Оцінка впливу Spot Bitcoin ETF на волатильність цін

• За словами аналітиків, спотові ETF можуть зменшити вплив Крипто китів на ринок, допомагаючи Bitcoin ​​стати менш волатильним.
• На традиційних Ринки спотові ETF, як правило, підвищують ліквідність базового активу.
• ONE спостерігач сказав, що волатильність може залишатися високою, якщо очікувані ETF передбачатимуть «створення готівки».

Очікується, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) дасть зелене світло ONE або декільком біржовим фондам (ETF), які інвестують безпосередньо в Bitcoin [BTC], а не у ф’ючерси, пов’язані з Криптовалюта.

Аналітики погоджуються, що схвалення матиме a бичачий вплив на ціни. Однак аналітики розходяться в думках щодо того, чи схвалення зменшить горезвісну волатильність цін на біткойн, яка погіршила його привабливість як активу-сховку.

У той час як Bitcoin блокчейн є децентралізованим, його маркер, BTC, є децентралізованим концентрований в руках відносно невеликої кількості власників, відомих як кити. Через розмір своїх володінь ці кити мають великий вплив на ціни, часто викликаючи сильні коливання. Спотовий ETF, який має ретельно відстежувати вартість базових активів, може зменшити їхній вплив на розширення бази власників.

«Спотовий ETF забезпечить доступ до Bitcoin набагато ширшому колу учасників ринку, включаючи інституційних інвесторів і фінансових консультантів», — сказав Нейт Герачі, президент зареєстрованого інвестиційного консультанта The ETF Store, в інтерв’ю, проведеному за допомогою прямого обміну повідомленнями на X. «Глибший пул інвесторів у Bitcoin через обгортку ETF теоретично може допомогти знизити волатильність, оскільки кількість і різноманітність інвесторів буде більшою. Це ускладнить роботу для більші Bitcoin кити, щоб підштовхнути ціни».

За оцінками Galaxy Digital, адресний розмір ринку Bitcoin ETF США може становити 14 трильйонів доларів лише через ONE після запуску спотового ETF і 39 трильйонів доларів на третій рік.

Більше ліквідності

Таке сильне поглинання може збільшити ліквідність базового активу, забезпечуючи менш нестабільні умови торгівлі, коли ціни T коливаються швидко. Ліквідність відноситься до здатність ринку поглинати великі замовлення за стабільними цінами.

«Волатильність, як правило, падає, коли простір розвивається, зростає інституційна ліквідність та розвивається інфраструктура, а актив звикає до нормального стану», — сказав у Telegram Річард Розенблюм, співзасновник і президент постачальника Крипто ліквідності GSR.

На фондових Ринки збільшення володіння ETF, як правило, підвищує ліквідність базових акцій, відповідно до стаття 2018 року Мехмета Саглама, доцента Фінанси Коледжу бізнесу Карла Х. Лінднера при Університеті Цинциннаті; Тугкан Тузун, економіст Ради Федеральної резервної системи та Расс Вермерс, доцент кафедри Фінанси Школи бізнесу Сміта.

«Використовуючи кілька показників ліквідності, ми виявили, що ETF збільшують ліквідність своїх базових акцій. Ми виявили, що показники неліквідності, ефективні спреди, спреди котирувань, Amihud і дефіцит впровадження зростають, коли частка власності ETF на акції падає», — йдеться в документі, в якому досліджувалися акції S&P 500 і Nasdaq.

«Досліджуючи динаміку цін під час виконання великих ордерів, ми виявили, що ONE з основних каналів більш високої ліквідності пов’язаний з торгівлею арбітражів проти потенційних неправильних цін між ETF і кошиком базових акцій», — йдеться в документі.

Арбітражі займають взаємозалікові позиції на двох Ринки, щоб отримати прибуток від різниці в ціні між ними. Наприклад, якщо ETF торгує з дисконтом до вартості базових акцій, арбітражник купить ETF і продасть базові акції, фактично додаючи ліквідності базовим активам.

Волатильність через створення готівки

Лоран Кссіс, експерт з ETF і радник з Крипто торгівлі в CEC Capital, займає протилежну позицію, стверджуючи, що спотові ETF можуть стати джерелом волатильності цін BTC .

ETF створюються та викуповуються в натуральній формі або готівкою. Широко використовуване створення в натуральній формі включає уповноважених учасників (AP), які депонують кошик цінних паперів емітенту в обмін на нові одиниці ETF. Під час створення готівки AP надають готівку, а емітент купує фактичний актив.

За словами Kssis, при створенні грошових коштів емітент піддається впливу різниці між цінами, за якими були придбані активи, і щоденною довідковою ціною, за якою розраховується вартість чистих активів (NAV).

«Нам потрібна довідкова ціна, за якою ми проводимо аудит фонду для розрахунку ВЧА», — сказав Кссіс в інтерв’ю Telegram. «При створенні в натуральній формі AP купують активи та доставляють їх емітенту. При створенні готівкою, якщо емітенту вдається купити їх дешевше, він отримує невеликий прибуток, але якщо він купує їх більше, він викашлює надлишок».

«Отже, на момент фіксації у вас буде більше арбітражерів, які торгуватимуть у цьому часовому каналі та створюватимуть обсяг, щоб або підштовхнути ринок, або торгувати розбіжностями між готівковою та ф’ючерсною ціною Bitcoin, фактично ненавмисно створюючи волатильність протягом цього періоду», – додав Кссіс.

Нещодавно були чутки на X, що SEC хоче, щоб заявники ETF працювали шляхом створення готівки.