«IPO» Coinbase T є IPO. Ось чому це важливо

Лістинг акцій Coinbase на Nasdaq цього тижня викликає великі очікування, а також багато дебатів щодо того, чи «вискочить» ціна після відкриття ринку.

Списки технологій зазвичай привертають пильну увагу, оскільки навіть ті, хто не намагається інвестувати, вважають початкові рухи торгівлі переконливою розвагою. З лістингом Coinbase увага буде особливо гострою, оскільки початкова динаміка ціни відображатиме не лише зароблені або втрачені гроші – це також може сформувати наратив галузі цифрових активів на деякий час.

ONE з важливих особливостей лістингу Coinbase є те, що це не первинна публічна пропозиція (IPO), хоча багато публікацій у ЗМІ помилково описували його саме так. Coinbase вирішила вийти на ринок через прямий лістинг, відносно новий варіант для компаній, які бажають вийти на біржу, і ONE , який на диво підходить для Крипто компаній. Але відмінності між прямим лістингом і IPO є суттєвими та спричиняють певну плутанину на ринку.

Отже, щоб з’ясувати, що означає вибір прямого лістингу для Coinbase, тут ми розглянемо основні відмінності та те, як вони можуть вплинути на початковий рух ціни, а також на майбутню стратегію акцій компанії.

Ноель Ачесон є керуючим директором з досліджень CoinDesk. Щоб дізнатися більше, відвідайте дослідницький центр CoinDesk.

Акції IPO розподіляються за заздалегідь встановленою ціною; прямого лістингу акцій немає. Під час IPO інвестиційні банкіри встановлюють таку ціну акцій, яку, на їхню думку, витримає ринок, оскільки зазвичай їм платять відсоток (зазвичай до 7%) від загальної залученої суми. Вони базують цю цифру на основі попередніх заяв про зацікавленість інституційних інвесторів.

У прямому лістингу немає заздалегідь встановленої ціни, визначеної групою інвестиційних банкірів – ринок у перший торговий день впливає на стартову ціну. У день початкової торгівлі є 10-хвилинний період «лише відображення», протягом якого зацікавлені покупці вводять свої пропозиції, а продавці (існуючі акціонери Coinbase) вводять свої пропозиції. Nasdaq використовує цю інформацію для розрахунку «поточної довідкової ціни». Тоді Goldman Sachs (за консультацією з Coinbase) вирішує, чи продовжуватиметься лістинг. Якщо він вирішить «так», відповідні введені ордери будуть виконані за цією ціною, і розпочнеться торгівля.

IPO залучає новий капітал, а прямі лістинги – ні. Цей прямий лістинг не наповнить скарбницю Coinbase готівкою, але полегшить Coinbase залучення капіталу в майбутньому. Прямий лістинг – це подія ліквідності; IPO — це подія, спрямована на залучення капіталу.

Теоретично IPO є менш волатильними у початковій торгівлі, ніж прямі лістинги, з трьох причин:

• Вони не розраховують на підтримку великих інституцій, які при IPO зобов'яжуться купити транш певного розміру. У такому разі ці установи матимуть економічний стимул KEEP ціну вище рівня своїх зобов’язань.
• Під час IPO існуючі акціонери зазвичай мають період блокування від шести до 12 місяців, протягом якого вони не можуть викинути свої акції на ринок. Прямий лістинг не має блокування, оскільки він базується на продажу акціонерами своїх пакетів акцій. (Є винятки, такі як Palantir, який запровадив власне блокування, яке обмеження інсайдерів до продажу 20% своїх холдингів. The курс акцій впав день закінчення терміну блокування.)
• Продавці акцій Coinbase у прямому лістингу (існуючі акціонери) не повинні продавати свої акції. Деякі можуть почекати, щоб побачити, як йдуть торгівлі, перш ніж подавати свої пропозиції, що вплине на кількість акцій, що торгуються, і може посилити коливання цін. Coinbase зареєструвала 114 850 769 акцій, придатних для продажу, але ми ще не знаємо, скільки акцій насправді перейде з власників у середу. Може бути значно менше.

Тим не менш, Spotify і Slack не показали несподіваної волатильності в перший день торгів після їх відповідних прямих лістингів.

IPO є громіздким, передбачаючи дорогі екскурсії, щоб представити компанію інституційним інвесторам, і вищі інвестиційні банківські збори. Прямий лістинг дозволяє уникати рекламних витрат і значної частини гонорарів за консультації шляхом розміщення вже випущених акцій, що належать акціонерам. Висока вартість IPO є ONE з причин, чому компанії, як правило, довше залишаються закритими. Прямий лістинг є кращим варіантом для компанії, яка бажає більше зосередитися на розширенні бізнесу, ніж для ONE, хто зацікавлений у початковій ціні акцій.

Більше того, оскільки ринок фактично встановлює початкову ціну, а не група інвестиційних банкірів, це більше відповідає принципам відкритого доступу та прозорості криптовалюти.