impacto exacto de la tecnología. Sin embargo, especulan que cualquier cambio ocurrirá a lo largo de un período más largo.

El artículo concluye:

Es posible que una tecnología DLT se incorpore al mercado general, pero, de ocurrir, es más probable que provoque un cambio gradual en los procesos que una revolución en el mercado.

El documento completo del BCE se puede encontrar a continuación:

Documento DLT del BCE

Imagen víaShutterstock