Токенізуйте все: інституції роблять ставку на те, що майбутнє криптовалюти залежить від реального світу

Подумайте про найбільші недоліки Крипто: такі криптовалюти, як Bitcoin, T є «справжніми», оскільки вони не підкріплені твердими активами в реальному світі; Вони дуже спекулятивні, і високі ціни можуть приректи недосвідчених інвесторів; часто вони навіть смішні, коли монети-меми та мультяшні мавпи продаються за мільйони.

Ви T повинні погоджуватися з цією критикою. (Я T, принаймні не повністю.) Але достоїнства цих аргументів не мають значення. Подобається вам це чи ні, але це деякі з причин того, чому більшість банків, фінансових установ, урядів і мільярдів «нормів» досі не купили Крипто.

Але що, якщо нове покоління Крипто створено не з «чарівних інтернет-грошей», про які не ботаніки ніколи не чули, а з криптографічної «токенізації» акцій, облігацій, автомобілів і реальних речей, які насправді хвилюють людей?

І люди – включно з судами на Уолл-стріт – починають піклуватися про токенізацію реальних активів, або RWA, яка тихо зросла під час Крипто зими. Токенізація дозволяє «створювати ліквідність для речей, які сьогодні T є ліквідними», — каже Лукас Фогельсанг, генеральний директор і співзасновник Centrifuge, яка токенізувала RWA на суму понад 400 мільйонів доларів.

У той час як більшість Криптовалюта є абсолютно новою породою активів — від Bitcoin до ETH і Dogecoin — токенізація бере активи з «реального» світу та розміщує їх у ланцюжку, поєднуючи переваги блокчейну з активами з реального світу.

Цей токенізований «матеріал» може бути майже будь-чим. Твори мистецтва, нерухомість, предмети розкоші, винні пляшки, автомобілі, вуглецеві кредити та фінансові інструменти, як-от ОВДП та акції – усе це можна об’єднати. «Ми намагаємося перевести все на токени, а потім спробуємо побачити, чи зможемо ми знищити всі витрати базових систем», — говорить Аллан Педерсен, генеральний директор групи Monetalis, яка працювала над токенізацією RWA. і використовувати їх як заставу на MakerDAO. Педерсен каже, що вони токенізували казначейські векселі на суму 1,2 мільярда доларів, які зараз використовуються Maker як забезпечення.

Навіть інтелектуальну власність можна токенізувати. Почнемо з гіпотетики. «Подумайте про когось, хто керує каналом YouTube і знімає відео з інструкціями про кулінарію», — каже Сід Пауелл, генеральний директор і співзасновник компанії Maple, яка токенізує активи, а потім перетворює їх на заставу. А тепер уявіть, що цей кумедний і харизматичний кухар YouTube залучив велику аудиторію. Вона заробляє 50 000 доларів на місяць від реклами на YouTube.

Творець може токенізувати це авторське право та продати його фінансисту. «Ми купуємо в них авторські права на токени. Ми володіємо правами на всі трансляції роялті з їхніх кулінарних відео на YouTube», — пояснює Пауелл. Якщо річні роялті оцінюються в 600 тис. дол. США, фінансист міг би купити на суму 550 тис. дол. США (з урахуванням певного вбудованого прибутку), що дає шеф-кухарю позику під ці майбутні доходи.

Такий тип моделі існує у світі великих музичних компаній і приватних інвестицій, каже Пауелл, але він недоступний для менших гравців. Токенізація робить ці інструменти більш доступними. «Токенізація має потенціал для демократизації доступу до Ринки капіталу для позичальників», — каже Морган Крупецкі, директор з розвитку бізнесу для інституцій і Ринки капіталу AVA Labs. «Менші розміри угод і нижчі мінімуми інвестицій робляться економічно життєздатними».

Токенізація дозволяє створювати ліквідність для речей, які сьогодні T є ліквідними

Навіть більш гучні бізнес-проекти, такі як «перевезення зерна», можуть виграти від токенізації. Інша гіпотетика: вантажовідправник хоче відправити зерно через OCEAN. Зазвичай вантажовідправник отримує фінансування від банку. Заставою кредиту вони б займалися зерном. «Це те, що добре підходить для впровадження в мережу, оскільки передбачає транскордонне Фінанси», — каже Пауелл. Він вважає поточну систему аналогом Blockbuster Video проти Netflix. «Якщо я Blockbuster і я зараз перебуваю в Бразилії, і я хочу обслуговувати клієнта в Болгарії, я повинен створити філію Blockbuster у Болгарії», — каже Пауелл. «Якщо я Netflix, у людини просто має бути підключення до Інтернету».

Повернемося до перевезення зерна. Замість того, щоб мати можливість отримувати позики лише в банках Бразилії чи Болгарії, вантажовідправник зерна тепер міг за допомогою токенізації знаходити капітал з будь-якої точки планети. Ви у світі потокового передавання Netflix. «Це перетворює світовий фінансовий ринок на розрахункову палату», — каже Пауелл.

Можливо, звичайну людину T турбує транспортування зерна. Але костюми у Фінанси можуть підрахувати, вони можуть уявити можливості та передбачити повну трансформацію фінансових Ринки. А звіт від Boston Consulting Group припускає, що до 2030 року ринок токенізованих RWA може зрости до 16 трильйонів доларів. Це дуже абстрактне число. Тож для деякого уявлення про те, наскільки великим може бути ринок, візьміть до уваги, що ринкова капіталізація Bitcoin наразі становить 600 мільярдів доларів. Якби капіталізація біткойна становила 16 трильйонів доларів? Кожен Bitcoin коштував би 800 000 доларів.

Ласкаво просимо до підступно-прибуткового світу RWA.

Прямий капітал, державний потенціал

Токенізація не є новою технологією; це просто нове усиновлення та нова любов. У відлунні того, як перші користувачі працювали з NFT за роки до того, як вони увірвалися в мейнстрім (наприклад, CryptoPunks, RARE Pepes), токенізація існує з 2017 року. Тепер у них настав момент.

Інфраструктура покращилася, пандуси стали плавнішими, заклади цікаві символами, а несподівані економічні сили підштовхнули до впровадження. «Оскільки відсоткові ставки зросли, багато варіантів RWA пропонують двозначну віддачу через відсотки без ризику волатильності Крипто », — пише фінансовий консультант Адам Блумберг у Видання CoinDesk. «Вони можуть надавати позики з низьким рівнем ризику на Ринки , куди традиційне Фінанси T може або не T піти, і KEEP ефективність процесу».

У той час як FTX і збентеження 2022 року все ще затьмарюють імідж Крипто, банки та уряди тихо — майже непомітно — взялись за токенізацію RWA. Грошово-кредитне управління Сінгапуру зараз проводить токенізацію облігацій; вони працюють з DBS Bank і JP Morgan. Золото токенізується. Дослідження Bank of America показали, що лише токенізоване ринок золота перевищив 1 мільярд доларів, оскільки «токенізоване золото забезпечує доступ до фізичного золота, розрахунки в режимі реального часу 24 години на добу, 7 днів на тиждень, відсутність комісій за управління та відсутність витрат на зберігання чи страхування».

Деякі проекти токенізації навіть T звучать надто захоплюючими, як-от токенізація казначейських векселів, але Крупецький каже, що вони можуть скоротити витрати на такі речі, як сертифікація, андеррайтинг, моніторинг активів і виплати коштів, оскільки ця тяганина «історично та операційно обтяжливий, ручний і трудомісткий». Частково тому банки та корпорації заінтриговані. «Установи вважають токенізацію дуже перспективною і прагнуть швидше рухатися до інвестування в токенізовані активи, а також до токенізації власних активів протягом наступних двох років», — виявив останній звіт від Ernst and Young, яка провела опитування, яке виявило, що 57% інституційних інвесторів хочуть отримати доступ до токенізованих активів.

Що такого привабливого в цих типах TradFi?

Розглянемо фонди прямих інвестицій. «Блокчейн може замінити весь фонд», — каже Філіп Піпер, співзасновник Swarm, ще одного стартапу, який токенізірует RWA. «Смарт-контракт може робити те саме, що зазвичай робив би менеджер фонду, і вилучатиме з рівняння від 100 до 200 базисних пунктів».

Для більш ексклюзивних «закритих» фондів прямих інвестицій токенізація може зробити гру більш плавною. Скажімо, фонд прямих інвестицій під назвою Annoyingly Wealthy Group спільно купив компанію. Вони інвестують у цю компанію щонайменше п’ять років. Коли вони можуть продавати та реєструвати свої прибутки? Члени «Надокучливо багатих» можуть не дійти згоди щодо часу.

Після п’ятого року дехто, можливо, захоче спробувати удачу й сподіватися, що компанія (якою вони зараз володіють) продовжить розвиватися. Дехто може подумати, що «найбільше» (оскільки компанія зараз на піку своєї вартості, тож їй слід продавати високо). Деякі можуть просто захотіти отримати свій капітал на інші речі. За допомогою токенізації, як це описує Пайпер, ви могли б мати «вторинний ринок на основі смарт-контрактів» для фонду, який дає їм «структурований спосіб часткового зменшення або збільшення ризику, залежно від того, що вони бачать».

Для тих, хто не займається великими Фінанси, ваші очі можуть вискочити, побачивши внутрішню роботу фондів акцій. І зробити життя багатих венчурних капіталістів зручнішим, мабуть, не було оригінальним баченням Сатоші Накамото. Знову ж таки, ці інновації привабливі для потужних гравців традиційних Фінанси, і це саме ті впливові особи – подобається вам це чи ні – які знадобляться для широкого впровадження блокчейну та Криптовалюта.

«У певному сенсі ми залежимо від великих кредиторів», — каже Фогельсанг, генеральний директор Centrifuge. Він каже, що сьогоднішні перші користувачі DeFi просто T численні, щоб збільшити простір до 100 трильйонів доларів, що, на його думку, є його кінцевою долею. «Ці гроші надходитимуть із пенсійних фондів, банків, нинішніх компаній», — каже Фогельзанг. «Тож велика робота полягає в тому, щоб вони зрозуміли цю Технології, щоб вони її зрозуміли, щоб вони почали її використовувати».

Навіть акції можна токенізувати. Спочатку це здалося мені дивним і навіть BIT безглуздим, оскільки купівля та продаж акцій здається досить легкою — і дешевою — з варіантами без комісії, які варіюються від Чарльза Шваба до Робін Гуда. Але під поверхнею є переваги.

«Ви насправді T можете купити частку Tesla, Amazon або Netflix», — каже Боб Рас, співавтор компанії Sologenic, яка токенізірует такі цінні папери, як акції, ETF і товари. «Коли ви токенізуєте, користувачі можуть купувати частину цих акцій».

Рас визнає, що за допомогою програми «Робін Гуд» користувачі дійсно можуть купувати часткові акції Tesla або Amazon, але він каже, що це лише тому, що Робін Гуд придбав масу популярних акцій і дозволяє користувачам купувати часткові частини всередині програми. (Чи оцінять користувачі цю відмінність, покаже лише час.)

Коли ви купуєте або продаєте токен, розрахунок відбувається миттєво. Це має значення в торгівлі. У нинішній фінансовій системі, навіть у багатих куточках Уолл-стріт, для повного розрахунку транзакцій все ще потрібно два-три дні. Це має свою вартість. Банки, хедж-фонди та торгові центри прагнуть розгорнути свій капітал, щойно він стане доступним — токенізація змушує їхні гроші працювати швидше.

Часом токенізація може навіть позбутися посередника долара США. Зазвичай інвестори продають ONE актив (наприклад, акції Tesla) іншому (наприклад, акції Wal-Mart). Для цього вам потрібно продати свою Tesla (за долари) і купити Wal-Mart (за долари). Токенізація може зробити це швидше. У процесі, який RAY називає «перехресним перетворенням», ви можете обміняти свої токени Tesla безпосередньо на токени Wal-Mart. Користувачі могли знаходити та створювати свої власні торгові пари на децентралізованій біржі, каже Рас, за допомогою невидимої руки вільного ринку, що приводить власників токенів Wal-Mart до власників токенів Tesla, майже як магнітна сила. Кікер? Оскільки ви ніколи не продавали в доларах США, ви T сплачуєте податок на приріст капіталу. (Звичайно, можливо, що майбутнє регулювання може закрити цю лазівку.)

Можливо, токенізація акцій буде просто новинкою. Але якщо це справді дешевше та ефективніше, і якщо воно з часом стане новою нормою, вплив може змінити Уолл-стріт у спосіб, який важко уявити. Акціями можна торгувати 24/7, як Криптовалюта. Зазвичай основна частина торгів відбувається між 9:30 ранку та 10:30 ранку за східним стандартним часом, і вся Корпоративна Америка приміряє свої звіти про прибутки, повідомлення та фінансові рішення (наприклад, викуп дивідендів) відповідно до усталеного ритму з понеділка до - У п'ятницю фондовий ринок США. Токенізація – якщо вона стане повною мірою масовою – може зруйнувати всі фінансові Ринки.

Пайпер називає токенізацію «Fin Tech 2.0». Як він зазначив у a Середній пост, він розглядає токенізацію як природний розвиток ETF (біржових фондів), які були створені на початку 1990-х років. ETF змінили фондовий ринок; токенізація може зробити те саме. ETF дозволяють інвесторам отримати доступ до кошика тематичних активів, таких як авіакомпанії, охорона здоров’я чи енергетика. З токенізацією? Портфель може стати «розпорошеним», дозволяючи створювати суміш акцій, криптовалют та інших класів активів, які навіть T були винайдені, «ставлячи користувачів у центр розробки фінансових інструментів». Токенізація створює пули ліквідності, і ці пули можуть отримувати прибуток.

Вас можна пробачити, якщо ваше чуття Spidey Sense поколює при фразі «прибуток». У 2022 році саме обіцянка надто гарної, щоб бути справжньою врожайності призвела до обвалів, таких як Celsius. Як я писав тоді, тоді генеральний директор Celsius Алекс Машинскі впевнено сказав натовпу, що з «набагато меншим ризиком», ніж банки, Celsius вдалося «забезпечити високі однозначні або низькі двозначні доходи». (Тоді компанія подала заяву про банкрутство, а генеральний прокурор Нью-Йорка звинуватив Машинського в шахрайстві.)

Або ще більше зменшити масштаб. У 2008 році банки отримували прибутки, торгуючи бароковими фінансовими пакетами, які вони T зовсім розуміли, які містили об’єднані субстандартні позики. Ми всі знаємо, що було далі. Позики були токсичними, банки хиталися, економіка зазнала краху. Отже, якщо ми створимо розумну нову систему позик і боргів із RWA, чи ми просто повторимо історію та підвищимо ймовірність фінансової кризи?

Якщо світ справді стане токенізованим, Real World Assets відпадуть від незграбного «Real World». Вони будуть просто активами

Фогельсанг визнає, що ця технологія «може створити багато небезпечних поганих продуктів», але стверджує, що сама природа цих інструментів DeFi, по CORE, забезпечує прозорість і зменшує ймовірність краху. «Багато проблем 2008 року полягало в тому, що люди насправді T знали, що це таке [субстандартний пакет позик], — каже Фогельсанг. « ONE насправді не знав. Роздрібні користувачі T знали, і ONE насправді не знав».

Токенізація прозора. Активи та пасиви доступні для всіх. «Деталі власності на активи, передачі та транзакції можуть бути записані в блокчейні, забезпечуючи перевірену та перевірену історію», — каже Даніела Барбоза, виконавчий директор Hyperledger Foundation. «Ця прозорість підвищує довіру та зменшує шахрайство». Тож із такою прозорістю, теоретично, буде легше виявити системний ризик.

Ключове слово тут, звичайно, теоретично. Багато речей у Крипто звучать прозоро та безризиково – просто запитайте про це в інвесторів Terra.

Вирівнювання поля

Питання на трильйони доларів у всьому Крипто зараз таке: «Чи вважає SEC це цінним папером?» ONE з радісних переваг токенізації цінних паперів реального світу є відсутність двозначності щодо того, чи є токен цінним папером. Це те, що воно говорить. «Люди робили сальто назад, щоб їх не називали безпекою», — каже Піпер. «Вони вбудували фальшиву утиліту, щоб виглядати так, ніби це не безпека». З цієї причини Swarm (разом із багатьма іншими проектами токенізації) наразі доступний лише для акредитованих інвесторів.

Зрештою, звернення до «акредитованих інвесторів» не є північною зіркою токенізації. Його прихильники вважають, що можуть допомогти звичайним людям. Подумайте про кредити для малого бізнесу. Ринок приватних кредитів є неліквідним для менших компаній, що дає перевагу корпораціям. «Коли Google випускає BOND, ви можете купувати та обмінювати їх досить легко», — каже Фогельзанг. За його словами, це ONE з причин, чому вони платять лише невелику надбавку вище казначейської прибутковості, тож, можливо, 6% за сьогоднішніми ставками. Якщо ви малий бізнес? Фогельсанг каже, що оскільки немає ліквідних Ринки для цієї позики, ваші варіанти обмежені, і ви заплатите 15%. Це означає, що вам потрібно стягувати з клієнтів більше грошей, надаючи Google величезну перевагу.

«Токенізація дійсно змінює речі», — каже Фогельсанг. «Ви вирівнюєте умови гри». Він визнає, що ми ніколи не дійдемо до моменту, коли Google і малий бізнес будуть платити однакові ставки – кредитування малого бізнесу більший ризик, ніж Google, – але створення ліквідності допомагає скоротити розрив. «Це було мотивацією для створення Centrifuge, — каже Фогельзанг.

Сід Пауелл з Maple каже щось подібне. Він розглядає токенізацію RWA як спосіб надати справжню користь звичайним людям, що може допомогти простору відновити свою репутацію спекуляцій та азартних ігор. «Велика тема розповіді в RWA полягає в тому, як кредитування через мережу справді може торкнутися реального бізнесу та допомогти йому розвиватися?»

Можливо, найпопулярніший проект токенізації — це ONE ми сприймаємо як належне — готівка. «Готівка токенізується. Це називається стейблкойн. Це реальний актив, який копіюється в ланцюжку, а потім стає придатним для продажу», — каже Пайпер. А цифрові валюти центрального банку (CBDC), по суті, є токенізованими версіями валюти центрального банку, які існують у розподіленій книзі. Це дозволить «знизити витрати та різко скоротити часові рамки для транскордонних транзакцій і розрахунків», — каже Барбоза.

Токенізація готівки, яка відбувається з моменту запуску Tether у 2014 році, може мати глобальні наслідки. Це призводить до того, що Педерсен називає своєю «великою думкою». Спочатку він зазначає, що «світовий грошовий ринок — це грошовий ринок, деномінований у доларах США», і що «вся ця застава, деномінована в доларах, знаходиться у «багатьох різних місцях». Ніхто не знає його точного розміру. «Ніхто не має прозорості», — каже Педерсен, який описує ці пули застави, номінованої в доларах, як «абсолютно темні», тому, коли система дає збій, вона «кожного разу підриває світ».

Якщо натомість ринок доларів США є заставою, розміщеною на блокчейні? «Ви почнете мати прозорий світовий грошовий ринок», — каже Педерсен. «Центробанки матимуть розуміння того, що відбувається», що допоможе уникнути наступної фінансової катастрофи.

Ці переваги токенізації — без ризику зниження цін на Крипто — ось чому багато хто вважає їх прийняття неминучим. «Все більше і більше активів буде токенізовано до такої міри, що ми не будемо розмежовувати токенізовані та нетокенізовані активи», — прогнозує Крупецький з AVA Labs. Вона уявляє, що це буде схоже на те, як ми «більше не розрізняємо маркетинг і цифровий маркетинг». Це просто маркетинг.

І, можливо, якщо світ справді стане токенізованим, «активи реального світу» відпадуть від незграбного «реального світу». Вони будуть просто активами.