Коли Bakkt? Схвалення ринку ф'ючерсів на Bitcoin застрягло в підвішеному стані

• Bakkt був вперше оголошений на початку серпня як платформа для торгівлі та зберігання Bitcoin , але її запуск неодноразово відкладався
• Він подав пропозицію до CFTC з проханням надати виняток, який дозволив би йому зберігати Bitcoin, які він використовує для розрахунків за своїми ф’ючерсними контрактами. Повідомляється, що уповноважені CFTC отримали цю пропозицію в грудні, але тепер, схоже, вона повернулася до співробітників CFTC.
• Незрозуміло, чи і коли ця пропозиція може бути опублікована для обов’язкового 30-денного періоду публічного розгляду.
• Доки не закінчиться період перевірки – і комісії CFTC не проголосують за схвалення виключення Bakkt – біржа не може запустити свій одноденний ф’ючерсний контракт із фізичним розрахунком.

Понад шість місяців після того, як Intercontinental Exchange (ICE) оприлюднила своє бачення Bakkt, гаряче очікуваний ринок ф’ючерсів на Bitcoin все ще очікує на схвалення регуляторів.

ICE, материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі, спочатку планувала запустити Bakkt у середині грудня. Потім його перенесли на кінець січня. Потім, напередодні Нового року, запуск було відкладено на невизначений термін, і ICE заявила, що його попередня ціль 24 січня «буде змінена відповідно до процесу та графіка CFTC».

Зараз, коли перший квартал 2019 року майже закінчився, Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами ще не оприлюднила запропонований Bakkt виняток для громадського обговорення. Це означає, що навіть якщо пропозиція надійде сьогодні, запуск T може відбутися щонайменше до середини квітня, оскільки члени комісії повинні дати громадськості 30 днів на обговорення, а потім ще кілька днів, щоб прочитати коментарі, перш ніж голосувати за схвалення плану.

А станом на кінець лютого пропозиція, яка дозволить Bakkt контролювати торгівлю Bitcoin на платформі, все ще розглядалася відділом нагляду за ринком CFTC, повідомили двоє чиновників.

Чому затримка? Припинення роботи уряду, яке почалося 22 грудня і тривало рекордні п’ять тижнів, створивши нагромадження в CFTC та інших установах, безумовно, T допомогло справі. У зв’язку з цим агентство віддало пріоритет іншим питанням, здебільшого не пов’язаним з Крипто, включаючи понад півдюжини примусових дій. оголосив після завершення вимкнення.

Але амбітний характер бізнес-плану Bakkt, ймовірно, також є фактором затягування процесу.

Фізичний розрахунок

Щоб було зрозуміло: проблема не обов’язково пов’язана з передбаченим Bakkt одноденним ф’ючерсним контрактом, який буде фізично осіла, що означає, що покупець отримає справжній товар – Bitcoin – після закінчення терміну погашення.

Наприкінці лютого Амір Заіді, директор Відділу нагляду за ринком CFTC, розповів CoinDesk, що аналіз для оцінки ф’ючерсних контрактів на Bitcoin з розрахунком готівкою – наприклад, те, що пропонують CME Group і Cboe – дещо відрізняється від аналізу для оцінки ф’ючерсних контрактів на Bitcoin з фізичним розрахунком.

За словами Заїді, різні аналізи перевіряють, чи ф’ючерсні контракти, коли вони пропонуються, «легко піддаються маніпуляціям». Це викликає занепокоєння щодо контрактів з розрахунком готівкою, де в кінці ONE сторона платить іншій різницю між спотовою та ф’ючерсною ціною; якщо спотова ціна визначається на основі маніпуляційних цінових каналів, ONE сторона отримує збитки.

З таким фізично розрахунковим контрактом, як у Баккта, «вам T потрібно турбуватися про готівковий ринок, тому деякі [занепокоєння] [вирішено]», — сказав Зайді, який більше не обговорюватиме цю пропозицію.

Хоча проблеми з маніпуляціями, пов’язані з контрактами з розрахунком готівкою, можуть бути вирішені ф’ючерсами з фізичним розрахунком, намір Bakkt діяти як власний склад зберігання, схоже, підняв інші проблеми.

«Нове і складне»

Колишній співробітник CFTC, який говорив на умовах анонімності, оскільки їхній нинішній роботодавець має справи перед регулятором, зазначив, що, як правило, товарні ф’ючерсні біржі використовують постачальника послуг, наприклад банк або траст, для управління зберіганням «під повним контролем розрахункової палати».

Контракти розраховуються в банку або трасті, але базовий актив буде доставлений «під егідою розрахункової палати та під федеральним або державним наглядом банку або трасту», сказав цей юрист.

«Мені здається, без додаткової інформації, що Bakkt намагається отримати схвалення як сторонній склад, схожий на силос, де він контролюється вимогами, встановленими розрахунковою палатою та біржею, у цьому випадку регульованими організаціями ICE», — сказали вони.

Проте пропозиція Bakkt, виходячи з інформації, оприлюдненої на сьогоднішній день, може призвести до того, що фірма не потрапить під нагляд федерального або штатного контролю.

Колишній співробітник CFTC пояснив:

«Не знаючи більше, проблема може полягати в тому, що підхід Bakkt є новим і складним, і [питання] полягає в тому, чи ставитеся ви до точки доставки як до бункеру для зерна, чи ви ставитеся до точки доставки як до самої розрахункової палати; і якщо ви розглядаєте точку доставки як бункер для зерна, чи має вона якесь призначення відповідно до державного чи федерального законодавства?»

Повернути відправнику?

У грудні джерело, знайоме з процесом CFTC, повідомило CoinDesk, що пропозиція Bakkt зберігати Bitcoin від імені своїх клієнтів, використовуючи власний склад, була передана агентством.персоналу комісарам.

Однак, здається, це вже не так.

Колишній співробітник CFTC сказав, що не є чимось незвичайним, коли пропозиції надсилаються з рівня Комісарів назад до персоналу, особливо «якщо [комісарів] не влаштовують вказівки або на їхні запитання не відповідають».

Наприкінці минулого місяця комісар Брайан Квінтенз сказав групі журналістів на конференції з деривативів у Нью-Йорку, що на той момент у нього не було пропозиції щодо Bakkt, тобто він не зможе проголосувати за те, чи опублікувати її для публічного обговорення.

Під час тиску щодо Bakkt комісари CFTC неодноразово посилали CoinDesk на роботу регулятора з вказівками щодо "фактична доставка" – давня проблема для агентства – щоб вказати, що агентство все ще вивчає Крипто , якщо не конкретно пропозицію Bakkt.

У розмові з CoinDesk наприкінці лютого комісар CFTC Ден Берковіц пояснив, що ці вказівки «є ONE із пріоритетів [для] агентства», але також є низка інших питань, які слід вивчити (не пов’язаних із криптовалютою).

Як і Берковіц, Quintenz направив CoinDesk до перевірки регулятором його фактичних вказівок щодо доставки.

«Не стояти на місці»

Зі свого боку, Bakkt, схоже, продовжує розробляти свій продукт і системи. У січні генеральний директор Келлі Лоффлер оголосила, що компанія придбавав вибрані активи належить Rosenthal Collins Group, ф'ючерсному комісіонеру.

До цих активів входили колишні співробітники групи та Bakkt завершив угоду наступного місяця.

У своєму січневому оголошенні Леффлер заявила, що «придбання підкреслює той факт, що ми не стоїмо на місці, оскільки ми очікуємо регуляторного схвалення від CFTC для запуску регульованої торгівлі на наших Крипто Ринки».

Лоффлер не надав жодних переглянутих оцінок щодо того, коли Bakkt буде запущено.

Баккт відмовився коментувати цю історію. Але минулого тижня на конференції деривативів у Бока-Ратоні, штат Флорида, головний операційний директор Адам Уайт розповів у загальних рисах про роботу біржі з регуляторами, вказавши, що його команда визнала потребу в терпінні.

«Це не той світ, де ви заповнюєте заявку, ви кидаєте її через паркан і сподіваєтеся отримати її назад, щоб почати свій бізнес», — сказав він, не згадуючи CFTC або статус пропозиції Bakkt. «Це партнерство та робота з регулюючими органами, щоб допомогти їм зрозуміти, що таке хардфорк, що таке реорганізація глибокого ланцюга, чому ONE блокчейн або загальнодоступний блокчейн може бути достатнім і ефективним, а ONE — T. Ми в основному використовуємо такий підхід».

Білий підсумував:

«І регулятори збираються рухатися в тому темпі, який їм зручний, щоб вони захищали громадськість».

Анна Байдакова та Марк Хохштайн зробили репортаж.

Зображення Майкла Кейсі, Келлі Лоффлер і Джеффрі Спречера через архіви CoinDesk