USDC хвастался прозрачностью, но это T помогло, когда у банка Silicon Valley возникли проблемы

Theвыходные 10 марта 2023 года стало серьезным испытанием того, насколько хорошо стейблкоины выдерживают давление. Теперь, когда все улеглось, были переданы некоторые странные уроки, а именно: Прозрачность, похоже, T является хорошей вещью. И забудьте о разумном управлении резервами — оно того просто не стоит.

Непрозрачность и небрежное управление резервами WIN . Или, по крайней мере, так может показаться.

В преддверии пятницы, 10 марта, эмитент второй по величине стейблкоина USD Coin (USDC), Circle, был, вероятно, самым прозрачным эмитентом в отрасли.

JP Koning, обозреватель CoinDesk , работал исследователем акций в канадской брокерской фирме и финансовым писателем в крупном канадском банке. Он ведет популярный блог Moneyness.

Он предоставлял ежедневные обновления инвесторам через свою управляемую BlackRockфонд денежного рынка, который поддерживает стейблкоин. Вдобавок ко всему, Circle только что приняла Нью-Йоркский департамент финансовых услугруководстводля обеспечения прозрачности стейблкоинов, для чего требовалось проводить два теста подтверждения резервов каждый месяц.

Напротив, главный конкурент Circle, Tether, который публикует отчеты об аттестации реже, чем раз в квартал, отстал сильно отстает по прозрачности.

Вдобавок, в своих отчетах об аттестации Circle раскрывала пользователям всевозможную полезную информацию, такую как номер CUSIP каждого отдельного казначейского векселя и место его нахождения. В этом списке былоБанк Кремниевой долины.

Это был последний BIT данных – банковские отношения Circle – который, кажется, привлек всеобщее внимание в ту пятницу. После того, как большую часть недели акции Silicon Valley Bank были остановлены в 9:30 утра по местному времени после падения на 62% на предварительных торгах. Незадолго до полудня Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) объявилчто это приведет к закрытию банка.

Внимательные комментаторы социальных сетей просматривают разоблачения Circleзаметилупоминание о депозитах, хранящихся в Silicon Valley Bank. Твиты были опубликованы.

Читать дальше: Анна Байдакова - Почему нестабильные выходные стейблкоина USDC имеют значение

У них, безусловно, были причины для беспокойства. Когда банк терпит крах и Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) берет его под свой контроль, вкладчики защищены только до $250 000 на счет. Все, что превышает эту сумму, находится под угрозой. Подразумевалось, что если у Circle есть средства, застрявшие в Silicon Valley Bank, он может понести большие убытки. Это означало потенциальную неплатежеспособность. И это повышало вероятность того, что держатели USDC могут не получить возмещения.

Социальные сети начали требовать от Circle CoinDesk заявление. подобранный на Проблема Circle's Silicon Valley Bank после обеда. Огромный 3pool Curve, важный источник ликвидности стейблкоинов, начал опустошаться, поскольку испуганные трейдеры обменивали свои USDC на USDT. К вечеру 3pool был пуст, а Binance, крупнейшая в мире Криптo по объему торгов, приостановленный Конвертация 1:1 между Binance USD (BUSD) и USDC, что указывает на значительную напряженность на рынке.

К 19:00 по восточному времени на торговых Рынки произошла небольшая отвязка USDC от доллара США, а после 22:00 Circle окончательно изданныйзаявление. В нем говорилось, что 3,3 млрд долларов резервов USDC находятся в подвешенном состоянии в Silicon Valley Bank. Рынок был ошеломлен. Цена USDC начала тошнотворное падение ниже 90 центов.

Ирония в том, что ни один из конкурентов Circle, Tether и Paxos, не раскрывает, где у них есть банк. И поэтому комментаторы в социальных сетях T имели достаточно грязи на Tether и Paxos, чтобы начать задавать вопросы. В то время как USDC рухнул на биржах, цены на стейблкоины Tether и Paxos держались на высоком уровне.

Читать дальше: JP Koning - Как Tether может стать более стабильной стабильной монетой

Если бы Circle был таким же непрозрачным, как его конкуренты, ONE бы не узнал, что Silicon Valley Bank является его банкиром, и набег на USDC в эти выходные, вероятно, никогда бы не произошел.

Казалось бы, урок таков: T будьте прозрачны или, если вам необходимо быть прозрачными, T будьте прозрачны в отношении своих недостатков.

Как Circle могла бы по-другому распорядиться своими резервами?

Paxos, который выпускает стейблкоин Paxos Dollar (USDP) и, до недавнего времени, BUSD, предлагает некоторые подсказки. Согласно Paxos отчеты об аттестации На USDP Paxos хранит депозиты в банках на сотни миллионов, но все эти депозиты застрахованы.

Он обходит лимит в 250 000 долларов двумя способами.

Во-первых, часть депозитов Paxos инвестируется через сети размещения. Это работает следующим образом: банк Paxos отдает деньги другим банкам-партнерам блоками по $250 000. Каждый из этих блоков полностью застрахован FDIC. Хотя в США есть 4333 банка, застрахованных FDIC, что обеспечивает теоретический потолок покрытия в $1,08 млрд, на практике Paxos использует депозитные сети только для части своего депозитного баланса.

Для оставшейся незащищенной части Paxos заключила контракт со страховой компанией, которая будет покрыта частным страхованием депозитов. Из 270 миллионов долларов в наличных резервах, используемых для поддержки USDP в кризис, 72 миллиона долларовбыл застрахован в частном порядке.

И вот, ребята, как разумно управлять большими остатками наличности. Это больно. Вы T можете просто так положить свои миллиарды в банк; вам нужно приложить все усилия, чтобы надежно их защитить.

Крупнейшим получателем финансовой помощи стала компания Circle.

Что приводит нас ко второй иронии. Если Circle T окупила себя за прозрачность, то и Paxos T окупила себя за благоразумие.

В воскресенье вечером, 12 марта, FDIC объявила, что лимит в $250 000 на страховку будет отменен. На все депозиты в Silicon Valley Bank будет распространена общая гарантия. $3,3 млрд Circle были в безопасности. В считанные мгновения цена USDC взлетела обратно до своей привязки к $1.

Криптo сектор только что получил первую федеральную помощь, и ONE . в FDICНа 10 крупнейших депозитных счетах в Silicon Valley Bank в общей сложности находилось 13,3 млрд долларов США, что говорит о том, что Circle стала крупнейшим получателем финансовой помощи.

Мораль этой части истории в том, что официальный лимит правительства в $250 000 никогда не был серьезным; неофициально FDIC защищает все. Осторожное развертывание Paxos сетей частного страхования и депозитов, похоже, было пустой тратой времени и ресурсов, а стратегия его конкурентов «T думай, просто вкладывай» оказалась ONE.

В последствии, Кругтеперь рекламирует USDC как «стейблкоин с наличными GSIB». Это означает, что больше не нужно хранить большую часть своих денежных резервов в банках среднего размера, таких как Silicon Valley Bank, а размещать большую их часть в Bank of New York Mellon, глобальный системно важный банк, ONE почти наверняка выиграет от спасения в случае краха. Это также означает, что Circle, вероятно, T будет беспокоиться о процессе переговоров о частном страховании вкладов.

Что касается Tether, который выпускает наименее прозрачные из крупных стейблкоинов вплоть до 10 марта, то он тоже T был слишком благоразумным. Его публичные отчеты об аттестации не содержат никаких указаний на то, что он направляет свои $5 млрд наличными через депозитные сети, и не прибегает к страхованию, отличному от FDIC. Он полностью берет на себя риск банкротства своих банкиров.

Тем не менее, с тех выходных объем USDT в обращении резко вырос примерно на 9 миллиардов долларов, или на 11%.

На достаточно длительной временной шкале неизбежен еще один значительный тест стейблкоинов, подобный ONE , с которым столкнулся USDC. Причины ONE будет трудно предсказать, и, вероятно, они будут отличаться от ONE. Хотя непрозрачность и небрежный подход к управлению резервами, возможно, не были наказаны в этот раз (на самом деле, они, похоже, были вознаграждены), если эмитенты усвоят эти уроки, то следующий кризис стейблкоинов наступит только раньше и в гораздо большем масштабе.