Криптo T заботится о денежном FLOW. Это скоро изменится, говорит Pantera Capital

Нелегко выбрать, в какие Криптo токены инвестировать. Среди Криптo распространено мнение, что T стоит слишком много думать об этом — в конце концов, монеты, названные в честь собак, лягушек или кошек, будут регулярно превосходить токены, привязанные к легитимным проектам.

Однако, по словам Космо Цзяна, генерального партнера и управляющего портфелем Криптo хедж-фонда и венчурной компании Pantera Capital, такое положение дел не может длиться вечно.

«Если фундаментальное инвестирование не придет в эту отрасль, это просто означает, что мы потерпели неудачу», — сказал Цзян, сам себя называющий классически обученным инвестором, который работал в банковском деле и частном капитале до прихода в Криптo в 2022 году, в интервью CoinDesk . «Все активы в конечном итоге Социальные сети законам гравитации. Единственное, что имеет значение для инвесторов в конце дня — и это было верно на протяжении тысячелетий — это денежный FLOW».

«Криптo выросло с нуля до рыночной капитализации в 3,4 триллиона долларов на фоне розничного интереса», — сказал Цзян, — «но единственный способ для этого класса активов KEEP расти — это привлекать институциональный капитал. А институциональный капитал будет заботиться только о фундаментальных показателях. Логично, что это будет единственный способ зарабатывать деньги на устойчивой основе в будущем».

По словам Цзяна, Pantera имеет под управлением активы на сумму около 5 миллиардов долларов, причем около 75% этих средств заморожены в венчурных инструментах, а остальные — в ликвидных активах. Как портфельный менеджер ликвидного фонда токенов фирмы, Цзян фокусируется на публично торгуемых токенах.

Как он выбирает, какие из них добавить в портфель фонда? Рассматривая соответствие продукта рынку — то есть Криптo , которые разрабатывают продукты в областях, где есть огромный спрос. В его голове два основных вопроса: сможет ли команда реализовать свое видение и есть ли шанс, что их токен захватит часть созданного экономического излишка.

«Это прозвучит так глупо для любого, кто работает с обычными классами активов, потому что это так нормально», — сказал Цзян. «Но в Криптo, по какой-то причине, этот метод не является консенсусным».

Solana против Ethereum

Когда дело доходит до Криптo , сети уровня 1 предлагают некоторые из самых проверенных бизнес-моделей. Платформы смарт-контрактов относительно старые — Ethereum был запущен в 2015 году — и приносят доход за счет комиссий за транзакции. Их токены также накапливают ценность, когда их сети видят более активное использование. Solana's SOLи TelegramTONбыли двумя фаворитами Цзяна. Но эфир Эфириума (ETH), по его мнению, T является столь привлекательным объектом инвестиций, как раньше, поскольку новые пользователи T устремляются в сеть.

По данным Solana , за последние шесть месяцев в среднем ежедневно активировались около 3 миллионов адресов. Панель приборов Дюна по altcoin_analyst, в то время как Ethereum увидел только 454 000. Более того, Solanaувеличила свой доход на 180% за последние 30 дней по сравнению сEthereum37% по данным TokenTerminal. А это значит, что разница в годовом доходе сокращается: Solana заработала $1,27 млрд за последние 12 месяцев и быстро догоняет Ethereum с $2,4 млрд. Несмотря на это, Solana рыночная капитализациявсе еще в четыре раза ниже, чем у Ethereum.

«Посмотрите на постепенный рост и сравните, сколько ушло на Solana по сравнению с Ethereum. Цифры суровые», — сказал Цзян. «Ничто из этого ничего не стоит, если этим ONE не пользуется».

«Ethereum, очевидно, имеет много очень талантливых людей, которые его строят. У него интересная дорожная карта, но он также ценится за это, верно?» — добавил Цзян. «Это очень большой актив. При стоимости в 435 миллиардов долларов он вошел бы в ONE самых успешных компаний в мире, если бы его сравнивали с акционерным капиталом. И прискорбный факт заключается в том, что в настоящее время он теряет долю рынка [ Solana и другим]».

Еще одно большое различие между двумя сетями заключается в их архитектуре. В попытке решить проблемы масштабирования Ethereum перешел на так называемую модульную конструкцию блокчейна, что означает, что различные сетевые задачи разделены между Ethereum и связанными с ним уровнями 2, такими как ARBITRUM или Optimism. Solana, тем временем, сохранила монолитность — все происходит на ONE блокчейне.

Для Цзяна это означает, что у Solana есть преимущество с точки зрения пользовательского интерфейса, а также с точки зрения захвата ценности сети через SOL. Ethereum, тем временем, в конечном итоге разделяет свою ценность по массиву токенов и блокчейнов, что означает, что сети нужно обеспечить гораздо больше транзакций, чтобы ETH превзошел SOL. Однако пропускная способность Ethereum быстро растет, поэтому теоретически сеть может развить достаточно активности, чтобы это в конечном итоге произошло, но это не гарантия.

«Движущей силой философии Ethereum была максимальная децентрализация», — сказал Цзян. «Я не Криптo абориген, я на самом деле технологический инвестор, поэтому я T верю в децентрализацию ради децентрализации. Вероятно, есть минимально жизнеспособная децентрализация, которая достаточно хороша».

Нам еще рано

Однако внимание Цзяна T ограничивается уровнями 1. DePIN — общий термин для проектов, направленных на создание физической инфраструктуры с помощью Технологии блокчейн — еще один источник интереса для него и его команды. DePIN (сокращение от «Децентрализованная физическая инфраструктура сеть") проекты включают в себя Render Network (RNDR), которая позволяет людям сдавать в аренду неиспользуемые вычислительные мощности, и Arweave (AR), которая функционирует как сеть хранения данных.

«Когда я общаюсь с [поставщиками ликвидности]… единственное, что их интересует, — это DePIN, потому что это реальные предприятия в реальном мире, это то, что люди могут реально распределить и поддержать», — сказал Цзян.

Но он не против инвестирования в мемкоины — или, по крайней мере, в проекты, которые позволяют торговать мемкоинами, если не в сами монеты. «Я бы никогда, как инвестор хедж-фонда, не инвестировал в игрока в блэкджек», — сказал он. «Но я заработал много денег, инвестируя в казино». И есть основания полагать, что сектор может KEEP расширяться, потому что в конечном итоге доход, получаемый от Pump.fun, торговых ботов и децентрализованных бирж, все еще невелик по сравнению с доходом, получаемым от мирового рынка азартных игр стоимостью 540 миллиардов долларов.

Несмотря на это, стратегия Цзяна не смогла превзойти стратегию биткоина (BTC) 132% доходности в 2024 году, сказал он. По его мнению, это связано с тем, что Bitcoin относительно продвинулся в своем собственном бычьем цикле, тогда как Технологии блокчейн отставала в течение года. При этом предполагаемая доходность таких токенов в конечном итоге должна быть выше, чем у Bitcoin, сказал он, особенно с учетом того, что приходящая администрация Трампа, вероятно, будет гораздо более дружелюбной по отношению к отрасли, чем когда-либо была ONE Байдена.

«На многолетней основе мы будем работать очень хорошо», — сказал Цзян. «Если со временем блокчейн достигнет миллиардов пользователей, то почти логично, что все остальное будет расти намного быстрее, чем Bitcoin».