• В інтерв’ю CoinDesk Дон Вілсон розкритикував придушення Крипто SEC, проводячи паралелі зі своєю минулою перемогою над CFTC, ще одним регуляторним агентством під керівництвом Гері Генслера.
• Позиція SEC щодо Крипто «нагадує мені «ATLAS розправив плечима», — сказав Вілсон. «[Якщо] всі порушують закон, вони можуть вибірково переслідувати, кого забажають».
• Вілсон вважає, що відсутність ясності з боку SEC для Крипто є навмисною, а не випадковою.

Дон Вілсон відчуває дежавю.

Цього місяця Комісія з цінних паперів і бірж США подав до суду Cumberland DRW, підрозділ DRW, чиказького торгового гіганта, який заснував і керує Вілсон. Регулятор Ринки обвинувачений компанія, яка торгує криптовалютами на суму щонайменше 2 мільярди доларів США, включаючи криптовалюту Солани SOL і багатокутника POL (раніше MATIC) без попереднього отримання дозволу. Справа залежить від того, що SEC вважає ці активи цінними паперами, що накладає всілякі вимоги до таких трейдерів, як DRW.

Це не перша плутанина DRW з регулятором. Насправді це навіть не перша суперечка DRW із Гарі Генслером, головою SEC.

У 2013 році, коли Генслер очолював Комісію з торгівлі товарними ф’ючерсами США, агентство подав позов проти DRW і самого Вілсона, стверджуючи, що вони маніпулював ринком для незрозумілого процентного свопу. Вілсон і його фірма заперечували будь-які правопорушення – вони стверджували, що вони просто виявили вигідну арбітражну можливість, яку їхні конкуренти не помітили.

Вони боролися з CFTC і виграли – значну перемогу.

Суддя у справі, окружний суддя Річард Салліван з Південного округу Нью-Йорка (тепер суддя другого округу Апеляційного суду США) рішуче став на бік Вілсона після чотириденного судового засідання, відхиливши позов CFTC у судовому засіданні. різке звільнення 2018 року. Він назвав аргументи CFTC «абсурдними».

Вілсон із захопленням згадує це рішення.

«Земля плоска»

В інтерв’ю CoinDesk у п’ятницю Вілсон сказав, що його улюбленими словами у звільненні були дотепні слова Саллівана про те, що «не є протизаконним бути розумнішим за свого контрагента в угоді обміну», і твердження судді про те, що «лише Відділ правозастосування CFTC наполягав на своєму крику про маніпулювання ринком, заснованому лише на переконанні в стилі «Земля плоска».

Генслер уже давно залишив CFTC до того часу, як Салліван розгромив справу регулятора. Але він був там, щоб запустити його.

«Нам здавалося, що CFTC намагається розширити визначення маніпуляції», — сказав Вілсон.

Ймовірно, цей рядок звучить незручно знайомим інсайдерам Крипто .

Під керівництвом Генслера SEC вжила заходів, як офіційних, так і неофіційних, щоб розширити свої повноваження над Крипто. У лютому це розширив визначення "дилера" цінних паперів щоб захопити велику частину Крипто ринку, що узгоджується з часто повторюваним переконанням Генсера, що «переважна більшість» Крипто токенів є цінними паперами і, отже, заслуговують нагляду SEC.

Читайте також: Гері Генслер: Крипто , який керує SEC

Генслер неодноразово повторював, що Крипто просто потрібно «зайти та зареєструватися», і вони зможуть торгувати Крипто без проблем. У позові проти DRW від 10 жовтня йдеться: «Камберленд купив і продав за власні кошти в рамках свого звичайного бізнесу Крипто на суму щонайменше 2 мільярди доларів, які пропонувалися та продавалися як цінні папери. При цьому Камберленд діяв як дилер цінних паперів, але не зареєструвався як дилер цінних паперів у Комісії».

Вілсон бачить це зовсім інакше.

«Ми створили брокера-дилера та спробували зареєструвати його для торгівлі Крипто », — сказав Вілсон в інтерв’ю. «Відділ Ринки SEC сказав: «Якщо ви зареєструєтесь, ви зможете торгувати лише ETH і Bitcoin». Правоохоронний орган сказав: «Вам не вдалося зареєструватися». Очевидно, ці дві речі несумісні».

SEC не відповіла на Request CoinDesk про коментарі.

Оживляєте «ATLAS розправив плечі»?

Кевін Хеберле, професор корпоративного права та права цінних паперів у U.C. Юридичний факультет Irvine сказав, що деякі керівники регуляторних органів просто «агресивніші», ніж інші.

«Коли ці особи виявляються обмеженими в тому, що вони можуть робити з точки зору нормотворчості, вони часто звертаються до регулювання через примусове виконання», — сказав Хеберле. «SEC має історію широкого використання визначення брокера-дилера, щоб гарантувати, що закони про захист клієнтів застосовуються в ситуації, коли SEC хотіла б, щоб вони застосовувалися, навіть якщо T , що спірні організації насправді діють як брокери-дилери».

На думку Вілсона, є багато подібності між примусовими діями SEC під керівництвом Генслера та примусовими діями, з якими він зіткнувся з боку CFTC під керівництвом Генслера.

У нього є теорія про те, чому. На думку Вілсона, відсутність нормативної ясності з боку SEC є особливістю, а не помилкою керівництва Генслера в обох агентствах. Не встановлюючи чітких правил чи вказівок і не заперечуючи, коли його запитують, чи може певний токен бути цінним папером, SEC зберігає свою можливість вибірково переслідувати, сказав Вілсон.

«Ця динаміка поставила SEC у положення, коли вони могли сказати, що всі порушують правило, і ми просто збираємося переслідувати тих, кого захочемо. [Це] нагадує мені «ATLAS розправив плечі», — сказав Вілсон. «[Якщо] всі порушують закон, вони можуть вибірково переслідувати, кого забажають».

Теорія Вільсона не є поза сферою можливостей. Джеймс Фанто, професор права в Бруклінській юридичній школі та співдиректор шкільного Центру вивчення комерційного права та регулювання, сказав CoinDesk , що «цілком» можливо, що SEC Gensler навмисно розпливчастий, щоб зберегти свою владу.

«Це типовий підхід до примусового виконання», — сказав Фанто. «Вони T виграють від чіткого розуміння речей, особливо в новій сфері».

І що може отримати SEC від своєї непрозорості щодо Крипто? Фанто сказав, що це може бути кілька речей.

«Частину це гроші, частину — лише для того, щоб привернути увагу та привернути увагу», — сказав Фанто. «Ймовірно, частина цього просто нерегульована, і «хтось має це зробити, [тож] ми це зробимо». Але це SEC під керівництвом [адміністрації Байдена], яка була дуже, дуже активною, керуючись правозастосуванням, у всьому, і не лише у Крипто – у всьому».

Не лише Вілсон розчарований ситуацією. Минулого місяця REP Патрік МакГенрі (RN.C.) назвав SEC a "шахрайське агентство". Комісар SEC Марк Уєда нещодавно називається володінням Генслера «катастрофа для всієї [Крипто] індустрії».

Генслер, зі свого боку, рішуче відкинув звинувачення в тому, що його агентство T встановило чітких правил. Він часто вказує на a Звіт за 2017 рік від агентства (до того, як він приєднався до нього в 2021 році), дійшовши висновку, що токени, випущені децентралізованою автономною організацією під назвою «DAO», є цінними паперами. Він також відкинув прохання індустрії створити всеосяжну нормативну базу для Крипто, стверджуючи, що «вона вже існує» у формі системи регулювання цінних паперів США, яка тягнеться з 1930-х років. На а на початку цього місяця в юридичній школі Нью-Йоркського університету, він роздратовано сказав: «Те, що людям T подобається закон, T означає, що закону немає. Ви T маєте права вибирати».

Заходьте та реєструйтесь

Часто повторюваний рефрен Генслера «зайдіть і зареєструйтеся» став чимось на зразок жарту в Крипто . Компанії, включаючи Coinbase і Robinhood, заявили, що намагалися зареєструватися як брокери-дилери, але їм було відмовлено. (Варто зазначити, що деякі компанії, в т.ч суперечлива фірма Prometheum, успішно зареєструвалися як Крипто -дилери в SEC.)

Челсі Піццола, радник DRW, назвала відхилені спроби компанії зареєструвати свого Крипто брокера-дилера Cumberland Securities LLC у FINRA (яка також відіграє певну роль у нагляді за Ринки США) «дуже розчаруванням», додавши: «Ми не єдині, хто тут каже, що ми намагалися зареєструватися і [хто] придбав брокера-дилера, намагаючись роками. використовувати його... намагався добросовісно співпрацювати з торговим і Ринки персоналом SEC".

Є деякі докази того, що Cumberland DRW зареєструвався б у SEC, якби такий шлях був доступний. У червні компанія отримала дуже бажану, але важкодоступну ліцензію BitLicense від Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка. Відомо, що NYDFS є вимогливим регулятором і отримує BitLicense займає в середньому три роки. Але порівняно з досвідом Камберленда під час спроби зареєструватися в SEC, NYDFS здавалося гнучким у своєму підході до регулювання Крипто .

«Коли ми проходили процес із [NY]DFS… ми також намагалися взаємодіяти з FINRA, намагаючись взаємодіяти з SEC, щоб використовувати нашого зареєстрованого брокера-дилера», — розповів Піццола. «З [NY]DFS ми отримали набагато більше зусиль. Це тривалий і складний процес, але ми принаймні відчували, що досягаємо прогресу, рухаємося вперед і T залишаємось на місці».

Уповільнення еволюції

Незважаючи на те, що Cumberland DRW не зареєстрована в SEC як брокер-дилер, вона є регульованою організацією. Вона була провідним постачальником ліквідності для Крипто з моменту її заснування в 2014 році. І, завдяки родоводу TradFi материнської компанії DRW, вона служила як самоописаний міст від Крипто до традиційного фінансового світу.

Вілсон припустив, що, можливо, примусові дії SEC можуть бути способом уповільнити еволюцію Крипто.

«Є деякі люди в уряді, які вважають, що найкраще, щоб уряд мав повний контроль», — сказав Вілсон. «І я вважаю, що Крипто, як децентралізуюча Технології, загрожує цьому, і якщо ви хочете сповільнити це, то, безперечно, спробувати Крипто TradFi – це спосіб зробити це».

Вілсон додав, що деякі законодавці та регулятори, такі як сенатор Елізабет Уоррен (штат Массачусетс), налаштовані проти Крипто , тому що вони «справді вірять у силу держави», яку Крипто підриває.

«Якщо це ваше бачення світу — що світ буде кращим, коли уряд має набагато більше контролю — тоді все, що ви можете зробити, щоб уповільнити розвиток Крипто , зробить світ кращим», — сказав Вілсон. «І якщо вам доведеться робити це у спосіб, який є BIT несправедливим щодо учасників ринку, ви все одно робите світ кращим».

Кидаючи рукавичку

Вілсон і його компанія готові до чергової боротьби з регуляторним агентством під керівництвом Генслера.

В а заяву, опубліковану на X (раніше Twitter) 10 жовтня, речник фірми написав: «Ми вже довели готовність нашої фірми захищатися від надмірно завзятих регуляторів, які використовують свою владу таким чином, що швидше шкодить, ніж приносить користь ринку. … Ми готові знову захищатися».

Вілсон сказав CoinDesk , що найкращим результатом для Cumberland DRW є звільнення, схоже на те, ONE він отримав у 2018 році.

«Це така ситуація в стилі Кафки. Я сподіваюся, що суди побачать, наскільки це безглуздо, і ми виправимо ситуацію», — сказав він, сміючись. «Найкоротшим, найшвидшим і найпростішим результатом буде, якби суддя просто відхилив це».

Але крім звільнення, Вілсон і Піццола заявили, що вони сподіваються на цю справу, що вона приведе до ясності для Cumberland DRW та інших учасників ринку.

«Ми хороші актори. Ми просто хочемо, щоб такі люди, як ми, могли впроваджувати інновації та продуктивно займатися», — сказав Піццола. «Ми просто T бачимо обґрунтування такого роду деструктивної взаємодії».

Вілсон сказав, що перемога над CFTC коштувала DRW великих грошей – грошей, які компанія, як ONE з найбільших торгових фірм країни, могла собі дозволити. За його словами, безлад SEC вже дорого обійшовся DRW.

"Це справді прикро", - сказав Вілсон. «У справі CFTC було витрачено багато наших ресурсів і платників податків. Зараз з SEC величезна кількість ресурсів платників податків витрачається на ці справи. Очевидно, були люди, які робили погані речі в Крипто та SEC повинна переслідувати цих людей."

Але у випадку з DRW та ін як Coinbase, «Не було шляху до реєстрації, і SEC сказала: «Ви не змогли зареєструватися».»