Извините, Coinbase, вы не стоите 100 миллиардов долларов

Недавние частные продажиценитьСтоимость Coinbase оценивается примерно в 100 миллиардов долларов, но инвесторам следует проявлять осторожность.

За последние 11 с лишним лет Криптовалюта выросла из одной монеты в глобальный класс активов стоимостью более $1,5 трлн. Этот рост был вызван, в частности, притоком институциональный капитал от таких компаний, как MicroStrategy, Square и Tesla. Рынок настроен оптимистично, как никогда, и Coinbase, крупнейшая Криптo биржа в США, решила ковать железо, пока HOT.

Томас Мейер — руководитель отдела маркетингаКоув Рынки. Ранее он работал в Peak6 и Spire Trading в качестве трейдера опционов на акции. Он инвестирует в Bitcoin и ETH.

Прямой листинг Coinbase приветствуют как переломный момент, когда инновационный дух Криптo наконец столкнется с многолетней традицией Уолл-стрит. Хотя сам момент, безусловно, следует отпраздновать, инвесторам следует сделать шаг назад и проанализировать, действительно ли Coinbase стоит 100 миллиардов долларов. Хотя было написано много статей, восхваляющих оценку, бессмертными словами Ли Корсо, «Не так быстро, друзья мои».

Инвесторам следует проявлять осторожность

Хотя Coinbase вполне может иметь успешный листинг и еще более успешный год, инвесторам следует знать о рисках. Некоторые из этих потенциальных ловушек включают чрезмерную зависимость от торговых сборов, значительную конкуренцию со стороны других бирж и инвестиционных платформ и угрозу децентрализованного Финансы (DeFi).

В конце февраля Комиссия по ценным бумагам и биржам США опубликовала отчет компанииФорма S-1. Coinbase раскрыла несколько фактов, которые вызывают некоторую тревогу, в том числе:

• «Мы получаем практически весь наш общий доход от комиссий за транзакции на нашей платформе» (стр. 17, Факторы риска)
• «За год, закончившийся 31 декабря 2020 года, доход от транзакций составил более 96% нашего чистого дохода» (стр. 92, Наша бизнес-модель)

Несмотря на то Bitcoin установил исторический максимум в прошлом месяце, помните, что Криптовалюта по-прежнему является крайне нестабильным рынком и цикличным по своей природе. Хотя не все придерживаются этой теории, ONE из распространенных школ мысли заключается в том, что Криптo имеет тенденцию работать в четырехлетний цикл экспоненциальных максимумов, медвежьего рынка, фазы накопления, а затем периода восстановления и продолжения. Хотя некоторые могут не согласиться с подробностями, ONE утверждать, что рынок Криптo цикличен по своей природе и, скорее всего, останется таковым, пока весь класс активов не достигнет зрелости.

В 2019 году Coinbase сообщила о чистом убытке в размере $30,4 млн при выручке в $533,7 млн. В прошлом году, как и ожидалось, эти цифры значительно улучшились: компания сообщила о чистой прибыли в размере $322,3 млн при выручке чуть менее $1,3 млрд. Если мы возьмем самую последнюю оценку в $100 млрд и разделим ее на выручку за 2020 год, то получим 76-кратный оценочный коэффициент (запомните это на будущее).

См. также: Лекс Соколин -Почему Coinbase стоит 100 миллиардов долларов

Учитывая, что Coinbase Раскрытие информации , что 96% ее дохода поступает от торговых сборов, должно быть очевидно, что когда цены на активы растут, а объемы стремительно растут, Coinbase, скорее всего, покажет себя очень хорошо. Из-за сильного старта криптовалют в этом году Coinbase решила провести листинг в самое подходящее время.

Но что произойдет после пиков Bitcoin , которые, согласно некоторым моделям, могут произойти уже этим летом? Ну, если последний медвежий рынок был каким-то показателем, инвесторам следует ожидать боли, значительной боли.

Конкуренция

В настоящее время Coinbase является бесспорным королем регулируемой Криптo торговли в Соединенных Штатах. Хотя это и идеальное положение, оно также означает, что конкуренты будут вкладывать бесконечные ресурсы в инновации с конечной целью свергнуть чемпиона. ONE из таких нововведений в Криптo являются проценты по депозитам.

В то время как традиционные банковские счета обычно предлагают близкую к 0% процентную ставку по депозитам, Криптовалюта счета часто могут приносить более 5% по таким активам, как BTC и ETH и более 8% на стейблкоины. Основные игроки в этой области — BlockFi, Celsius и Voyager. Хотя у них может не быть всех этих наворотов, которые предлагает торговая платформа вроде Coinbase, для тех, кто заинтересован в базовой долгосрочной стратегии покупки и удержания, их более чем достаточно. Представьте себе, что вы держите Bitcoin в течение следующих пяти лет и можете одновременно получать рост цены вместе с 5% годовых процентных платежей. Это чрезвычайно убедительно.

Смотрите также:Криптo лонги и лонги: как выход Coinbase на биржу меняет доверие на Рынки

На самом деле, аргументы в пользу выплаты процентов по депозитам настолько убедительны, что Gemini запустилаБлизнецы зарабатывают, новая программа по получению процентов, которая предлагает клиентам до 7,4% годовых по депозитам в Криптовалюта , в начале февраля. Тайлер и Кэмерон Уинклвосс уже много лет находятся на переднем крае Криптo . Так что, если они решаются на этот шаг, можно с уверенностью предположить, что они нашли возможность получить существенную прибыль. Вопрос в том, запустит ли Coinbase аналогичную программу и воспользуется ли она PRIME возможностью диверсифицировать свой источник доходов.

Надвигающаяся угроза DeFi

Давление со стороны других регулируемых централизованных бирж — T единственный риск, с которым сталкивается Coinbase. Популярность DeFi резко возросла, а общая заблокированная стоимость (TVL) колеблется около $40 млрд. Фактически, траектория роста DeFi TVL за последние 12 месяцев — это просто впечатляюще.

Uniswap, самая активная децентрализованная биржа (DEX), недавно достигла 100 миллиардов долларов в совокупном объеме за все время. Хотя это меркнет по сравнению с объемом Coinbase за все время в более чем 450 миллиардов долларов, Coinbase была основана в 2012 году, тогда как Uniswap T свою работу только в конце 2018 года. Ниже приведен твит от Хайдена Адамса, основателя Uniswap, который показывает, насколько взрывоопасным был объем торговли на Uniswap с лета прошлого года.

Собственный токен управления Uniswap, UNI, в настоящее время обеспечивает бирже капитализацию токенов приблизительно в $17,2 млрд. Предполагается, что Uniswap генерирует приблизительно 1,2 миллиарда долларов в годовом доходе. Исходя из этой оценки, Uniswap в настоящее время имеет 14-кратный оценочный мультипликатор. Поскольку владение акциями дает держателям право на часть прибыли компании и право голоса по ее будущему, сравнивать оценки токенов и акций не совсем справедливо, но это помогает все поместить в надлежащий контекст.

Смотрите также:Coinbase становится публичной: все, что вам нужно знать

Пока не будет доступно больше данных, вопрос о том, сможет ли Uniswap и в меньшей степени Sushiswap обогнать централизованные биржи, такие как Coinbase, остается Мнение. Вполне возможно, что они все смогут сосуществовать, но Uniswap может в конечном итоге откусить огромный кусок пирога Coinbase.

Оценка может быть скорее искусством, чем наукой. Перед тем, как определить точную цену для бизнеса, необходимо учесть множество факторов. Coinbase в настоящее время является крупнейшим именем в Криптo торговле в США и, безусловно, заслужила премию за это, поскольку рынок вырос. Однако Криптo — это тотальная гонка вооружений, в которой инновации происходят с головокружительной скоростью. KEEP ли Coinbase оправдать оценку в 100 миллиардов долларов? Назовите меня скептиком.