Чи має значення підвищення ставок? Bitcoin трейдери Навчання , як ФРС рухає Ринки в епоху Twitter

Востаннє інфляція була такою високою, як зараз, у 1980-х роках, коли Пол Волкер був головою Федерального резерву, а Рональд Рейган був президентом. Не було ні Інтернету, ні соціальних мереж, ні Twitter; звичайно, було телебачення і радіо; але здебільшого про будь-які рішення, прийняті політиками щодо процентних ставок — основного економічного інструменту, який чиновники використовували для зниження інфляції — читали наступного дня, коли приходила газета, іноді поштою.

У ці дні ФРС фактично повідомляє трейдерам про підвищення процентних ставок ще до оголошення про них.

У зв’язку зі стрімким зростанням споживчих цін знову в заголовках газет як національного занепокоєння, кожне слово посадових осіб ФРС миттєво поширюється та перетравлюється, а потім оцінюється на Ринки у режимі реального часу. Отримана динаміка збільшила не лише владу таких посадових осіб, як нинішній голова ФРС Джером Пауелл, впливати на Ринки від акцій до облігацій і Bitcoin , а й залучати миттєвий огляд і відгуки з багатьма повторними припущеннями.

Для прикладу того, як це працює на практиці, подивіться на послідовність Заходи і новин, що привели до останнього підвищення ставки ФРС на початку цього місяця. 10 червня (у п’ятницю) індекс споживчих цін (ІСЦ) – найбільш відстежуваний показник інфляції – показав, що в травні інфляція несподівано прискорилася до новий максимум за чотири десятиліття.

Наступного понеділка газета Wall Street Journal, яка, як відомо, перебувала в тісному контакті з представниками ФРС, повідомили що центральний банк США розглядає можливість підвищення ставки на 75 базисних пунктів (0,75 процентного пункту); раніше офіційні особи сигналізували про ймовірне підвищення на 50 базисних пунктів.

Невдовзі після звіту в Інструмент FedWatch від CME Group, який аналізує ймовірність зміни ставок на майбутніх засіданнях Федерального комітету з відкритих Ринки , що встановлює ставки, показав, що трейдери побачив шанс 94%. підвищення на 75 базових очок на наступній зустрічі, порівняно з 35% шансів всього ONE день до цього.

«Це було трохи незвично, тому що їх налякала травнева інфляція, тому вони хотіли зробити 75 базисних пунктів, і вони хотіли, щоб Ринки були до цього готові, тому вони оприлюднили інформацію», — сказав Стівен Бліц, головний економіст TS Lombard, фірми економічного прогнозування.

Представники Dow Jones, власника Wall Street Journal, T відразу відповіли на Request про коментар.

ФРС зібралася на дводенне закрите засідання 14-15 червня, щоб обговорити наступні кроки. Нікого не здивувало, FOMC підвищив ставку федеральних фондів 75 базисних пунктів.

Під час прес-конференції після рішення Пауелл поставив перше запитання: як відбулася швидка зміна планів? Він відповів, що зараз, як ніколи, важливо «надати навіть більше ясності, ніж зазвичай».

«Наприкінці минулого тижня ми отримали дані про ІСЦ, а також деякі дані про інфляційні очікування, і ми трохи подумали, і ми подумали: «Ну, це правильна річ», — уточнив Пауелл. «Отже, виникає запитання: що ви робите? І чи чекаєте ви шість тижнів, щоб зробити це на наступній зустрічі? І я думаю, що відповідь така: ми не в цьому. Тож ми вирішили, що нам потрібно йти вперед, і так ми й зробили».

Пауелл визнав, що Ринки вже знають, яким буде наступний крок центрального банку.

«Крива форвардної ставки — це ціноутворення за траєкторією ставки, яка дуже LOOKS на підсумок економічних прогнозів, який ми з колегами подали в червні», — сказав Пауелл на зустрічі в Форум Європейського центрального банку в середу. «Це розуміння ринку та пошук достовірного того, що ми читаємо».

Ця динаміка майже викликає питання про те, чи мають значення кінцеві підвищення ставок. З точки зору Ринки, вплив заяв ФРС щодо майбутнього підвищення ставок уже починає впливати на економіку.

Зараз Федеральна резервна система Атланти прогнозує уповільнення валового внутрішнього продукту на 1% у другому кварталі. Враховуючи, що ВВП впав на 1,4% у першому кварталі, це означало б, що економіка США вже може перебувати в стані рецесія. Іпотечні ставки також зросли і зростають вже на ринку житла.

Під час свідчень перед законодавцями на початку цього місяця Пауелл сказав: «Фінансові умови вже призвели до додаткового підвищення ставок, але ми повинні йти вперед і мати їх».

«Перспективні вказівки» ФРС не є новими, але відрізняються

Така позиція Федерального резервного резерву щодо «перспективного керівництва»T є новою. Бен Бернанке, який обіймав посаду голови ФРС з 2006 по 2014 роки, сказав на Подія Інституту Брукінгса минулого місяця, що «монетарна Політика — це 98% розмов і 2% дій».

Але перспективні рекомендації ФРС під керівництвом Пауелла дуже відрізняються від ФРС Бернанке, яка залишала простір для маневру в разі непередбачуваних економічних обставин або несподіваних даних, як-от гірший, ніж очікувалося, звіт про інфляцію в травні, що змусило ФРС змінити свій початковий план підвищення ставок.

«Я вважаю, що це BIT зворотний ефект, тому що це зв’язує їм руки, і тому ви опинилися в цій ганебній ситуації кілька тижнів тому, коли вони сказали всім 50, а потім в останню хвилину зробили 75», – сказав Девід Вессел, старший науковий співробітник з економічних досліджень Інституту Брукінгса та колишній редактор економіки Wall Street Journal.

Сьогодні ФРС є набагато більш конкретною

«Я думаю, що це питання акценту», — сказав Джон Сільвія, колишній головний економіст Wells Fargo та засновник Dynamic Economic Strategy. «І орієнтири, і зміни процентних ставок були в моді з часів Бернанке, але перспективні вказівки дійсно дійшли до Пауелла».

В епоху Бернанке ця нова прозорість центрального банку викликала суперечки серед трейдерів, які вважали, що це послабило ефективність посилення, якщо система T була шокована.

«Філософія комунікацій змінилася: «від того, що центральні банки є сильнішими, коли вони дивують Ринки , центральні банки є сильнішими, коли вони пояснюють Ринки , що вони думають», – сказав Вессель.

«Вони кажуть, що ми думаємо про 50 базисних пунктів на кожній із наступних двох зустрічей, ця специфіка інша», — додав він.

Цей новий рівень прозорості також, ймовірно, є результатом бажання ФРС захистити сьогоднішні нестабільні Ринки, які вже страждають від макроекономічної невизначеності, а це означає, що трейдери повинні стежити за кожним словом ФРС, тому що «вони справді отримують посилення, фактично не підвищуючи ставки», — сказав Бліц з TS Lombard.

Оскільки зараз Bitcoin торгується синхронно з традиційними Ринки, усе це означає, що Крипто тепер чіпляються за кожним словом, яке капає з вуст чиновників ФРС.

«Ми приділяємо пильну увагу деяким основним проксі-серверам, які ФРС використовує для сигналізації перед засіданнями», — сказав Джошуа Лім, керівник деривативів у Genesis Global Trading, Крипто . «Зокрема, вони, схоже, віддають перевагу економічному кореспонденту Wall Street Journal, щоб донести їхні наміри та міркування до ринку». (Genesis і CoinDesk належать Digital Currency Group.)